Résumé du rapport

Ce rapport vise à effectuer une évaluation d'investissement complète et approfondie du protocole de finance décentralisée (DeFi) DefiTuna basé sur l'écosystème Solana et de son jeton natif TUNA. DefiTuna intègre de manière précise trois composants clés de DeFi : le market making à liquidité concentrée (Concentrated Liquidity Market Making, CLMM), le trading avec levier (Leverage Trading) et le prêt (Lending), ciblant ainsi l'optimisation de l'efficacité du capital. L'analyse montre que, bien que DefiTuna soit un nouvel entrant sur le marché, sa valeur totale verrouillée (Total Value Locked, TVL) présente un écart significatif par rapport à ses principaux concurrents, Kamino Liquidity. Cependant, ce projet, grâce à ses avantages concurrentiels uniques et puissants, montre un potentiel de croissance non négligeable.

Points clés : La proposition de valeur de DefiTuna ne repose pas sur une innovation technologique unique, mais plutôt sur une combinaison judicieuse de modules DeFi éprouvés, offrant aux utilisateurs DeFi expérimentés un outil puissant et économe en capital. Son véritable avantage concurrentiel réside dans l’intégrité exceptionnelle de son équipe, forgée par des actions publiques, son partenariat stratégique étroit avec Orca, la principale plateforme d’échange décentralisée (DEX) de Solana, et la demande organique générée par le produit avant même la génération de jetons (TGE).

Principales conclusions :

• Adéquation produit-marché optimale : avant l’émission de son jeton natif TUNA, le protocole DefiTuna avait déjà levé plus de 25 millions de dollars de TVL [1]. Ce chiffre démontre clairement que son produit répond à une réelle demande du marché et possède un fort potentiel de croissance organique, sans avoir recours à des incitations liées aux jetons.

• Intégrité et capital social exceptionnels : face à sa relation d’investissement avec Kelsier Ventures, l’équipe de DefiTuna a restitué les fonds de cette société de capital-risque problématique et a dénoncé de manière proactive une manipulation à grande échelle sur le marché des cryptomonnaies [2, 3]. Ces actions ont établi une norme éthique très élevée dans le secteur, renforçant la confiance et le « capital social », un atout précieux et difficile à reproduire dans l’univers DeFi, caractérisé par l’anonymat et la fraude.

• Une infrastructure de sécurité robuste et une grande facilité d'utilisation pour les développeurs : le code du projet a été audité par plusieurs entreprises de sécurité reconnues (dont Torii Security, Sec3 et Zenith), témoignant de l'importance que l'équipe accorde à la sécurité des ressources [4, 5]. De plus, l'équipe du projet fournit proactivement un kit de développement logiciel (SDK) afin d'encourager les développeurs tiers à créer des applications sur son protocole, illustrant ainsi sa vision à long terme de la construction d'un écosystème ouvert [6, 7].

• Synergies profondes au sein de l'écosystème : DefiTuna a établi un partenariat stratégique solide avec Orca, le principal DEX de l'écosystème Solana. Ce partenariat se traduit non seulement par le rôle d'Orca à la tête de son premier tour de table, mais aussi par le fait que DefiTuna figure parmi les premiers projets lancés sur la nouvelle plateforme Wavebreak d'Orca, ce qui indique que les deux parties généreront de fortes synergies en matière de liquidité, de marketing et de technologie [4, 8, 9].

Principaux risques :

• Manque de transparence concernant les informations clés : à l’heure actuelle, l’équipe du projet n’a publié aucun document technique officiel détaillé ni livre blanc, notamment concernant le modèle économique du token TUNA (tels que les ratios d’allocation des tokens et les calendriers de déblocage), qui présente des lacunes cruciales [10, 11]. Ce manque de transparence introduit une incertitude considérable quant à l’évaluation globale de la valeur à long terme du token et des pressions à la vente à court terme, constituant ainsi le principal risque d’investissement à l’heure actuelle.

• Forte concurrence sur le marché : le secteur des liquidités à effet de levier compte déjà des leaders comme Kamino Liquidity, dont la TVL est plus de dix fois supérieure à celle de DefiTuna [1]. Arrivé tardivement sur le marché, DefiTuna doit déployer des efforts considérables en matière d’innovation produit, d’expérience utilisateur et de marketing afin de conquérir des parts de marché.

• Risques inhérents aux protocoles à effet de levier : Fournir des liquidités à effet de levier est par nature une activité financière à haut risque. Les utilisateurs s’exposent non seulement à des pertes impermanentes amplifiées par la volatilité des prix, mais aussi à un risque constant de liquidation en raison d’une valeur de garantie insuffisante [12, 13]. Cela exige des utilisateurs de la plateforme des connaissances professionnelles et des compétences en gestion des risques de haut niveau, et impose des exigences extrêmement élevées aux mécanismes de contrôle des risques du protocole (notamment l’efficacité et la robustesse du système de liquidation).

Aperçu des opportunités d'investissement : DefiTuna propose des opportunités de participation à plusieurs niveaux pour les investisseurs aux profils de risque et aux profils professionnels variés. Ces opportunités comprennent : la participation à son investissement très attendu en tokens TGE ; la mise en œuvre d'un large éventail de stratégies de rendement DeFi sur la plateforme, des plus prudentes aux plus dynamiques, telles que le prêt d'actifs unilatéral, le minage de liquidités à effet de levier, et même des stratégies delta-neutre complexes ; et des opportunités de développement au sein de l'écosystème pour les investisseurs ayant une expérience en développement, grâce à l'utilisation de son SDK pour créer des outils et services automatisés.

Chapitre 1 : Aperçu du projet et proposition de valeur fondamentale

1.1 Introduction à DefiTuna : une couche d’agrégation à effet de levier sur Solana

DefiTuna est un protocole de finance décentralisée déployé sur la blockchain haute performance Solana, dont le rôle principal est celui d'une couche d'agrégation de liquidités à effet de levier [1, 12, 14]. Selon plusieurs annonces du secteur et descriptions de la plateforme, DefiTuna est le premier protocole décentralisé de l'écosystème Solana à intégrer de manière transparente les trois fonctions essentielles de la DeFi — la tenue de marché centralisée des liquidités (CLMM), le trading à effet de levier et le prêt — au sein d'une plateforme unifiée [15, 16, 17].

La fonctionnalité principale de la plateforme permet aux fournisseurs de liquidités (LP) de déployer leurs capitaux dans une fourchette de prix spécifique, contrairement aux teneurs de marché automatisés (AMM) traditionnels qui utilisent toute la fourchette de prix. Ce mécanisme CLMM améliore considérablement l'efficacité de l'utilisation du capital. Plus important encore, DefiTuna permet aux utilisateurs d'emprunter des fonds supplémentaires pour amplifier leurs positions de liquidité. D'après les informations disponibles, la plateforme prend en charge un effet de levier jusqu'à 3,5x, et jusqu'à 5x pour les paires de trading de stablecoins [4, 12, 13]. Cette conception vise à fournir aux utilisateurs les outils nécessaires pour maximiser leurs rendements potentiels, mais amplifie également les risques.

1.2 Analyse du mécanisme central : La trilogie CLMM, effet de levier et prêt

L'innovation de DefiTuna ne réside pas dans l'invention d'une technologie entièrement nouvelle, mais dans son intégration organique de concepts DeFi matures existants, formant un système de circulation de capitaux efficace.

• Fournisseur de liquidité centralisé (CLMM) : Ce mécanisme, issu de la conception novatrice d’Uniswap V3, est au cœur des DEX modernes. Contrairement aux AMM traditionnels qui répartissent la liquidité uniformément sur toute la courbe des prix, de zéro à l’infini, les CLMM permettent aux fournisseurs de liquidité de concentrer leurs fonds dans la plage de prix « active » qu’ils jugent la plus susceptible d’être utilisée. Par exemple, sur la paire SOL/USDC, si le prix actuel du SOL est de 180 $, les fournisseurs de liquidité peuvent choisir de fournir des liquidités entre 170 $ et 190 $. L’avantage est que, pour un même investissement, tant que le prix reste dans cette plage, les fournisseurs de liquidité peuvent capter un volume d’échanges plus important et ainsi percevoir des frais nettement supérieurs à ceux des AMM traditionnels. DefiTuna utilise ce mécanisme comme base de sa couche de liquidité.

