Rapport de la Banque du Japon : la hausse des taux n'est que commencée, loin d'être terminée
Le dernier rapport de la réunion de décembre confirme les anticipations du marché : le cycle de hausse des taux au Japon n'est pas terminé. Le rapport indique que les membres du comité de politique ont déclaré publiquement, ce qui est inhabituel : « Le taux d'intérêt effectif actuel au Japon est sans aucun doute le plus bas au monde. » Cela signifie que, malgré la hausse à 0,75 % en décembre, les taux restent dans une zone très basse, stimulant l'économie, et qu'il reste une longue distance à parcourir pour atteindre un niveau neutre.
Une révision des politiques tous les quelques mois
Un membre a clairement indiqué que la banque centrale devrait ajuster sa politique tous les quelques mois, ce qui correspond étroitement à l'attente du marché d'une hausse progressive mais continue des taux.
Le taux neutre pourrait se situer entre 1 % et 2,5 %
Selon les recherches de la Banque du Japon, le taux neutre se situe approximativement dans cette fourchette large. Le niveau actuel de 0,75 % est clairement loin d'atteindre un état où la politique n'est ni stimulante ni restrictive.
Le rythme de hausse pourrait se prolonger jusqu'en 2027
L'ancien directeur exécutif Hideo Hayakawa estime que les taux pourraient atteindre 1,50 % au début de 2027. Une enquête de Bloomberg montre que la majorité des économistes prévoient une nouvelle hausse des taux dans six mois, avec un taux final attendu à 1,25 %.
Le taux de change et l'inflation restent des moteurs clés
Bien que le mot « yen » n'ait été mentionné qu'une seule fois dans ce rapport, plusieurs membres ont exprimé leurs préoccupations concernant les fluctuations excessives du taux de change et l'inflation importée. Le taux de change a été cité quatre fois, ce qui montre qu'il reste un facteur important dans la prise de décision politique.
Le gouvernement de Sanae Takaoka n'a pas opposé d'objection à cette hausse des taux, mais a insisté sur la nécessité de surveiller attentivement les perspectives d'investissement et de profit des entreprises, adoptant un ton prudent. Le marché s'était auparavant inquiété que le nouveau gouvernement exerce une pression pour maintenir une politique accommodante, mais la pression politique liée à l'inflation et à la faiblesse du yen semble avoir donné une marge de manœuvre pour la hausse des taux.
À long terme, le yen pourrait progressivement bénéficier d'un soutien des taux d'intérêt, mais à court terme, sa tendance dépendra encore de l'écart des taux entre le Japon et les États-Unis, ainsi que des attentes d'intervention. La liquidité mondiale pourrait faire face à une pression croissante due au retour continu des capitaux japonais, notamment dans les actifs étrangers comme les obligations américaines ; la prolongation du cycle de hausse des taux signifie que le Japon passera progressivement d'une source mondiale de capitaux bon marché à un participant à la normalisation des taux, ce qui constitue un facteur à long terme pour les marchés dépendant des opérations de spéculation sur le yen.
La Banque du Japon suit déjà une voie de hausse lente mais sûre. Les 0,75 % ne sont pas une fin, mais plutôt une étape intermédiaire. Dans le récit du changement de la liquidité mondiale, le Japon joue discrètement un rôle de plus en plus significatif.
$BTC $ETH $SERAPH #加密市场观察
Le dernier rapport de la réunion de décembre confirme les anticipations du marché : le cycle de hausse des taux au Japon n'est pas terminé. Le rapport indique que les membres du comité de politique ont déclaré publiquement, ce qui est inhabituel : « Le taux d'intérêt effectif actuel au Japon est sans aucun doute le plus bas au monde. » Cela signifie que, malgré la hausse à 0,75 % en décembre, les taux restent dans une zone très basse, stimulant l'économie, et qu'il reste une longue distance à parcourir pour atteindre un niveau neutre.
Une révision des politiques tous les quelques mois
Un membre a clairement indiqué que la banque centrale devrait ajuster sa politique tous les quelques mois, ce qui correspond étroitement à l'attente du marché d'une hausse progressive mais continue des taux.
Le taux neutre pourrait se situer entre 1 % et 2,5 %
Selon les recherches de la Banque du Japon, le taux neutre se situe approximativement dans cette fourchette large. Le niveau actuel de 0,75 % est clairement loin d'atteindre un état où la politique n'est ni stimulante ni restrictive.
Le rythme de hausse pourrait se prolonger jusqu'en 2027
L'ancien directeur exécutif Hideo Hayakawa estime que les taux pourraient atteindre 1,50 % au début de 2027. Une enquête de Bloomberg montre que la majorité des économistes prévoient une nouvelle hausse des taux dans six mois, avec un taux final attendu à 1,25 %.
Le taux de change et l'inflation restent des moteurs clés
Bien que le mot « yen » n'ait été mentionné qu'une seule fois dans ce rapport, plusieurs membres ont exprimé leurs préoccupations concernant les fluctuations excessives du taux de change et l'inflation importée. Le taux de change a été cité quatre fois, ce qui montre qu'il reste un facteur important dans la prise de décision politique.
Le gouvernement de Sanae Takaoka n'a pas opposé d'objection à cette hausse des taux, mais a insisté sur la nécessité de surveiller attentivement les perspectives d'investissement et de profit des entreprises, adoptant un ton prudent. Le marché s'était auparavant inquiété que le nouveau gouvernement exerce une pression pour maintenir une politique accommodante, mais la pression politique liée à l'inflation et à la faiblesse du yen semble avoir donné une marge de manœuvre pour la hausse des taux.
À long terme, le yen pourrait progressivement bénéficier d'un soutien des taux d'intérêt, mais à court terme, sa tendance dépendra encore de l'écart des taux entre le Japon et les États-Unis, ainsi que des attentes d'intervention. La liquidité mondiale pourrait faire face à une pression croissante due au retour continu des capitaux japonais, notamment dans les actifs étrangers comme les obligations américaines ; la prolongation du cycle de hausse des taux signifie que le Japon passera progressivement d'une source mondiale de capitaux bon marché à un participant à la normalisation des taux, ce qui constitue un facteur à long terme pour les marchés dépendant des opérations de spéculation sur le yen.
La Banque du Japon suit déjà une voie de hausse lente mais sûre. Les 0,75 % ne sont pas une fin, mais plutôt une étape intermédiaire. Dans le récit du changement de la liquidité mondiale, le Japon joue discrètement un rôle de plus en plus significatif.
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