Wall Street est sortie de sa léthargie mercredi. Trois séances consécutives de baisse, effacées en une seule après-midi. Les trois principaux indices ont tous terminé en hausse, mettant fin à la baisse de trois jours déclenchée par les inquiétudes liées à l’inflation. La raison n’était pas compliquée : les valorisations semblaient de nouveau attrayantes, les résultats des entreprises continuaient de dépasser les attentes, et des chasseurs de bonnes affaires se sont présentés pour acheter la baisse. Les rendements des obligations du Trésor ont aussi suivi, faisant enfin une pause après une progression qui les avait portés à des niveaux non observés depuis des années.

La hausse des prix du pétrole a à peine effleuré l’ambiance. Le pétrole brut West Texas Intermediate a fini en hausse d’environ 1%, à 91,01 $ le baril. Le Brent a fait à peu près pareil, clôturant à 95,63 $. Tout cela alors même que les États-Unis menaient de nouvelles frappes contre l’Iran — dans un mois plus calme, ce type de titre ferait frémir les marchés. Pas cette fois. Les traders ont haussé les épaules : ils ont continué d’acheter.

Le Dow, le S&P 500, le Nasdaq et le Russell 2000 — les quatre ont fini dans le vert, portés par le repli des rendements obligataires. Le S&P 500 a avancé de 0,46%, à 7 666,60. Le Nasdaq Composite a gagné 0,45%, clôturant à 26 217,83. Le Dow a ajouté 295,07 points, soit 0,56%, à 53 061,95, avec Nvidia et Johnson & Johnson qui ont fait l’essentiel du travail. Les small caps ont fait le mieux : le Russell 2000 a grimpé d’environ 1,2%, à 2 954,52 en clôture.

« Les actions retrouvent un peu de soutien après un départ difficile du mois de septembre », a déclaré Angelo Kourkafas, stratège chez Edward Jones. Les fondamentaux, a-t-il ajouté, restent constructifs.

Sous la surface, une séance de gagnants et quelques gros perdants

Sous le calme apparent au niveau de l’indice, les actions individuelles ont raconté des histoires très différentes. Dell Technologies a grimpé de jusqu’à 15%, portée par une vague qui a commencé mardi soir, lorsque l’entreprise a publié des résultats en forte hausse, dopés par l’explosion de la demande en serveurs liés à l’IA. Le brut est resté au-dessus de 90 dollars. Les rendements des bons du Trésor se sont repliés par rapport à leurs plus hauts. Le yen s’est également raffermi : les traders ont gardé un œil sur Tokyo pour tout signe d’intervention.

Snowflake a raflé la plus grosse part de l’attention, toutefois. Les actions ont bondi de plus de 20% jusqu’à près de 370 dollars lors des échanges prolongés après que la société a largement dépassé les objectifs de Wall Street pour le deuxième trimestre — grâce une fois de plus à la demande pour ses logiciels d’IA. La direction a aussi relevé ses prévisions pour l’année complète, citant un appétit croissant pour les outils plus récents de codage par IA de la société. Les chiffres sont tombés après la cloche de clôture.

Sur une base ajustée, Snowflake a gagné 62 cents par action, soit 77% de plus qu’il y a un an. Les analystes avaient tablé sur 45 cents. Le chiffre d’affaires a progressé de 35%, à 1,55 milliard de dollars, largement au-dessus du consensus de 1,48 milliard. Pour le trimestre d’octobre, la société a prévu un chiffre d’affaires produits de 1,59 milliard de dollars, bien supérieur aux quelque 1,50 milliard attendus par Wall Street. Et pour l’ensemble de l’exercice fiscal, Snowflake a relevé son objectif de croissance des revenus produits à 36%, contre 31% auparavant. Le titre avait déjà grimpé de 47% sur l’année avant même qu’un mot de tout cela ne soit annoncé.

AST SpaceMobile a connu une bonne journée. Les actions ont bondi d’environ 10% après que Berenberg a lancé une couverture de la société et de deux de ses pairs, assortissant le titre d’une recommandation « acheter » et d’un objectif de cours à 92 dollars — soit quelque 65% au-dessus de la clôture de mardi. L’analyste Michael Filatov a qualifié AST de « la seule entreprise ayant démontré un véritable haut débit cellulaire depuis l’espace vers des smartphones non modifiés », et a souligné une configuration risque-rendement attrayante, avec encore davantage de catalyseurs à venir.

