Lorsque Kevin Warsh a déposé sa déclaration financière auprès du Bureau de l'éthique du gouvernement des États-Unis cette semaine, elle contenait quelque chose que aucun candidat à la présidence de la Fed dans l'histoire américaine n'a jamais divulgué - un portefeuille vaste d'investissements en cryptomonnaies, y compris des participations dans une plateforme de dérivés DeFi, deux réseaux blockchain Layer 1, un fonds de capital-risque crypto de premier plan, et plus de 20 autres entités d'actifs numériques.

Warsh, le candidat du président Donald Trump pour remplacer Jerome Powell en tant que président de la Réserve fédérale, a déclaré des avoirs indirects dans Solana (SOL), Optimism (OP), le Lightning Network, dYdX (DYDX), Polychain Capital, Compound (COMP), Dapper Labs, et plus d'une douzaine d'autres projets Web3.

Son audition de confirmation devant le comité bancaire du Sénat est prévue pour le 21 avril. S'il est confirmé, il serait la première personne à diriger la banque centrale la plus puissante du monde tout en ayant personnellement parié sur l'avenir de la finance décentralisée.

Ce que fait réellement la Réserve fédérale et pourquoi cela compte pour la crypto

La Réserve fédérale fixe les taux d'intérêt. Cette simple phrase a plus d'impact sur les marchés crypto que presque toute autre en finance. Lorsque la Fed augmente les taux, l'emprunt devient coûteux, les investisseurs s'éloignent des actifs risqués, et le Bitcoin a tendance à baisser.

Lorsque la Fed baisse les taux, la liquidité s'étend, l'appétit pour le risque revient, et le crypto a historiquement fait un rallye.

Mais l'influence du président de la Fed va au-delà des décisions de taux. Le président témoigne devant le Congrès, signale la direction de la politique dans des discours, et façonne la manière dont la banque centrale américaine pense à l'innovation financière, à l'argent numérique et au risque systémique.

Un président qui a personnellement vécu à l'intérieur des protocoles DeFi, qui comprend ce que fait un réseau de couche 2, et qui a soutenu le capital-risque crypto, est catégoriquement différent de chaque président qui l'a précédé.

Ce qu'il y a réellement dans son portefeuille

La plupart des positions crypto de Warsh se trouvent dans des véhicules de fonds de capital-risque, spécifiquement AVGF I et DCM Investments 10 LLC, dont les éléments individuels, selon les règles éthiques fédérales, sont rapportés sans valeurs en dollars. Cela signifie que chaque holding vaut moins de 1 000 $ en exposition individuelle. Ce ne sont pas des paris concentrés. Ce sont le genre de petites participations diversifiées communes parmi les investisseurs proches de la Silicon Valley qui ont soutenu des projets Web3 en phase de démarrage au cours des dernières années.

Les noms sur la liste, cependant, ne sont pas obscurs.

Solana est l'un des plus grands réseaux blockchain au monde par volume de transactions. dYdX est l'une des plateformes de dérivés décentralisées les plus utilisées. Polychain Capital est parmi les entreprises de capital-risque crypto les plus influentes qui existent. Optimism est une solution de mise à l'échelle Ethereum de premier plan. Ce ne sont pas des positions marginales, mais des participations dans une infrastructure que des dizaines de millions de personnes utilisent quotidiennement.

Pourquoi il doit vendre et ce que dit réellement la loi

La loi éthique fédérale exige que tous les hauts fonctionnaires se désinvestissent des intérêts financiers qui pourraient créer un conflit avec leurs devoirs officiels. Warsh a promis dans son dossier de se désinvestir de tous les avoirs liés à la crypto s'il est confirmé. Une fois qu'il l'aura fait, cependant, l'histoire ne s'arrête pas là.

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Les règles éthiques fédérales imposent une période de refroidissement d'un an, pendant laquelle il devra se récuser de toute affaire pouvant affecter directement et prévisiblement ses actifs récemment vendus.

Cela crée un paradoxe alors que le prochain président de la Fed pourrait en savoir plus sur le fonctionnement des protocoles DeFi que tous ses prédécesseurs, et il serait légalement empêché d'agir sur cette connaissance pendant les douze premiers mois de son mandat.

Ce que cela pourrait signifier pour les prix du Bitcoin

Les instincts de politique monétaire de Warsh ne sont pas simplement haussiers pour la crypto. Pendant ses années au conseil de la Fed, il a constamment plaidé pour une politique plus stricte, des bilans plus petits et des taux d'intérêt réels plus élevés, des positions qui ont historiquement créé des vents contraires pour les actifs spéculatifs, y compris le Bitcoin. Il s'est opposé à l'assouplissement quantitatif en 2010 au motif que cela ferait gonfler les bulles d'actifs.

Plus récemment, cependant, il s'est aligné avec la volonté de Trump pour des taux plus bas, arguant que la Fed peut réduire les coûts d'emprunt sans raviver l'inflation. Cette nuance est importante. Un président qui resserre le bilan tout en abaissant les taux à court terme crée un environnement qui pourrait favoriser structurellement la thèse de valeur refuge du Bitcoin (BTC), une offre monétaire plus stricte, un coût du capital plus bas, une crédibilité accrue de la monnaie, par rapport à la spéculation sur les altcoins à court terme.

Le véritable pari du marché crypto sur Warsh n'est pas qu'il sera un cheerleader pour la DeFi. C'est qu'un président de la Fed qui a personnellement investi dans l'espace comprendra ce avec quoi il traite, plutôt que de se battre contre cela depuis une position d'ignorance.

À surveiller le 21 avril

L'audition de Warsh devant le comité bancaire du Sénat pourrait révéler des signaux importants. Attendez-vous à ce que les sénateurs le pressent sur ses avoirs en crypto, son calendrier de désinvestissement et comment il compte gérer la période de récusation. Sa réponse indiquera au marché si son histoire personnelle avec les actifs numériques se traduit par des politiques éclairées ou s'il va complètement ignorer le sujet pendant la durée de son mandat.

Il y a aussi une complication qui se situe en dehors de la question crypto.

Le sénateur Thom Tillis (R-NC) a menacé de bloquer tout candidat à la Fed jusqu'à ce que le ministère de la Justice abandonne son enquête sur le président sortant Powell. Si ce statu quo se maintient, la confirmation de Warsh n'est pas garantie et Powell reste à la barre à travers l'incertitude.

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