• Effet de levier : Il s'agit du principal atout de DefiTuna. La plateforme permet aux fournisseurs de liquidités (LP) d'amplifier leurs positions CLMM en empruntant des actifs supplémentaires via un pool de prêts intégré. Par exemple, un utilisateur souhaitant ouvrir une position de 10 000 $ dans le pool SOL/USDC, mais ne disposant que de 5 000 $ de capital, peut déposer ces 5 000 $ sur DefiTuna, puis emprunter 5 000 $ supplémentaires en USDC ou en SOL (selon sa stratégie) auprès du pool de prêts de la plateforme. Il crée ainsi une position LP de 10 000 $ avec un effet de levier x2. De cette manière, ses frais de transaction et ses gains potentiels de minage de liquidités seront calculés sur la base de la position totale de 10 000 $, optimisant ainsi ses rendements.

• Prêts : Les pools de prêts sont la pierre angulaire de l’effet de levier. La plateforme DefiTuna propose une ou plusieurs pools de prêts, permettant aux utilisateurs de déposer leurs actifs à effet de levier unilatéral (tels que SOL, USDC, USDT, etc.) afin de percevoir des intérêts [4, 16, 18]. Ces fonds déposés constituent la liquidité disponible pour les utilisateurs à effet de levier, leur permettant de prêter et d’emprunter. Les prêteurs perçoivent un revenu passif relativement stable en fournissant des liquidités, tandis que les emprunteurs (c’est-à-dire les investisseurs à effet de levier) versent des intérêts pour amplifier leurs positions. Ce système crée un marché monétaire interne qui met efficacement en relation les capitaux recherchant des rendements stables et à faible risque avec ceux recherchant des rendements amplifiés et à haut risque.

1.3 Répondre aux points faibles du marché et aux avantages uniques

La conception du produit DefiTuna vise à répondre à plusieurs points faibles clés du marché DeFi actuel et ainsi à construire son avantage concurrentiel unique.

• Problème n° 1 : Baisse des rendements globaux de la DeFi et faible efficacité du capital. Avec la maturation du marché de la DeFi et l’intensification de la concurrence, les rendements des stratégies sans risque ou à faible risque (comme les dépôts de stablecoins et le staking d’actifs traditionnels) ont considérablement diminué. Les utilisateurs en quête de rendements plus élevés doivent trouver des moyens plus efficaces d’utiliser leur capital. DefiTuna répond directement à cette demande urgente du marché en proposant des solutions à haute efficacité du capital grâce au double avantage de « CLMM + effet de levier ».

• Point faible n° 2 : Le processus opérationnel des stratégies DeFi avancées est complexe et fragmenté. Avant DefiTuna, pour réaliser du minage de liquidités à effet de levier, les utilisateurs devaient généralement effectuer une série d’opérations complexes sur plusieurs protocoles indépendants : d’abord, mettre en garantie des actifs et emprunter les jetons nécessaires auprès d’un protocole de prêt (tel que Solend ou MarginFi), puis transférer ces jetons vers un DEX (tel qu’Orca ou Raydium) pour constituer une position de fournisseur de liquidités et les déposer. Ce processus était non seulement fastidieux et chronophage, mais il augmentait également les risques opérationnels et les frais de transaction en raison des nombreuses interactions inter-protocoles. DefiTuna intègre toutes ces étapes sur une plateforme unique, offrant ainsi une expérience utilisateur fluide et centralisée et simplifiant considérablement les opérations pour les utilisateurs avancés [11, 18, 19].

• Avantages uniques :

1. Expérience unifiée : En tant que protocole d'agrégation, il fournit un écosystème unifié pour les LP et les prêteurs, simplifiant les opérations DeFi complexes [16, 17].

2. Performances natives de Solana : Construit sur Solana, le protocole peut pleinement tirer parti de sa vitesse élevée et de son faible coût, ce qui est crucial pour les protocoles à effet de levier qui nécessitent des opérations fréquentes et un règlement extrêmement rapide.

3. Ciblage et approfondissement : contrairement à certains protocoles « globaux » qui tentent de couvrir toutes les fonctions DeFi, DefiTuna se concentre sur le secteur de la gestion de la liquidité à effet de levier, ce qui peut lui permettre d’aller plus loin et d’être plus professionnel en matière de contrôle des risques, de diversité des stratégies et d’expérience utilisateur.

Une analyse approfondie de la valeur fondamentale de DefiTuna révèle qu'il ne s'agit pas d'une réinvention des modules DeFi de base, mais plutôt d'une combinaison ingénieuse, à la manière de Lego, intégrant trois éléments éprouvés et matures – CLMM, le prêt et l'effet de levier – au sein d'une « super application » visant à optimiser l'efficacité du capital. Le succès de cette combinaison repose moins sur la technologie elle-même que sur la robustesse de ses mécanismes de gestion des risques et la fluidité de l'expérience utilisateur. Elle offre ainsi une boîte à outils professionnelle performante aux acteurs DeFi expérimentés en quête d'opportunités à haut risque et à fort rendement (souvent appelés « yield farmers » ou « baleines »). Par conséquent, sa proposition de valeur fondamentale peut être perçue comme un « rééquilibrage et une amplification du risque et du rendement », ciblant les fournisseurs de liquidités professionnels plutôt que les nouveaux venus dans l'univers DeFi.

Chapitre deux : Analyse du marché et paysage concurrentiel

2.1 État actuel des rendements à effet de levier de Solana DeFi

Grâce à ses performances supérieures (débit de transactions par seconde élevé et faibles frais de gaz) et à sa communauté de développeurs en pleine expansion, l'écosystème Solana est devenu un acteur majeur de l'innovation dans la finance décentralisée (DeFi), notamment dans les domaines du trading décentralisé et des produits dérivés [20, 21, 22]. Au sein de cet écosystème dynamique, le yield farming à effet de levier, sous-secteur à haut risque et à fort potentiel de rendement, continue d'attirer d'importants capitaux et des utilisateurs avertis en quête de rendements supérieurs [23].

L'objectif principal de ce secteur est de fournir aux utilisateurs des outils offrant des rendements supérieurs à ceux du staking traditionnel ou de la simple fourniture de liquidités (LP). Grâce à l'effet de levier, les utilisateurs peuvent amplifier leur exposition au capital et ainsi multiplier leurs gains lorsque les conditions de marché sont favorables. Cependant, cette stratégie s'accompagne également de risques accrus, notamment en matière de pertes impermanentes et de risque de liquidation. Par conséquent, les protocoles de ce secteur doivent non seulement proposer des outils performants d'amplification des rendements, mais aussi être dotés de systèmes de gestion des risques extrêmement robustes et efficaces. Actuellement, le secteur du rendement à effet de levier sur Solana est de plus en plus concurrentiel, avec de nombreux protocoles rivalisant pour attirer la liquidité et l'attention des utilisateurs.

2.2 Analyse comparative approfondie des principaux concurrents

Dans le secteur de la gestion de liquidités à effet de levier de Solana, DefiTuna fait face à un concurrent de taille qui s'est déjà imposé comme leader du marché : Kamino Liquidity.

• Liquidités de Kamino :

• Position sur le marché et TVL : Au moment de la rédaction, selon DeFi Llama, la TVL de Kamino s’élève à environ 302 millions de dollars, tandis que celle de DefiTuna est d’environ 25,47 millions de dollars [1]. Cet écart de plus de dix fois démontre clairement la position de leader incontesté de Kamino dans le secteur, grâce à une part de marché et des effets de réseau significatifs.

• Matrice de produits et positionnement : Kamino propose une suite complète de produits DeFi, dont le cœur repose sur trois piliers : le prêt, la liquidité et l’effet de levier [24, 25]. Kamino se distingue par son haut degré d’automatisation et l’extrême simplification de l’expérience utilisateur. La plateforme est notamment connue pour ses coffres CLMM à capitalisation automatique « en un clic », qui gèrent et ajustent automatiquement les niveaux de liquidité pour les utilisateurs, réduisant ainsi considérablement la complexité du CLMM [26, 27]. De plus, une innovation majeure de Kamino réside dans la tokenisation de ses positions de fournisseur de liquidité (LP) sous forme de « kTokens », des actifs composables pouvant servir de garantie sur la plateforme de prêt de Kamino (K-Lend), permettant ainsi le recyclage du capital et une efficacité accrue [28]. Le positionnement global de Kamino vise à servir une large base d’utilisateurs grâce à l’automatisation et à la simplification des processus, y compris les utilisateurs de DeFi occasionnels ne possédant pas de connaissances approfondies en matière de tenue de marché.

• Autres concurrents : Les données de DeFi Llama montrent la présence d’autres acteurs du secteur, tels que HawkFi (TVL d’environ 4,79 millions de dollars) et Krystal (TVL d’environ 878 000 $) [1]. Cependant, compte tenu de l’écart important entre leur TVL et celles de DefiTuna et Kamino, ils ne constituent pas actuellement une menace concurrentielle majeure.

