#termmax 聊代币经济学别被复杂的公式绕晕，核心其实就一条：sTMX 的分红到底是从哪掏出来的？
@TermMax 官方给出的 10 亿总量里，生态激励一口气占了 29%。很多人看着质押页面给出的预期年化觉得很香，但你得深究一步：这笔质押收益，是平台撮合借贷抽取的真实手续费，还是直接从那 29% 的激励池子里凭空印出来的代币？
这直接决定了资产的生死。如果是前者，说明协议借贷业务产生的净利润能够反哺持币者，形成了健康的供需闭环；如果是后者，所谓的质押生息不过是拿未来的通胀稀释当下的本金。一旦借贷规模的增长跟不上代币释放的速度，币价中枢就会持续下移。
虽然现在 V2 和多链扩展跑得很顺，但如果业务做得再大，利润却回流不到代币持有人手里，那持币就纯属为生态做慈善。
我的验伪标准非常明确：TGE 后的首个结算周期，直接去查链上财报中“真实协议收入分发”在 sTMX 总收益里的占比。如果真实手续费占比低于 40%，全靠代币排放硬撑，那就说明自我造血逻辑还没跑通，对质押标的坚决保持观望。$NVDAB
@TermMax 官方给出的 10 亿总量里，生态激励一口气占了 29%。很多人看着质押页面给出的预期年化觉得很香，但你得深究一步：这笔质押收益，是平台撮合借贷抽取的真实手续费，还是直接从那 29% 的激励池子里凭空印出来的代币？
这直接决定了资产的生死。如果是前者，说明协议借贷业务产生的净利润能够反哺持币者，形成了健康的供需闭环；如果是后者，所谓的质押生息不过是拿未来的通胀稀释当下的本金。一旦借贷规模的增长跟不上代币释放的速度，币价中枢就会持续下移。
虽然现在 V2 和多链扩展跑得很顺，但如果业务做得再大，利润却回流不到代币持有人手里，那持币就纯属为生态做慈善。
我的验伪标准非常明确：TGE 后的首个结算周期，直接去查链上财报中“真实协议收入分发”在 sTMX 总收益里的占比。如果真实手续费占比低于 40%，全靠代币排放硬撑，那就说明自我造血逻辑还没跑通，对质押标的坚决保持观望。$NVDAB