Saylor @saylor et sa Strategy ont été une fois le symbole le plus fort du marché bitcoin : “acheter sans jamais vendre”. Cependant, depuis 2026, cette image a radicalement changé. Du 20 au 25 mai, une vente symbolique de 32 $BTC ; fin juin jusqu’au début juillet, une vaste vague de cessions de 3 588 ; puis de la fin juillet au début août, 1 638 ; et enfin, lors de la dernière semaine, environ 1 691. Au total, la société a déjà net vendu environ 6 949 BTC. Les avoirs actuels sont retombés à environ 840 400 BTC. Le plafond du plan de monétisation des BTC autorisé par le conseil d’administration s’élève à environ 1,25 milliard de dollars, principalement destiné à renforcer les réserves en USD et à payer les dividendes des actions privilégiées (en particulier ceux liés à STRC).

En apparence, c’est une mauvaise nouvelle majeure. Mais en réalité, la réaction du marché a été à chaque fois plus tiède : l’impact de la vente de pièces de la part de Saylor sur le prix du BTC s’affaiblit de manière significative.

Les mauvaises nouvelles se concentrent principalement sur la « première fois » et les ventes façon « raid »

Ce qui a réellement provoqué un choc psychologique, c’est la première vente nette fin mai, limitée à seulement 32 unités. Elle a brisé la promesse publique de Saylor, vieille de plusieurs années, de « ne jamais vendre des pièces ». Le marché a alors interprété cela instantanément comme une rupture de la croyance, et le prix du BTC a connu un repli net. Ensuite, fin juin-début juillet, la société a vendu d’un seul coup 3 588 pièces (environ 216 millions de dollars), soit un volume plus de cent fois supérieur à celui de la première fois. Le BTC n’a baissé le jour même que brièvement d’environ 1,9 % à 4 %, puis a rapidement repris. Fin juillet-début août, avec 1 638 pièces puis la vente la plus récente d’environ 1 691 pièces, le marché n’a presque pas montré de remous : le prix est même resté, pendant les ventes comme après, dans une fourchette de 64 000 à 65 000 dollars.

La raison est claire : désormais, les ventes de pièces ne sont plus une « attaque surprise », mais une gestion du capital publique, donc prévisible. Strategy a explicitement indiqué que la vente visait à soutenir en priorité les dividendes des actions privilégiées STRC ainsi que le rachat, et à compléter les réserves en dollars (actuellement portées à environ 4,65 milliards de dollars). Le marché a déjà pleinement intégré cette information : la société est passée de « n’accumuler que des pièces » à « gérer activement le bilan », afin de préserver la crédibilité des actions privilégiées et la liquidité, plutôt que de perdre confiance dans les perspectives du BTC. Saylor lui-même a aussi insisté à plusieurs reprises : lui, personnellement, n’a jamais vendu une seule fraction de bitcoin ; seules les ventes de la société correspondent à des opérations financières normales d’une entreprise cotée.

Dès que le marché aura basculé ses anticipations de « ne jamais vendre » à « on peut vendre, mais on vend des volumes déjà connus », l’impact marginal des ventes régulières à venir diminuera fortement. Tant qu’il n’y a pas de ventes soudaines et massives, désordonnées, ou dépassant le cadre autorisé de 1,25 milliard de dollars, la sensibilité du prix du BTC à une vente unique continuera de baisser.

Les capitaux institutionnels réaffluent : les ETF apportent un véritable soutien

Parallèlement, les forces qui déterminent réellement l’équilibre offre/demande à court terme se déplacent vers les canaux institutionnels. Depuis l’entrée dans le mois d’août, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis enregistrent des entrées nettes continues. Sur la semaine du 3 au 7 août, les ETF BTC au comptant ont enregistré au total environ 853,5 millions de dollars d’entrées, soit la meilleure performance hebdomadaire depuis la mi-avril. Et, surtout, cinq séances de bourse consécutives ont toutes été positives :

--3 août, environ 170,1 millions de dollars

--4 août, environ 211,5 millions de dollars

--5 août, environ 244,4 millions de dollars

--6 août, environ 137,6 millions de dollars

--7 août, environ 101,7 millions de dollars

Parmi eux, BlackRock avec l’IBIT contribue à l’essentiel (environ 690 millions de dollars). Cela marque un revirement complet de la tendance aux sorties nettes qui s’était maintenue pendant plusieurs semaines. Les institutions achètent de façon régulière via les ETF, avec une capacité d’absorption largement supérieure au volume de ventes d’environ un millier d’unités par semaine de Strategy. À l’heure actuelle, la part des positions de Strategy représente encore environ 4 % du total des BTC, mais le volume vendu chaque semaine ne constitue plus, comparé au volume des échanges quotidiens et aux entrées des ETF, une pression d’offre dominante. Le marché passe de « se demander si Saylor vend » à « se demander si les entrées des ETF se poursuivent et comment évolue la liquidité macro ».