Pour illustrer plus intuitivement les différences entre DefiTuna et son principal concurrent Kamino, le tableau ci-dessous propose une comparaison multidimensionnelle :

Fonctionnalité

Défi

Liquidités de Kamino

Valeur totale bloquée (TVL)

Environ 25,47 millions de dollars américains [1]

Environ 302 millions de dollars américains [1]

Produits de base

CLMM à effet de levier, prêt [12, 15]

Coffres-forts CLMM automatisés, prêts (K-Lend) et effet de levier (Multiply) [25, 27]

Positionnement de l'utilisateur

Ce produit est davantage destiné aux utilisateurs professionnels qui recherchent un contrôle plus précis et sont prêts à prendre des risques plus élevés en échange de rendements potentiellement plus importants.

Il est largement utilisé, notamment par les utilisateurs ordinaires et avancés qui recherchent des solutions automatisées en un clic et souhaitent simplifier la gestion CLMM [26].

Points forts uniques

L'équipe s'est publiquement forgée une réputation d'intégrité et de fiabilité, et a établi un partenariat stratégique étroit avec Orca, le principal DEX de Solana.

L’effet de marque et l’effet de réseau des leaders du marché ; un système de garantie kToken mature et hautement composable [28].

2.3 Stratégie de positionnement et de différenciation de DefiTuna sur le marché

Face à des géants du marché comme Kamino, DefiTuna, en tant que challenger, affiche une stratégie de différenciation claire. Au lieu de concurrencer directement Kamino sur son terrain de prédilection – l’automatisation et la simplification – elle vise à se tailler une place sur un segment de marché plus spécialisé et ciblé.

1. Ciblant les utilisateurs professionnels, les descriptions de produits de DefiTuna mettent régulièrement l'accent sur les « positions à effet de levier », les « stratégies long-short » et les « stratégies de couverture efficaces » [16, 17, 19]. Cela laisse supposer que ses produits offrent aux utilisateurs une plus grande flexibilité et un meilleur contrôle que les coffres-forts automatisés de Kamino. Ce contrôle est essentiel pour les traders professionnels et les adeptes du profit qui souhaitent définir manuellement les fourchettes de prix, ajuster précisément l'effet de levier et mettre en œuvre des stratégies de couverture complexes en association avec d'autres instruments dérivés.

2. La synergie de l'écosystème comme point d'entrée : une coopération étroite avec Orca constitue l'un des atouts stratégiques majeurs de DefiTuna [8]. En tant que projet financé par Orca lors de son premier tour de table et destiné à être lancé sur sa nouvelle plateforme, DefiTuna bénéficiera très probablement d'un soutien prioritaire de la part d'Orca en matière de liquidité, d'efficacité d'exécution des transactions et même d'activités de marché conjointes. Ceci lui permettra d'acquérir rapidement des utilisateurs de qualité et une liquidité suffisante dès les premières phases du projet.

3. Bâtir un avantage concurrentiel durable grâce à l'intégrité : Dans un secteur où pullulent les équipes anonymes et où les risques d'accords contraires à l'éthique sont omniprésents, la marque « intégrité » que l'équipe DefiTuna a construite par des actions concrètes constitue un atout concurrentiel unique et difficile à quantifier. Cette image de marque attire des capitaux à long terme et des investisseurs avertis, très sensibles aux risques moraux que peuvent présenter les parties prenantes d'un projet.

L'analyse de la relation concurrentielle entre DefiTuna et Kamino révèle qu'il ne s'agit pas d'un jeu à somme nulle. Le marché du rendement à effet de levier de Solana est vaste et en pleine croissance, suffisamment important pour accueillir de nombreux participants aux profils variés. Kamino a su s'emparer du segment « bêta » du marché grâce à l'automatisation et à la simplicité d'utilisation, répondant ainsi aux besoins d'un large public souhaitant participer mais manquant d'expertise. L'opportunité pour DefiTuna réside dans sa capacité à servir une clientèle DeFi plus professionnelle, en quête de rendements « alpha », d'une meilleure compréhension des risques et d'une plus grande flexibilité, grâce à ses outils plus spécialisés, à la synergie de son écosystème avec Orca et à la réputation de son équipe. Elle peut ainsi se tailler une niche, un marché « spécialisé » potentiellement plus lucratif, en parallèle du marché dominant de Kamino.

Chapitre 3 : Évaluation des forces technologiques et des activités de développement

3.1 Architecture technique : Avantages en termes de performances basés sur Solana

Le choix stratégique de DefiTuna de construire son protocole sur la blockchain Solana est un pilier de son architecture technique, conçue pour tirer pleinement parti des performances intrinsèques du réseau Solana. Pour un protocole DeFi axé sur l'effet de levier et la gestion des liquidités, les performances de la blockchain sous-jacente sont cruciales. Solana est reconnue pour son débit élevé (théoriquement plusieurs dizaines de milliers de transactions par seconde) et ses frais de transaction extrêmement bas (généralement inférieurs à 0,01 $) [4, 11, 18].

Ces fonctionnalités sont directement et cruciales pour le fonctionnement de base de DefiTuna :

• Gestion efficace des positions : Les positions CLMM à effet de levier exigent des fournisseurs de liquidités (LP) qu’ils rééquilibrent et ajustent fréquemment leurs positions en fonction des fluctuations du marché. Sur les réseaux à frais de gaz élevés comme Ethereum, chaque ajustement peut coûter des dizaines, voire des centaines de dollars, rendant la gestion active de petits capitaux quasi impossible. Sur Solana, en revanche, les coûts extrêmement bas permettent aux LP d’effectuer un réglage fin et fréquent, ce qui leur permet de suivre le marché avec plus de précision, de maximiser les revenus de frais et de minimiser les pertes impermanentes.

• Mécanisme de liquidation rapide : La stabilité d’un protocole à effet de levier repose en grande partie sur l’efficacité de son mécanisme de liquidation. En période de forte volatilité des marchés, le protocole doit pouvoir liquider rapidement et de manière fiable les positions proches de la faillite afin de protéger les fonds des prêteurs. La haute vitesse et la résilience de Solana face à la congestion (malgré des interruptions de service ponctuelles) fournissent l’infrastructure nécessaire à cette liquidation quasi instantanée.

3.2 Analyse du dépôt de code GitHub et de l'activité de développement

L’examen des ressources techniques publiques de DefiTuna permet d’évaluer ses capacités de développement et son engagement en faveur de l’ouverture à l’écosystème.

• Kit de développement logiciel (SDK) public et dépôt de code : Le projet maintient un dépôt GitHub public nommé DefiTuna/tuna-sdk, contenant un client Rust permettant d’interagir avec les programmes DefiTuna sur la blockchain [7, 29]. L’existence de ce SDK est un signe positif : le projet ne se contente pas de développer une application pour son propre usage, mais crée également un protocole sous-jacent intégrable par d’autres développeurs. Le SDK offre une prise en charge de l’encodage/décodage des instructions de programme, ainsi qu’un utilitaire d’adresse dérivée de programme (PDA) simplifiant la génération d’adresses, ce qui facilite grandement le développement d’applications tierces sur ce protocole [7].

• Pour rester à la pointe de la technologie : DefiTuna a également publié un package NPM TypeScript nommé @defituna/fusionamm-tx-sender [6]. Cet outil est conçu pour la création et l’envoi de transactions Solana et, notamment, il intègre la prise en charge des frais prioritaires et des indications MEV de Jito. Cela démontre que l’équipe maîtrise non seulement le développement de base de Solana, mais qu’elle suit également les dernières avancées technologiques de l’écosystème et s’engage à optimiser le taux de réussite et l’efficacité d’exécution des transactions, un aspect crucial pour les applications DeFi.

• Lien technique avec Orca : Les informations de licence de son package TypeScript mentionnent explicitement qu’une partie du code est basée sur le dépôt whirlpools d’Orca [6]. Ceci confirme, au niveau du code, que la pile technologique de DefiTuna est étroitement liée aux pools de liquidités centralisées d’Orca, et réaffirme également l’étroite collaboration entre les deux.

• Poursuite du développement de l'équipe : Le projet recrute activement des développeurs full-stack seniors sur plusieurs plateformes d'emploi Web3 (telles que Solana Jobs), avec des exigences explicites concernant l'expérience en développement Solana et Rust [30, 31, 32]. Ceci indique qu'après un lancement réussi et une première adoption sur le marché, le projet est entré dans une phase active de développement et d'expansion, bénéficiant d'un financement suffisant et prévoyant d'affiner et d'enrichir les fonctionnalités de son produit.

3.3 Feuille de route du projet et potentiel de développement futur

Bien qu'aucune feuille de route officielle détaillée et assortie d'un calendrier n'ait pu être trouvée dans les informations publiques disponibles, sa trajectoire de développement future peut être clairement définie par une analyse approfondie des déclarations du projet et des tendances technologiques.

