Le membre du conseil de la Banque du Japon, Hajime Takata, a laissé entendre dans ses récentes déclarations publiques un signal nettement hawkish. Il a notamment affirmé qu’il n’excluait pas que la banque centrale adopte par la suite une politique plus ferme, voire des hausses de taux plus importantes ou consécutives. Il a précisé que la hausse unique de 0,25 % n’était pas une valeur fixe, et que des hausses de taux consécutives entrent totalement dans le champ des options de politique monétaire. Suite à ces propos, le yen face au dollar a bondi rapidement de 0,5 % à très court terme, passant d’environ 160,39 à 159,44. Le stratège de la banque Aozora Bank a également indiqué que, sur la question du calendrier et de l’ampleur des hausses de taux, M. Takata s’est montré nettement plus dur que le président et les vice-présidents de la banque centrale ne l’avaient laissé entendre auparavant.
Cette prise de position a suscité une vigilance immédiate de la part des acteurs du marché, car la plupart d’entre eux s’attendaient jusque-là à une normalisation monétaire très graduelle de la part de la Banque du Japon. M. Takata a mis directement sur la table l’idée de « hausses de taux consécutives », brisant certaines hypothèses selon lesquelles l’environnement de taux extrêmement bas resterait durablement inchangé. Dans le système financier mondial, le yen joue depuis longtemps le rôle de monnaie de financement centrale pour les opérations de portage (Carry Trade). Dès lors que les anticipations concernant le coût de l’emprunt en yens se retournent, les positions consistant à emprunter massivement des yens à bas taux pour acheter des actifs à plus haut rendement devront réévaluer leur exposition au risque.
D’un point de vue plus large sur les marchés financiers traditionnels, le raffermissement du yen, combiné à la posture hawkish de la banque centrale japonaise, influence discrètement la direction des flux de liquidité à l’échelle mondiale. Si les opérations de portage étaient davantage dénouées (liquidées), les investisseurs pourraient être amenés à vendre une partie de leurs actifs risqués à l’étranger afin de rembourser leurs dettes en yens. Cela provoquerait directement des perturbations de l’indice dollar et de l’allocation d’actifs transversale entre marchés. Pour l’heure, acheteurs et vendeurs restent en duel : le marché observe de près s’il s’agit d’un simple test hawkish de la part d’un responsable isolé, ou si c’est le signal officiel d’un resserrement accéléré et généralisé de la politique monétaire japonaise.
S’agissant du marché des cryptomonnaies, il est de longue date utile de surveiller attentivement l’évolution marginale de la liquidité en yens. L’expérience historique montre que les phases de désendettement marquées liées au carry trade peuvent, en peu de temps, provoquer un choc de liquidité sur les actifs à forte volatilité, entraînant une fluctuation à court terme de certains actifs majeurs comme $BTC ; en revanche, si le marché digère progressivement les anticipations et que les capitaux se réorganisent, un nouvel équilibre peut aussi apparaître. Dans l’ensemble, la suite de la dynamique dépendra encore du rythme réel des hausses de taux effectivement mises en œuvre par la Banque du Japon. Adopter un regard objectif et prêter attention aux indicateurs de liquidité demeure, pour l’instant, l’approche la plus rationnelle.👀
#日本央行 #日元 #宏观流动性
Cette prise de position a suscité une vigilance immédiate de la part des acteurs du marché, car la plupart d’entre eux s’attendaient jusque-là à une normalisation monétaire très graduelle de la part de la Banque du Japon. M. Takata a mis directement sur la table l’idée de « hausses de taux consécutives », brisant certaines hypothèses selon lesquelles l’environnement de taux extrêmement bas resterait durablement inchangé. Dans le système financier mondial, le yen joue depuis longtemps le rôle de monnaie de financement centrale pour les opérations de portage (Carry Trade). Dès lors que les anticipations concernant le coût de l’emprunt en yens se retournent, les positions consistant à emprunter massivement des yens à bas taux pour acheter des actifs à plus haut rendement devront réévaluer leur exposition au risque.
D’un point de vue plus large sur les marchés financiers traditionnels, le raffermissement du yen, combiné à la posture hawkish de la banque centrale japonaise, influence discrètement la direction des flux de liquidité à l’échelle mondiale. Si les opérations de portage étaient davantage dénouées (liquidées), les investisseurs pourraient être amenés à vendre une partie de leurs actifs risqués à l’étranger afin de rembourser leurs dettes en yens. Cela provoquerait directement des perturbations de l’indice dollar et de l’allocation d’actifs transversale entre marchés. Pour l’heure, acheteurs et vendeurs restent en duel : le marché observe de près s’il s’agit d’un simple test hawkish de la part d’un responsable isolé, ou si c’est le signal officiel d’un resserrement accéléré et généralisé de la politique monétaire japonaise.
S’agissant du marché des cryptomonnaies, il est de longue date utile de surveiller attentivement l’évolution marginale de la liquidité en yens. L’expérience historique montre que les phases de désendettement marquées liées au carry trade peuvent, en peu de temps, provoquer un choc de liquidité sur les actifs à forte volatilité, entraînant une fluctuation à court terme de certains actifs majeurs comme $BTC ; en revanche, si le marché digère progressivement les anticipations et que les capitaux se réorganisent, un nouvel équilibre peut aussi apparaître. Dans l’ensemble, la suite de la dynamique dépendra encore du rythme réel des hausses de taux effectivement mises en œuvre par la Banque du Japon. Adopter un regard objectif et prêter attention aux indicateurs de liquidité demeure, pour l’instant, l’approche la plus rationnelle.👀
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