Le PDG de JPMorgan, Jamie ? Dimon, a reconnu que les investisseurs sous-estiment largement les différents risques susceptibles de peser sur l’économie mondiale. À partir des niveaux de prix actuels, il ne rachètera pas d’actions et n’augmentera pas ses avoirs en bons du Trésor américains à long terme.

　　Lundi, plus tard dans la soirée, Dimon a indiqué que le marché n’avait pas suffisamment intégré une série de crises géopolitiques et financières qui continuent de s’intensifier.

　　« Je pense que ces risques sont très probablement plus importants que ne le croit la plupart des gens. » Dimon a évoqué de multiples dangers : les combats en Ukraine et au Moyen-Orient, les frictions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis, ainsi que la poursuite de l’expansion des dépenses militaires dans les pays, alors que les déficits publics restent élevés.

　　Interrogé sur la question de savoir si le marché sous-estime la probabilité d’une grave crise, Dimon a déclaré qu’il est très difficile de déterminer combien de risques, au juste, sont déjà intégrés dans les prix des actifs. “Le marché a peut-être intégré une partie du risque, mais il ne peut jamais intégrer à l’avance les chocs imprévus qui se produiront réellement dans le futur.”

　　Aux commandes de la banque la mieux valorisée au monde, Dimon lance souvent des avertissements au public au sujet de divers risques économiques potentiels.

　　Cette prise de position tranche fortement avec le sentiment dominant sur le marché récemment : les investisseurs, ces derniers temps, semblent ne pas prêter attention à toutes sortes de facteurs de perturbation tels que la guerre, les droits de douane, etc. Depuis le début de l’année, l’indice S&P 500 a progressé de près de 10 % : la consommation des ménages demeure robuste, l’inflation ralentit progressivement, et d’importants flux de capitaux affluent massivement vers la filière de l’intelligence artificielle, entraînant la hausse des actions américaines.

　　La semaine dernière, JPMorgan et plusieurs autres de ses pairs ont publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. Les revenus des activités de trading et de banque d’investissement ont fortement augmenté, ce qui a amené le marché à penser que la capacité de l’économie américaine à absorber les chocs liés aux conflits géopolitiques dépasse largement les prévisions.

　　Dimon reconnaît qu’en comparaison avec il y a plusieurs dizaines d’années, la dépendance des pays du monde aux importations d’énergie a diminué, et la résilience économique s’est améliorée. Mais cela ne signifie pas qu’un tournant brutal de l’économie ne puisse pas survenir.

　　“Pour faire basculer l’économie et déclencher un point critique, il faudrait peut-être que davantage d’événements négatifs s’accumulent couche après couche. Mais même si, à l’heure actuelle, une nouvelle vague de conflits éclatait, ce ne serait peut-être pas suffisant pour faire imploser le marché.”

　　Dimon a déclaré que le problème du déficit budgétaire américain de longue date finira par atteindre un moment de règlement, et pourrait même contraindre les taux à rester durablement à la hausse. “À mon avis, le déficit finira tôt ou tard par devenir un problème majeur.” Il estime que les investisseurs en obligations (que le marché appelle familièrement les “boy-scouts des obligations”) exigeront un rendement plus élevé pour compenser le risque, ce qui, au final, fera monter les taux d’intérêt dans leur ensemble.

　　Points de vue sur le cycle d’investissement du marché boursier et de l’IA

　　Concernant la dette américaine, un journaliste lui a demandé s’il achèterait des obligations d’État à long terme. Dimon a répondu sans détour : “Pour ce qui me concerne personnellement, non.” Il estime que même si l’inflation retombe au niveau cible de 2 % fixé par la Réserve fédérale, la fourchette de rendement raisonnable des obligations du Trésor à dix ans devrait se situer entre 4 % et 4,5 %, et que le potentiel de hausse du prix des bons du Trésor est négligeable.

　　Pour ce qui est du marché actions, il reste lui aussi prudent. Dimon a déclaré qu’en cas de fondamentaux extrêmement solides pour une seule valeur, il pourrait éventuellement se positionner de manière distincte ; mais compte tenu de la valorisation globale actuelle, il ne procédera pas à de gros achats sur l’ensemble du marché.

　　S’agissant de la frénésie autour de l’intelligence artificielle, Dimon adopte une attitude à la fois objective et prudente, en comparant la vague actuelle d’investissements en IA au tout début du développement de l’internet au siècle dernier. “L’ampleur des investissements dans l’industrie est sans précédent. À long terme, l’ensemble a très probablement les moyens de générer des retours, tout comme à l’époque l’industrie de l’internet.”

　　Il a ajouté qu’en période de bulle internet, des entreprises pionnières de premier plan comme Yahoo et Netscape ont finalement décliné, alors que de véritables gagnants comme Google et Facebook ont pris leur essor plus tard. “Mais le rythme auquel les rendements se matérialisent, et l’ampleur des gains, ne seront absolument pas aussi optimistes que ce que le marché anticipe aujourd’hui.”