• Évolution d'un modèle avec permission vers un modèle sans permission : L'équipe du projet a clairement indiqué que, dans sa phase initiale, elle prendra en charge une sélection de paires de trading hautement liquides et rigoureusement contrôlées afin de garantir la stabilité du protocole dans un environnement contrôlé. Cependant, son objectif à long terme est d'adopter un modèle plus ouvert [1, 12, 14]. Cela signifie qu'à l'avenir, tout utilisateur pourra créer des pools de liquidité à effet de levier pour n'importe quelle paire de tokens SPL sur DefiTuna. Cette étape est cruciale pour que les protocoles DeFi évoluent vers une décentralisation et une ouverture totales, et elle élargira considérablement les cas d'utilisation potentiels du protocole et la taille du marché. Toutefois, cela introduira également de nouveaux risques, notamment en ce qui concerne la gestion et l'isolation des risques associés aux pools à effet de levier liées aux cryptomonnaies à faible liquidité et à haut risque (« meme coins »), ce qui constituera un test majeur pour son cadre de contrôle des risques.

• Création d'un écosystème de développeurs : La mise à disposition proactive de kits de développement logiciel (SDK) et d'outils de développement de haute qualité témoigne de l'ambition de l'équipe projet de dépasser le cadre d'une simple application et de bâtir un véritable écosystème de plateforme. À l'avenir, il est probable que des développeurs tiers exploiteront le moteur de levier sous-jacent de DefiTuna pour créer diverses applications innovantes de niveau supérieur. On pourrait par exemple voir apparaître des coffres-forts de stratégies automatisés similaires à Kamino, des outils dédiés à la gestion de stratégies delta-neutre, ou encore l'intégration des fonctionnalités de levier de DefiTuna dans d'autres tableaux de bord ou agrégateurs DeFi.

La stratégie technologique de DefiTuna peut se résumer ainsi : « s'appuyer sur les acquis des géants et ouvrir la voie aux futurs acteurs ». En s'intégrant profondément à la couche CLMM mature et hautement liquide d'Orca et en tirant parti de ses atouts, DefiTuna a évité les coûts considérables en capital et en temps nécessaires au lancement d'un nouveau DEX, ce qui lui a permis de concentrer ses ressources sur le perfectionnement de ses compétences clés : son moteur de levier et son système de gestion des risques. Après la validation initiale de ses produits phares par le marché, le projet s'est intelligemment transformé d'une DApp destinée aux utilisateurs en une infrastructure de « Levier en tant que service » (Level-as-a-Service) intégrable à d'autres protocoles via la publication d'un SDK. Ce choix stratégique a considérablement élargi son marché potentiel et son avantage concurrentiel à long terme, jetant ainsi les bases technologiques solides nécessaires pour s'imposer dans l'écosystème DeFi Solana, extrêmement concurrentiel.

Chapitre 4 : Analyse approfondie de l'économie des jetons TUNA

L'économie des tokens est essentielle à l'évaluation de la valeur à long terme d'un protocole DeFi. Elle détermine l'utilité du token, son mécanisme de captation de valeur et la relation entre les détenteurs de tokens et la croissance du protocole. Ce chapitre propose une analyse approfondie du modèle du token TUNA, basée sur les informations disponibles, et met en évidence les principales lacunes en matière d'information.

4.1 Utilité principale du jeton TUNA

Le jeton TUNA est conçu pour être au cœur de l'écosystème du protocole, et sa valeur est soutenue par une variété de services.

• Partage des revenus : Il s’agit du mécanisme de captation de valeur le plus direct et fondamental pour le jeton TUNA. Plusieurs annonces officielles et communiqués de presse indiquent explicitement que TUNA est « un jeton de partage des revenus pour Fusion AMM et DefiTuna » [16, 17, 19]. Cela signifie que tout ou partie des revenus générés par le protocole grâce à ses activités commerciales seront distribués aux détenteurs de jetons TUNA sous une forme ou une autre (éventuellement par le biais du staking de TUNA). Les sources de revenus potentielles du protocole incluent :

1. Écart de prêt : La différence entre les intérêts payés par les emprunteurs à effet de levier sur les prêts et les intérêts perçus par les prêteurs sur les dépôts.

2. Partage des frais de transaction : Un certain pourcentage est prélevé sur les frais de transaction générés par les positions LP qu’elle gère.

3. Pénalité de liquidation : Pénalité perçue sur une position liquidée.
   Ce modèle de « rendement réel », qui lie directement la valeur du jeton aux fondamentaux du protocole (c’est-à-dire le volume d’activité et la rentabilité), est considéré comme plus sain et plus durable que les modèles de jetons qui reposent uniquement sur des incitations liées à l’inflation.

• Gouvernance : Comme indiqué dans les directives du projet Bitget, les détenteurs de jetons TUNA pourront participer aux décisions de gouvernance du protocole [13]. Concrètement, cela signifie qu’ils pourront influencer les paramètres clés du protocole par le biais du vote, notamment :

• Ajustement de la structure des coûts.

• Ajouter de nouvelles paires de trading ou de garanties prises en charge.

• Définition des paramètres de risque (tels que le seuil de liquidation, le ratio de levier maximal, etc.).

• Utilisation des fonds du Trésor public conformément à l'accord.
  Les droits de gouvernance transforment les détenteurs de TUNA de simples partageurs de bénéfices en copropriétaires et décideurs du protocole.

• Incitations et garanties : Les jetons TUNA sont également conçus pour inciter les principaux acteurs du protocole, notamment les fournisseurs de liquidités [13]. En attribuant des jetons TUNA aux fournisseurs de liquidités en tant que récompenses de « minage » supplémentaires, la liquidité peut être efficacement canalisée, favorisant ainsi une croissance rapide du protocole à ses débuts. De plus, les jetons TUNA peuvent également servir de garantie au sein de la plateforme, permettant aux utilisateurs d’emprunter d’autres actifs ou d’amplifier leurs positions à effet de levier, ce qui accroît encore la demande et l’utilité intrinsèques du jeton [13].

4.2 Modèle d'offre et de distribution de jetons

• Offre totale : Plusieurs sources ont confirmé que l’offre totale de jetons TUNA est fixée à 1 milliard [14, 33]. Il s’agit d’un plafond fixe, ce qui signifie qu’il n’existe aucun mécanisme permettant une émission illimitée de jetons.

• Émission et mise en circulation initiale du token : L’introduction en bourse (IPO) du token TUNA est prévue pour juillet 2025 [14, 34]. Ses premières transactions au comptant seront lancées sur la plateforme d’échange centralisée Bybit le 30 juillet 2025 [11, 19], et auront également lieu sur la nouvelle plateforme Wavebreak d’Orca, le principal DEX de l’écosystème Solana [8]. Cette stratégie de lancement simultané sur les plateformes d’échange centralisées (CEX) et décentralisées (DEX) vise à maximiser la visibilité et la liquidité initiales du projet.

• Plan de distribution et de déblocage (informations clés manquantes) : Il s’agit actuellement du principal obstacle à l’investissement dans DefiTuna. Aucune information publique disponible ne détaille le ratio de distribution et le calendrier de déblocage des tokens TUNA. Un modèle de distribution sain alloue généralement la majorité des tokens à la communauté (par exemple, via le minage de liquidités, les airdrops, les fonds écosystémiques, etc.) et fixe des périodes de déblocage raisonnables et à long terme pour les tokens détenus par l’équipe et les premiers investisseurs (par exemple, un blocage d’un an suivi d’un déblocage progressif sur 2 à 3 ans) afin de garantir la convergence des intérêts à long terme. Ce manque d’informations empêche les investisseurs externes de procéder à une évaluation.

• Décentralisation du protocole : la proportion de jetons détenus par l’équipe et les investisseurs est-elle trop élevée ?

• Pression vendeuse à long terme : quand et à quelle vitesse les jetons des premiers participants entreront-ils sur le marché ?

4.3 Évaluation des risques liés à l'inflation et aux pressions à la vente après l'introduction en bourse

En l'absence de plan de déconfinement, toute évaluation de l'inflation à long terme et des pressions à la vente ne peut être que pure spéculation, fondée sur des informations limitées.

• Risque de pression à la vente à court terme : La pression à la vente lors des premières phases de l’introduction en bourse peut principalement provenir des aspects suivants :

1. Investisseurs du tour de table d'amorçage : Le projet a levé 585 000 $ lors de son tour de table d'amorçage [12, 14]. Bien que le montant total ne soit pas important, ces investisseurs bénéficient de coûts très faibles et d'une forte incitation à réaliser des bénéfices. La question de savoir si leurs jetons sont soumis à une période de blocage est cruciale.

