💣 Le « règle ne vend jamais » de Saylor prend fin ! Strategy vend des bitcoins pour racheter des actions privilégiées en priorité, et la foi s’effondre dans le monde crypto
Michael Saylor, qui criait jadis « ne vendre jamais une seule unité de bitcoin », finit enfin par baisser la tête. Strategy a annoncé envisager de vendre jusqu’à 1,25 milliard de dollars de bitcoins afin de renforcer sa réserve de trésorerie, tout en mettant en place deux programmes de rachat : 1 milliard de dollars pour les actions ordinaires et 1 milliard de dollars pour les actions privilégiées. Trahison totale du dogme « seulement acheter, jamais vendre », ou manœuvre de sauvetage stratégique ?
Le contexte est étouffant : les actions privilégiées STRC, dont la valeur nominale est de 100 dollars, ont chuté jusqu’à 83 dollars ; le mNAV est passé sous la parité, et l’avantage de financement s’est évaporé. Plus grave encore : Strategy a racheté des obligations convertibles avec une décote de 8 %, ce qui a directement consommé sa trésorerie, faisant passer le taux de couverture des dividendes de 24 mois à seulement 6 mois. Quand le bitcoin passe sous 60 000 dollars, tout devient fragile.
Changement de logique clé : Strategy n’est désormais plus le moteur du « rachat d’actions illimitées pour acheter des bitcoins », mais se transforme en mode défensif : « vendre des bitcoins pour préserver les dividendes, racheter pour stabiliser la valeur ». Un rendement de dividende de 12 % sur les actions STRC, plus 1,14 milliard de dollars de pertes latentes non réalisées — le calcul ne tient plus.
⚠️ Plus gros choc : Strategy fait partie des plus grands acheteurs institutionnels de bitcoins ; si elle passe d’acheteur net à vendeur net, cela portera un coup fondamental à la structure de la demande sur le marché crypto.
Le revirement de Saylor : de la sagesse pour survivre à l’hiver, ou le début de l’effondrement de la foi ?
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