橙子Joyce

SpaceX本次業績的核心看點集中於三項：Starlink業務的訂戶增速與收入規模、Starship商業化的具體時間表，以及全年資本支出指引方向。業績公布前，各機構目標價分歧明顯，反映機構間對SpaceX估值判斷的顯著分化。
與此同時，8月6日到期的限售股解禁規模龐大。自上市高點以來，SpaceX股價已累計下跌逾50%，解禁前市場對潛在拋售壓力的敏感度偏高。若業績未能同步提振市場信心，解禁日前後出現放量承壓走勢的可能性不可忽視。值得一提的是，馬斯克本人近日在社交平台回應稱，回顧當前SpaceX股價將是「絕佳的買入機會」，此表態或對部分早期股東的拋售意願產生情緒緩衝作用。
綜合來看，業績與解禁雙重事件窗口疊加，SpaceX短線或面臨較大波動。以下將從技術層面逐一梳理其價格結構與關鍵信號。
近期股價走勢
近期SpaceX股價持續運行於MA20（126.52美元）下方，偏離幅度約10.5%，整體趨勢格局仍偏空。布林帶方面，股價持續在中軌與下軌之間震盪，帶寬擴張，反映近期波動率處於較高水平。近10個交易日收盤股價由123.54美元最低一路下探至108.37美元，確認下降動能延續。
轉折信號出現在8月3日：當日股價低開至106.40美元，盤中最低觸及104.83美元，收盤大幅拉升至114.53美元，日內振幅顯著，呈現大陽線反攻形態，上影線極短，收盤接近全日高位。結合7月31日的低點107.57美元，兩日走勢初步構成疑似雙底雛形，短線出現筑底企稳跡象。
整體判斷，SpaceX當前趨勢主基調仍以震盪下降為主。若市場「認可」其業績，短線軋空效應值得關注；若不及預期，則空頭壓力或進一步放大下行動能。
重點技術指標解讀
MA均線：MA20=126.52美元；當前股價在MA20下方，均線壓製明顯，呈單均線空頭壓製狀態
RSI：當前數值為35.11，位於中性區間，近10日價格在下探後反彈，RSI無明顯底背離
MACD：MACD線（-11.84）< Signal線（-11.48），構成死叉，柱狀圖為負，空頭動能仍佔主導
布林帶：當前股價114.53美元位於布林帶中軌（126.52美元）與下軌（98.62美元）之間，軌道寬度55.79屬於相對擴張狀態，顯示近期波動率較大
綜合判斷
就當前SpaceX股價結構而言，下行支撐方面，107.57美元（7月31日低點密集成交區）為近期首道關鍵支撐，若該位失守，下方104.83美元（8月3日盤中極低點）將隨即承壓，一旦跌破，加速下行的尾部風險值得警惕。
上行阻力方面，117.59美元（7月28日至30日多次觸及的近期高點區域）為短線反彈的首要壓力位，能否有效突破並伴隨成交量的同步放大，是判斷本輪反彈能否延伸的關鍵點；若突破後成交量並未並未同時放大，短線或再度回落，區間反覆震盪的概率較高。進一步上方的126.52美元（MA20和布林帶中軌）為中期核心壓力所在，在整體下降趨勢格局未見逆轉前，該位置對反彈幅度的制約作用不容低估。

美銀美林調研顯示，三星電子將60%-70%存儲銷售納入長期協議，條款明顯偏向供應端：降價幅度受限（單季不超5%），漲價空間基本不設上限。在AI算力需求激增、擴產受限背景下，三星借長協鎖定大客戶並保留提價彈性。DRAM與NAND現貨價格在四季度旺季前持續反彈，AI資本開支與補庫週期共同支撐存儲價格上行。
AI 服務器需求持續增長，持續支撐存儲價格上行，頭部存儲廠商定價主動權顯著提升。
據美銀美林8月1日發佈的調研報告， $三星電子 (005930.KR)$ 已將60%至70%的存儲器銷售納入長期協議（LTA）體系，合同條款明顯偏向供應端：價格下調幅度被限制，而上漲空間基本不設上限。在AI算力建設帶動高端存儲需求增長、供應擴產仍受限的背景下，三星通過長期協議鎖定大客戶需求，並保留價格上行彈性。
報告預計，DRAM與NAND現貨價格將在四季度旺季前繼續反彈。TrendForce數據顯示，7月DRAM合約價格環比上漲約10%，季度漲幅達到30%至50%；服務器DRAM價格持續創歷史新高。報告認爲，AI服務器需求增長、客戶補庫存以及終端新品備貨，將繼續支撐存儲價格上行。
三星擴大長協比例，鎖定AI客戶長期需求
三星電子目前約60%至70%的存儲器銷售通過LTA完成，合同結構明顯有利於供應端。
