Kalshi et Polymarket, fondateurs ennemis jurés ? Cette guerre commerciale est bien plus sanglante qu’on ne l’imagine

Une guerre commerciale menée au-delà de la limite.
Par : David Yaffe-Bellany, William K. Rashbaum, New York Times
Traduction : Luffy, Foresight News
Un matin de novembre 2024, le fondateur de Polymarket, Shayne Coplan, s’est réveillé et a vu apparaître des visiteurs inattendus chez lui. Plusieurs agents du FBI ont fait irruption en enfonçant la porte avec une masse, puis ont fouillé son appartement new-yorkais à la recherche de preuves liées à des activités de paris illégaux.
Coplan s’exprime en public sur les réseaux sociaux en disant que cette perquisition serait une répression motivée par des raisons politiques à l’initiative du gouvernement Biden. Mais en privé, il a un doute sur des personnes précises, et impute les nombreux problèmes rencontrés par Polymarket à son principal concurrent — la directrice générale de la plateforme de marchés prédictifs Kalshi, Tarek Mansour.
Quatre personnes au courant indiquent qu’avant la perquisition menée par le FBI, plusieurs mois plus tôt, les avocats de Kalshi s’étaient rendus au bureau du procureur fédéral à Manhattan pour signaler des problèmes liés à Polymarket. Cette affaire n’avait jamais été rendue publique auparavant. Des personnes informées précisent que les avocats ont présenté en détail le mode de fonctionnement de la plateforme de Polymarket aux services du procureur, en mettant l’accent sur un point crucial : alors que l’utilisation de cette plateforme aurait dû être interdite aux personnes sur le sol américain, les utilisateurs y accédaient pourtant normalement.
Cette confrontation n’est rien d’autre que l’explosion ultime d’une longue animosité entre Kalshi et Polymarket. Ce sont deux des start-up les plus brûlantes du secteur technologique actuel. Les ambitions entre fondateurs de la Silicon Valley ne sont pas une nouveauté : des luttes industrielles alimentées par l’orgueil, on en voit partout. C’est comme l’affrontement entre Uber et Lyft pour le marché des VTC ; ou encore la querelle à distance entre les milliardaires Sam Altman d’OpenAI et Dario Amodei d’Anthropic, qui a aussi donné lieu à une intrigue secondaire très suivie dans le secteur de l’intelligence artificielle.
Mais la confrontation entre Coplan (28 ans) et Mansour (30 ans) dépasse depuis longtemps les limites d’une simple concurrence commerciale. Lors d’entretiens anonymes accordés par plus de quarante personnes du même milieu, elles ont déclaré que les deux hommes sont des milliardaires récemment propulsés : ils veulent tous deux monopoliser les marchés de paris prédictifs couvrant tous les segments, que ce soit le sport, la politique ou la culture — et ils se détestent avec une intensité extrême. Cette hostilité imprègne presque toutes les relations d’affaires entre les deux entreprises.
Shayne Coplan, fondateur de Polymarket
Dustin Gouker, qui écrit depuis longtemps une chronique sur l’industrie des marchés prédictifs, a déclaré : « La rancune entre les deux camps est trop profonde : la bagarre a déjà été entachée par des ressentiments personnels. »
Ce bras de fer s’est étendu aux réunions en interne des entreprises, puis jusqu’aux auditions au Congrès américain, en influençant l’orientation des politiques de régulation de Washington. Il a suscité une attention sans précédent de l’industrie et des inquiétudes réglementaires. Les deux entreprises déposent des marques en conflit, se disputent la même collaboration commerciale, débauchent les talents de l’autre, s’accusent mutuellement à distance dans les médias, et attaquent directement en personne sur les réseaux sociaux. Les deux parties ont aussi établi des collaborations commerciales avec le petit Donald Trump : une stratégie de relations publiques très courante dans le milieu de Washington à l’époque où Trump était au pouvoir.