2. Airdrop : De nombreux nouveaux projets distribuent gratuitement des tokens à leurs premiers utilisateurs ou aux membres de leur communauté. Si DefiTuna prévoit un airdrop, ces tokens exerceront une pression à la vente initiale.

3. Récompenses initiales pour le minage de liquidités : Afin d’attirer des liquidités lors des premières phases de lancement, les protocoles offrent généralement un APY initial extrêmement élevé. Ces jetons TUNA, générés par le minage, peuvent exercer une forte pression sur le prix s’ils sont rapidement vendus par les mineurs qui « minent, retirent et vendent ».

Une analyse approfondie de l'économie du token TUNA révèle une dualité fondamentale. D'une part, son modèle de création de valeur basé sur des « rendements réels » assure une base solide à sa valeur à long terme, le distinguant de nombreux projets DeFi 2.0 dépendants de l'inflation. Un protocole capable de générer et de distribuer des revenus en continu aux détenteurs de tokens rapproche ce dernier des « actifs productifs d'intérêts » ou des « actions à dividendes » de la finance traditionnelle. D'autre part, l'absence totale de transparence concernant la distribution des tokens et les modalités de déblocage représente un risque important. Un système de distribution déséquilibré (par exemple, une trop grande part détenue par l'équipe et les investisseurs avec une période de déblocage excessivement courte) pourrait engendrer une forte pression à la vente dès le début, annulant ainsi les avantages à long terme de son mécanisme de création de valeur. Cette asymétrie d'information crée un scénario d'investissement classique à haut risque et à fort potentiel de rendement. Pour les investisseurs potentiels, obtenir ces informations manquantes par tous les canaux possibles (comme participer aux sessions AMA sur Discord ou poser directement des questions à l'équipe) avant la TGE est indispensable pour prendre des décisions d'investissement éclairées.

Chapitre 5 : Vérification des antécédents de l'équipe et historique du financement

Dans le monde de la finance décentralisée, le code est certes important, mais l'équipe qui le développe – son expérience, sa vision et surtout ses qualités humaines – est tout aussi déterminante pour la réussite ou l'échec d'un projet. L'analyse de l'équipe DefiTuna et de ses investisseurs révèle l'un des aspects les plus convaincants du projet.

5.1 Profil du fondateur et réputation dans le secteur

• Équipe principale : DefiTuna a été cofondée par Moty Povolotski et Vlad Pozniakov [4]. Moty Povolotski, figure emblématique du projet, intervient régulièrement dans des podcasts et participe à des échanges avec la communauté, notamment avec Guardian Audits et SolanaFloor [9, 35, 36]. Dans ces interviews, il a non seulement exposé clairement la vision produit de DefiTuna, mais a également démontré une connaissance approfondie de la plateforme technologique Solana et de l’écosystème DeFi. Vlad Pozniakov, fort d’une solide expérience en développement blockchain, est un gage de la robustesse technique du projet [4].

• Événements clés dans la construction de la réputation : La réputation de l’équipe DefiTuna ne repose pas sur du battage médiatique inutile, mais plutôt sur deux actions publiques qui ont suscité une attention considérable au sein de l’industrie.

1. Révélation d'une manipulation de marché : En février 2025, Moty Povolotski a publiquement dénoncé un vaste réseau de manipulation de marché opérant sur la blockchain Solana via l'émission de cryptomonnaies à thématique numérique, impliquant jusqu'à 200 millions de dollars [4, 37, 38]. En tant que fondateur d'un nouveau projet, dénoncer publiquement des forces potentiellement malveillantes au sein du secteur exige un courage immense et peut entraîner des représailles. Cet acte de dénonciation a valu à l'équipe DefiTuna la réputation d'experts « white hat » et a envoyé un signal fort au marché : cette équipe est déterminée à préserver la santé et la transparence de l'écosystème.

2. Le remboursement proactif par DefiTuna d'un investissement problématique de capital-risque : suite au scandale impliquant Kelsier Ventures et l'implication présumée de ses fondateurs dans la promotion et la manipulation de la cryptomonnaie LIBRA, l'équipe de DefiTuna a réagi promptement en annonçant publiquement avoir remboursé les 30 000 $ investis par Kelsier Ventures lors de son premier tour de table et rompu tout lien avec cette société [2, 3]. Dans le secteur des cryptomonnaies, les projets recherchent et entretiennent généralement des relations avec les investisseurs en capital-risque à tout prix. Le remboursement proactif de cet investissement par DefiTuna, même s'il s'agit d'un montant modeste, constitue un acte extrêmement rare privilégiant les principes éthiques aux intérêts commerciaux. Cette décision renforce considérablement la confiance de la communauté dans l'intégrité et l'engagement à long terme de l'équipe.

5.2 Situation financière et analyse des principaux investisseurs

Bien que l'historique de financement de DefiTuna ne soit pas important, la composition de ses investisseurs révèle la profondeur de son écosystème.

• Financement initial : Le projet a annoncé la finalisation d’une levée de fonds initiale de 585 000 $ en janvier 2025 [12, 14]. Ce montant est relativement faible pour un protocole DeFi, ce qui peut se traduire par une dilution moindre du capital pour l’équipe, ou indiquer que celle-ci privilégie le développement par la croissance du produit plutôt que par un financement massif.

• Analyse des principaux investisseurs :

• Orca : Parmi les investisseurs déclarés, Orca se distingue [4, 9]. Orca est bien plus qu'un simple DEX au sein de l'écosystème Solana ; il s'agit d'une infrastructure de pointe affichant un volume d'échanges et une liquidité exceptionnels. L'investissement initial d'Orca dans DefiTuna revêt une importance qui dépasse largement le simple soutien financier. Il représente la plus haute reconnaissance de l'écosystème DeFi Solana envers l'équipe et l'orientation produit de DefiTuna. Ce soutien stratégique confère une crédibilité intangible et laisse présager une collaboration étroite dans des domaines tels que l'intégration technologique, le partage de liquidités et le marketing.

• Voshy : Voshy est un autre investisseur ayant participé au tour de table initial [12, 14]. On sait peu de choses sur cet investisseur, mais son implication laisse supposer que DefiTuna a obtenu le soutien de plusieurs investisseurs de la première heure.

Un examen approfondi de l'équipe et de son historique de financement révèle une conclusion essentielle : le principal atout de DefiTuna réside peut-être moins dans son code de contrats intelligents que dans l'image d'intégrité qu'elle s'est forgée grâce à des actions transparentes, décisives et éthiques – une image éprouvée par les aléas du marché. Dans l'univers de la DeFi, où la confiance est extrêmement rare, le succès à long terme d'un projet repose en grande partie sur sa capacité à gagner et à conserver la confiance des utilisateurs. Le sacrifice proactif de l'équipe au détriment des gains à court terme (comme l'investissement de Kelsier) et sa volonté de prendre des risques (comme la dénonciation publique des malversations du secteur) pour préserver sa réputation et la santé de son écosystème démontrent clairement qu'il s'agit davantage de bâtisseurs responsables sur le long terme, privilégiant les intérêts des utilisateurs et de la communauté, que de spéculateurs à court terme. Pour les investisseurs, cela se traduit par une réduction significative des risques liés à l'activité humaine (tels que des actes malveillants ou l'effondrement du projet). Cet avantage concurrentiel fondé sur la confiance est difficilement reproductible à court terme par la concurrence, que ce soit par la technologie ou par le capital.

Chapitre six : Audit de sécurité et évaluation complète des risques

Pour tout protocole DeFi gérant des fonds utilisateurs, la sécurité est primordiale. Même une minuscule faille de sécurité dans le code peut entraîner la perte de millions de dollars. Par conséquent, une évaluation rigoureuse des mesures de sécurité et des risques potentiels de DefiTuna est indispensable avant toute décision d'investissement.

6.1 Interprétation des rapports d'audit des contrats intelligents

L'équipe de DefiTuna a fait preuve d'un haut niveau d'attention et de professionnalisme en matière de sécurité du protocole, en mandatant plusieurs sociétés d'audit de sécurité réputées pour examiner son code de contrat intelligent.

• Plusieurs audits ont été réalisés : conformément aux directives du projet fournies par la plateforme Bitget, les contrats intelligents de DefiTuna ont été audités par Torii Security et Sec3 [4]. De plus, une collection de rapports d’audit publics sur GitHub, tenue par des chercheurs en sécurité, indique également que DefiTuna a été audité par Zenith en janvier 2025, et que le périmètre de l’audit couvrait clairement ses fonctions principales : « liquidité centralisée, effet de levier, prêt » [5].

