很多人看到 DeFi 里的“无清算”第一反应，可能只是觉得这是一句营销话术，但放到 @TermMax 的 Call / Put 机制里，我觉得它其实对应的是一种完全不同的风险管理方式。

传统杠杆交易最麻烦的地方，是仓位可能因为短时波动被提前结束；而期权式的参与方式，更强调在交易开始前就确认自己愿意付出的成本和能承受的最大损失。对高波动资产来说，这种差异非常重要。

另一方面，TermMax 也没有只服务于喜欢做方向交易的人。对于更偏持有和收益需求的用户，资产还可以通过提供流动性或参与收益市场发挥作用。

所以我更愿意把 TermMax 看成一种“风险分层”的尝试：激进的人可以表达方向，保守的人可以寻找收益，不同用户不需要挤在同一种玩法里。

这比单纯增加杠杆倍数，更接近一个完整市场应该有的结构。

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