根據美銀美林調研，三星LTA條款限制價格下調幅度，單季度降幅通常不超過5%；但價格上漲空間可達到10%至20%甚至更高，並未設置明確上限。
值得關注的是，三星與美國大型科技公司簽訂的LTA主要採用五年滾動模式，即首年合同到期前後即可續簽下一週期，形成長期綁定關係。
報告認爲，這一模式提升了三星存儲業務的收入確定性，同時保留了其在供需偏緊週期中的提價彈性。隨着AI服務器需求持續增長，存儲廠商正在通過長期協議鎖定需求，同時增強價格控制能力。
DRAM與NAND價格齊漲，AI及補庫需求共推8月行情
存儲現貨市場近期維持強勢。
據DRAMeXchange數據，截至報告發布時，16Gb DDR5現貨價格達到51美元，較去年同期上漲733%；16Gb DDR4現貨價格達到85.2美元，同比上漲896%；8Gb DDR4價格達到42.1美元，同比上漲722%。NAND方面，1Tb晶圓現貨價格報26.4美元，周環比上漲3%，同比上漲415%。
報告認爲，支撐8月存儲價格繼續上漲的因素主要包括三方面：首先，下游客戶訂單增加，庫存補充需求正在增強；其次，儘管存儲成本持續上升，多家OEM廠商仍計劃推進9月及四季度新品發佈，帶動採購需求；第三，終端庫存水平已明顯下降，渠道補庫週期正在啓動。
此外，現貨市場供應依然偏緊。由於存儲廠商產能釋放需要時間，市場新增供應難以快速匹配AI服務器、高端PC及智能終端需求增長。
服務器DRAM方面，64GB DDR5內存模組合約價格已突破1480美元，DDR4模組合約價格達到1300美元，均創歷史新高。客戶端SSD價格較2025年底已翻倍，而2025年全年漲幅僅約35%至40%。
超大規模雲廠商持續加碼AI，存儲需求獲得長期支撐
存儲價格上漲的核心驅動力，仍來自AI基礎設施投資浪潮。
美銀美林數據顯示，亞馬遜、微軟、Alphabet、Meta及甲骨文五大超大規模雲廠商2026年合計資本開支預計達到7300億美元，同比增長約100%；2027年至2028年，相關資本開支規模有望突破每年1萬億美元。
與此同時，AWS、Azure和谷歌雲未來數年預計仍將保持35%至45%的收入增長，持續支撐AI算力基礎設施投入。
雖然部分雲廠商可能在2026年至2027年階段性面臨自由現金流壓力，但美銀美林認爲，這反映出科技巨頭對AI基礎設施建設的長期投入決心，也將繼續推動存儲、先進封裝及服務器產業鏈需求。
隨着 AI 資本開支週期持續推進，本輪存儲上行週期由 AI 算力、長期供貨協議、供需持續偏緊三重因素共同支撐。

亞馬遜(AMZN.US)
谷歌-C(GOOG.US)
微軟(MSFT.US)
①華爾街對AI贏家和輸家的看法正變得越來越分化；②三大超大規模雲服務商——亞馬遜、微軟和Alphabet——在公佈雲業務強勁增長後，本週市值合計增加近1.5萬億美元（約合10萬億元人民幣）。
隨着全球科技巨頭陸續發佈業績，並確認或上調資本支出預期，顯示AI投資熱潮並未降溫，華爾街對AI贏家和輸家的看法正變得越來越分化。
本輪業績期迄今，美股「科技七巨頭」中的六家已經公佈業績，本週這六家公司市值出現了近 2萬億美元的資金流動。
三大超大規模雲服務商——亞馬遜、微軟和Alphabet——在公佈雲業務強勁增長後，市值均大幅飆升。這表明，在這些公司承諾投入巨額資金佈局AI之後，投資者認爲回報有望逐步兌現。
本週，微軟市值增加了逾6000億美元，而亞馬遜和Alphabet的市值均增加了逾4000億美元。這三家公司的市值合計增加近1.5萬億美元（約合10萬億元人民幣）。
另一方面，Meta在業績公佈後股價暴跌，本週市值縮水了約850億美元，因爲投資者對其AI投資策略並不買賬。蘋果的跌幅更慘，由於內存芯片短缺令其未來前景承壓，該公司市值本週蒸發了超3500億美元。特斯拉在報告自由現金流轉負並預測支出將增加後，本週市值縮水了約70億美元。
傑富瑞全球科技、媒體和電信投行聯席主管Jason Greenberg週五在一檔節目中表示，未來12個月內，科技巨頭的AI支出將趨向接近8000億美元。
Greenberg表示，投資者現在不再質疑人們是否正在採用AI，以及對芯片和算力的需求是否真實存在。
「核心問題在於，長期來看，這種需求是否能帶來足夠的利潤，以支撐如此大規模的投入，」Greenberg表示。「我認爲這是我們目前糾結的真正問題。」
