Je me suis réveillé aujourd’hui et la cassette est rouge à nouveau, et le titre partout est le même que celui que l’on a vu en boucle toute l’année. Trump dit que les États-Unis vont frapper durement l’Iran, le pétrole bondit, les actions saignent et tout le monde dans mon flux se demande si c’est le début de quelque chose de plus grand. Je veux te le démêler correctement. Ce qui s’est réellement passé aujourd’hui, pourquoi cela continue de se produire sans cesse en 2026, et ce que je surveille personnellement, à la fois du côté macro et du côté micro.
Ce qui s’est réellement passé aujourd’hui
Tard dimanche soir, des forces américaines ont frappé des lanceurs de roquettes iraniens près de l’île de Larak, à proximité du détroit d’Ormuz. Il s’agissait de la première action militaire américaine contre l’Iran en environ un mois, après des semaines de calme relatif. L’Iran a répondu presque immédiatement, en frappant une base américaine en Jordanie. Trump est ensuite sorti et a déclaré que les États-Unis riperaient durement, et il a même publié une vidéo générée par IA d’une frappe sur l’île de Kharg, l’un des plus grands terminaux d’exportation de pétrole de l’Iran.
Voilà l’étincelle. Le pétrole a réagi vite : le Brent a bondi d’environ 5 % pour dépasser 90 dollars le baril. Les actions ont ouvert plus bas partout. Le Dow a reculé d’environ 0,6 %, le S&P 500 a chuté de près de 0,4 % et le Nasdaq a glissé d’un montant similaire. Les petites capitalisations ont été touchées encore plus durement : le Russell 2000 est en baisse de plus de 1 %. C’est là qu’un montant comme 450 milliards de dollars effacés à l’ouverture trouve sa source : c’est essentiellement la valeur en dollars de ce pourcentage de mouvement appliqué à l’ensemble du marché américain.
Voilà le point toutefois : si vous êtes sur ce marché depuis février, rien de tout cela ne devrait sembler nouveau.
Le schéma que personne ne veut admettre
Je veux que vous vous imprégniez vraiment de cette chronologie, parce qu’à partir du moment où vous la voyez, vous ne pourrez plus l’ignorer.
La phase actuelle de ce conflit a vraiment commencé fin février 2026, quand les forces américaines et israéliennes ont frappé l’Iran. Le pétrole a bondi, les actions ont été violemment touchées, et en mars, une estimation virale chiffrait les dégâts à quelque chose comme 5 000 milliards de dollars effacés des marchés américains depuis le début de la guerre. Début mars, le pétrole a brièvement frôlé les 120 dollars le baril. On avait l’impression que le monde allait s’arrêter.
Puis en avril, Trump a suspendu les frappes et a laissé entendre qu’un accord était possible. Le marché a alors bondi de 1 500 milliards de dollars en une seule séance. Ce n’est pas une faute de frappe : une seule séance. Les traders ont même donné un surnom à ce schéma, la stratégie “TACO”, pour Trump Always Chickens Out (Trump finit toujours par reculer), parce que, à chaque fois que les tensions montent jusqu’au bord, une pause ou un titre de cessez-le-feu apparaît et les actions se redressent violemment.
Ce cycle exact s’est reproduit en juin : lorsque Trump a dit qu’il frapperait l’Iran très fort un soir, puis a annulé les frappes quelques heures plus tard, le Dow a bondi de 900 points le lendemain matin. Cela s’est reproduit en juillet : quand Trump a déclaré que l’accord était terminé, les actions ont glissé à mesure que le pétrole montait. C’est encore arrivé au début d’août : quand Trump a dit que les États-Unis étaient prêts à frapper, puis a annulé l’attaque quelques jours plus tard dans l’intérêt d’un accord. À chaque fois, le marché a traité ces manchettes sur l’Iran moins comme une menace existentielle, et davantage comme une fourchette de trading volatile à acheter et vendre autour.
Donc quand je vois la baisse d’aujourd’hui, mon premier avis honnête, c’est que ça ressemble à un autre chapitre du même livre. Ça ne veut pas dire qu’il faille l’ignorer en toute sécurité, mais ça veut dire que l’histoire montre que ces journées d’escalade isolées ont tendance à s’estomper plus vite que ce que les gens pensent, sauf si quelque chose change la structure du conflit lui-même, comme une fermeture réelle du détroit d’Ormuz, ce qui n’a pas encore eu lieu.
