Les principales réalisations de Canaan Inc. (NASDAQ : CAN) sont notamment son entrée précoce sur le secteur des mineurs Bitcoin ASIC, son rôle de pionnier dans l’industrie, ainsi que son introduction en bourse aux États-Unis en 2019 en tant que « première société mondiale de la blockchain ». Elle a par ailleurs développé ses activités de puces d’IA basées sur RISC-V.
Son parcours n’est pas dû au hasard : l’entreprise a saisi la fenêtre de transition de l’extraction de Bitcoin, passant du matériel généraliste vers des puces spécialisées, puis a combiné cela à une accumulation technique et à une gestion du capital. Voici, décomposé par étapes clés, comment elle a procédé.
1. Un positionnement précoce et précis : profiter de la fenêtre de transition de l’FPGA à l’ASIC
En 2013, Zhang Nangeng et d’autres ont fondé Canaan (au départ, principalement axée sur le développement de produits FPGA basés sur l’algorithme SHA-256). À l’époque, l’extraction de Bitcoin reposait encore majoritairement sur les GPU et les FPGA, avec des niveaux d’efficacité énergétique et des coûts élevés.
Canaan est rapidement passée aux puces ASIC dédiées et a lancé le tout premier équipement de calcul blockchain au monde basé sur ASIC (les débuts de la série Avalon). Cela a directement fait entrer l’industrie dans l’ère des ASIC, en améliorant fortement l’efficacité du minage et les possibilités de montée en échelle.
Ses atouts : l’équipe a accumulé des compétences en conception ASIC, une compréhension des procédés et une expérience de mise en production. En 2016, elle a atteint la production en volume de puces en 16 nm et a obtenu la reconnaissance d’entreprise nationale de haute technologie. Cela lui a permis de s’imposer face à des concurrents tels que Bitmain, et de devenir l’un des principaux fabricants mondiaux de machines de minage Bitcoin.
Au début, elle s’est rapidement constitué des fonds, des talents et des ressources de chaîne d’approvisionnement grâce à la vente de machines de minage pendant le marché haussier, jetant ainsi les bases du développement ultérieur.
2. Itérations technologiques continues et double moteur « blockchain + IA »
Activité principale : continuer d’améliorer les nœuds de procédé (y compris la percée de la production en volume en 7 nm à un stade précoce) et l’efficacité énergétique. Les machines de minage de la série A, par exemple, mettent l’accent sur le ratio efficacité énergétique J/TH, aidant les clients à rester compétitifs malgré les fluctuations du prix des pièces. L’entreprise a aussi développé l’exploitation minière en propre pour accumuler des données d’exploitation réelles, tout en élargissant les déploiements de puissance de calcul via des projets de minage conjoints (on peut observer, dans les données de 2026, une échelle au niveau EH/s et la production de BTC).
Extension aux puces IA : depuis 2016, l’entreprise investit dans la R&D en IA. En 2018, elle a réalisé deux percées majeures : d’une part, la production en volume de la première puce 7 nm conçue en interne au monde ; d’autre part, des puces IA d’edge commerciales basées sur l’architecture RISC-V (série K210 de Kendryte et, par la suite, K230, K510, etc.). Ces puces mettent l’accent sur la faible consommation, la haute efficacité, l’intégration audio/vidéo et un écosystème ouvert, et trouvent des applications dans la domotique, les scénarios embarqués, etc.
Logique de stratégie : l’activité de machines de minage fournit des flux de trésorerie et une expérience ASIC, tandis que l’activité IA tente de réduire la dépendance au cycle des crypto-monnaies et de construire une solution « clé en main » allant de la puce à la puissance de calcul. La société met en avant une culture de l’open source (RISC-V est lui-même open source), ce qui la différencie des écosystèmes fermés.
3. Gestion du capital : introduction en bourse sur le Nasdaq en 2019
En novembre 2019, Canaan a fait son entrée sur le Nasdaq sous l’étiquette de « première société blockchain au monde » (code CAN). Le prix d’émission était d’environ 9 dollars, et la levée de fonds d’environ 90 millions de dollars. Par ailleurs, elle a été présentée comme le premier fabricant de puces AI en Chine disposant de droits de propriété intellectuelle indépendants à avoir réalisé un IPO aux États-Unis.
Avant l’introduction en bourse, l’entreprise avait déjà accumulé des revenus considérables (le prospectus indique une forte hausse des revenus en 2018). Elle a aussi évité activement la spéculation sur les crypto-monnaies, en se concentrant sur la technologie et les produits, afin de réduire les risques de conformité et d’opinion publique.
Après l’introduction en bourse, elle s’est davantage internationalisée : mise en place de la production/assemblage à l’étranger (Malaisie, Asie du Sud, Amérique du Nord, etc.) et exploitation minière en propre (principalement hors de Chine), afin de faire face aux risques géopolitiques et aux droits de douane. Ces dernières années, elle a aussi renforcé sa capacité à traverser les cycles en rachetant des projets énergétiques, des infrastructures de puissance de calcul et en constituant des réserves BTC/ETH via son trésor.
4. Défis ultérieurs et modes de réponse
Le secteur présente clairement une forte cyclicité : lorsque les prix des pièces montent, les commandes de machines explosent ; lorsqu’ils baissent, les ventes sont sous pression et la marge brute se dégrade. En 2025-2026, la société a connu des fluctuations de revenus, une augmentation des pertes et une pression sur le cours de l’action (elle a été confrontée à plusieurs reprises à des avertissements de conformité du Nasdaq pour le prix minimum, nécessitant une amélioration opérationnelle ou des mesures telles qu’un regroupement inversé d’actions). La réponse inclut :
Augmenter l’exploitation minière en propre et les projets conjoints afin d’accumuler des réserves d’actifs crypto.
Déployer des produits avec une meilleure efficacité énergétique (par exemple la série A16) et une stratégie énergétique (zones à faible prix de l’électricité, conversion de gaz naturel torché en puissance de calcul, etc.).
Diversification de la chaîne d’approvisionnement et obtention de commandes auprès de clients en Amérique du Nord.
Poursuite d’investissements R&D et maintien des brevets et barrières technologiques.
Facteurs clés de réussite
Le parcours de Canaan peut se résumer ainsi : profiter d’une fenêtre d’opportunité pour être pionnière (remplacer le matériel général par des ASIC) → approfondir la technologie et la capacité de production en volume → une « vache à lait » générée par les machines de minage pour soutenir la transition vers l’IA → capitalisation en se concentrant sur la conformité et la technologie. Elle n’est pas la plus avancée sur tous les cycles (Bitmain reste un concurrent majeur sur le long terme), mais sur des étapes clés (premier équipement ASIC, IA d’edge commerciale en 7 nm et RISC-V, introduction en bourse aux États-Unis), elle a su être « la première » ou parmi les premières et a survécu jusqu’à aujourd’hui.
L’essence même du secteur reste fortement liée au prix du Bitcoin, à la course à la puissance de calcul et aux coûts énergétiques. Canaan ressemble aujourd’hui davantage à une entreprise de machines de minage technologiques « au sein d’un cycle » plus à une société de puces IA, plutôt qu’à une simple histoire de croissance.