Tout le monde n’a pas eu une bonne journée. PG&E Corp. a encore chuté, s’ajoutant au repli de 20% de lundi, après que l’énergéticien basé à Oakland a lancé un examen stratégique et financier de son activité. L’entreprise reporte aussi d’environ 2 milliards de dollars les dépenses d’investissement prévues pour 2027, une décision destinée à alléger les coûts de financement à court terme pendant que la société fait face au cadre encore non résolu de responsabilité lié aux feux de forêt en Californie.

Broadcom a clôturé en baisse de 0,7% en séance régulière, puis a glissé davantage après la clôture — malgré des perspectives réjouissantes pour le prochain exercice et la prise en compte d’une entreprise en croissance avec des laboratoires d’IA. Le bénéfice ajusté s’est établi à 3,32 dollars par action, au-dessus des 3,24 dollars que voulaient les analystes. Le chiffre d’affaires a atteint 29,59 milliards de dollars, dépassant le consensus de 29,36 milliards.

Pour le quatrième trimestre fiscal, Broadcom a guidé ses prévisions vers 34,8 milliards de dollars de revenus — en deçà des 35,03 milliards modélisés par les analystes, selon LSEG. Le chiffre d’affaires trimestriel a progressé de 86% par rapport aux 15,95 milliards de dollars un an plus tôt. Le bénéfice net a plus que triplé, à 13,09 milliards de dollars, soit 2,68 dollars par action, contre 4,14 milliards de dollars, soit 85 cents par action, l’an dernier.

Même avec des chiffres comme ceux-là, le titre a quand même sous-performé le marché plus large tout au long de l’année. Les actions de Broadcom progressent d’environ 6% en 2026. Le S&P 500 a gagné 12% sur la même période. Dépasser les estimations, il s’avère que ce n’est pas toujours suffisant.

Analyse sectorielle :

Secteurs les mieux performants

Les matériaux ont mené la reprise mercredi, grimpant de 1,6% alors que le secteur a bénéficié d’une demande provenant d’un marché qui revalorisait soudainement le risque géopolitique. Les rendements du Trésor étaient globalement plus élevés : l’inflation et les inquiétudes liées à la dette ont pesé sur les coûts d’emprunt des gouvernements à l’échelle mondiale. Dans un contexte qui favorise généralement les actifs « tangibles » comme les métaux et l’exploitation minière par rapport à tout ce qui dépend fortement de la durée. Ajoutez une nouvelle vague de tensions au Moyen-Orient : les actions des États-Unis contre des cibles iraniennes ont secoué les marchés de l’énergie, et les matériaux avaient donc toutes les raisons d’être en première ligne pour attirer les acheteurs à la recherche de couvertures contre l’inflation.

Les services de communication ont suivi, en hausse de 1,2%. Le secteur est désormais tellement concentré sur une poignée de valeurs que ses variations suivent de plus en plus le mouvement du « trade » technologique à méga-capitalisation plutôt que les fondamentaux historiques des télécoms — Meta et Alphabet représentent à eux seuls environ 43% de l’ETF de référence du secteur. Avec Nvidia contribuant aussi à tirer le Dow, les investisseurs sont restés à l’aise en détenant les valeurs de croissance les plus importantes du marché, même quand le marché obligataire faisait des siennes.

La santé a gagné 0,8%, avec Johnson & Johnson qui a fourni l’essentiel du soutien. Le titre évolue tout près des plus hauts historiques depuis des semaines, porté par des perspectives annuelles relevées et de solides résultats du deuxième trimestre. Ce mix — visibilité sur les bénéfices et hausse du dividende — a fait de la santé un choix logique pour l’argent qui s’écarte des zones de marché plus risquées.

Rien de tout cela ne ressemble à un début de rotation durable et nouvelle : cela ressemble plutôt à des investisseurs qui se positionnent autour d’une seule histoire dominante, celle d’un marché obligataire sous tension.

Secteurs les moins performants

L’immobilier a été le seul secteur en baisse, reculant de 0,6%. La raison remonte directement aux rendements : le billet du Trésor à 10 ans de référence a atteint mercredi un plus haut de 4,818%, son niveau le plus élevé depuis novembre 2023, avant de s’assouplir légèrement à l’approche de la clôture. L’immobilier reste la poche du S&P la plus sensible aux taux de manière fiable : un modèle très capitalistique financé par la dette fait que les coûts d’emprunt se répercutent immédiatement sur les valorisations, et la hausse de mercredi, même temporaire, a suffi à tenir les acheteurs à distance.

Cela ressemble à un risque classique de duration, pas à un problème propre à une entreprise. Quand les rendements bondissent, les secteurs qui supportent le plus d’effet de levier face aux actifs à long terme ont tendance à le ressentir en premier — et mercredi a suivi très fidèlement ce scénario.