Avec une baisse de 23,8 % pour terminer à 66 619 $ le 31 mars, Bitcoin a terminé les trois premiers mois de 2026 avec sa plus grande perte trimestrielle depuis 2018. La cause principale peut se résumer en un mot : sorties.
La baisse a marqué un départ clair de la série haussière qui avait caractérisé la plupart de l'année précédente.
Le rapport officiel sur l'activité du marché des cryptomonnaies du T1 indique qu'un retrait constant de fonds des fonds négociés en bourse Bitcoin était le principal facteur faisant baisser les prix. Au cours du trimestre, les fonds ont perdu un total net de 496,5 millions de dollars.
Avant une légère reprise en mars qui a aidé à atténuer l'impact, janvier et février ont été particulièrement difficiles, avec 1,8 milliard de dollars fuyant ces produits.
Lorsque les prix ont chuté, de grands investisseurs ont retiré plus d'argent, ce qui a entraîné une nouvelle baisse des prix et conduit à encore plus de retraits.
Le cycle était autosuffisant. Même si un afflux de 1,32 milliard de dollars dans les ETF Bitcoin en une seule journée en mars semblait être un point de retournement possible, les analystes croient que la reprise dépendra uniquement de la durée de ces entrées au cours des semaines à venir.
Selon le Rapport Officiel, le présent est une ascension prudente après une période difficile qui a commencé dans les derniers mois de 2025.
Mais ce n'était pas un capital quittant complètement la crypto. Il se déplaçait simplement à l'intérieur du système.
Les stablecoins comblent le vide
Alors que Bitcoin peinait, les stablecoins racontaient une histoire complètement différente.
L'offre totale de stablecoins a atteint un record de 315 milliards de dollars au cours du premier trimestre, preuve claire que l'argent est resté sur la chaîne plutôt que de fuir vers des devises fiat traditionnelles.
Alors que les investisseurs semblent déplacer de l'argent des actifs plus risqués vers des actifs stables, les stablecoins représentaient 75 % de tout le volume de trading de crypto pendant la période, la plus grande part jamais enregistrée.
Le volume total des transactions de stablecoins a dépassé 28 trillions de dollars pour le trimestre, soulignant à quel point ces jetons indexés sur le dollar sont devenus centraux dans le fonctionnement quotidien du marché des cryptomonnaies.
Les chiffres indiquent une rotation, pas un retrait. Le capital ne quitte pas complètement la crypto ; il se déplace des paris spéculatifs vers des coins plus stables de l'écosystème.
Cependant, un examen plus attentif des données d'activité ajoute des nuances à cette image.
Les détaillants ont drastiquement réduit leurs dépenses
Un indicateur prominent de l'activité d'investissement régulière, les transferts depuis des portefeuilles plus petits ont chuté de 16 % au T1, la plus grande réduction jamais enregistrée.
Cependant, presque 76 % de toutes les transactions de stablecoins ont été effectuées par des bots de trading automatisés, indiquant que la majorité des mouvements de marché ne sont pas causés par des individus prenant des décisions conscientes.
Il y avait une division notable entre les deux plus grandes entreprises de l'industrie des stablecoins elle-même.
Au cours du trimestre, l'USDC de Circle a augmenté son approvisionnement de près de 2 milliards de dollars, soit un peu plus de 12 %. En comparaison, l'USDt de Tether a diminué d'environ 3 milliards de dollars. C'est la première différence significative entre les deux depuis le deuxième trimestre de 2022, selon le Rapport Officiel.
Le rendement contribue également à l'explosion des stablecoins.
Pendant ce temps, la valeur marchande des produits qui offrent un retour aux détenteurs de leurs avoirs en stablecoins a augmenté de près de 4,3 milliards de dollars.
Avec un volume de trading quotidien de plus de 100 millions de dollars, le segment de marché est actuellement évalué à plus de 3,7 milliards de dollars.
À surveiller en entrant dans le T2
En considérant le deuxième trimestre, le Rapport Officiel indique trois facteurs qui façonneront la direction des événements à venir.
Le premier est ce que la Réserve fédérale décide de faire avec les taux d'intérêt. Le deuxième est de savoir si les entrées d'ETF Bitcoin continuent de se redresser.
Le troisième point est l'avancement de la réglementation sur les cryptomonnaies, en particulier un cadre de classification d'actifs numériques longtemps attendu de la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis qui pourrait réduire l'incertitude pour les stablecoins et d'autres actifs clés.
Bitcoin lui-même reste coincé en dessous d'un plafond clé. Les analystes pensent que, avant que le marché puisse déclarer qu'il a tourné la page, une hausse décisive au-dessus de 70 000 $ est nécessaire. La résistance se situe entre 68 800 $ et 69 600 $.
Si ces événements coïncident, le capital actuellement en circulation dans les stablecoins pourrait retourner vers des actifs plus risqués, complétant le cycle sans jamais vraiment quitter l'écosystème des cryptomonnaies.
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