• Importance de l'audit : Faire appel à plusieurs cabinets d'audit indépendants est une pratique exemplaire dans le secteur de la DeFi. Cela augmente non seulement la probabilité de découvrir d'éventuelles vulnérabilités, mais permet également de valider la logique et la sécurité du protocole sous différents angles. Sec3 et Zenith sont deux entreprises de sécurité réputées au sein de l'écosystème Solana, et leurs services assurent la sécurité de nombreux projets de premier plan. L'obtention de l'approbation de ces entreprises lors de l'audit est un gage de la robustesse de la technologie DefiTuna.

• Lacune d'information et vérification nécessaire : Bien que l'équipe du projet et des documents tiers mentionnent ces audits, les rapports d'audit complets n'étaient pas directement accessibles lors de cette recherche. Il s'agit d'une lacune d'information dont les investisseurs doivent être conscients. Un rapport d'audit complet répertorie généralement non seulement les vulnérabilités à haut risque qui ont été corrigées, mais aussi certaines constatations relatives aux risques faibles à moyens, les recommandations et les réponses de l'équipe du projet à ces problèmes. La lecture du rapport complet permet de mieux comprendre l'approche de l'équipe en matière de sécurité et les subtilités de la qualité du code. Par conséquent, il est fortement recommandé aux investisseurs potentiels de demander un lien vers le rapport d'audit complet auprès des canaux communautaires officiels du projet (tels que Discord) afin de procéder à un examen indépendant avant d'investir des fonds importants.

La réalisation de plusieurs audits témoigne de l'investissement important de l'équipe dans la sécurité et du respect des normes du secteur. Cependant, les investisseurs doivent être conscients qu'un audit réussi ne garantit pas une sécurité absolue. Les protocoles DeFi complexes recèlent toujours des failles de sécurité non découvertes et des risques systémiques liés à l'évolution des conditions de marché.

6.2 Risques inhérents à la plateforme

Outre les risques inhérents aux vulnérabilités des contrats intelligents, le modèle économique de base de DefiTuna comporte également une série de risques financiers inhérents que les utilisateurs doivent parfaitement comprendre et être capables de gérer.

• Risque de liquidation lié à l'effet de levier : Il s'agit du risque le plus direct et principal associé à l'utilisation de l'effet de levier de DefiTuna. La position à effet de levier d'un utilisateur dépend de la valeur du collatéral déposé. Lorsque les prix du marché évoluent défavorablement à la position d'un utilisateur (par exemple, dans la paire SOL/USDC LP, le prix du SOL chute brutalement), la valeur du collatéral diminue tandis que la valeur de la dette reste inchangée ou augmente. Il en résulte une dégradation de la santé de la position (généralement mesurée par le ratio collatéral ou le ratio prêt/valeur, LTV). Une fois que la santé de la position atteint un seuil de liquidation prédéfini, le robot de liquidation du protocole force la liquidation de la position afin de rembourser la dette et de protéger les fonds du prêteur. Ce processus s'accompagne généralement d'une pénalité de liquidation, qui peut entraîner la perte de la quasi-totalité, voire de la totalité, du capital initial de l'utilisateur. [23]

• Perte impermanente amplifiée (PI) : La perte impermanente est un risque auquel sont exposés tous les fournisseurs de liquidités AMM. Elle se produit lorsque, lors de la fourniture de liquidités, les variations du prix relatif des actifs entraînent une baisse de la valeur d'une position LP en dessous de la valeur de la simple détention de ces actifs. Dans les CLMM, la liquidité étant concentrée dans une fourchette étroite, l'impact de la perte impermanente est intrinsèquement plus important que dans les AMM traditionnels. Lorsque les utilisateurs ont recours à l'effet de levier sur DefiTuna, cet effet est considérablement amplifié. Sur les marchés à forte volatilité, une position CLMM fortement levierée peut subir une érosion importante du capital due à des pertes impermanentes considérables, même sans liquidation.

• Risque de contrepartie pour les pools de prêt : Pour les prêteurs proposant des prêts d’actifs unilatéraux sur la plateforme, le risque, bien que relativement faible, n’est pas nul. Leur principal risque est le risque de contrepartie, qui survient lorsque les emprunteurs sont incapables de rembourser leurs dettes. Malgré les mécanismes de liquidation prévus par le protocole, des créances irrécouvrables peuvent néanmoins se produire dans des conditions de marché extrêmes (par exemple, un effondrement soudain des prix ou une forte congestion du réseau entraînant des échecs de liquidation), ce qui peut potentiellement endommager les actifs du pool de prêt.

6.3 Risques réglementaires et autres risques potentiels

• Incertitude réglementaire : Les politiques réglementaires mondiales relatives à la finance décentralisée (DeFi) sont encore en évolution. Les protocoles comme DefiTuna, qui proposent des produits dérivés à fort effet de levier, pourraient faire l’objet d’une attention particulière de la part des autorités de réglementation à l’avenir. D’éventuelles mesures réglementaires, telles que la limitation des ratios d’effet de levier et le renforcement des exigences en matière de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d’argent (LCB), pourraient impacter significativement les modèles économiques de ces protocoles.

• Risques liés au réseau : Toutes les opérations de DefiTuna reposent sur le bon fonctionnement du réseau Solana. Bien que Solana soit reconnu pour ses hautes performances, il a connu plusieurs pannes ou dégradations de performance par le passé. En cas de congestion ou de panne du réseau, les utilisateurs peuvent se trouver dans l’incapacité d’ajuster ou de clôturer leurs positions à effet de levier en temps voulu, et le mécanisme de liquidation peut également dysfonctionner, ce qui peut entraîner des pertes catastrophiques dans des cas extrêmes.

Chapitre sept : Écologie communautaire et sentiment du marché

Le succès à long terme d'un protocole DeFi dépend non seulement de sa technologie et de son modèle économique, mais aussi et surtout de la taille, de l'activité et de l'état d'esprit général de sa communauté. Une communauté forte et active peut assurer au protocole une liquidité continue, des retours d'information précieux et une meilleure résilience face aux aléas du marché.

7.1 Évaluation de l'activité sur les médias sociaux et de la taille de la communauté

• Canaux communautaires officiels : DefiTuna a mis en place une matrice communautaire standardisée pour les projets Web3, dont les principales plateformes de communication externe et d’interaction communautaire sont X (anciennement Twitter), Discord et Telegram [14, 33, 39]. Ces canaux permettent aux utilisateurs et investisseurs potentiels de se tenir informés des dernières actualités du projet, de participer aux discussions et de solliciter du soutien.

• Activité et perception de la communauté : L’impossibilité d’accéder directement aux serveurs X et Discord du projet durant la phase de recherche a limité l’évaluation de son activité en temps réel. Toutefois, l’analyse des discussions sur d’autres plateformes publiques, comme Reddit, nous permet d’entrevoir l’état initial et la perception de la communauté. Il y a environ 5 à 6 mois, DefiTuna avait déjà commencé à susciter des discussions sur les subreddits DeFi et Solana de Reddit [38]. Ces discussions abordaient divers sujets, allant de questions prudentes sur la légitimité et les risques potentiels du nouveau projet à des évaluations positives et à une reconnaissance de la transparence des fondateurs concernant les incidents de manipulation de marché. Cela indique que le projet avait déjà attiré l’attention de manière organique avant TGE et que la communauté était dans un état d’esprit sain, à la fois positif et prudent. D’une part, la communauté était enthousiasmée par l’intégrité dont faisait preuve l’équipe et par le potentiel du projet à offrir un APY élevé ; D’autre part, s’agissant d’un nouveau protocole qui n’avait pas été testé sur le marché depuis longtemps, les membres ont également fait preuve de la prudence et de la diligence requises.

7.2 Analyse de l'attention et du sentiment du marché avant TGE

À l'approche de la date TGE, l'attention du marché portée à DefiTuna a considérablement augmenté, principalement grâce à une série d'activités de marketing stratégique et d'annonces de partenariats.

• L'effet catalyseur du listing sur les principales plateformes d'échange : DefiTuna a obtenu avec succès le soutien de plusieurs grandes plateformes d'échange centralisées (CEX), dont Bybit et MEXC [11, 19, 40, 41]. Bybit, en particulier, en tant que l'une des principales plateformes d'échange au monde en termes de volume de transactions, a exercé une influence considérable sur le marché grâce à l'annonce de son listing. Dans son communiqué officiel, Bybit a décrit la génération de tokens (TGE) de TUNA comme « l'un des événements de génération de tokens les plus attendus dans l'écosystème DeFi ce trimestre » [16, 17, 19]. Ce soutien important de la part des principales plateformes d'échange a non seulement fourni à TUNA une liquidité suffisante lors de sa phase de listing initiale, mais surtout, il a envoyé un signal positif fort quant à la qualité et au potentiel du projet à l'ensemble du marché.

