在衡量市场情绪的多项链上指标中，PSIP（盈利供应百分比）一直被视为观察投资者乐观与恐慌的重要标尺。此前我们曾提到，当PSIP的 7 日均线回落至 70% 下方时，往往意味着市场完成牛转熊初段的下压，并可能迎来一次情绪被动释放后的技术性反弹。

然而，从近期的讨论来看，投资者似乎已不再关注短期反弹，而是将视线集中在一个更加关键的问题：若PSIP跌破 50% 这一深熊分界线，比特币价格将大致处于何处？ 这也是历次大周期最具吸引力的布局阶段。

（图一）

图表显示，PSIP低于 50% 的时刻，往往意味着盈利盘已被充分挤压，市场情绪进入深度悲观区，这些时间点几乎都对应着极具性价比的长期买入机会。

无法反推的价格，但可以推测的大致区间

从理论上讲，PSIP对应的比特币价格并无法静态回推。原因在于：价格下跌过程中，低成本筹码的主动卖出会不断改变盈利与亏损的比例，使得 PSIP 的变化呈动态过程。不过，若以静态方式进行情景推演，我们仍可以得出一个大致区间供参考。

目前比特币价格约为 92,000 美元。从 URPD 数据来看，在此价格右侧约有 670 万枚比特币处于浮亏，占流通量约 33%。假设低区筹码在下跌过程中完全不卖出，若价格回落至 59,000 美元，将会有 974.4 万枚比特币 进入亏损区间，对应 PSIP 大约回落至 50%。

更现实的情况：深熊区可能提前出现

当然，上述情景是假设过于理想。现实市场中，一旦价格回落，成本较低的筹码同样会出现恐慌性抛压，使亏损筹码数量持续上升。

因此，更可能的情况是：

当比特币跌入 60,000—70,000 美元区间时，PSIP 已提前触及 50% 附近，市场随之迈入深熊阶段。

从长期视角来看，若比特币价格确实落至此区间，那么无论从盈亏比还是历史胜率而言，都将具备极高的战略配置价值。换句话说，投资者期待在 6–7 万美元区间进行大仓位布局，这种策略从数据逻辑上看几乎无可指摘。#加密市场回调