蘋果最新公佈的季度利潤、營收以及iPhone銷量均高於市場預期。然而，該公司對於當前季度給出了疲軟的業績指引，理由是供應受限。蘋果預計當前季度營收增幅將在9%至11%之間，未達到分析師預期的增長12%。
蘋果股價週五收跌逾7%。
該公司正面臨嚴重的內存芯片短缺問題（內存是其設備的關鍵組件），同時還要爭奪芯片製造產能。這已經導致其上調了Mac和iPad的價格，分析師預計今年iPhone也將漲價。
與此同時，亞馬遜表示，其雲計算業務第二季度營收同比飆升37%，創下2021年以來的最高增幅。亞馬遜雲服務（AWS）備受市場關注，因爲公司大部分與AI相關的銷售額都來自該業務。投資者將這一部門視爲衡量亞馬遜AI產品需求的風向標。
由於亞馬遜預測其今年的資本支出將達到2200億美元（高於此前預測的2000億美元），資金將持續投向AI基礎設施建設，該公司股價週五收漲逾15%。
隨着人們日益擔憂科技巨頭盲目砸錢、存在需求跟不上支出的風險，投資者一直在密切關注它們在AI上的支出。但亞馬遜雲業務的增長似乎證明了其資本支出的合理性。
Forrester首席分析師Tracy Woo日前在一份報告中表示，AWS的強勁增長清楚地表明，亞馬遜的基礎設施投資匹配市場需求，而非過度投入。
2026年至今，亞馬遜的股價表現一直落後，年初至今漲幅僅約爲4%。相比之下，蘋果股價同期上漲了23%。由於蘋果沒有進行大規模的資本支出擴張，部分投資者將其視爲那些重金投入AI的科技公司的替代性投資選擇。
在本輪業績期，隨着科技巨頭股價走勢出現分化，投資者似乎正在挑選AI賽道的贏家。
週四，Meta重挫8%，而微軟則大漲15%，因投資者對這兩家公司的AI戰略給出了截然不同的定價。
Meta上調了2026年資本支出指引區間的下限，但這家社交巨頭的聯合創始人兼CEO並未就其AI基礎設施的雲需求提供太多明確信息。
「我認爲，投資者的耐心正在減少，尤其是在Meta的問題上，」Gabelli的投資組合經理Hendi Susanto表示。該基金截至3月末持有Meta及其他大型科技股。
「馬克·扎克伯格堅稱他們在考慮替代方案（指雲業務），但業績電話會上沒有給出明確信息，投資者對此作出負面解讀。」Susanto稱。

伯恩斯坦維持SpaceX「跑贏大市」評級，目標價239美元，認爲長期估值關鍵取決於軌道AI數據中心能否落地，而非短期業績。核心在於Starship實現完全可重複使用，支撐2031年約3600次年發射。技術挑戰（散熱、供電、延遲）可行，但半導體產能、監管審批及法律框架仍是主要風險。
SpaceX上市後股價較IPO後高點已回落約三分之一，但伯恩斯坦認爲，市場真正需要關注的並非短期業績，而是決定公司長期估值的核心邏輯——軌道AI數據中心能否最終落地。
伯恩斯坦7月31日發佈研報，維持SpaceX"跑贏大市"評級，目標價239美元。截至7月30日收盤，SpaceX股價報112.20美元，較IPO後高點累計回調約34%，目標價對應約113%的上漲空間。SpaceX將於當地時間8月4日美股盤後公佈上市以來首份業績。
分析師Douglas S. Harned表示，投資者無需過度解讀單季度財務表現，更重要的是管理層能否持續證明其長期增長路徑。伯恩斯坦認爲，SpaceX未來能否邁向數萬億美元市值，關鍵不在於軌道數據中心"何時實現"，而在於"能否實現"。
Starship重複使用能力，是估值邏輯核心
在伯恩斯坦看來，Starship能否實現快速、完全可重複使用，是整個投資邏輯最關鍵的變量。
報告預計，到2031年SpaceX每年將執行約3600次Starship發射，這一目標建立在一級助推器和二級飛船均實現完全重複使用的基礎之上。
目前，SpaceX已實現V2助推器發射臺回收，但V3助推器仍未完成驗證。7月20日進行的第13次試飛整體取得成功，不過助推器在濺落前仍有部分發動機未能重新點火。
相比之下，第二級飛船取得了更大突破。此次飛行結束後，其隔熱罩完整性明顯優於此前試飛。馬斯克隨後表示，第14次試飛或將首次嘗試利用發射塔"筷子"機械臂回收第二級飛船。
伯恩斯坦認爲，目前技術進展符合預期，但距離支撐大規模、高頻發射仍有較長距離。除現有兩座發射臺外，公司還有兩座發射臺正在建設，並正與多個州政府洽談，計劃新增五至六座發射設施。