• Couverture médiatique et portée commerciale importantes : DefiTuna a bénéficié d’une couverture médiatique de la part de nombreux médias spécialisés dans les cryptomonnaies, notamment Blockworks, Investing.com et DL News [8, 42, 43], à l’occasion de son introduction en bourse. Cette large couverture a permis de diffuser l’information sur le projet auprès d’un grand nombre d’investisseurs potentiels, contribuant ainsi à élargir l’opinion publique et à créer un climat favorable pour TGE, initialement centré sur le petit cercle des premiers adeptes.

En résumé, l'équipe DefiTuna applique avec brio une stratégie de pré-lancement du TGE exemplaire. Elle a su combiner habilement plusieurs éléments clés : un produit fonctionnel dont l'adéquation au marché est avérée grâce à la TVL ; une image d'équipe irréprochable et positive ; et une liquidité initiale solide, ainsi qu'une crédibilité renforcée sur le marché, assurées par des partenariats simultanés avec des CEX (Bybit) et des DEX (Orca) de premier plan. L'ensemble de ces facteurs a contribué à créer des attentes très élevées autour du projet avant le TGE. Ces attentes élevées représentent un double tranchant : d'une part, elles peuvent générer un afflux important d'ordres d'achat dans les premières phases du TGE, entraînant une forte hausse des prix ; d'autre part, elles rendent le prix extrêmement sensible à toute mauvaise nouvelle ou performance décevante, et le risque d'une correction est tout aussi important en cas de problème (par exemple, l'annonce de conditions de déblocage des tokens défavorables). Par conséquent, pour les investisseurs souhaitant participer au TGE, il s'agit d'un scénario de jeu typique à haut risque et à fort potentiel de gain, et la clé du succès réside dans une compréhension claire des risques et une gestion rigoureuse de ses propres positions et attentes.

Chapitre 8 : Opportunités d’investissement et matrice de stratégie à haut rendement

DefiTuna, protocole de liquidité à effet de levier polyvalent, offre divers canaux de participation et des opportunités de rendement potentielles pour les investisseurs aux profils de risque, aux capitaux et aux niveaux d'expertise variés. Ce chapitre examinera et analysera systématiquement ces opportunités.

8.1 Investissement sur le marché secondaire des jetons TUNA

Voici la méthode d'investissement la plus directe : une fois le jeton TUNA listé sur des plateformes d'échange comme Bybit ou Orca, vous pouvez l'acheter et le détenir directement sur le marché secondaire.

• Justification de l'investissement : Acheter des tokens TUNA revient à miser sur le succès futur du protocole DefiTuna. Si ce dernier continue d'attirer des utilisateurs et d'accroître sa TVL (valeur des transactions), ses revenus augmenteront en conséquence. TUNA étant un token à revenu partagé, la croissance des revenus du protocole se traduira directement par une augmentation des distributions aux détenteurs de TUNA, soutenant ainsi la valeur à long terme du token.

• Facteurs moteurs potentiels :

• TVL continue de croître sainement.

• Augmentation significative des revenus issus des accords.

• Campagnes marketing réussies et développement de la communauté.

• Le passage réussi des pools à autorisation aux pools sans autorisation a permis d'accroître les cas d'utilisation des actifs à faible rotation.

• Poursuite de l'intégration avec Orca et d'autres projets de l'écosystème Solana.

• Principaux risques :

• Le prix initial de TGE fluctue énormément, et il se peut qu'il atteigne son maximum dès sa mise en ligne.

• Pressions à la vente de la part des investisseurs du tour de table initial et des premiers mineurs de liquidités.

• Risques systémiques dans l'environnement du marché macro-crypto.

• Incertitude concernant les détails de l'économie des jetons (en particulier le plan de déblocage).

8.2 Explication détaillée des opportunités de rendement DeFi

Outre l'investissement direct dans les tokens, les utilisateurs peuvent également percevoir des rendements au sein du protocole DefiTuna en y apportant des capitaux. Ces stratégies se répartissent en trois niveaux selon leur risque et leur complexité.

8.2.1 Approche conservatrice : Prêts unilatéraux d’actifs

• Description de la stratégie : Les utilisateurs peuvent déposer leurs actifs unilatéraux, tels que SOL, USDC, USDT, etc., dans le pool de prêts de DefiTuna pour devenir des prêteurs.

• Source de revenus : Les revenus proviennent intégralement des intérêts variables versés par les utilisateurs ayant recours à l’effet de levier pour l’emprunt de ces actifs. Il s’agit d’une stratégie de revenus relativement passive et stable.

• Analyse des risques : Risque faible. Les principaux risques comprennent les risques liés aux contrats intelligents inhérents au protocole lui-même, et le risque de créances irrécouvrables pouvant survenir dans des conditions de marché extrêmes et ne pouvant être intégralement couvertes par le mécanisme de liquidation.

• Convient aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque, tels que les détenteurs à long terme d'actifs crypto qui souhaitent obtenir un revenu stable tout en conservant leurs actifs, plutôt que de rechercher des gains en capital élevés.

8.2.2 Approche agressive : Extraction de liquidités par effet de levier (Leveraged LP)

• Description de la stratégie : Il s'agit de la fonctionnalité principale de DefiTuna. Les utilisateurs sélectionnent une paire de trading (par exemple, SOL-USDC), déposent une partie de leurs propres fonds en garantie, puis empruntent davantage d'actifs auprès du protocole (généralement des stablecoins ou des actifs à faible volatilité dans la paire de trading) pour établir une position CLMM LP avec un effet de levier de 2x à 5x, ce qui est beaucoup plus important que leur capital [13, 17].

• Sources de revenus (sources multiples amplifiées par l'effet de levier) :

1. Frais de transaction : Percevez des frais de transaction sur vos positions LP à effet de levier.

2. Récompenses pour le minage de liquidités : le protocole peut récompenser les fournisseurs de liquidités avec des jetons TUNA.

3. Appréciation du prix des actifs : les utilisateurs peuvent également bénéficier d’une hausse du prix des actifs autres que les stablecoins détenus en position LP.

• Analyse des risques : Le risque est très élevé. Cela concerne principalement :

1. Amplification des pertes impermanentes : L'effet de levier amplifie considérablement les effets des pertes impermanentes.

2. Risque de liquidation : De fortes fluctuations des prix du marché peuvent entraîner une insuffisance de garanties et une liquidation forcée des positions.

3. Risque de taux d'intérêt : les taux d'emprunt sont variables et, en cas de forte hausse de la demande d'emprunt, les coûts d'emprunt pourraient augmenter fortement, réduisant ainsi les bénéfices.

• Convient aux : Farmeurs de rendement DeFi expérimentés possédant une compréhension approfondie et quantitative du CLMM, des mécanismes de perte impermanente et de liquidation, et la capacité de gérer activement les positions.

8.2.3 Type professionnel : Agriculture delta-neutre/couverte

• Description de la stratégie : Cette stratégie avancée vise à isoler le risque de volatilité des prix du marché et à percevoir exclusivement les revenus générés par le protocole (frais de transaction des fournisseurs de liquidité et récompenses de minage). Elle repose sur la mise en place de positions de couverture sur d’autres plateformes de produits dérivés.

• Exemple de stratégie (utilisant SOL-USDC LP comme exemple) :

1. Établissez une position longue à effet de levier : sur DefiTuna, investissez 1 000 USDC en capital et empruntez 1 000 USDC pour établir une position SOL-USDC LP à effet de levier x2 d’une valeur totale de 2 000 $. Dans cette position, l’utilisateur détient une exposition longue SOL d’environ 1 000 $.

2. Établissez une position de couverture courte : simultanément, ouvrez une position courte de 1 000 $ sur un contrat perpétuel SOL/USDC sur une plateforme DEX Solana prenant en charge les contrats perpétuels (comme Jupiter ou Drift).

3. Neutralité du risque : Ainsi, l'exposition longue au SOL en position LP est intégralement couverte par l'exposition courte du contrat perpétuel. Théoriquement, que le prix du SOL augmente ou diminue, les gains ou pertes de l'utilisateur sur le prix de l'actif s'annulent, assurant une « neutralité delta » par rapport au prix du SOL.

• Sources de revenus :

1. La plateforme DefiTuna propose des frais de transaction LP et des récompenses de minage TUNA.

2. Taux de financement sur le marché des contrats perpétuels. Si le taux de financement est positif (les positions longues rémunèrent les positions courtes), les positions courtes peuvent percevoir des frais de financement supplémentaires.

• Analyse des risques : Le risque est extrêmement élevé et très complexe. Il comprend :

1. Complexité d'exécution : Un fonctionnement précis et une surveillance continue sont nécessaires pour plusieurs protocoles.