Noah Zingler-Sternig, ancien employé de Kalshi et gestionnaire d’un fonds d’investissement sur les marchés prédictifs, a estimé : « Les deux sociétés ont franchi les limites sur beaucoup de sujets, ce qui rend difficile pour le public de prendre ces plateformes au sérieux. »
L’hostilité entre les deux parties ne se limite pas à une lutte pour gagner des parts de marché : au fond, elle oppose des lignes de conduite et des éthiques commerciales incompatibles. Kalshi se présente à l’extérieur comme un modèle de conformité : elle n’exerce ses activités locales qu’après avoir obtenu les autorisations de la régulation américaine. Polymarket, elle, n’a pas obtenu de licence locale : sa plateforme principale a longtemps fonctionné depuis l’étranger. Kalshi applique strictement la règle de l’identification réelle, bloque certaines catégories de paris sensibles ; sur Polymarket, les utilisateurs n’ont pas besoin de fournir d’informations personnelles pour s’inscrire : ils peuvent même parier sur des événements comme le moment d’une attaque de missiles israéliens contre une cible. 
Pendant des années, Coplan et Mansour se sont rencontrés, mais désormais ils ne se fréquentent presque plus : chacun se contente de dénigrer l’autre de loin. Mansour, diplômé du MIT, se présente comme un passionné de mathématiques ; il avait comparé la concurrence des deux entreprises à Tom Brady et Eli Manning, deux légendes de quart-arrière qui se livraient une compétition saine. Mais récemment, il a déclaré que le mode d’exploitation de Polymarket était « illégal et contraire à la morale », et a indiqué que sa plateforme offshore est exploitée par une entité basée au Panama.
En avril de cette année, Mansour a déclaré publiquement, lors d’une conférence sectorielle à Washington : « Je ne sais pas s’il existe des réglementations au Panama concernant les opérations d’initiés dans les marchés prédictifs. Il est probable qu’il n’y ait pas de contraintes pertinentes du tout. »
Coplan a fait ses études à l’université de New York ; il est doué pour les tournées de présentation et la promotion, et ne mentionne presque jamais Kalshi en public. Mais deux personnes au courant affirment qu’en privé, il a dit que Kalshi ne faisait que copier le modèle de Polymarket, et qu’il a conclu que Mansour cherchait depuis toujours à le faire tomber. Coplan est convaincu que sa plateforme est la meilleure solution pour l’industrie. L’an dernier, dans l’émission (60 Minutes), il a déclaré : « C’est l’outil d’information le plus précis dont dispose l’humanité à ce jour. »
Elisabeth Diana, porte-parole de Kalshi, a déclaré que l’entreprise n’avait appris la perquisition du FBI que par des articles de presse. Elle a ajouté que Kalshi échange en permanence avec les organismes de régulation sur les questions de conformité et qu’elle avait déjà publiquement indiqué « qu’une entreprise nuit aux droits des utilisateurs et ternit la réputation de l’industrie ».
Tarek Mansour, cofondateur de Kalshi
Diana a déclaré : « Mansour n’a aucune animosité personnelle contre Shayne. Son seul reproche, c’est que Kalshi a consacré des années à faire avancer la conformité du secteur, alors que l’autre mène l’activité du créneau d’une manière sans aucune limite. »
Le porte-parole de Polymarket a simplement cité une maxime d’Emerson pour répondre à Mansour : « Les gens qui prônent à bouche pleine leurs hautes qualités morales, nous ferons bien de leur répondre par notre propre fourchette d’argent. » En parallèle, il a indiqué que la plateforme avait mis en place un mécanisme complet de détection des opérations liées à des informations privilégiées : près d’une centaine de fois, des pistes suspectes ont été transmises aux forces de l’ordre. Et de souligner : « Nous nous engageons à créer un marché de trading précis, équitable et transparent. »
À mesure que les marchés prédictifs passent d’un créneau de niche à une popularité grand public, la pression réglementaire à laquelle les deux entreprises font face ne cesse de croître. Les procureurs généraux de plusieurs États américains ont successivement attaqué les deux plateformes : ils accusent leurs activités de paris de violer les lois sur le jeu ; Polymarket est également en cours d’enquête par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
La dénonciation de Kalshi contre Polymarket devient de plus en plus directe. En mai, Brian Quintenz, ancien commissaire de la CFTC et désormais administrateur de Kalshi, a posté sur X pour expliquer le mécanisme de vérification des utilisateurs de Polymarket, et a identifié le compte officiel du bureau des procureurs fédéraux du district sud de New York.
