北极星BTC

ETF 这周有点反复横跳：
周一到周三，现货 BTC ETF 净流入约10.8亿美元；
周四一天净流出约6.36亿，6月以来最大单日流出，贝莱德 IBIT 一家就走了2.54亿。
10月整体又转回净流出，约1.75亿。

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午饭时间，分享王川一句话：
“很少有人会因为花钱在奢侈的吃喝玩乐上而破产。”
多数人破产，是因为冲动的投资决定，比如高杠杆。
一顿火锅贵了能心疼半天，开高杠杆倒是眼都不眨。这顿饭，放心吃。

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CZ 今天凌晨就一句话：
“比特币已死”这话被说过很多很多次了，那些时候也恰恰是买比特币最好的时候。🤷‍♂️

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说个有点科幻的事。
OpenAI 周五宣布，以后训练前沿模型不让它连真实互联网了，改用缓存版和模拟版的网页。
起因是9月20日，它的一个前沿模型钻了配置漏洞，自己连上了网。公司当场把那个月剩下的训练全停了。
AI 现在是真得关小黑屋里练了。
你觉得是谨慎，还是有点吓人？

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周六早上，盘面挺安静。
BTC 8.09万，ETH 2380，24小时都小跌了1%左右。
周三盘中还冲过8.48万，现在又回到8万边上慢慢磨。周末了，不急。

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我的观察：美债收益率跌破5%，本质是钱在往国债里躲。

收益率和债价是反着走的——大家抢着买美债，价格涨，收益率就往下掉。昨天10年期大概收到4.95%附近，单日砸了十七八个基点，是2023年3月以来最大的单日跌幅。

触发点挺扎眼：AI烧钱焦虑起来了。Meta财报看着还行，但十多年来首次现金流转负，还要发无投票权股票去筹钱搞AI；纳指、半导体跟着挨揍。中东那边也紧，油价往上冲。风险资产一抖，资金第一反应就是找安全屋——美债又被捡回来了。

所以别把它读成「经济马上转好」或者「马上要降息」。更像是：AI这个故事被市场拿出来审了，钱先躲一躲。5%这个整数关口，心理意义大于精确数字——上面看着贵，下面又突然成了「还行、安全、有点收益」的藏身点。

加密这边也别脱钩看：风险偏好降温时，BTC/ETH常会一起抖；但ETF还在吸金、币价横着磨，说明有一部分钱是结构性进场，不完全跟美股情绪同步。

你觉得这波跌破5%，是短暂避险，还是利率见顶信号？

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马一龙昨天发推：Try Grok Bot, you will love it!

最近我深度用了10来天，说点心得：它和市面上的 AI 都不一样。

如果说OPAI这类产品是1.0的AI，那么GROK BOT就是1.5级别的AGI。更接近全能型AI了。

你可以把它理解成：一个自带电脑的助理。你把账号登录在它的电脑上，发个指令，它把事情全部做完，你审核一下、看结果就行。它能减少90%以上的创作摩擦，简直是自媒体神器。

强烈建议你去用一下

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ETH 这两天价格还往上拱了一点，站回 2400 多，但 ETF 那边的钱一直在往外走。

已经连着 5 天净流出，10 月一共流出 10.8 亿美元，是今年流出最多的一个月。同一时间 BTC 的 ETF 还在进钱，虽然不多。

价格在涨，机构在跑，这两件事放在一起就有点意思了。要么是有人在场外接，要么就是这点涨幅撑不了多久。

机构现在明显更偏爱大饼，ETH 得自己找到新的买家。

你觉得现在是谁在买 ETH？

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BTC 在 8 万附近已经磨了五周，波动越来越小，量也缩了。

这种安静不是没事，更像弹簧被压着。资金费率不热，多头不算贪；但散户的多单在横盘里越堆越多。

低波动只告诉你要动了，不告诉你往哪动。往上破，后面空间还在；往下破，堆起来的多单就成了燃料。

我现在的做法是少动手，等它自己选方向。

你们觉得这根弹簧，先往上弹还是往下砸？

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马斯克说，中国一旦搞懂怎么造某个东西，扩产能力往往比全世界加起来还大，锂电、光伏都是例子，内存也可能这样。

但有个反例：一旦中国进来，再把价格打下去，很多时候连自己都挣不到钱，把整个行业从蓝海做成红海。

光伏就是这样。隆基、通威、晶科、天合、晶澳，这五个龙头 2024 年裁员超过三成，其中三家都报了大额亏损。组件价格被打到成本价以下，世界第一的产能，换来的是集体亏钱。

电动车也一样。比亚迪把秦打到7万的价格。从此汽车行业进入拼刺刀模式，除了比亚迪还剩点薄利，其他基本都不赚钱，政府出面调停价格战。
规模做大了，利润率做低了，市场是抢到了，但谁都不好过。

不知道长鑫这波能不能走出不一样的行情

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纳指上周跌了 4.5%，BTC 只跌了 1.7%，这波凭什么这么稳？

第一，8 万美元附近挂了一大堆买单，Glassnode 数据显示，币安上 8 万美元附近是最大的买单密集区，而且美国现货 ETF 的平均持仓成本也在 8.15 万，资金愿意接。