半導體供應與監管仍是兩大現實挑戰
報告同時指出，半導體產能和監管審批，是目前最值得關注的兩項風險。
按照伯恩斯坦測算，若2031年部署約20GW軌道算力，以每顆衛星120千瓦計算，需要約17萬顆衛星，對應每年約280萬片晶圓產能，相當於約5座專屬晶圓廠，總投資超過1600億美元。
不過，該行認爲，這一規模雖然龐大，但並非無法實現，未來部分產能亦可由第三方晶圓代工廠提供。
監管方面，美國聯邦航空局（FAA）仍需逐次批准Starship發射任務，目前尚未批准其軌道飛行。第14次試飛有望成爲首次軌道飛行嘗試。本週FAA已宣佈放寬部分環境限制，以支持更高頻次發射，但空域安全評估等審批程序仍將保留。
與此同時，美國聯邦通信委員會（FCC）仍需批准SpaceX提交的Starlink V3星座及未來AI數據中心衛星計劃。目前，公司申請部署約10萬顆Starlink V3衛星，以及最多約100萬顆AI數據中心衛星，均尚未完成全部審批。
伯恩斯坦還指出，軌道數據中心未來還可能面臨數據主權等法律問題。支持者認爲，存儲於太空的數據不屬於任何國家司法轄區，但這一法律框架目前仍未明確。
技術可行性並非最大障礙
對於市場持續關注的軌道數據中心技術可行性，伯恩斯坦認爲，多數問題已有明確答案。
散熱方面，兩位具有物理學博士背景的分析師建立熱模型後認爲，通過輻射散熱完全可以滿足需求。在約30平方米衛星主體基礎上，增加30至50平方米散熱板，即可支持100千瓦以上算力持續運行，與SpaceX此前公佈的AI1衛星設計參數——120千瓦平均功率、110平方米散熱板——基本一致。
供電方面，報告指出，軌道數據中心將部署於晨昏線同步軌道，衛星幾乎始終處於陽光照射之下，因此此前關於太陽能利用率僅約50%的擔憂並不成立。
延遲方面，600至800公里近地軌道的通信延遲約2毫秒，低於許多地面數據中心用戶實際體驗，對絕大多數AI推理任務影響有限。伯恩斯坦預計，SpaceX將繼續把模型訓練放在地面完成，而軌道數據中心主要承擔推理計算。
至於微隕石撞擊風險，伯恩斯坦認爲，這確實是一項工程挑戰，但並非無法解決。SpaceX已在Starlink衛星運營中積累了避碰經驗，通過目標探測和軌道機動等技術，同樣可以應用於未來的數據中心衛星。

IBM 表示，他們已經展示了所謂的“可信量子優勢”，聲稱一台量子電腦執行的計算超越了主流經典模擬方法的能力，並提供了結果準確性的統計證據。
據 IBM 稱，這項與芝加哥大學研究人員合作完成的工作是該公司在建立容錯量子電腦方面取得的最新里程碑。這項實驗不會從根本上改變比特幣的近期安全前景。然而，它為旨在克服量子計算最大障礙之一——在擴展到更大規模系統的同時可靠地糾正錯誤——的研究增添了新的內容。
量子優勢指的是量子電腦在解決實際問題方面，速度更快、成本更低或效率更高，從而超越目前最先進的經典電腦的任何里程碑事件。
IBM研究院總裁兼IBM院士傑伊·甘貝塔在一份聲明中表示：“我們現在正式進入了量子優勢時代。這一里程碑為科學家、開發人員和企業提供了一個新的基礎，使他們能夠信任量子計算機，並使其能夠處理遠遠超出經典計算機能力範圍的問題。”
IBM在最新公告中指出，研究人員使用了一種新的糾錯技術對70個邏輯量子位元進行編碼，並在大約15分鐘內完成了一項計算。 IBM聲稱，使用目前領先的經典模擬方法，完成相同的運算將需要極長的時間。實驗執行了2415次雙量子位元邏輯運算和468次T閘邏輯運算，同時將邏輯錯誤率降低到底層物理錯誤率的十分之一左右。
IBM表示，該實驗也解決了長期以來量子優勢論證面臨的一個挑戰：驗證問題。研究人員沒有採用傳統的隨機電路取樣方法，而是開發了一種結構化的替代方案，能夠在保持問題數學難度的同時，檢測計算過程中的錯誤。
“驗證仍然是確立實驗量子優勢的最大挑戰之一，”芝加哥大學副教授比爾·費弗曼補充道，“這項實驗開發的技術能夠更好地表徵噪聲下硬量子態的保真度，從而增強人們對量子計算機能夠解決計算問題的信心。”
此次發布是IBM去年6月啟動的Starling路線圖中的幾個里程碑之一，該路線圖旨在2029年建造一台大規模容錯量子電腦。路線圖要求在擴展到模組化處理器之前，先對量子優勢進行驗證演示，最終目標是建立一個能夠處理約200個邏輯量子位元並執行1億次量子運算的系統。
