Le carnet d’ordres ressemble à un registre public de comptabilité dans un marché aux légumes : à gauche, on note combien des gens sont prêts à payer pour acheter, et à droite, combien des gens sont prêts à vendre. Quand vous l’ouvrez, vous voyez deux colonnes de chiffres qui bougent, mais derrière, il y a en réalité d’innombrables petits calculs dans la tête des gens.

D’abord, parlons des files d’achats et de ventes. Côté achats, certains proposent un prix élevé, d’autres un prix plus bas : le système place d’abord les prix les plus hauts, parce que celui qui veut acheter le plus passe devant. Côté ventes, c’est l’inverse : ceux qui acceptent de vendre moins cher sont placés en premier. C’est comme acheter des billets en faisant la queue : les plus pressés sont prêts à dépenser un peu plus d’effort pour se faufiler devant. Le « buy one » et le « sell one » que vous voyez correspondent aux deux prix les plus proches de la transaction en cours. L’espace entre le « buy one » et le « sell one », c’est l’écart de prix (spread). Plus l’écart est petit, plus les acheteurs et les vendeurs se tiennent serrés, comme deux personnes qui marchandent et ne sont séparées que d’un euro ; plus l’écart est grand, plus les deux parties restent bloquées, et personne ne veut faire le premier pas.

Les variations de profondeur sont encore plus intéressantes. Le carnet d’ordres n’est pas juste ces une ou deux premières lignes tout en haut : en dessous, il y a plein d’autres niveaux. Chaque niveau est rempli d’une multitude d’ordres, et l’ensemble constitue la profondeur. Une profondeur épaisse signifie qu’autour de ce prix beaucoup de gens attendent pour conclure : faire passer le prix rapidement à travers cette zone devient alors difficile, comme un épais mur. Une profondeur mince, au contraire, signifie qu’il suffit de pousser légèrement et le prix passe, comme une simple feuille. Parfois, tu vois le côté acheteur soudainement devenir plus épais : ça peut vouloir dire qu’un groupe de personnes pense en même temps que ce prix est intéressant et se dépêche de placer des ordres. Si le côté vendeur devient soudainement plus mince, c’est peut-être que quelqu’un est pressé de vendre : les ordres sont retirés ou bien ils sont directement “balancés” vers le côté acheteur. Ces changements n’ont pas de règle fixe, mais tu peux les observer comme tu regarderais la carte météo des nuages : repérer où les choses s’accumulent et où elles se dissipent.

Prenons un exemple de la vie quotidienne. À l’entrée du quartier, il y a un stand de fruits. Le vendeur sort chaque matin une caisse de pommes. Les gens qui veulent acheter se rassemblent à gauche : certains crient « J’en offre cinq ! », d’autres « J’en offre quatre euros quatre-vingt ! ». À droite, le vendeur répond « Le prix le plus bas est cinq euros deux ». À ce moment-là, l’écart entre cinq et cinq euros deux, c’est la différence de prix. Si une dame arrive soudainement et dit « Cinq euros un, je prends tout ! », elle fait monter légèrement le prix d’un cran côté acheteur, et l’écart se réduit. Et si, à côté, un autre stand a des pommes meilleures, les gens ici risquent de partir en un coup : la profondeur côté acheteur devient instantanément plus faible, et le vendeur devra baisser son prix. Le carnet d’ordres numérise cette scène pour te montrer, à chaque seconde, qui augmente les enchères, qui retire des ordres, et de quel côté il y a le plus de monde.

Une erreur courante des débutants, c’est de ne regarder que le prix qui monte et descend sans tenir compte de la file d’ordres (la queue) et des variations de profondeur. Le prix n’est qu’un résultat ; le carnet d’ordres, c’est le processus. Par exemple, si le prix bondit soudainement vers le haut : si tu vois que la profondeur côté acheteur n’augmente pas clairement, mais que le côté vendeur a juste été temporairement “mangé”, alors cet élan ne durera peut-être pas. À l’inverse, si le prix descend lentement, mais que la profondeur côté acheteur s’épaissit couche par couche, cela indique que des gens sont prêts à acheter à bas niveau : la résistance à la baisse s’accumule. Ces observations ne garantissent aucun résultat : elles t’aident simplement à voir plus clairement le rythme respiratoire du marché.

Lire le carnet d’ordres ne te demande pas de prédire l’avenir. Il te suffit d’avoir l’habitude d’observer deux choses : d’abord, sur quels niveaux de prix les deux parties se font concurrence ; ensuite, à quel point cette “bagarre” est forte. En regardant souvent, tu finiras par développer une sensation : savoir quand le marché hésite et quand il passe à l’attaque. Cette sensation ne sert pas à courir après la hausse ou la baisse pour revendre à tout prix, mais à rester un peu plus calme dans un marché bruyant, et à réduire l’aveuglement et l’imitation aveugle.

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