Le prochain creux du marché baissier de Bitcoin n'arrivera pas avant le dernier trimestre de 2026, et cela pourrait faire plonger les prix dans la fourchette de 42 000 $ à 44 000 $, selon un des mineurs de Bitcoin les plus reconnus en Chine. Jiang Zhuoer a présenté cette prévision dans une note qui s'appuie sur le ratio de la valeur marchande nette (mNAV) de Strategy (anciennement MicroStrategy) en déclin, qu'il considère comme un indicateur prospectif pour le cycle BTC plus large.

La projection, d'abord couverte dans le rapport original de WuBlockchain, intervient alors que le mNAV de Strategy a chuté à environ 0,72, se rapprochant du niveau de 0,7 qui a marqué le sommet de la transition précédente du marché haussier au marché baissier en mai 2022. Jiang soutient que bien que le mNAV lui-même puisse être en train de trouver un creux, le bas final de Bitcoin traîne historiquement d'environ six mois. Si le schéma se répète, le BTC pourrait se déplacer latéralement jusqu'à la fin de 2026 avant que la reprise ne commence.

Le mNAV de Strategy et le décalage de six mois

Le mNAV mesure la prime ou la décote à laquelle se négocient les actions d’une société cotée par rapport à la valeur nette des bitcoins qu’elle détient. Pour Strategy, un mNAV inférieur à 1,0 signifie que le marché valorise l’entreprise en dessous de la valeur au comptant de ses réserves en bitcoins. Cela s’est déjà produit. En mai 2022, lors du repli après les sommets de 2021, le mNAV a touché 0,7 et s’est maintenu autour de ce niveau pendant plusieurs semaines. Toutefois, le creux du cycle du Bitcoin lui-même n’est apparu qu’en novembre 2022, autour de 15 500 $.

La conclusion de Jiang est simple : la compression actuelle du mNAV annonce le prochain creux, mais il s’agit d’un indicateur avancé, et non concomitant. La période d’octobre à décembre 2026 devient ainsi la fenêtre durant laquelle la pression vendeuse pourrait atteindre son paroxysme, si le décalage se confirme. Le creux prévu se situerait donc dans environ neuf à onze mois, l’article ayant été publié en juin 2026.

La fourchette de 42 000 à 44 000 $ est remarquable, car elle se situe bien au-dessus du plancher de 2022, mais très en dessous du sommet de 2025. Pour les mineurs aux marges réduites, une baisse à ce niveau mettrait leur rentabilité sous pression, à moins que le prix du hachage ne se maintienne grâce aux ajustements de difficulté et aux pics de frais de transaction.

Pourquoi les mineurs suivent ce cycle de près

Les mineurs chinois comme Jiang ont une connaissance particulière des coûts du réseau. Le secteur minier chinois, bien qu’officiellement dans l’ombre depuis l’interdiction de 2021, représente toujours une part importante du taux de hachage mondial grâce à des opérations d’hébergement à l’étranger. Un marché baissier prolongé mettrait sous pression les installations moins efficaces, qui pourraient être mises à l’arrêt, surtout si les coûts de l’électricité restent élevés. Les prévisions de Jiang ne sont pas qu’une analyse du marché : elles influencent la manière dont les grands opérateurs gèrent leur trésorerie, leur expansion et leurs achats d’ASIC jusqu’à la fin de l’année.

Le secteur minier a déjà montré des signes de préparation. Plusieurs mineurs cotés en bourse ont vendu lorsque les cours étaient élevés plus tôt en 2026, levant des liquidités et modernisant leurs flottes. Si le niveau des 42 000 $ devient un point d’attraction jusqu’au quatrième trimestre, les opérateurs équipés de machines d’ancienne génération et confrontés à des coûts de maintien tout compris élevés pourraient être mis à l’épreuve. C’est le genre de scénario qui accélère la consolidation et permet aux acteurs disposant de capitaux importants d’accroître leur part du taux de hachage.

Le décalage entre le mNAV et le creux du Bitcoin donne également aux mineurs une marge de manœuvre pour planifier. Plutôt que de céder à la panique, les indicateurs fournissent un calendrier : les six prochains mois pourraient être consacrés à préserver le capital et à se préparer au prochain cycle de halving, qui, vers la fin de 2026, sera déjà bien entamé dans sa deuxième année. La note de Jiang met implicitement en garde contre l’espoir d’un rebond rapide en V.

Les forces plus générales qui influencent le marché

Alors que les mineurs se préparent à un éventuel repli, d’autres segments du marché crypto envoient des signaux divergents. La tokenisation d’actifs du monde réel, par exemple, poursuit sa rapide expansion et a franchi le seuil des 20 milliards de dollars on-chain plus tôt ce mois-ci, comme l’a souligné le récent tour d’horizon hebdomadaire de la tokenisation de BlockchainReporter. Cet élan institutionnel suggère que des capitaux importants continuent d’affluer vers les infrastructures des actifs numériques, même si les cours au comptant sont confrontés à des vents contraires.

L’activité des développeurs on-chain raconte aussi une histoire qui ne concorde pas vraiment avec un graphique baissier du cours du Bitcoin. Les indicateurs qui suivent les commits et les contributions au protocole de base sur les réseaux de couche 1 restent élevés, comme le montre le dernier classement des 10 principales blockchains par activité des développeurs. Ce décalage renforce l’idée que, si la dynamique du cycle quadriennal du Bitcoin exerce toujours une attraction importante, l’écosystème au sens large a dépassé le stade des fluctuations de prix d’un seul actif.

Les mineurs de Bitcoin se trouvent néanmoins au croisement des coûts énergétiques macroéconomiques, des cycles technologiques des ASIC et de l’économie propre au Bitcoin. Leurs perspectives influencent souvent les prévisions du prix du hachage et, à terme, le budget de sécurité du réseau. Si Jiang a raison sur le calendrier, le second semestre 2026 exigera de la patience, tant de la part des mineurs que des traders. La question est désormais de savoir si le mNAV de Strategy se stabilisera à ces niveaux ou baissera davantage. Un passage sous 0,6 assombrirait presque certainement les perspectives, tandis qu’un redressement rapide pourrait raccourcir le calendrier prévu.

Les prévisions du mineur laissent peu de place à un retournement soudain. En se concentrant sur une fourchette de prix étroite et une date précise en fin d’année, Jiang mise sur le fait que le dernier acte de l’hiver crypto suivra un scénario dicté par les cycles passés.