#termmax 花 200 USDC 买了 TermMax 上一个 60 天期市场的 XT，纯粹为了搞清楚这东西每天到底怎么掉价。开仓时 XT 单价 0.041，第五天变成 0.037，四天蒸发 9.7%，这个衰减速度比我预期的还直接。
XT 是一笔债务被切开之后的时间价值那一半。借款人抵押资产铸出 FT 和 XT，把 FT 折价卖掉换现金，XT 流到二级市场。1 份 FT 加 1 份 XT 等于 1 单位债务，账永远是平的。到期那一刻 FT 按面值兑付，XT 归零，没有例外，也不需要任何人作恶。
买 XT 的逻辑接近 Pendle 的 YT：用很小的本金撬动很大的名义敞口，赚的是底层浮动收益跑赢固定端的那部分。我这 200 刀对应的名义敞口大概 4,800，杠杆倍数二十多倍，账面看着确实刺激。$SPCXB
但方向反过来也一样快。只要底层浮动收益率在到期前始终低于我买入时的隐含固定利率，XT 就是一张确定归零的票。我算过盈亏平衡点：浮动端得平均高于 6.4% 我才不亏，而当下是 5.1%，等于我一进场就在逆风里。
结果我把这笔钱当学费而不是仓位。XT 不适合买了放着，它要求你对浮动利率有明确判断，并且愿意盯着到期日倒计时。想赚固定收益的人应该去买 FT，这两个方向完全相反，界面上却只隔一个按钮。
#TermMax @TermMax $SNDKB