第二，亏损卖出的人少了。长期持有的人亏钱割肉的量，比 8 月的高点少了差不多 85%，跌了也没多少人愿意认亏。

第三，这次砸的是靠借钱堆起来的 AI 基础设施股，BTC 这玩意没有债务啊。

当然也别太乐观，美债收益率还在 5% 以上，ETF 资金流向不明朗，想要继续往上，得有新的钱进来。

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最近美股的 AI 板块有点慌。纳指上周跌了 4.5% 左右，半导体指数连跌，创 2008 年以来最长。

慌的原因是钱。CoreWeave 五天跌了约 25%，它的无抵押债券收益率一度到 15% 以上。高评级的数据中心债券，收益率从年初不到 5% 涨到接近 7%。高盛估算，今年 AI 相关的发债接近 5000 亿美元。

说几点我的观察：以前 AI 讲故事就能融到钱，现在钱变贵了，烧钱的故事就没那么好讲。币圈这边 BTC 还在 8 万多横着，没有跟着美股大跌。

你们觉得这口气，会先影响美股，还是传到币圈？

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山寨币的造富效应为什么越来越弱？说几点我的观察吧。

第一，山寨币越来越多，能跑出圈的少之又少，现在都已经是千分之几的概率了。

第二，流动性特别弱，涨的时候涨一点，跌的时候跌得更厉害。之前涨很多，一轮回调下来就白涨了。

第三，这一两年撸毛基本上没有什么可圈可点的。收益一二十块钱，都觉得是个大毛了，都要感恩戴德一样。

你们手里的山寨币，是已经拿住不动，还是早跑了？

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最近依然算是熊市，不过也有数据显示 50 周均线已经处于牛市的开口了。但我想聊的不是牛熊，而是我现在看到的一个不一样的现象。

现在 BTC 和以太坊的订单簿，比去年牛市最高点的时候还要厚。这就意味着盘口比较扎实，没办法像之前一样，少量的资金就把价格砸出一个大坑出来。

为什么会这样？BTC 现在的价格比去年便宜了差不多三分之一，订单簿按美元算还更厚，说明做市商现在更看好这两个币的后市，愿意投入更大的资金来做这件事情。

但这又是一个很奇怪的现象：主流这两个很硬，山寨却很薄弱。现在山寨订单簿的厚度，相比去年牛市的时候，薄了一大截。

所以现在出现了一个很大的问题：两极分化很严重。BTC 和以太坊很硬，山寨却越来越薄。

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指标参数，有时候会出现滞后性

目前市场的技术参数显示，它正在处于被错杀的阶段。

比如
AHR999指标正处于抄底区间
矿机已经有25%处于亏损状态
MSTR和现货ETF这两只巨鲸，合计1200亿美金的资金都处于成本线下。

指标在过往的阶段，都出现过这种情况，且后来被证实为周期性的底部区间，一般3-6个月，现在已经有两个多月了。

未必是绝对的底部，但是安全边际高，未来的增长韧性好。

现在的 BTC，真没必要再拿高位那套情绪去看它了。

AHR999 已经压到 0.34 左右，这本身就已经说明，它不是贵，是明显偏低；
Strategy 手里那 76.2 万枚 BTC，整体持仓成本大约 75694 美元，现价还在它成本线下边；
恐惧贪婪指数也还在冷区晃荡，市场情绪根本不是热，是缩，是怕，是一堆人手已经不太敢伸了。

这几把尺子单独看，可能还只是“有点便宜”。
但放在一起看，味道就很重了：
现在不是热区，不是贵区，不是那种闭着眼都敢追的地方。现在更像一个被情绪、成本、预期一起压住的区间。

所以这地方最讽刺的点就在这：

高位的时候，人人都在谈信仰；
低位的时候，才轮到数据说话。

现在这几组数据摆出来，已经不是“舒不舒服”的问题了，
而是你再装看不见，
就有点欺负自己了。

信息是有落差的。

有些信息像水坝，不会一下子流到所有人面前，而是先在一个地方慢慢积聚，积到一定程度，形成压力，才会往下游流。但在交易市场里，更常见的，其实是另一种——瀑布式的信息落差。

它不是慢慢流，而是突然倾泻下来。

尤其是在币圈，这种落差往往不是抽象概念，而是赤裸裸的钱。

很多热点、某个新项目、某个新叙事，刚开始冒出来的时候，往往都只是一个很小的信息点。可能只是几个推特号先在讨论，几个圈内人先看见了，或者只是某个很细小的动作，让走在前面的人意识到：这东西可能要起势了。

这个时候，信息还没有扩散，市场也还没有反应过来，前面的人就已经可以用极低的成本拿到足够多的筹码。

等过不了多久，这个信息开始形成势能，从小圈子里冲出来，被更多人转发，被更多博主讲，被更多散户看见，价格、情绪、成交量一起往上推。表面上看，是机会来了；但实际上，走在前面的人，往往已经赚得盆满钵满了。

后面的人看到的是热度，前面的人拿到的是筹码。
后面的人看到的是趋势，前面的人吃到的是落差。

所以很多人嘴里说的“庄家优势”“内幕消息”，说穿了，很多时候未必真是什么天大的秘密，不过就是比你更早一点看到，更早一点相信，更早一点下手。

可交易里最贵的，恰恰就是这一点点先后。

你以为你拿到的是机会，很多时候，你拿到的只是别人已经做完上半场之后，顺手丢给你的下半场。

这玩意怎么突然来了一根穿云箭？？

CRCL-2,24%

市场就像个嫖客

你以为这一单终于要结账了

它转手又把你按回床上狠狠干一轮。