Grayscale vient de faire l'histoire réglementaire. Le plus grand gestionnaire d'actifs crypto au monde a déposé un formulaire S-3. Avec la SEC pour convertir son Grayscale Zcash Trust existant en un ETF spot. Si approuvé, cela deviendrait le premier ETF spot aux États-Unis jamais lié à une pièce de confidentialité. Le dépôt cible le ticker ZCSH sur NYSE Arca, avec un fonds conçu pour détenir du ZEC réel. Il suit l'Indice de Prix Zcash de CoinDesk moins les frais. Les nouvelles sur la réglementation crypto viennent d'entrer dans un territoire qu'elles n'ont jamais visité auparavant.
Pourquoi ce dépôt est possible maintenant
Le calendrier de la démarche de Grayscale n’est pas dû au hasard. La SEC aurait clôturé son long examen des cryptos-monnaies axées sur la confidentialité sans prendre la moindre mesure d’application. Elle retire ainsi le principal risque réglementaire qui, pendant des années, a freiné l’intérêt institutionnel pour les actifs axés sur la confidentialité.
Grayscale dépose un dossier pour lancer le premier ETF spot pour une monnaie axée sur la confidentialité Grayscale a déposé un dossier afin de convertir son Zcash Trust en ETF spot, qui, s’il est approuvé, deviendrait le tout premier ETF spot lié à une monnaie axée sur la confidentialité. Le dépôt intervient après que la SEC américaine aurait… pic.twitter.com/seBnWfP93P
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 12 mai 2026
Cette décision compte énormément. Zcash utilise des preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs) pour permettre des transactions protégées (shielded). Cela permet aux utilisateurs d’effectuer des transactions sans révéler l’expéditeur, le destinataire ni le montant dans le registre public. Cette fonctionnalité a attiré une surveillance réglementaire dans le monde entier. Le fait que la SEC se retire de l’application de la loi sans action signifie un changement significatif dans la manière dont les régulateurs américains abordent la technologie blockchain préservant la confidentialité.
Le changement de cap de la SEC ouvre la voie à une exposition institutionnelle
Le Zcash Trust actuel de Grayscale fonctionne depuis 2017. Il s’échange actuellement de gré à gré (OTC) sous ZCSH, avec plus de 200 millions de dollars d’actifs sous gestion. La conversion en ETF spot introduirait des mécanismes de création et de rachat. Le point structurel qui fait disparaître la prime ou la décote par rapport à la valeur liquidative (NAV), problème qui afflige les produits de type trust à capital fermé. Rien que ce changement améliorerait considérablement la liquidité et l’accès des institutions.
L’infrastructure du fonds reflète un sérieux de niveau institutionnel. Coinbase Custody sert de dépositaire. Coinbase agit en tant que courtier principal (prime broker). Bank of New York Mellon gère l’administration. La même chaîne de garde (custody) qui sous-tend les conversions des ETF Bitcoin et Ethereum de Grayscale est déployée ici.
La position de Multicoin Capital renforce le poids institutionnel
Le dépôt n’est pas intervenu isolément. Le cofondateur de Multicoin Capital, Tushar Jain, a révélé que le fonds spéculatif crypto construit une position significative en ZEC depuis février 2026. Cela présente Zcash comme une couverture macro. Ce type d’accumulation institutionnelle avant un dépôt d’ETF spot suit un schéma que le marché a déjà vu. Le cas le plus notable : le Bitcoin avant les approbations des ETF de janvier 2024.
Ce que cela signifie pour les investisseurs et les développeurs
Pour les investisseurs de l’ETF de Grayscale, le dossier ZEC étend la même stratégie qui a permis de convertir les trusts Bitcoin et Ethereum en ETF spot. Si la SEC accorde l’effectivité et que NYSE Arca approuve l’inscription 19b-4. La ZEC bénéficie alors de la même infrastructure de distribution institutionnelle qui a propulsé les flux entrants de l’ETF Bitcoin au-delà de 59 milliards de dollars.
Pour les développeurs qui créent des applications préservant la confidentialité, un ETF spot réglementé aux États-Unis sur Zcash serait le signal le plus fort possible. Cette technologie de confidentialité a sa place légitime dans la finance grand public. Elle ouvrirait l’actif aux comptes de retraite, aux plateformes de gestion de patrimoine et aux investisseurs institutionnels qui ne peuvent actuellement pas y accéder. La réponse de la SEC à ce dossier indiquera à l’ensemble de l’industrie crypto jusqu’où va, concrètement, le redémarrage réglementaire autour des cryptos-monnaies axées sur la confidentialité.
L’article « Grayscale Files World’s First Spot ETF for a Privacy Coin » est apparu pour la première fois sur Coinfomania.