過去一年，IBM一直在穩步朝著這些目標邁進。
2025年10月，研究人員示範了一台120量子位元、GHz頻率的「貓態」量子電腦。一個月後，IB​​M 發布了 120 量子位元的 Nighthawk 處理器和實驗性 Loon 晶片，這兩款產品旨在推進容錯運算的發展。今年早些時候，IBM 擴大了公眾對更先進量子硬體的存取權限，使研究人員有更多時間開發演算法和糾錯技術。
對比特幣而言，這次最新實驗與其說是威脅情勢的轉變，不如說是邁向「Q-Day」（量子日）的漸進式技術進步。比特幣依賴橢圓曲線密碼學進行數位簽名，研究人員普遍估計，破解比特幣網路的加密需要數千個邏輯量子位元在容錯量子電腦上運作——遠遠超過 IBM 最新實驗中展示的 70 個邏輯量子位元。

美股半導體上演超級反攻行情！AI算力主題率先衝鋒，「去槓桿廢墟」正孕育機遇？
美光科技(MU.US)
872.555
+18.07%
閃迪(SNDK.US)
1265.455
+24.57%
共同基金觀望、散戶降溫、總槓桿仍處五年高位以及潛在CTA賣盤，限制的是標普500整體突破能力；半導體則獲得了泛林訂單指引、AI資本開支延續、存儲供需緊張以及極端淡仓回補的行業性燃料。
週四美股盤前，與AI算力基礎設施密切相關聯的半導體股票集體狂飆，似乎預示着近期持續陷入極端去槓桿與擁擠倉位出清、AI資本開支遲遲不見樂觀回報悲觀情緒的半導體板塊迎來久違的「看漲情緒非理性宣泄式」的超級大反攻行情。與此同時，對於全球股市行情仍然持謹慎立場的策略師們看來，近兩個月以來全球投資者們一直試圖但基本未能找到一個能夠打破美國股市這種新近形成的、劇烈震盪卻始終原地踏步狀態的重磅信號。
週四美股開盤後，半導體板塊上演從「極端槓桿倉位強制清算」向「報復性回補」的超級大反攻行情，聚焦3D NAND高深寬比(HAR)刻蝕設備的半導體設備超級巨頭 $泛林集團 (LRCX.US)$ 股價在超預期業績與大幅上調指引推動下一度上漲超20%。
.SOX 費城半導體指數
11306.468
+858.979
+8.22%
交易中
07/30 10:25 (美東)
若將近日公佈業績的$三星電子 (005930.KR)$、$聯電 (UMC.US)$以及$台積電 (TSM.US)$、$SK海力士 (SKHY.US)$和 $希捷科技 (STX.US)$ 等AI算力產業鏈領軍者們近期公佈的業績與未來展望放在一起看，結論似乎更清晰：AI算力基礎設施相關聯的物理層面需求並未同步於股價與極端槓桿化倉位暴跌與出清而惡化，但還不能僅憑一次美股市場半導體板塊的暴漲態勢來確認全球AI算力交易主題的新一輪主升浪正式重啓。
來自華爾街頂級投資機構Wolfe Research的策略師Chris Caso指出，$費城半導體指數 (.SOX.US)$此前約三個月翻倍，隨後從高點下跌約25%，近期疲弱更像是大漲後的預期重置。Caso預計人工智能芯片的需求至少到2028年仍將超過供應，並且繼續把$英偉達 (NVDA.US)$列爲最佳AI芯片投資標的，認爲此前市場擔憂的超大規模雲計算資本開支放緩並未實際發生，圍繞AI智能體的競爭趨勢反而令超大規模雲廠商「沒有不投入的選擇」。
高盛交易員團隊在研究報告中所強調的市場缺乏「juice」，則意味着超跌反彈與趨勢反轉之間仍隔着資金面修復。按其交易台口徑，全球對沖基金總槓桿仍位於過去五年的第93百分位；標普500跌破CTA關鍵觸發水平後，未來一段時間若繼續下行，未來一週和一個月可能分別釋放約157億美元和680億美元的系統性賣盤。
此外，高盛交易團隊表示，散戶成交活動降溫、共同基金和海外投資者在美國中期選舉前趨於觀望，8月又屬於季節性資金流偏弱月份，企業回購雖能提供可靠底託，卻未必足以立即推動高貝塔股票重新突破。
CTA賣盤劍懸、散戶熱情未現回暖態勢，高盛警告標普500仍困「廢墟震盪」
在高盛的市場交易部門看來，這種缺乏明確方向的狀態目前仍將持續。多項相互衝突的因素正令$標普500指數 (.SPX.US)$繼續困在自6月初以來的震盪區間內，即使經歷了週三的下跌也未能改變這一局面。其中最主要的因素是市場倉位因素：儘管對沖基金以及散戶們槓桿倉位已不再處於極端水平，但仍顯示投資者們幾乎沒有進一步激進承擔風險的意願。
