Les dépôts 13F au 30 juin 2026 indiquent que les 30 institutions connues détenant les trois ETF de Hyperliquid ont une exposition totale de 74 882 768 $, soit l’équivalent de 1 151 386 HYPE. Ce chiffre doit être compris dans le contexte de la capitalisation boursière en circulation de HYPE à l’époque — la part est extrêmement faible, et la participation institutionnelle en est encore à un stade précoce. La concentration des positions est un enjeu structurel encore plus digne d’attention. Wealth High Governance Asset Management arrive en première place avec 23,94 M $, suivie par OLP Capital Management avec 10,50 M $. UBS, la Banque de Montréal et Jane Street se classent respectivement aux troisième, quatrième et cinquième positions. Les cinq premiers totalisent 53,04 M $, soit 70,84 % de l’exposition totale divulguée. Une telle concentration signifie que la soi-disant « détention institutionnelle » de HYPE est en réalité soumise à la décision d’un très petit nombre de fonds — si l’un d’entre eux décide de réduire sa position, l’impact sur le marché sera amplifié. La position de Jane Street (4,38 M $) est très probablement un stock généré par des activités de tenue de marché, plutôt qu’un jugement de valorisation ciblée de HYPE par John Street. Les teneurs de marché détiennent généralement des parts d’ETF afin de se couvrir ou d’arbitrer, ce qui diffère fondamentalement d’une stratégie de détention à long terme. Quant aux positions d’UBS et de la Banque de Montréal, elles reflètent plus probablement la configuration sous-jacente des ordres de leurs clients — les transactions des clients passent par la banque et, lors de la déclaration, ces positions sont agrégées sous leur propre nom. En comparaison horizontale avec les données des débuts de cotation d’autres ETF de niveau L1, le niveau de divulgation de 74,90 M $ au titre des 13F n’est pas particulièrement bas, mais ce chiffre influence bien moins la capitalisation boursière de HYPE que la manière dont il affecterait des jetons plus petits. Une autre limite des données 13F est la suivante : elles ne couvrent que les conseillers en investissement enregistrés aux États-Unis. De nombreux fonds étrangers détenant HYPE, ou les institutions qui obtiennent une exposition via des dérivés de gré à gré, n’apparaîtront pas dans ce document. Par conséquent, ces données constituent une borne minimale de la participation institutionnelle, et non un tableau complet. Points clés à surveiller : si, au prochain trimestre, le 13F révèle un changement de position de Wealth High Governance (augmentation ou clôture), ce sera un signal plus fort que la volatilité du prix de HYPE — car ce fonds détient actuellement la plus grande position institutionnelle individuelle connue.