17 juin 2026
Le Bitcoin ($BTC ) a réussi à enregistrer un rebond de 6% au cours de la dernière semaine, grattant son chemin en arrière après des semaines consécutives de pertes à deux chiffres pour se stabiliser fermement autour de la base de $65,000. Alors que le sentiment des détaillants à court terme reste instable, une plongée approfondie dans la structure du marché sous-jacente révèle un changement historique : les détenteurs à long terme établissent des seuils d'offre record, laissant entendre clairement qu'un cycle baissier macroéconomique touche à sa fin.
Le Grand Verrouillage de l'Offre
Une caractéristique marquante du cycle de marché 2024–2025 a été la réactivation agressive de l’offre ancienne. Alors que les prix ont été poussés à plusieurs reprises vers des sommets historiques, les pièces plus anciennes ont été systématiquement déplacées puis distribuées sur le marché.
Cependant, les dynamiques du marché de 2026 ont évolué vers un tout autre régime. Nous observons actuellement un taux de réactivation exceptionnellement faible pour les pièces âgées de deux ans ou plus. D’ici le 6 juin, seuls 218 421 BTC avaient été réactivés, sur la base d’un stockage de long terme. Pour mettre en perspective l’ampleur de cette disette structurelle :
La comparaison historique : la seule année civile à enregistrer, à ce stade de l’année, une réactivation plus faible de l’offre de BTC anciens que cette période-là a été 2012, où seulement 70 600 BTC ont été réactivés.
Le contraste de 2024 : à la même date en 2024, un énorme volume de 1,18 million de BTC avait été réactivé puis déchargé, soulignant à quel point la pression de vente on-chain s’est effondrée dans l’environnement actuel.
Cette baisse spectaculaire de l’activité sur les vieilles pièces confirme que les acteurs patients de long terme ne sont absolument pas motivés à vendre aux niveaux de prix actuels. À la place, ils absorbent régulièrement l’offre liquide restante. Résultat de cette accumulation implacable : 79 % sans précédent de l’offre totale en circulation de Bitcoin est désormais détenu par des détenteurs de long terme — un nouveau record historique qui signale une base de marché très constructive, « contrainte » par l’offre. Historiquement, ce schéma exact — lorsque la part croissante de l’offre se regroupe entre des mains de diamant — marque la transition décisive vers la partie la plus basse d’un marché baissier, en approche de son creux absolu.
Le signal de capitulation « sous l’eau »
Un élément qui renforce la thèse structurelle haussière, c’est l’état de rentabilité du marché. Rien que la semaine dernière, des données ont révélé qu’un impressionnant 50 % de l’offre en circulation de Bitcoin se trouvait « sous l’eau ».
Dans les cycles historiques, atteindre le seuil de 50 % sous l’eau constitue un indicateur contrarien de haut niveau. Historiquement, ce niveau de détresse généralisée chez les détenteurs n’est atteint que dans un laps de quelques semaines après le creux d’un grand marché baissier macro, même si cela se produit souvent juste après une dernière forte étape de baisse, afin d’éliminer le dernier levier restant.
Depuis cette purge localisée, les conditions se sont nettement stabilisées. Les sorties du fonds coté en bourse sur le spot (ETF), qui ont agi comme le moteur principal de la faiblesse récente du marché, se sont complètement assouplies. Dans le même temps, l’activité de trading spot est retombée vers les plus bas annuels : une signature technique typique des périodes de constitution de position en fin de cycle.
Le scénario baissier : les plus bas sont-ils vraiment là ?
Malgré la force écrasante des indicateurs d’offre on-chain, une partie des analystes institutionnels appelle à la prudence. Les bureaux institutionnels de Wintermute, Glassnode et Bitfinex ont récemment émis des alertes, indiquant que les entrées actuelles sur les ETF spot, la croissance stagnante de l’offre en stablecoins et la demande institutionnelle plus large ne suffisent encore pas à confirmer un retournement macro décisif. Quelques macro-bulls plus agressifs continuent d’appeler à un objectif de capitulation finale descendant jusqu’à 30 000 $.
La volatilité macro se heurte au FOMC
Le contexte financier plus large a aussi connu un assèchement de liquidité sans précédent. Le marché a récemment absorbé la plus grande IPO de l’histoire mondiale, $SPCXB qui a atteint une valorisation vertigineuse de 2,5 billions de dollars après une hausse fulgurante de 28 % lors de ses deux premiers jours de cotation. Cet énorme événement en actions, combiné à des jours fériés consécutifs survenus à la fois aux États-Unis et en Europe, a fortement pesé sur la liquidité crypto à court terme.
Avec l’onde de choc de SpaceX et l’accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran intégrés aux prix actuels, toute l’attention des investisseurs se déplace désormais vers la réunion du FOMC de mercredi, très attendue : la toute première sous la direction du nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh.
Même si les taux d’intérêt devraient largement rester inchangés, les marchés des titres à revenu fixe intègrent obstinément la possibilité distincte de hausses de taux plus tard cette année.
À retenir sur le plan technique :
La corrélation de Bitcoin sur 30 jours avec le S&P 500 se situe actuellement près d’un niveau significatif de 0,6. Comme l’actif numérique reste extrêmement sensible aux changements macro plus larges pendant les phases de constitution de position en fin de cycle, tout changement subtil ou pivot plus « accommodant » dans la communication de la Fed pourrait avoir un impact disproportionné, explosif, sur un marché Bitcoin qui manque déjà cruellement d’une offre liquide.
Qu’en pensez-vous du blocage de 79 % de l’offre ? Cherchons-nous un plancher macro typique, ou pensez-vous qu’il y aura encore un dernier mouvement à la baisse ? Discutons-en dans les commentaires.
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