1. Revue historique
Le 5 décembre 1996, à Washington. Le président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, se tenait sur la scène de la soirée annuelle, face à une salle pleine d'élites de Wall Street. Dans la soixantaine avancée, chauve, portant de grosses lunettes de lecture, sa manière de parler était connue pour être « incompréhensible ». Mais ce soir-là, il a posé une question que tout le monde a pu comprendre.
« Comment savons-nous si une euphorie irrationnelle a excessivement gonflé la valeur des actifs à un moment donné ? » Il a ensuite ajouté : « Si les prix des actifs présentent une bulle insoutenable et que nous ne sommes pas en mesure de l'identifier à temps, alors l'ajustement qui s'ensuit pourrait être très brutal. »
La salle est restée calme quelques secondes. Puis, des applaudissements ont éclaté. Le dîner a continué. Le lendemain, les marchés asiatiques ont chuté de 3 %. Le Dow Jones a ouvert en chute libre. Tous les gros titres des médias financiers du monde parlaient du même mot : euphorie irrationnelle. C'était en 1996. À l'époque, l'indice Nasdaq était d'environ 1300 points. Internet était en train de changer le monde, Yahoo venait d’entrer en bourse, et Amazon n'était encore qu'une librairie en ligne. L'avertissement de Greenspan était comme un seau d'eau froide, versé sur un marché en pleine effervescence.
Le marché a chuté pendant quelques jours. Puis, il a de nouveau grimpé. --- En 1997, le Nasdaq a augmenté de 21 %. En 1998, de 39 %. En 1999, de 85 %. Pendant plus de trois ans après l'avertissement de Greenspan, le Nasdaq est passé de 1300 à 5048 points, soit une augmentation de près de 300 %. Quiconque a écouté l'avertissement de Greenspan en 1996 et a quitté le marché a manqué le plus grand bull market de sa vie. Ils ont été moqués par leurs collègues, abandonnés par leurs clients, et vus par leurs amis comme le « pauvre type qui a raté le coche ».
À l'époque, la section des commentaires — à l'époque, on appelait ça des salons de discussion et des forums — était remplie de ce genre de voix : « Qu'est-ce que Greenspan sait ? Il ne sait même pas utiliser un ordinateur. » « Chaque retracement est une opportunité d'achat, celui-ci aussi. » « Les personnes qui ratent le coche cherchent toujours des excuses, les gens qui gagnent comptent toujours leur argent. » « Tu attends encore que la bulle éclate ? J'ai déjà multiplié mes gains par quatre. » Fin 1999, la couverture de (Barron’s) disait : « Cette fois-ci, c'est différent. » En janvier 2000, Henry Blodget, le légendaire stratège de Merrill Lynch, a révisé à la hausse son objectif de prix pour l'année après que le Nasdaq ait déjà triplé. Il a été couronné « roi d'Internet ».
En février 2000, le nombre de comptes de particuliers a atteint un niveau record. Ceux qui, au cours des trois dernières années, se moquaient des « personnes qui ont raté le coche » ont investi leurs dernières économies, les fonds d'éducation de leurs enfants, et même leurs prêts hypothécaires, dans le marché. Ils ne croyaient pas vraiment que ces entreprises Internet pouvaient être rentables. Ils n'avaient pas besoin de croire. Ils devaient juste croire une chose : je suis sûr de pouvoir m'enfuir avant l'effondrement.
Le 10 mars 2000, le Nasdaq a clôturé à 5048,62 points. C'était le sommet de la bulle Internet. --- Ce qui s'est passé ensuite est clairement écrit dans les livres d'histoire. Le Nasdaq a commencé à chuter à partir de 5048 points. Au début, tout le monde disait que c'était un « retracement sain ». Les commentaires étaient plus bruyants que jamais : « Achetez le creux ! Quand les autres ont peur, je suis avide ! » L'indice est tombé à 4000 points. Ceux qui ont acheté le creux se sont retrouvés piégés. Les moqueries dans les commentaires ont commencé à diminuer. Il est tombé à 3000 points. Ceux qui ont acheté le creux ont commencé à couper leurs pertes. Les commentaires sont devenus silencieux. Il est tombé à 2000 points. La plupart de ceux qui se moquaient des personnes qui avaient raté le coche à 5048 points avaient déjà liquidé à 3000 points. Ils ne sont pas partis. Ils ont été évacués. En octobre 2002, le Nasdaq a clôturé à 1114 points. Il avait chuté de 78 % par rapport à son sommet. La capitalisation boursière avait été évaporée par milliers de milliards. Henry Blodget a été banni à vie de l'industrie des valeurs mobilières. Les couvertures « cette fois-ci, c'est différent » ont été reléguées dans la pile des vieux papiers de l'histoire.