L’historique de la rancune entre les deux rivaux
Coplan est un New-Yorkais de naissance. En 2020, il a créé Polymarket. Au début, il travaillait dans un appartement du Lower Manhattan ; la salle de bains a été temporairement transformée en bureau et un seul ordinateur portable servait de principal équipement. À l’époque, il se décrivait comme un nouvel entrant dans l’industrie, en construisant un produit totalement hors des sentiers battus.
Il a rapidement trouvé un adversaire de taille. Mansour a grandi au Liban : il a été trader chez Castle Fund et a cofondé Kalshi en 2018, avec Luana Lopes Lara, actuelle directrice des opérations, qui avait été son camarade à l’MIT. Les collègues décrivent Mansour comme un esprit brillant, prêt à foncer, un peu plus réservé dans ses manières ; Coplan, lui, est affable, collectionne les œuvres d’art et aime la musique, avec une décontraction typiquement new-yorkaise. 
Luana Lopes Lara, cofondatrice de Kalshi
Leur relation n’a jamais été vraiment amicale. Une personne au courant se souvient qu’au début, lors d’une rencontre embarrassante, Coplan a mentionné que tous deux avaient été élevés par une mère célibataire ; cette remarque a profondément mis Mansour mal à l’aise.
Mais ils partagent tous deux un même consensus : les marchés prédictifs vont remodeler les secteurs de la finance et des médias, et produire des informations d’une grande valeur grâce à la « sagesse collective ». Les paris sur Polymarket et sur Kalshi sont présentés sous forme de questions « Oui/Non ». Les thèmes des paris incluent la météo, des événements du Super Bowl, etc. Le montant total mis par les utilisateurs détermine les cotes correspondantes.
Bien avant le lancement de son activité de paris en 2021, Kalshi a demandé à la CFTC d’obtenir une licence d’exploitation complète. Trois personnes au courant indiquent qu’à un stade très précoce des échanges avec les autorités de régulation, Kalshi avait déjà signalé aux régulateurs les problèmes de conformité de Polymarket.
Les principaux interlocuteurs étaient Jeff Bandman, conseiller stratégique de Kalshi ; il a à plusieurs reprises exhorté la CFTC à vérifier l’entreprise de Coplan, en soulignant que la plateforme utilisait en pratique les services aux États-Unis sans autorisation. En janvier 2022, l’autorité de régulation a infligé à Polymarket une amende de 1,4 million de dollars et a ordonné à la plateforme d’interdire l’acceptation de paris de la part d’utilisateurs américains.
Cette interdiction a un temps donné à Kalshi l’espoir de dominer à elle seule le marché local américain, mais les entreprises doivent encore composer avec les arbitrages réglementaires, et obtenir des règles de fonctionnement plus souples. Pendant le mandat de l’administration Biden, la CFTC a interdit les paris liés aux élections ; en 2023, Kalshi a attaqué en justice l’autorité de régulation.
Pendant que Kalshi était profondément empêtré dans des poursuites judiciaires, même si elle était interdite de service auprès des utilisateurs américains, Polymarket est restée extrêmement populaire. Les utilisateurs américains n’avaient qu’à modifier leur localisation via un réseau privé virtuel (VPN) pour accéder au site offshore. Avant l’élection présidentielle de 2024, les cotes publiées ont fait grand bruit sur toute la toile, et ses données montraient une probabilité de victoire de Trump nettement supérieure à celle des sondages traditionnels.
