我原先以为TermMax只是给借贷池加了固定利率按钮，读到Range Order才发现，利率并不是项目方写死的一行数字。

做市者或Curator可以把资金划成多个区间，为每段设置APR边界和容量；随着订单成交，利率沿曲线变化。

同一市场还能并存借出、借入或双向订单。它像阶梯式批发价，只不过货物变成“某段时间内的资金使用权”。

可以简化成APR=f(q，t)：q是已成交数量，t是剩余期限，不同区间使用不同曲线参数。双向做市的理论利差为Δr=借出APR−借入APR，但它不是净利润，还要扣除闲置资金、费用、价格波动和坏账风险。订单越靠近下一段，边际利率也可能改变。

我觉得这种设计比单一资金池更适合固定期限市场，因为期限和深度都能进入价格。但自由定价也把责任交给Curator：曲线设错、期限错配或资金太薄，都会让报价失真。

判断TermMax是否好用，我更愿意看真实成交深度、滑点和双边利差，而不是只看最高APR。
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