L'avertissement de Greenspan de 1996 s'est finalement révélé complètement juste. Mais de ce qu'il a dit à l'éclatement final de la bulle, le marché a grimpé encore plus de trois ans, avec une augmentation de 300 %.
Deux, retournons en avril 2026.
Sur le marché actuel, il n'y a aucune différence avec 1999 : « Tu es encore en train d'analyser les fondamentaux ? Les actions américaines ont-elles un rapport avec les fondamentaux ? » « Chaque effondrement a été suivi d'une reprise, et avec des sommets encore plus hauts. » « Ceux qui ratent le coche cherchent toujours des excuses, nous, nous gagnons toujours de l'argent. » « L'IA peut tout sauver. » « Le président ne laissera pas le marché s'effondrer. »
Je me suis posé une question : croient-ils vraiment ce qu'Akira dit — le détroit est ouvert, rendre des choses concentrées, des pourparlers en cours ?
J'ai déjà répondu à cette question : ils ne croient pas vraiment. Ils font semblant de croire. La différence entre ces deux réalités est le carburant le plus fondamental de cette machine.
Une personne qui croit vraiment que « le détroit est ouvert » ira vérifier les données de suivi des navires. Il découvrira que le 17 avril, plus de 20 navires se sont précipités vers le détroit, puis ont tous fait demi-tour. Il découvrira que la garde a ouvert le feu sur deux navires. Il découvrira que le prétendu « complètement ouvert » n'a jamais existé une seule minute dans la réalité physique. Une personne qui croit réellement que « des pourparlers sont sur le point d'aboutir » ira vérifier les annonces officielles. Elle découvrira que la date et le lieu de la deuxième ronde de négociations n'ont pas encore été annoncés. Elle découvrira que le président a complètement nié les sept déclarations d'Akira avec des mots comme « toutes sont fausses ». Elle découvrira que le cessez-le-feu expire le 22 avril, alors que les deux parties n'ont même pas encore mis les pieds sous la table des négociations.
Mais ceux qui se moquaient dans les commentaires des personnes qui avaient raté le coche ne vérifient pas cela. Ce n'est pas parce qu'ils ne peuvent pas, mais parce qu'ils ne veulent pas. Ce dont ils ont besoin de croire, ce n'est pas d'Akira. Ils ont besoin de croire qu'ils peuvent s'enfuir avant l’effondrement.
Chaque moquerie des personnes qui ont raté le coche n'est pas destinée à ces personnes. Elle est destinée à elles-mêmes. « Tu es encore baissier ? J'ai déjà gagné 40 %. » — Traduction : J'ai acheté à un prix très élevé, mais je ne peux pas penser à cela. « Chaque retracement est une opportunité d'achat, l'histoire l'a déjà prouvé. » — Traduction : Je ne sais pas si cette fois-ci sera différente, mais je refuse de penser à cela. « Les actions américaines sont une foi, si ça baisse, j'achète à nouveau. » — Traduction : Je n'ai pas de plan de stop-loss, et je ne prévois pas d'en avoir. « L'IA sauvera tout. » — Traduction : Je ne comprends pas l'IA, mais j'ai besoin de croire qu'il y a quelque chose qui poussera toujours les prix à la hausse. « Le président ne laissera pas le marché s'effondrer. » — Traduction : J'ai confié mon destin à une personne que je n'ai jamais rencontrée, car cela m'évite de prendre mes responsabilités.
Chaque moquerie est une auto-hypnose. Chaque fois qu'ils appuient sur le bouton d'envoi, ils enfoncent encore un centimètre plus profondément la voix la plus terrifiante au fond d'eux-mêmes — « Et si cette fois-ci, ça chutait vraiment ? » —. C'est pourquoi leurs rires doivent devenir de plus en plus forts. Parce qu'après 12 augmentations consécutives, cette voix de peur s'est également amplifiée.
Ce n'était plus seulement des chuchotements en pleine nuit, cela commençait à résonner quand ils fixaient leurs comptes avec des gains flottants, quand ils voyaient les titres des nouvelles « la garde ouvre le feu », quand ils réalisaient que le flux net des grosses commandes était déjà à zéro, alors que leurs ordres d'achat continuaient à être exécutés. Ils avaient besoin de rire plus fort pour ne pas entendre cette voix.