高盛包括Gail Hafif在內的資深交易員們表示，在全球對沖基金中，總槓桿率目前徘徊在過去五年數據的第93百分位。共同基金和海外投資者可能會一直觀望到11月美國中期選舉結束之後;與此同時，即便企業回購活動回升帶來利好，其作用也可能被季節性疲弱的8月資金流出所削弱。
高盛交易員在致客戶的最新研究報告中寫道：「短期內，能夠爲上漲行情提供『動力』(sources of juice)的來源十分有限。在開始討論任何具有實質意義的重新增配風險之前，我們仍需要先穿越過去幾周留下的廢墟。」
這一觀點爲懷疑論者提供了更多依據：標普500指數已在一個350點的交易區間內受困近兩個月，短期內不太可能實現突破。
這一美股市場的基準股指週三下跌1.5%，收於6月10日以來最低水平。$納斯達克100指數 (.NDX.US)$下跌2.1%，較6月創下的紀錄高點累計回落幅度擴大至11%。此次拋售發生之際，市場對美國科技巨頭支出速度的擔憂情緒不斷升溫，而高企的油價又可能推動通脹重新加速。
高盛交易員們表示，短期市場環境不太可能變得十分輕鬆。高盛數據顯示，從整體股票基金資金流向看，8月曆來是表現最疲弱的月份之一；在共同基金和ETF資金撤出規模方面，8月與5月並列爲全年最大規模淨流出。
高盛交易員們預計，在11月美國中期選舉之前，共同基金將繼續保持謹慎。他們指出，從歷史規律看，這類投資者通常會在投票前將現金留在場外，並在選舉結束後再部署資金。海外投資者也往往會在選舉前的數月內削減美國股票敞口。
散戶投資者們也已開始顯著退縮。高盛表示，本月迄今的日均交易活動較過去五年平均水平低逾3%，表明又一項股票市場需求來源開始減弱。Vanda Research的統計數據顯示，散戶投資者週二拋售個股的規模爲新冠疫情以來最大。
上圖凸顯震盪交易——在宏觀經濟與盈利風險之下，高盛認爲標普500指數短期難以找到明確方向。
系統性投資策略(即CTA策略)機構投資者們仍是另一個潛在的波動來源。高盛估計，聚焦這類高風險策略中的許多機構投資者們(也被稱作所謂的「快錢」)追隨股市方向，而非基本面驅動因素，目前合計持有約1,960億美元美國股票，相對於歷史水平屬於中等規模。不過，標普500指數目前低於CTA策略的一個關鍵觸發點位水平，這意味着若市場進一步下跌，未來一週可能引發約157億美元美國股票賣盤，未來一個月的賣盤規模則可能達到約680億美元。
美股半導體板塊大爆發！去槓桿廢墟之中機遇或悄然孕育，半導體率先爭奪反攻主線?
對於尋找緩解跡象的多頭投資者而言，美國股票市場的企業回購預計將提供一定程度的支撐。高盛回購交易部門表示，目前約31%的標普500成分股公司處於所謂的回購開放窗口期。該投資策略部門預計，到下週末這一比例將超過50%，並在8月中旬達到90%。
高盛交易員們在研報中表示：「這將使市場中規模較大的買方之一重新回到股票市場。對於即將到來的8月而言，這是支撐美國股市最強、也最可靠的資金流。」
7月30日美股盤初半導體大反攻行情，可謂全面泛林集團、$閃迪 (SNDK.US)$、$西部數據 (WDC.US)$、希捷、美光等半導體設備與存儲超級巨頭，Arm、AMD、英特爾等AI算力產業鏈超級龍頭，以及台積電、$阿斯麥 (ASML.US)$、$博通 (AVGO.US)$和英偉達，說明資金並非只在回補某一隻超跌半導體股票，而是在重新大舉買入整條AI算力產業鏈。
半導體設備、存儲、CPU/IP、晶圓代工和互連鏈條同步走強。其邏輯並不與高盛所謂大盤缺乏上漲「燃料」矛盾——共同基金觀望、散戶降溫、總槓桿仍處五年高位以及潛在CTA賣盤，限制的是標普500整體突破能力。半導體則獲得了泛林訂單指引、$微軟 (MSFT.US)$與Meta引領的AI資本開支延續、存儲供需緊張以及極端淡仓回補的行業性燃料。因此，這更像是指數震盪市中的AI硬件結構性奪權：短線已具備超級反攻形態，但只有漲勢在開盤後持續、半導體市場寬度持續改善並經關鍵技術面點位確認突破，才意味着資金由「搶半導體反彈」真正升級爲新一輪半導體主升浪配置。
這輪反攻擁有比普通技術性反彈更堅實的盈利催化劑。泛林集團6月季度營收達到創紀錄的67.2億美元，環比增長15.1%，非GAAP經營利潤率升至38.4%，並預計下一季度營收中值進一步躍升至81億美元、調整後每股收益升至2.15美元;管理層明確表示，AI需求正通過更高層數NAND、先進DRAM、HBM和複雜封裝重塑晶圓製造設備需求。
