Avant la publication des résultats, AMD a bondi de 7 % pour clôturer à 518,58 $ ; SpaceX a grimpé de 9,8 % pour clôturer à 125,33 $.
Les deux actions ont soudain accéléré avant la publication des résultats. Évidemment, ce n’est pas seulement de l’enthousiasme : cela ressemble davantage à des capitaux qui prennent de l’avance, avec en plus le rachat groupé des positions vendeuses.
Puis, dès que les résultats sont tombés, l’ambiance a immédiatement changé.
Après la clôture, AMD a brièvement chuté de près de 9 %, revenant vers les 474 $ ; de son côté, SpaceX a reculé d’environ 7,5 % après séance, retombant vers 116 $. Ceux qui se sont fait happer en pleine journée n’avaient même pas encore eu le temps de “chauffer” leur compte le soir : le profit était déjà évacué.
Le problème n’est pas que les résultats soient médiocres, mais que l’appétit du marché est trop grand.
Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires d’AMD s’élève à 11,54 milliards de dollars, soit +50 % en glissement annuel. Le revenu du centre de données atteint 6,72 milliards de dollars, en hausse de plus du double. Les prévisions de chiffre d’affaires du troisième trimestre sont également supérieures aux attentes.
Au quotidien, cette publication de résultats serait déjà très belle.
Mais AMD a déjà doublé sur l’année. Avant la publication des résultats, il a même « pris de l’avance » de 7 %. Le marché n’attend pas une simple performance « correcte » : il attend une publication de résultats superlative, impossible à critiquer. À la fin, les résultats dépassent les prévisions des analystes, mais ne dépassent pas non plus les attentes que le cours avait déjà gonflées à l’avance.
Le plus gênant, c’est que SpaceX a clairement indiqué que, à l’avenir, les centres de données liés à l’IA adopteront en priorité les puces de Nvidia.
Les dépenses en capital liées à l’IA continuent de s’étendre, mais personne ne partage ce « gâteau » de façon égale. Nvidia continue d’occuper la place principale ; AMD doit prouver qu’il ne fait pas que courir à côté, et qu’il faut davantage de commandes.
Sur le plan du mouvement, après la clôture, AMD a directement absorbé l’intégralité de la hausse réalisée pendant la journée. Les 518—530 dollars constituent désormais une pression évidente. À court terme, tant que les 460—480 dollars tiennent, on peut encore considérer cela comme une élimination normale de la valorisation après les résultats. Mais si les 460 dollars sont cassés, il faut se prémunir contre un nouveau test de 430—440 dollars. Et ce n’est que lorsque le titre repassera au-dessus de 530 dollars que la force sera réellement rétablie.
La trajectoire de SpaceX est encore plus intéressante.
Avant la publication des résultats, le cours est monté rapidement d’environ 114 dollars à 125 dollars, avec un plus haut intraday proche de 130 dollars. La hausse soudaine à l’approche des résultats, à elle seule, a une forte saveur de jeu d’événements.
Après l’annonce des résultats, le cours est retombé à 116 dollars : le marché a donc donné un message clair et direct. D’accord pour la croissance, mais avec un niveau d’investissement aussi élevé et une levée de blocage qui arrive immédiatement, pour l’instant je ne veux pas payer la note.
Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires de SpaceX atteint 7,8 milliards de dollars, soit +92 % en glissement annuel. Les revenus de Starlink augmentent de 66 %, avec 12 millions d’utilisateurs : la perte opérationnelle passe de 970 millions à 143 millions de dollars.
La machine à gagner de l’argent accélère bien, mais la vitesse à laquelle on brûle du cash est encore plus impressionnante.
Au cours de ce trimestre, les dépenses en capital dépassent 18 milliards de dollars. Parmi elles, l’investissement lié à l’IA se rapproche de 15,8 milliards, et les prochains trimestres maintiendront encore un niveau élevé.
Aujourd’hui, SpaceX n’est plus seulement une entreprise de fusées et de satellites : c’est davantage un laboratoire d’investissement super capitalisé où Starlink assure les injections de liquidités, tandis que l’IA, les centres de données et Starship brûlent des dizaines de milliards.
Le vrai problème est encore à venir.
À partir de jeudi de cette semaine, environ 911,5 millions d’actions détenues par les employés et les investisseurs précoces deviendront cessibles. L’ampleur potentielle de la levée de blocage pourrait même dépasser le flottant actuel.
Pour les actionnaires précoces, c’est une occasion de concrétiser leur fortune ; pour le marché secondaire, c’est un test de résistance sous pression de l’offre.
Ensuite, SpaceX se concentre sur trois zones :
125—135 dollars : zone de blocage au-dessus, et frontière entre force et faiblesse
114—115 dollars : point de départ avant les résultats, première zone de support
100—105 dollars : prochaine zone de support après l’élargissement de la pression de vente liée à la levée de blocage
Après la levée de blocage, la baisse n’est pas effrayante en soi. L’essentiel est de savoir s’il y a quelqu’un pour racheter une fois que le cours est retombé.
Si, après une rupture des 115 dollars avec augmentation des volumes, le cours remonte rapidement, cela indique que même si la vente est importante, il y a de l’argent en soutien en dessous ; si, en revanche, après la rupture, le titre glisse en baisse tout du long et que les rares rebonds ne s’accompagnent d’aucun volume, alors ce n’est pas un « wash » : c’est que les premiers détenteurs sont réellement en train de se retirer.
Ce n’est que lorsque la pression de vente liée à la levée de blocage est absorbée que le cours repasse au-dessus du prix d’introduction de 135 dollars que SpaceX peut être considéré comme ayant réellement quitté le scénario de réparation.
Le contexte macro n’est finalement pas si mauvais : l’apaisement des tensions entre l’Iran et Israël a fait reculer le prix du pétrole ; les rendements des bons du Trésor sont en baisse ; et les indices du marché américain restent à des niveaux élevés.
Mais comme, après la publication des résultats, AMD et SpaceX ont tous deux plongé, cela montre aussi que le marché a changé : l’indice continue d’atteindre de nouveaux sommets, mais les capitaux commencent à examiner sérieusement la valorisation.
Mon avis est très simple :
Les fondamentaux d’AMD ne sont pas mauvais. À court terme, c’est juste que la valorisation a progressé trop vite : il faut attendre que les résultats rattrapent. Les 460—480 dollars peuvent être défendus. À moyen terme, il reste des chances de réparation.
L’histoire de long terme de SpaceX reste suffisamment grande, mais la hausse avant la publication des résultats ressemble davantage à une course en avant. La baisse après la clôture est la vraie réaction du marché face aux dépenses en capital élevées et au risque de levée de blocage. À court terme, même en cas de rebond, cela ressemble plutôt à reprendre son souffle : il ne faut pas encore s’empresser de l’interpréter comme un retournement.
Hier soir, ce qui valait vraiment la peine d’être retenu, ce n’est pas de combien deux actions ont chuté, mais le fait que l’attitude du marché a discrètement changé : Wall Street croit toujours à l’IA et aux étoiles au loin, mais n’est plus disposée à payer sans limite tous les rêves.
Cette semaine, c’est la période des résultats. J’espère que tu regarderas les évolutions de SpaceX et d’AMD avant et après la publication, puis que tu analyseras et déduiras ce que cela implique pour la suite concernant les publications de résultats des actions. Je suis persuadé que tu feras de belles découvertes !