Avant l’activation du mécanisme de vente à découvert (short selling) et l’emprunt de titres, la vente et l’achat traditionnels à la Bourse égyptienne reposaient exclusivement sur la détention préalable de l’action, puis sur sa vente ultérieure (achat puis vente — position longue). Avec l’application des règles célèbres de règlement des transactions (T+2), qui nécessitent deux jours ouvrables pour transférer la propriété des actions et des fonds à travers l’Égypte jusqu’à la chambre de compensation.

Étapes de trading traditionnelles (acheter puis vendre)

• Passation d’un ordre d’achat : le client demande à la société de courtage d’acheter un nombre déterminé d’actions à un prix fixé ou au prix du marché.

• Règlement (T+2) : les actions sont inscrites sur le portefeuille de l’acheteur, en espèces et en titres, deux jours ouvrés (T+2) après la date d’exécution de l’opération.

• Interdiction de la vente à découvert fictive : il n’était pas permis à l’investisseur de vendre une action tant que son solde réel ne la couvrait pas intégralement dans le portefeuille, ou via « trading dans la même séance (T+0) » avec des règles très strictes ne permettant pas de vendre des actions qu’il ne détient pas ou qui ne sont pas empruntées.

Contraintes et particularités avant l’activation de la vente à découvert

• Un seul sens du profit : le marché ne comptait que sur le profit tiré de la hausse des actions (acheter bon marché, le faire monter, puis revendre cher).

• Absence d’outils de couverture : les investisseurs n’avaient aucun moyen de faire du profit ou de protéger leurs portefeuilles en cas de baisse du marché, à part vendre les actions et conserver du cash.