消費電子產品與AI數據中心服務器的ARM指令集架構提供者Arm公司的同期營收同比增長22%至12.9億美元，數據中心特許權使用費增速超過一倍，並預計其自研數據中心CPU在未來兩個財年擁有超過20億美元需求;微軟Azure收入增長43%，下一季度預計增長45%，同時維持實際AI基礎設施擴張計劃，證明雲端算力投資正在轉化爲雲收入、企業訂單和現金流，而不是單純堆積閒置GPU。
華爾街多頭的核心論點也正在獲得業績驗證。Wolfe Research的Chris Caso預計人工智能芯片的需求至少到2028年仍將超過供應，並且繼續把英偉達列爲最佳AI芯片投資標的，認爲此前市場擔憂的超大規模雲計算資本開支放緩並未實際發生，圍繞AI智能體的競爭趨勢反而令超大規模雲廠商「沒有不投入的選擇」。
Wolfe同時上調英偉達與博通盈利預測，並認爲英偉達未來Rubin系統及尚未計入訂單的業務機會仍未被當前預期充分反映。Caso還認爲，存儲緊缺可能把DRAM和NAND價格上行週期延長至2028年甚至2029年;美國銀行則預計全球雲與AI基礎設施資本開支在2027年接近1.5萬億美元，同比增長40%—50%。這些觀點共同指向同一底層邏輯：訓練模型規模擴張、推理併發上升、智能體持續運行以及數據中心由單機向集群化演進，將同步增加GPU、定製ASIC、HBM、服務器DRAM、NAND、先進封裝、刻蝕沉積設備和高速互連需求。
華爾街金融巨頭花旗集團的最新研報顯示，AI時代的軍備競賽正從「誰的模型最聰明」轉向「誰能在物理約束下最低成本、最高效率地持續產出智能」：Kimi K3等開放權重模型迅速逼近閉源前沿，意味着模型能力加速商品化，但參數規模、長上下文與多步驟Agent推理同步膨脹，使瓶頸由單純FLOPs遷移至HBM容量和帶寬、GPU高速互連、集群調度以及電力接入。英偉達研究也指出，模型規模、序列長度和批量擴大時，HBM往往成爲主要擴展約束；IEA預測則顯示，AI數據中心用電增速顯著快於整體電力需求，而電網建設週期普遍長於數據中心部署週期。
摩根士丹利的資深分析師Brian Nowak領銜分析團隊近期發佈的研報顯示，將全球市場規模最龐大的五家超大規模雲計算與廠商(Meta、$亞馬遜 (AMZN.US)$、微軟、谷歌、$SpaceX (SPCX.US)$)的2027/2028年資本開支預測再度顯著上調，分別達到約1.2萬億和1.4萬億美元。該機構對於2026年美國大型科技巨頭們資本開支預期則從一年前的4330億美元大幅上修至8050億美元。
以2026年7月30日三星電子收盤價約20.7萬韓元、$SK海力士 (000660.KR)$收盤價132.2萬韓元計算，華爾街金融巨頭野村對於AI算力產業鏈領軍者之一的三星電子的67萬韓元目標價意味着未來12個月225%潛在漲幅，對於SK海力士470萬韓元目標價意味着約255.5%潛在漲幅。
野村分析師團隊表示，三星與SK海力士不應再被簡單視爲依賴PC、手機週期的傳統存儲股，而應被重新定義爲AI基礎設施結構性成長資產。其判斷建立在三點之上：AI訓練、推理與數據中心擴張使存儲需求持續高於供給擴張速度；HBM和通用存儲進入共振式超級週期；兩家公司此前約6倍的預期市盈率顯著低於台積電約20倍的水平，沒有充分反映盈利持續性和ROE上升。野村因而將三星目標價由59萬韓元大幅上調至67萬韓元，將SK海力士由400萬韓元大幅上調至470萬韓元。

科技巨头AI竞赛迎来“财报大考”——微软答卷亮眼，Meta却栽了跟头。
周三盘后，两家公司同一天交出季度成绩单，却收获了截然不同的市场回馈：微软凭借稳健的资本开支指引和云业务超预期增长，盘后股价大幅冲高；而Meta尽管营收创下历史新高，但盈利不及预期，持续的AI投入与高额诉讼赔付，加剧了投资者对自由现金流转负的担忧，股价盘后重挫。两份财报一涨一跌的反差，清晰展现当前资金对AI投入回报的差异化定价逻辑。
微软证明AI开始赚钱，资本支出保持稳定
微软于周三下午公布超预期的第四财季业绩，其美股盘后大涨近9%。
这份财报扭转了市场两大负面担忧：一方面证明公司大规模云业务投入已开始兑现收益，另一方面软件板块业绩持续超出市场预期。