En juin, lors d’une apparition dans un podcast, Mansour a été on ne peut plus clair : « Ils ont totalement sauté l’étape de la conformité : ils ont mis le produit en ligne directement, sans la moindre retenue. »
À la veille de l’élection, Kalshi a remporté un procès devant les tribunaux : grâce à la plateforme de marché prédictif sous licence, l’activité a pu s’implanter légalement aux États-Unis. Polymarket n’avait toujours pas de qualifications pour opérer localement, mais son trafic a explosé ; Coplan est devenu du jour au lendemain une personnalité connue de l’industrie.
En 2024, le bureau du procureur du district sud de New York a lancé une enquête pour vérifier si Polymarket violait les règles en offrant ses services aux utilisateurs américains. Une semaine après la victoire de Trump, le FBI a mené une descente surprise dans l’appartement de Coplan à Manhattan et a saisi l’ensemble de ses appareils électroniques.
Kalshi a immédiatement saisi l’occasion pour faire du battage. Le média tech (Pirate Wires) a révélé des captures d’écran de discussion montrant que l’employé de Kalshi Keaton Inglis contactait l’ancien joueur vedette de la NFL Antonio Brown, lui demandant de publier sur X en affirmant que Coplan était « coupable ».
Antonio Brown, ancien joueur vedette de la NFL
Après coup, Brown a publié un message d’excuse, expliquant qu’à ce moment-là il avait une collaboration commerciale avec Kalshi et qu’il avait simplement partagé le contenu concerné. Mansour a aussi pris la parole pour s’excuser : dans un podcast diffusé en décembre 2024, il a déclaré : « Certains membres de notre équipe étaient alors trop émotifs. »
L’affaire de perquisition a semé le doute chez Coplan et son équipe, et les rumeurs se sont propagées rapidement dans les médias. Quatre personnes au courant ont indiqué que, en interne, on suppose chez Polymarket que Kalshi — ou l’un de ses partenaires — aurait recruté des détectives privés pour suivre Coplan, puis l’aurait prévenu immédiatement des l’arrivée du FBI pour que l’information soit transmise à la presse.
Le porte-parole de Kalshi, Diana, a réfuté : « C’est complètement absurde ; les suppositions de l’autre sont allées jusqu’au ridicule. »
Sabotage en coulisses d’une collaboration majeure
En juillet dernier, Coplan s’est rendu au restaurant en haut de Manhattan, Manhatta, pour un dîner d’affaires décisif. Le lieu offre une vue panoramique sur 60 étages. Il était habillé décontracté et transportait, dans un sac en papier qu’il gardait sur lui, un bagel.
L’autre convive du dîner n’était autre que le milliardaire Jeffrey Sprecher, fondateur de la bourse intercontinentale. Ce géant, valorisé 80 milliards de dollars, opère notamment la Bourse de New York. La rencontre entre deux poids lourds de l’ancien et du nouveau secteurs constitue aussi un tournant clé dans la concurrence entre Polymarket et Kalshi.
Depuis des années, Kalshi a bénéficié du soutien de grands investisseurs de premier plan comme Sequoia Capital ; Coplan, de son côté, a été à plusieurs reprises éconduit lors de tentatives de levées de fonds auprès de grandes institutions. Mais Coplan et Mansour cherchent tous deux à obtenir des investissements de la bourse intercontinentale, cette entité géante ayant l’intention de se positionner sur le créneau des marchés prédictifs.
Coplan et Sprecher ont tout de suite accroché. La bourse intercontinentale avait initialement envisagé d’investir dans Kalshi, mais a finalement conclu l’année dernière, à l’automne, un accord d’investissement avec Polymarket.
Des sources indiquent que lorsque Mansour a appris la nouvelle, il était très en colère. Cinq personnes au courant ont déclaré qu’avant l’annonce officielle de la collaboration, Mansour et un partenaire d’investissement de Kalshi, Alex Immerman, associé chez a16z, ont chacun rencontré séparément l’équipe de direction de la bourse intercontinentale.
