De nombreux traders de Bitcoin prêtent souvent attention à la Réserve fédérale américaine (Fed). Cependant, la Banque du Japon (BoJ) joue également un rôle très important sur le marché des cryptomonnaies.
La raison est que le Japon joue un rôle particulier dans la source de liquidité mondiale. Lorsque cette liquidité est resserrée, le prix du Bitcoin a tendance à chuter fortement.
‘Yen bon marché’ est le moteur de liquidité caché de Bitcoin
Depuis de nombreuses décennies, le Japon maintient des taux d'intérêt proches de 0 ou négatifs. Cela fait du yen l'une des devises les moins chères au monde pour emprunter.
C'est ainsi qu'est apparu le concept de trading « yen carry trade ».
Des institutions majeures telles que des fonds spéculatifs, des banques, des sociétés de gestion d'actifs et des salles de marché exclusives empruntent souvent des yens par le biais de banques japonaises, du marché des swaps de devises et de canaux de financement à court terme.
Ensuite, ils convertissent des yens en dollars américains ou en euros. Cet argent est ensuite investi dans des actifs offrant des rendements plus élevés.
Ces actifs peuvent être des actions, des marchés de crédit, des pays émergents et de plus en plus des cryptos. Bitcoin en profite lorsque ce capital est encore abondant et que le coût d'emprunt est bas.
Bitcoin devient très attrayant car le marché fonctionne 24/7 et présente une forte volatilité. Pour les fonds utilisant l'effet de levier, Bitcoin est un canal flexible pour parier sur des tendances risquées.
Une hausse des taux d'intérêt par la BoJ bouleversera ce système.
Pourquoi une légère hausse des taux par la BoJ pourrait avoir un grand impact
En théorie, le prochain mouvement de la BoJ ne semble pas très important.
Le marché anticipe une hausse d'environ 25 points de base, portant les taux d'intérêt du Japon près de 0,75 %. Ce niveau reste considérablement inférieur à celui des États-Unis ou de l'Europe.
Mais en réalité, la taille de l'augmentation n'est pas le principal problème.
Le Japon a maintenu des taux d'intérêt proches de zéro pendant des décennies. Même une légère hausse marque un grand changement dans les conditions de financement.
Plus important encore, cela modifie les attentes du marché.
Si le marché pense que le Japon va entamer un cycle prolongé de resserrement des taux, les traders ne vont pas attendre et réduiront immédiatement leurs risques.
Rien que cette attente pourrait conduire à des ventes massives d'actifs risqués à l'échelle mondiale. Le prix de Bitcoin réagit immédiatement car le marché fonctionne en continu, plus rapidement que les actions ou les obligations.
Comment le resserrement de la BoJ pourrait entraîner des vagues de vente de Bitcoin
Les fortes baisses de Bitcoin proviennent rarement simplement de ventes normales, mais sont souvent causées par des effets de levier.
Chaque fois que la BoJ se montre « faucon », le yen est renforcé et les rendements mondiaux augmentent. Cela met la pression sur tous les actifs risqués.
Bitcoin tombe en dessous de niveaux de support technique importants. Cela est particulièrement notable car le marché des cryptos dépend beaucoup des contrats à terme perpétuels et de la marge.
Lorsque les prix baissent, les positions longues utilisant l'effet de levier sont liquidées. La bourse vend automatiquement les actifs sous-jacents pour limiter les pertes.
Les ventes forcées font que le prix de Bitcoin continue de plonger, entraînant encore plus de liquidations, formant un cycle continu.
C'est pourquoi certains événements macroéconomiques peuvent parfois ressembler à un effondrement qui n'appartient qu'aux cryptos. Le premier choc est dû à des changements de taux d'intérêt et à la volatilité des devises.
La deuxième vague de baisse provient de la structure d'utilisation de l'effet de levier sur le marché des cryptos.
Les préoccupations des traders concernant les décisions de la BoJ
Les risques liés à la BoJ apparaissent souvent avant toute annonce officielle. Les traders sont toujours attentifs aux signaux d'alerte précoce tels que :
Le yen s'apprécie, indiquant que le carry trade est en train d'être dénoué
Les rendements obligataires augmentent, ce qui signifie que les conditions financières se resserrent
Les taux d'intérêt des marges/l'effet de levier diminuent ou le volume des contrats ouverts diminue, signalant que les positions à effet de levier sont en train d'être réduites
Franchissant des niveaux de support importants pour Bitcoin, ce qui entraîne un risque de liquidation massive
La manière dont la BoJ communique son orientation est également très importante. Si la BoJ augmente les taux tout en maintenant une attitude accommodante, le marché pourrait se calmer.
Mais si la BoJ envoie un signal « faucon », la pression de vente pourrait continuer à s'intensifier.
En résumé, la Banque du Japon est très importante car elle contrôle une grande source de liquidité mondiale. Lorsque cette liquidité est resserrée, Bitcoin est souvent le premier actif à en subir les conséquences.