#termmax 固定利率这个赛道，Pendle 已经占了不少用户心智。
TermMax 想分一杯羹，产品得有点真东西。
我最近仔细看了下 TermMax 的三个核心产品：FT、XT、GT。
FT 是固定收益凭证，用户折价买入，到期按面值兑回，锁定收益；XT 是借款凭证,提前锁定借款成本；GT 是杠杆凭证,把复杂的循环杠杆操作压缩成一个代币。
从产品逻辑上看，这套组合确实挺完整。
但问题是，Pendle 已经把"用本金换固定收益"这个故事讲得很清楚了，用户习惯也培养起来了。
TermMax 如果只是做一个"Pendle 的替代品"，那很难抢到用户。
它得有点差异化的东西。
我觉得 TermMax 最有意思的一点，是它的治理机制——Curator Vaults。
这不是简单的投票治理，而是让治理权直接碰到资金分配。
不同的 Vault 承担不同的策略，资金怎么流、风险怎么分、收益怎么切，都会被纳入这套机制。
如果这套东西真的能跑起来，那 TermMax 就不只是"另一个 Pendle"，而是一个有自己特色的固定利率协议。
但现在问题是：这套治理机制还没有经过市场验证。
TGE 之后，用户会不会真的参与治理？Curator Vaults 能不能吸引到足够多的资金？这些都是未知数。
所以我现在的态度是：产品逻辑认可，但执行还得看。
Pendle 的成功不是靠白皮书,是靠真实的交易量和协议收入。
TermMax 也一样。
我会观望 TGE 后的第一个月，看看真实的用户留存、交易量和协议收入。@TermMax $BTC