Le côté macro, et pourquoi celle-ci frappe différemment
Voici ce qui rend aujourd’hui un peu plus sensible qu’une simple annonce habituelle liée à l’Iran. Cela arrive juste après le premier grand discours de Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh, vendredi dernier, et son ton était “hawkish” (ferme). Il a essentiellement dit que l’inflation ne s’améliore pas assez vite et qu’il n’exclut pas une hausse de taux plus tard cette année. Cela a fait monter les probabilités de hausse de taux et a déjà rendu les marchés un peu nerveux à l’approche de cette semaine.
Maintenant, ajoutez une flambée des prix du pétrole à cela. Des prix du pétrole plus élevés alimentent directement les chiffres de l’inflation, et c’est exactement la chose dont la Fed nous a dit qu’elle s’inquiétait.
Donc ce n’est plus seulement une histoire géopolitique : c’est une histoire géopolitique qui heurte un récit de politique monétaire au pire moment possible. Si le pétrole continue de grimper à cause des craintes liées au détroit d’Ormuz, cela rend plus facile pour la Fed de justifier le maintien de conditions restrictives, voire même des hausses de taux, ce qui constitue un vent contraire pour tous les actifs risqués, pas seulement les valeurs sensibles au pétrole.
À noter aussi : le VIX, qui est en gros le baromètre de la peur de Wall Street, a clôturé vendredi à son plus bas niveau de l’année, juste avant que toutes ces nouvelles ne tombent. Ça me dit que, pour aborder cette semaine, la positionnement était complaisant : personne n’était vraiment couvert contre une nouvelle flambée liée à l’Iran. C’est en partie pour ça que la réaction d’aujourd’hui paraît plus vive que ce que la taille réelle du mouvement justifie.
Le côté micro, ce qui bouge vraiment en coulisses
Si vous regardez au-delà des chiffres du niveau des indices, la rotation sectorielle d’aujourd’hui raconte la vraie histoire. Les valeurs sensibles à la croissance et aux voyages sont celles qui sont touchées : des titres comme Alphabet et Amazon faisaient partie des plus grands freins au Dow aujourd’hui, aux côtés de Boeing, qui est toujours sensible à l’instabilité mondiale. Pendant ce temps, les valeurs dites “valeurs refuges” classiques et les valeurs énergétiques sont vertes : Chevron est en hausse nettement, ainsi que des valeurs défensives comme Walmart et Cisco.
C’est une rotation “risk off” classique. L’argent ne quitte pas nécessairement le marché entièrement : il pivote de la croissance vers l’énergie et les valeurs défensives, pendant que tout le monde attend de voir si cette flambée en Iran va devenir quelque chose de plus grand ou s’efface comme les cinq dernières fois. Nous avons vu exactement la même rotation il y a aussi quelques semaines : des valeurs de semi-conducteurs comme Micron, SanDisk, Western Digital et AMD ont toutes lourdement chuté avec un mélange de tensions au Moyen-Orient et d’inquiétudes liées aux rendements des obligations, avant de se rétablir en grande partie les jours suivants.
Mon avis honnête
Je ne vais pas m’asseoir ici pour vous dire que ce n’est rien, parce qu’une fusillade en direct à proximité du détroit d’Ormuz est vraiment sérieuse. Et si ce détroit était effectivement perturbé, le pétrole monterait bien au-delà de 90 dollars et on ne serait plus face à une histoire d’un seul jour. Mais d’après tout ce que je viens de vous expliquer, le schéma observé toute l’année, c’est : escalade, panique, puis repli une fois qu’une pause ou un titre sur des pourparlers apparaît. Le marché a essentiellement été entraîné par cette administration à considérer les manchettes sur l’Iran comme du bruit jusqu’à preuve du contraire.
Ce que je surveille maintenant est simple. D’abord, le pétrole : si le Brent se dirige vers cette zone de 100 à 120 dollars que nous avions vue en mars, cela change à la fois les calculs d’inflation et les calculs de la Fed. Et c’est à ce moment-là que cela devient un vrai problème macro, plutôt qu’une simple baisse sur un jour. Deuxièmement, tout signe d’une pause ou de la reprise des pourparlers : selon le schéma, c’est généralement à ce moment-là que la plus forte inversion se produit. Troisièmement, le VIX : comme il se trouvait à un plus bas annuel avant cette séquence, toute extension réelle de la peur là-bas me dit que le positionnement rattrape enfin le risque réel sur la table.
Tant que l’une de ces choses ne se brise pas réellement, je traite aujourd’hui comme le marché a traité les plusieurs tours précédents : une baisse pilotée par l’actualité à l’intérieur d’une tendance haussière plus large, pas un changement de tendance. Mais je vais surveiller de près les prochaines 24 à 48 heures, parce que c’est généralement à ce moment-là qu’on découvre quelle version de cette histoire on obtient.