J’ai vu des promesses à taux fixe arriver et repartir pendant des années. La plupart d’entre elles se contentent d’apposer un chiffre sur un marché variable et disent que c’est réglé. TermMax semble différent, et je ne suis toujours pas sûr que ce soit une bonne chose.

Ce qui me reste en tête, c’est la façon dont ils transforment la dette elle-même en quelque chose que l’on peut réellement négocier. On ne se contente pas de figer un APR. L’emprunteur se retrouve avec un GT qui porte à la fois la garantie et l’obligation. Ensuite, FT et XT séparent le principal des intérêts, et soudain, le remboursement n’est plus une seule chose compacte : c’est un ensemble de morceaux, avec des valeurs différentes qui bougent séparément.

Ce qui retient vraiment mon attention, c’est l’Ordre à Plage. Il ne vous donne pas un taux unique. Il construit une courbe. Emprunter devient moins cher à mesure que vous prenez ; prêter devient plus coûteux à mesure que vous déposez. Étape par étape, ordre après ordre. J’ai vu trop de protocoles prétendre à des « marchés efficients » alors que la découverte des prix restait cassée. Celui-ci, au moins, admet que le taux fait l’objet d’une négociation continue.

À l’échéance, il verse soit un paiement net, soit, si les choses tournent mal, les détenteurs de FT obtiennent une part de ce qui reste dans le pool. Une livraison physique plutôt qu’une perte pure. Ça paraît honnête, même si c’est un peu confus.

Je ne lui fais pas encore entièrement confiance. La crypto a une longue histoire de mécanismes élégants qui s’effondrent sous un stress réel. Pourtant, quelque chose dans le fait de traiter la dette comme un actif négociable, avec sa propre courbe de taux d’intérêt, me ramène sans cesse pour regarder à nouveau.
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