Selon plusieurs personnes au courant, les détails de la conversation n’ont pas été précisés, mais les trois hommes ont confirmé que les échanges entre Mansour et Immerman visaient en réalité à user de tous les moyens pour dissuader la bourse intercontinentale d’abandonner cet investissement.
Un porte-parole de Kalshi, Diana, a déclaré que la société « n’avait aucune intention de faire avancer une coopération avec Sprecher ».
Jeffrey Sprecher, fondateur de la bourse intercontinentale
Finalement, Sprecher a choisi de parier contre Coplan : en octobre, l’annonce a été faite officiellement pour un investissement pouvant aller jusqu’à 2 milliards de dollars dans Polymarket. C’est là l’un des nombreux signes favorables qui se sont enchaînés pour Polymarket : en juillet dernier, l’administration Trump a resserré les critères d’application de la loi, ce qui a conduit la cour fédérale du district sud de New York à annuler l’enquête visant Coplan ; et à l’été de la même année, 1789 Capital, le fonds de capital-risque lié au petit Trump, a également annoncé investir dans Polymarket.
L’an dernier, lors de l’émission (60 Minutes), Coplan a déclaré : « Le gouvernement actuel soutient fortement l’innovation et l’industrie de la cryptographie ; il soutient en particulier Polymarket. C’est vraiment remarquable. »
Pour profiter des avantages liés aux politiques, Polymarket doit obtenir une licence d’exploitation locale aux États-Unis. Coplan prévoit d’acquérir une entreprise déjà titulaire de qualifications conformes.
Il s’est de nouveau heurté au blocage de Kalshi. Cinq personnes au courant ont indiqué que dans les milieux, on disait que Coplan envisageait d’acquérir une plateforme prédictive de niche, Railbird ; Mansour a alors signalé le risque lié à cette acquisition aux plus hauts responsables de la CFTC.
Les dénonciations de Kalshi n’ont pas abouti : en juin 2025, la CFTC a approuvé les qualifications d’exploitation de Railbird. Coplan a finalement déboursé 112 millions de dollars pour acquérir une autre entreprise titulaire d’une licence, QCX. Bien que la plateforme principale installée au large demeure limitée, après l’acquisition de QCX, Polymarket a lancé une application « légère » pour le marché local américain, lui permettant d’atteindre un très large public aux États-Unis.
Lors de l’annonce officielle de l’acquisition en juillet, Coplan a publié sur les réseaux sociaux une image du drapeau américain et le texte : « J’ai attendu ce jour beaucoup trop longtemps ; Polymarket est désormais de retour sur le marché local américain. »
Un jeu commercial délibérément provocateur
Au printemps de cette année, quand les Knicks de New York sont entrés en séries éliminatoires, Mansour a publié une photo en bord de terrain à Madison Square Garden, portant les couleurs de l’équipe et souriant largement.
Dans la communication officielle, il s’agit d’une cérémonie de célébration de la nouvelle collaboration conclue entre Kalshi et le stade : le couloir du sixième étage de l’enceinte a été officiellement nommé « Kalshi Corridor ». Mais les observateurs de l’industrie ont décelé un autre message : une provocation délibérée.
Avant de devenir actionnaire majoritaire, Coplan partageait déjà souvent sur les réseaux sociaux des contenus liés aux Knicks, et l’on l’a vu à plusieurs reprises en bord de terrain pendant la saison régulière. Des personnes au courant ont révélé qu’avant que Kalshi ne fixe sa collaboration, Polymarket avait aussi discuté d’un parrainage similaire, mais n’a pas voulu aligner l’offre chiffrée proposée par l’autre partie.
Cela marque aussi le fait que la rivalité entre une industrie jusque-là confinée à un cercle de niche lié aux cryptomonnaies passe désormais à la vue du grand public. Au cours des six premiers mois de cette année, le montant total des transactions des deux plateformes a dépassé 150 milliards de dollars, soit une hausse de 1200 % : la concurrence n’a donc fait que s’intensifier.
