Le 3 septembre, le plus en vue du marché boursier américain n’était ni Nvidia ni Tesla, mais ce que beaucoup considèrent comme « l’appli de trading pour particuliers » : Robinhood (HOOD). Le titre a bondi d’environ 15 % en une seule séance, menant la hausse du S&P 500 ; son cours a franchi les 123 dollars, rebondissant déjà de plus de 20 % par rapport au creux de la mi-août.
Plus intéressant encore, cette hausse n’a pas été déclenchée par une euphorie des petits investisseurs, mais allumée de la main même de Wall Street.
Les trois grandes banques d’investissement ont donné de la voix à l’unisson en l’espace de trois jours.
Le 1er septembre, Morgan Stanley a relevé Robinhood à « surpondérer », en portant son objectif de cours de 124 dollars à 150 dollars d’un seul coup, estimant que son moteur de croissance ne se limite plus au trading de cryptomonnaies et d’actions : comptes de retraite, banque, cartes de crédit, conseil en investissement, marchés de prédiction — il y a tellement de nouvelles activités qu’on ne dirait plus une société de courtage.
Juste après, la Banque Scotia (RBC) lance pour la première fois une couverture avec un objectif de 136 dollars, en disant clairement que le marché s’est trompé sur elle ; Piper Sandler relève aussi son objectif à 145 dollars.
Trois banques d’investissement augmentent leurs recommandations l’une après l’autre : au fond, c’est la même chose — Wall Street revalorise Robinhood, passant de « un courtier de détail nourri par la chance » à « une plateforme financière full-stack ».
Le vrai atout décisif : le marché des prédictions.
Le cœur de la logique derrière cette revalorisation, c’est une activité que beaucoup n’ont pas encore captée : les marchés des prédictions (Prediction Markets).
En termes simples, il s’agit de vous faire parier sur des « événements futurs » : le résultat d’une élection, une compétition sportive, voire si le chiffre d’affaires du trimestre prochain d’une entreprise donnée atteindra ou non la cible. D’après le rapport du T2, les revenus des contrats événementiels de Robinhood atteignent 156 millions de dollars, déjà supérieurs aux revenus des transactions en actions et en crypto-monnaies sur la même période.
Or, à l’heure actuelle, cette activité ne couvre qu’environ 7 % des utilisateurs. Autrement dit, le morceau le plus gros du gâteau n’a pas encore été entamé. Même des analystes de Deutsche Bank estiment qu’en 2028, le volume d’échanges de contrats orientés KPI pour les entreprises pourrait dépasser 1 000 milliards de dollars.
Et un autre joker : Robinhood Chain.
La blockchain publique de sa propre fabrication, Robinhood Chain, lancée le 1er juillet, apporte elle aussi des surprises : le volume cumulé des échanges décentralisés a dépassé 47 milliards de dollars, la valeur totale immobilisée on-chain dépasse 1 milliard de dollars, et le nombre de comptes actifs quotidiens dépasse 1,87 million. Des frais on-chain à faible coût et à forte marge brute deviennent en train de tracer une nouvelle courbe de revenus.
Les chiffres globaux du T2 sont aussi solides : un chiffre d’affaires de 1,31 milliard de dollars et un bénéfice net d’environ 570 millions de dollars — cette société, qui n’était « que dépenses sans profits » auparavant, a déjà changé de monde.
Mais, ne vous précipitez pas pour autant.
Derrière l’animation, trois signaux froids méritent d’être notés :
D’abord, l’évaluation n’est pas bon marché. Le ratio C/A est d’environ 45 fois et plus, ce qui a déjà consommé une grosse part des hypothèses optimistes. Si la croissance ne dépasse pas les attentes, la baisse risque d’être douloureuse.
Ensuite, des initiés vendent. Au cours des trois derniers mois, les initiés ont acheté pour 35,28 millions de dollars et vendu pour 67,13 millions — l’attitude de la direction, « vote avec ses pieds », est en soi assez révélatrice.
Troisièmement, la régulation reste en suspens. La Cour d’appel du neuvième circuit a statué que le Nevada pouvait considérer les marchés de paris sportifs comme une activité de paris sans licence ; le verdict final de la Cour suprême déterminera le plafond de cette courbe de croissance. Par ailleurs, les subventions sur les frais Gas des transactions on-chain expirent en septembre : après la baisse des subventions, le volume restera-t-il au rendez-vous ? Là aussi, il faut se poser la question.
En conclusion
L’histoire de Robinhood raconte une vieille vérité : la valorisation d’une entreprise suit toujours le rythme de « la narration ». Quand elle n’est qu’un « outil de cryptos pour particuliers », l’évaluation est écrasée sous ses pieds ; quand les marchés des prédictions et la blockchain publique l’emballent en « infrastructure financière de la prochaine génération », les capitaux affluent de nouveau.
Quant à savoir si ce verre est de la mousse ou du champagne — le 9 septembre, le PDG Tenev montera sur scène lors de la conférence technologique de Goldman Sachs pour prononcer un discours. Ce pourrait être le prochain nœud clé.