Durant la séance asiatique, le SOL est brièvement monté à environ 107 dollars, avec une hausse intrajournalière de plus de 6 %, nettement supérieur à la performance du BTC et de l’ETH. Les fonds ont nourri des attentes de « réduction de l’offre » via la gouvernance sur la première vague de la chaîne Solana ; mais la conclusion essentielle doit d’abord être clarifiée : réduire les émissions supplémentaires ne signifie pas immédiatement une contraction de la masse monétaire, et le fait que le vote soit approuvé ne veut pas dire que les paramètres prennent effet tout de suite.
Le plus surveillé actuellement est le SGP-0002. Il prévoit d’augmenter la vitesse annuelle de réduction de l’offre de SOL de 15 % à 30 %. Le taux d’approbation est d’environ 68,77 %, seulement légèrement supérieur au seuil des deux tiers, avec un taux de participation de 47,72 %. Le plan technique correspondant devrait permettre au réseau d’atteindre plus tôt la limite d’inflation à long terme de 1,5 % : de 2032 environ, à 2029. Sur les six prochaines années, cela réduirait les émissions d’environ 18,9 millions de SOL. Pour les détenteurs, c’est bel et bien une baisse de la dilution à long terme, et non une destruction directe de l’offre existante.
Un autre SGP-0003 est plus facilement mal interprété par les titres accrocheurs. Il prévoit de facturer les ressources de calcul utilisées par les transactions, et de détruire entièrement ces frais de ressources. On estime que cela ferait passer la quantité quotidienne moyenne détruite d’environ 650 jetons à 7 500–9 000. Toutefois, à l’heure actuelle, le taux d’approbation est d’environ 62,72 %, donc encore en dessous du seuil, et 20,75 % de votes d’abstention augmentent aussi la difficulté de faire passer la proposition. Plus important encore : même si l’on détruisait 9 000 jetons par jour au plafond, ce serait nettement inférieur aux quelque 60 000 jetons nouvellement émis chaque jour actuellement ; on ne peut donc pas prétendre, sur cette base, que le SOL est sur le point d’entrer en déflation.
Le point vraiment décisif de ce vote, c’est que Solana utilise pour la première fois la gouvernance on-chain officielle pour décider de l’orientation de l’économie des tokens. La logique des haussiers est la suivante : la diminution accélérée des émissions, la conversion de l’utilisation du réseau en destruction, améliorerait la capacité à capter durablement la valeur du SOL ; et une transparence accrue de la gouvernance aide aussi les institutions à évaluer la détention et les rendements du staking. Les inquiétudes des baissiers sont que la réduction des émissions pourrait faire baisser les récompenses des validateurs ; si les coûts des nœuds ne baissent pas en parallèle, cela pourrait diminuer la motivation opérationnelle. En outre, la concentration des positions et du staking signifie que quelques grands participants peuvent influencer davantage le résultat.
À noter aussi que les trois votes se trouvent encore dans le dernier epoch ; les chiffres peuvent donc continuer à évoluer. Même si le SGP est approuvé, il ne s’agit que d’une autorisation de principe : par la suite, il faudra encore finaliser les documents techniques, l’implémentation côté client et l’activation des fonctionnalités. Par conséquent, le taux d’inflation actuel du SOL ne changera pas instantanément au moment de la fin du vote. Si le marché a déjà intégré l’idée d’une « déflation » dans le prix, le résultat ou le calendrier de mise en œuvre pourrait finalement ne pas être à la hauteur des attentes, et le risque de reprise (retour à la hausse) s’en trouverait amplifié.
Les variables externes de ce soir sont également cruciales. Après être monté jusqu’à 81 280 dollars, le BTC est retombé près de 80 000 dollars. Même si les ETF spot américains ont enregistré huit jours consécutifs d’entrées nettes d’environ 2,8 milliards de dollars, le marché attend maintenant le discours du président de la Fed, Warsh, à 22h00 (heure de Pékin) lors de Jackson Hole. Le dollar est proche de son plus haut de la semaine, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est d’environ 4,68 % ; si le ton est plutôt « hawkish », le SOL, à forte volatilité, réagit généralement plus fortement que le BTC.
La suite dépend surtout du résultat du vote final, du calendrier de mise en œuvre, de l’attitude des validateurs, et de la capacité des activités réelles du réseau à étayer le volume de destruction attendu. Ce qui précède n’est qu’une analyse de marché et ne constitue pas un conseil en investissement ; la hausse à court terme a déjà été importante, alors attention à la volatilité après la réalisation de l’événement.