C'est la fine ligne entre « faire semblant » et « croire réellement ». Ceux qui croient réellement n'ont pas besoin de se moquer des autres. Ils ont juste besoin de tenir. Ceux qui croient réellement ne passeront pas leur temps à prouver qu'ils ont raison dans les commentaires. Ils n'ont pas besoin de prouver. Ceux qui croient réellement, au moment où Greenspan a lancé son avertissement en 1996, réfléchiront sérieusement, ajusteront leurs positions, et survivront à l'éclatement de la bulle. Et ceux qui se moquent le plus dans les commentaires ne croient pas vraiment. Ils utilisent le rire pour ériger une digue, bloquant cette peur de plus en plus forte au fond d'eux-mêmes. Ils ne se moquent pas des personnes qui ont raté le coche. Ils se moquent de ce qu'ils craignent le plus en eux-mêmes — celui qui chuchote « tu as acheté trop haut », celui qui murmure « cette fois-ci, ça pourrait vraiment être différent », celui qui dit « tu ne pourras pas t'enfuir ». Chaque moquerie à l'égard des autres leur permet de faire taire cette voix pendant une minute. C'est pourquoi ils ont besoin de rire sans cesse, de chercher continuellement de nouveaux « ratés » à attaquer dans les commentaires. Parce qu'une fois qu'ils s'arrêtent, cette voix remontera à la surface. Et chaque mot que cette voix dit est vrai.
Greenspan a mis trois ans à être entendu par le marché. En décembre 1996, quand il a prononcé les mots « euphorie irrationnelle », le marché a fait semblant de ne pas entendre. En 1997, 1998, 1999, le marché a utilisé trois ans et une augmentation de 300 % pour prouver que « Greenspan avait tort ». En mars 2000, lorsque le dernier particulier a acheté, lorsque les moqueries dans les commentaires ont atteint leur paroxysme, lorsque « cette fois-ci, c'est différent » est devenu une foi qui ne nécessitait plus de preuves — la musique s'est arrêtée. Ceux qui se moquaient le plus n'ont pas réussi à s'enfuir. Ce n'était pas parce qu'ils n'étaient pas assez intelligents. C'était parce qu'ils avaient toujours utilisé le rire pour masquer la peur, et quand la peur est finalement devenue la réalité, ils ne savaient pas comment réagir. Ils avaient pris l'habitude d'utiliser le rire pour faire face à tout.
Quand le marché a commencé à s'effondrer, ils se moquaient encore dans les commentaires de ceux qui « coupaient leurs pertes par peur ». Quand l'indice a chuté de 30 %, ils se moquaient encore de ceux qui « liquidaient le fond ». Quand l'indice a chuté de 50 %, ils ne riaient plus. Quand l'indice a chuté de 78 %, la section des commentaires était vide.
Nous sommes maintenant le 18 avril 2026, un samedi soir. Le S&P 500 vient de réaliser 12 hausses consécutives, atteignant un nouveau sommet historique. Le Nasdaq a enregistré 13 hausses consécutives. Le VIX a été écrasé à 17,11. L'UVIX a été réduit à 5,65, avec un J de -5,83 sur la semaine et une divergence historique sur le MACD mensuel. Le détroit n'a jamais vraiment été ouvert, les dates et lieux des négociations n'ont jamais été officiellement annoncés, les sept déclarations d'Akira ont été complètement niées par les autorités. Aucune trêve n'a été instaurée, et la garde a ouvert le feu sur les navires tentant de traverser le détroit. Pourtant, les rires dans les commentaires sont plus forts que jamais.
Ils se moquent des personnes qui ont raté le coche. Ils se moquent des baissiers. Ils se moquent de tous ceux qui osent remettre en question le « cette fois-ci, c'est différent ». Ils ne sont pas en train de prouver que ce qu'Akira a dit est vrai. Ils prouvent que cette voix de peur au fond d'eux-mêmes est fausse. Ils ne dialoguent pas avec le marché. Ils dialoguent avec eux-mêmes. Ils ne se moquent pas des autres. Ils se moquent de leur propre moi le plus effrayé — celui qui sait que la musique peut s'arrêter à tout moment, mais n'ose pas l'admettre. Et cette voix n'est plus un murmure. Elle commence à résonner à chaque fois qu'ils actualisent les commentaires, à chaque fois qu'ils voient les mots « la garde », à chaque fois qu'ils réalisent qu'ils ont encore ajouté à leur position. Ils répliquent avec des rires encore plus forts.
Mais cette voix devenait de plus en plus claire. Elle disait : « Tu ne pourras pas t'enfuir. » Greenspan a mis trois ans à être entendu.
Cette fois-ci, le cessez-le-feu expire le 22 avril.
Quand la crise éclatera, personne ne sait, je sais juste qu'il faut essayer de survivre sur le marché $BTC