D’après les données actuelles, Mansour est temporairement en tête. Après avoir bouclé un nouveau tour de financement en mai, la valorisation de Kalshi atteint 22 milliards de dollars, soit 7 milliards de plus que Polymarket. D’après l’organisme de données The Block, le mois dernier, le volume de transactions de Kalshi s’est élevé à 33 milliards de dollars, soit deux fois celui de Polymarket.
Diana a nié que la coopération avec Madison Square Garden ait pour but de viser Coplan : « Nous ne conclurons pas une collaboration commerciale pour provoquer notre adversaire ; cette idée est tout à fait ridicule. »
La forte hausse d’intérêt pour les marchés prédictifs a aussi attiré un contrôle réglementaire plus strict, et la plupart des points d’attention ont visé Polymarket. En avril, un soldat des forces spéciales américaines a été poursuivi : il a utilisé des informations classifiées pour se connecter via un VPN à la plateforme offshore de Polymarket et parier sur l’affaire liée à l’arrestation du président vénézuélien Maduro ; il a réalisé un profit illégal supérieur à 400 000 dollars. Un porte-parole de Polymarket a indiqué que la plateforme interdit explicitement l’accès via VPN.
Les deux plateformes ont des approches totalement différentes en matière de contrôle des opérations sur des informations privilégiées. Kalshi exige que les utilisateurs soumettent leurs informations personnelles complètes avant de placer un pari, et dans certains cas, de remplir aussi leur profession. Sur Polymarket, toute la chaîne de transaction est publique, ce qui permet aux utilisateurs de la communauté de vérifier eux-mêmes d’éventuelles violations. Sur l’application locale américaine, les utilisateurs doivent s’identifier avec des informations réelles ; en revanche, sur la plateforme principale offshore, l’entreprise n’exige pas que les utilisateurs divulguent leur nom, leur lieu de travail et d’autres informations personnelles.
Aj Pleasanton, influenceuse rémunérée associée à Polymarket, estime que ce mécanisme est très courant dans le secteur des cryptomonnaies : les utilisateurs préfèrent généralement opérer de manière anonyme.
En privé, Mansour est de plus en plus mécontent du mode de fonctionnement de Polymarket. Deux personnes au courant ont révélé qu’il lui arrive souvent d’appeler Neal Kumar, le responsable juridique en chef de Polymarket, pour lui exprimer sa colère.
Les conflits entre les deux parties se multiplient. Selon des personnes au courant et des documents consultés par (The New York Times), au printemps 2025, plusieurs influenceurs ayant signé avec Polymarket ont largement diffusé l’information selon laquelle la coopération entre Kalshi et xAI, la société d’Elon Musk, s’était rompue.
La même année, Polymarket a recruté Max Crowley, un ancien employé des débuts d’Uber, au poste de vice-président de la collaboration. Moins de deux mois après son entrée en fonction, Crowley a quitté l’entreprise pour rejoindre Kalshi, ce qui a mis Coplan dans une colère extrême. Des sources indiquent qu’entre deux missions, Coplan et l’avocat du conseil d’administration d’entreprise, Alex Spiro, lui ont envoyé une lettre d’avocat en le menaçant de poursuites, mais qu’en fin de compte aucune procédure n’a été engagée.
Même s’il existe des demandes communes au sein de l’industrie, les deux entreprises ne coopéreront jamais. Kalshi a constitué un groupe de lobbying sectoriel pour s’opposer aux réglementations restrictives sur les marchés prédictifs adoptées par plusieurs États. Elle s’est alliée à de nombreux acteurs du secteur, à l’exception de Polymarket.
Le mois suivant, Kalshi a essuyé un revers dans un procès de paris dans un État ; Polymarket a immédiatement lancé de nouvelles offres de paris, permettant de miser sur le moment où l’activité sportive du Massachusetts de Kalshi serait stoppée.