昨晚一个朋友在群里甩了张截图，问：“TermMax上哪个期限的年化最高？给个方向。”我回了句：“你问错问题了。”他发了个问号脸过来，我本来想打字解释，后来干脆把手机放下，这事儿值得好好唠。
普通借贷协议里，利率是跟着资金利用率走的，一个数字打天下，今天高明天低。但TermMax把借款需求按到期日切成一段一段，同一资产在不同期限里利率能差出不少。短期资金紧张，近端利率飙得高；市场觉得未来宽松，远端报价就平得多。这其实是一条链上的期限曲线，像一排温度计，每一根都代表市场对那个时间点资金价格的集体判断。
但大多数人只盯着“最高年化”看，这坑我踩过。年化是时间折算出来的，越临近到期，一丁点价格差就能放大成吓人的数字。比如3天期FT折价0.14%，年化能算出17%多，听着诱人，实际你赚的绝对值就那么点。而且短期限池子浅，一笔稍大的交易就能把隐含利率砸得面目全非，报价好看不代表你能按那个价成交。我之前就冲过一个短期限市场，页面显示年化30%多，进去才发现深度不够，滑点吃掉大半利润，最后折腾半天赚了个寂寞。
还有个容易忽略的点：流动性被分散了。同一种资产可能同时存在五六个到期日，资金摊薄在每个池子里，看着总TVL挺大，单市场深度其实薄得可怜。你看到的报价，可能只是几万块钱堆出来的表面价格。
我学乖了，年化数字扫一眼就过，真正上心的是绝对收益、滑点、钱要占用几天。我现在会列个表，把不同到期日的FT价格、买入成本、到期实际兑付金额心算一遍，而不是被年化牵着鼻子走。更关键的是盯住四个指标：各期限真实成交量、买卖盘深度、大额交易后利率怎么变、到期前流动性会不会突然干枯。这些才像气压计，决定风暴来不来。
你们挑期限，会先看哪个指标？
#TermMax @TermMax
普通借贷协议里，利率是跟着资金利用率走的，一个数字打天下，今天高明天低。但TermMax把借款需求按到期日切成一段一段，同一资产在不同期限里利率能差出不少。短期资金紧张，近端利率飙得高；市场觉得未来宽松，远端报价就平得多。这其实是一条链上的期限曲线，像一排温度计，每一根都代表市场对那个时间点资金价格的集体判断。
但大多数人只盯着“最高年化”看，这坑我踩过。年化是时间折算出来的，越临近到期，一丁点价格差就能放大成吓人的数字。比如3天期FT折价0.14%，年化能算出17%多，听着诱人，实际你赚的绝对值就那么点。而且短期限池子浅，一笔稍大的交易就能把隐含利率砸得面目全非，报价好看不代表你能按那个价成交。我之前就冲过一个短期限市场，页面显示年化30%多，进去才发现深度不够，滑点吃掉大半利润，最后折腾半天赚了个寂寞。
还有个容易忽略的点：流动性被分散了。同一种资产可能同时存在五六个到期日，资金摊薄在每个池子里，看着总TVL挺大，单市场深度其实薄得可怜。你看到的报价，可能只是几万块钱堆出来的表面价格。
我学乖了，年化数字扫一眼就过，真正上心的是绝对收益、滑点、钱要占用几天。我现在会列个表，把不同到期日的FT价格、买入成本、到期实际兑付金额心算一遍，而不是被年化牵着鼻子走。更关键的是盯住四个指标：各期限真实成交量、买卖盘深度、大额交易后利率怎么变、到期前流动性会不会突然干枯。这些才像气压计，决定风暴来不来。
你们挑期限，会先看哪个指标？
#TermMax @TermMax