微软当季每股收益4.81美元，去年同期为3.65美元，高于华尔街一致预期的4.24美元。该数值包含每股27美分非经常性会计收益，其中32亿美元来自对Anthropic投资的未实现收益。第四财季，Anthropic估值从3500亿美元攀升至 9000亿美元。
微软当季总营收达900亿美元，市场预期为876亿美元，同比增长18%。
市场此前已有预判，本季度资本开支约410亿美元，全年财年资本开支总额达1450亿美元。首席财务官艾米・胡德表示，在完成会计口径调整后，2026自然年资本开支指引维持不变。该消息刺激盘后股价大幅走高。
此外，公司对本季度及下一财年给出乐观业绩指引，云业务与商用软件板块的亮眼预期进一步提振市场信心。
微软稳定的资本支出预测与上周Alphabet的业绩形成鲜明对比——Alphabet上周在财报电话会议上上调2026年资本支出指引后，其股价大幅下挫。
微软与其他重金布局AI的科技巨头均投入数千亿美元新建数据中心，投资者心中始终萦绕一个核心疑问：巨额投入何时能产生回报？
市场高度关注的Azure云业务营收增速达43%，高于40%的市场预期。
Azure与服务器软件产品共同归入智能云板块，板块整体营收同比增长32%，营业利润率维持40.6%，与去年持平。微软成功抵消折旧成本上涨带来的压力，智能云板块各项核心指标全线跑赢华尔街预期。
商用软件板块同样交出超预期答卷：板块营收同比增长15%，优于预期；营业利润率较去年小幅上行，打破市场此前悲观预判。今年微软股价累计下跌19%，市场此前担忧AI会挤压传统软件营收、压缩利润空间，而本次板块业绩有望缓解这一顾虑。
截至目前，商用软件板块已连续16个季度营收超出分析师预期。
微软旗舰AI办公工具Microsoft 365 Copilot的付费渗透率持续提升。半年前公司首次披露用户数据时，4.5亿Microsoft 365用户中仅3%付费开通Copilot；如今付费渗透率接近7%，虽整体基数仍低，但增长速度十分迅猛。
Meta财报引发新担忧，自由现金流明年或转负
Meta发布的财报不及预期，这家社交巨头难以说服华尔街认可其巨额AI投入，股价盘后遭遇重创。
周三这家社交媒体巨头公布二季度业绩，投资者本期待管理层披露更多AI战略细节，最终却只看到低于预期的盈利，以及关于潜在法律麻烦的警告。
Meta盘后大跌7.3%。在财报公布前，该股今年已累计下跌11%。
#受益于AI模型赋能广告业务，公司二季度营收同比增长28%，创下608亿美元历史新高，高于分析师预期的602亿美元。
但每股收益仅6.18美元，去年同期为7.14美元，也低于华尔街预期的7.19美元。业绩走弱主要受三项支出拖累：24亿美元诉讼相关计提、12 亿美元本轮裁员产生的离职补偿金，以及研发费用同比激增67%。
Meta股价走势和其投入资本回报率（ROIC）深度绑定。但本次财报会议并未给出明确的回报预期，管理层仅反复强调AI投入具备灵活调整空间。
公司上调了2026年资本开支的下限指引，全年资本支出区间由此前1250亿–1450亿美元调整为1300亿–1450亿美元。首席财务官苏珊・李拒绝披露2027年资本开支指引。
市场期待的云业务数据中心算力出售计划也未落地。首席执行官马克・扎克伯格表示公司“有可能” 对外出售算力，目前已收到“大量报价”，但并未作出任何确定性承诺。
扎克伯格在财报会上传递的核心思路是多元布局，平衡长期发展与短期收益。
“我们不能只着眼长期投入，” 扎克伯格称，“但如果单纯出售全部算力换取短期利润，同样是短视之举。”
公司目前正自研个人AI智能体，面向企业客户推出智能体工具与开发者平台，同时与Anthropic、OpenAI角逐前沿大模型赛道。
尽管本次财报电话会的焦点几乎全部集中在AI投入上，但该公司同时警告称，一系列与青少年社交媒体使用相关的诉讼可能导致重大损失。美国今年已安排多起相关审判。
目前暂不清楚二季度24亿美元诉讼拨备是否来源于此类案件。一边要承担高额诉讼赔付，一边持续加码 AI 巨额投入，双重支出进一步加剧了投资者对公司成本管控的担忧。
Meta二季度勉强实现了正自由现金流——仅7.84亿美元。这一数字到2027年很可能将由正转负。
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