2. Risque de base : Les variations de la valeur des positions des LP peuvent ne pas être parfaitement corrélées aux variations du prix des contrats perpétuels.

3. Risque lié aux taux de financement : les taux de financement peuvent devenir négatifs, entraînant des pertes continues sur les positions de couverture.

4. Risque de liquidation inter-protocoles : les positions LP et les positions courtes de DefiTuna sur la plateforme de produits dérivés comportent chacune leurs propres risques de liquidation, qui doivent être gérés simultanément.

• Convient aux investisseurs DeFi professionnels ayant une expérience en trading quantitatif ou de solides compétences en développement.

8.3 Opportunités d'engagement de l'écosystème pour les développeurs

DefiTuna fournit de manière proactive un SDK Rust et une bibliothèque TypeScript, ouvrant ainsi une autre voie aux investisseurs ayant une formation technique pour générer des rendements supérieurs [6, 7].

• Description de l'opportunité : À l'aide des outils officiels, les développeurs peuvent créer des programmes automatisés (agents ou bots) qui interagissent avec le protocole DefiTuna pour exécuter des stratégies complexes ou à haute fréquence difficiles à mettre en œuvre par les humains.

• Exemple d'application :

1. Créez un coffre-fort de stratégie automatisé : développez un contrat intelligent ou un bot hors chaîne pour gérer les positions LP à effet de levier sur DefiTuna, pour vous-même ou pour d’autres. Ce coffre-fort peut automatiser le rééquilibrage, le réinvestissement des rendements et ajuster dynamiquement l’effet de levier et les fourchettes de prix en fonction d’indicateurs tels que la volatilité du marché. Cela équivaut à créer un « mini-Kamino » personnalisé et plus professionnel, basé sur le protocole sous-jacent de DefiTuna.

2. Développez des robots d'arbitrage et de liquidation : créez des programmes pour surveiller les écarts de prix sur et en dehors de la plateforme DefiTuna et exécuter des opérations d'arbitrage. Vous pouvez également participer au processus de liquidation du protocole et percevoir des pénalités en exécutant des robots de liquidation.

3. Création d'un « agent » de gestion d'actifs : Fournir des services de gestion d'actifs programmatiques aux investisseurs qui ne possèdent pas de compétences techniques, comme l'exécution de la stratégie delta-neutre susmentionnée, et facturer certains frais de gestion ou de performance.

• Utilisateurs cibles : Investisseurs ayant une expérience en développement Solana/Rust ou TypeScript et souhaitant générer des rendements alpha uniques grâce à des avantages technologiques.

Tableau principal : Analyse comparative des opportunités d’investissement de DefiTuna

Pour aider les investisseurs à prendre des décisions en fonction de leur propre situation, le tableau ci-dessous présente une analyse comparative systématique de toutes les opportunités d'investissement mentionnées ci-dessus.

Opportunité d'investissement

Description de la stratégie

Avantages

Inconvénients/Risques

Niveau de risque

Utilisateur cible

Rendement annuel prévu (APR/APY)

Investissement en jetons TUNA

Achetez et conservez des jetons TUNA sur le marché secondaire pour profiter de la croissance à long terme du protocole.

Participez aux dividendes de croissance du protocole ; fort potentiel de croissance ; bonne liquidité des jetons.

TGE a connu une forte volatilité des prix à ses débuts ; une pression à la vente potentielle due au déblocage des jetons ; et la création de valeur dépendait de la croissance des revenus réels du protocole.

haut

Tous types d'investisseurs

S/O (Gains en capital)

Prêt unilatéral d'actifs

Déposez des actifs unilatéraux tels que SOL/USDC dans le pool de prêts de la plateforme pour percevoir des intérêts.

Il est facile à utiliser ; le risque principal est extrêmement faible ; et la source de revenus est stable et très prévisible.

Le taux de rendement est relativement faible ; il existe un coût d'opportunité ; et les contrats intelligents comportent des risques.

Faible

investisseurs conservateurs et réticents au risque

Inférieur (par exemple, de 5 à 15 %, selon les taux d'intérêt du marché)

Extraction de liquidités par effet de levier

L’emprunt de fonds pour amplifier les positions de CLMM LP vise à maximiser les frais de transaction et les récompenses minières.

Les rendements sont considérablement amplifiés ; l'efficacité du capital est extrêmement élevée ; des récompenses en jetons TUNA sont disponibles.

Perte impermanente amplifiée ; risque de liquidation extrêmement élevé ; nécessite une gestion active ; risque de taux d'intérêt.

Très haut

agriculteurs professionnels expérimentés

Très élevé (peut-être >100%, mais avec d'énormes fluctuations)

Stratégie Delta neutre

En utilisant la couverture sur le marché des produits dérivés, le risque de prix des positions LP est éliminé, ce qui vous permet de percevoir des revenus et des frais miniers purs.

En théorie, elle peut isoler les risques directionnels du marché et potentiellement atteindre des rendements élevés et stables, neutres par rapport au marché.

L'exécution est extrêmement complexe ; il existe des risques inter-protocoles ; des risques liés aux taux de financement ; et les commanditaires ainsi que les positions de couverture sont soumis à des risques de liquidation.

Extrêmement élevé

Investisseurs quantitatifs professionnels et fonds spéculatifs

Moyen à élevé (fortement dépendant de la mise en œuvre de la stratégie et des conditions du marché)

Développement des écosystèmes

Utilisez le SDK officiel pour créer des outils d'automatisation, des coffres-forts stratégiques ou des robots d'arbitrage/de compensation.

Elle peut générer des revenus alpha uniques ; elle peut être développée en une entreprise ; et son potentiel de revenus est illimité.

Elle nécessite de solides compétences en développement et un investissement en temps important ; elle est confrontée à la concurrence d'autres développeurs ; et elle comporte des risques techniques.

haut

Développeurs, investisseurs technologiques

N/A (selon le modèle d'entreprise ou la performance de la stratégie)

Chapitre neuf : Conclusion et notation finale des investissements

Après une analyse complète et approfondie de l'architecture technique, du positionnement sur le marché, de l'équipe, de l'économie des jetons, de l'état de la sécurité et des opportunités d'investissement potentielles du protocole DefiTuna, ce rapport tire les conclusions et recommandations d'investissement suivantes.

9.1 Résumé des principaux arguments d'investissement

L'investissement dans DefiTuna présente une dualité frappante, alliant attrait et risques.

• Argumentaire positif en matière d'investissement (scénario optimiste) :

1. Intégrité d'équipe exceptionnelle : L'équipe de DefiTuna s'est forgée une réputation d'intégrité extrêmement rare dans l'écosystème DeFi en dénonçant publiquement les malversations du secteur et en restituant proactivement les investissements problématiques. Cette intégrité, mise à l'épreuve par les aléas du marché, constitue son atout immatériel le plus précieux, attirant des capitaux rationnels et pérennes et réduisant considérablement le « risque humain » associé à l'équipe du projet.

2. Adéquation produit-marché vérifiée : le protocole a attiré plus de 25 millions de dollars de TVL sans incitations par jetons, démontrant ainsi que ses produits de liquidité à effet de levier répondent aux besoins réels du marché.

3. Un solide soutien de l'écosystème : un partenariat stratégique approfondi avec Orca, le principal DEX de Solana, lui confère un avantage initial significatif et un potentiel de synergie à long terme en termes de liquidité, de réputation sur le marché et d'acquisition d'utilisateurs.

4. Un modèle sain de capture de valeur : le jeton TUNA est conçu comme un jeton de partage des « revenus réels » du protocole, sa valeur étant directement liée aux performances commerciales du protocole, ce qui fournit un soutien fondamental solide à la valeur à long terme du jeton.

• Argument d'investissement négatif (scénario pessimiste) :

1. Manque de transparence sur les informations clés : Le projet manque de transparence sur la question centrale de l’économie des jetons (en particulier la distribution des jetons et le calendrier de déblocage), ce qui engendre une grande incertitude quant à l’évaluation de sa valeur à long terme et de la pression à la vente à court terme, et constitue actuellement le principal point de risque.

2. Concurrence intense sur le marché : face à Kamino Liquidity, un concurrent qui a déjà établi une position dominante sur le marché, DefiTuna doit constamment faire ses preuves par l’innovation produit et le marketing.

3. Modèle économique à haut risque : les protocoles de produits dérivés à effet de levier sont intrinsèquement très sensibles à la volatilité des marchés. En cas de repli extrême du marché des cryptomonnaies, ces protocoles peuvent subir des pressions liées à des liquidations massives, à une augmentation des créances douteuses et à une forte contraction de leur TVL.

9.2 Résumé des principaux points de risque

Afin de faciliter l'évaluation des risques pour les investisseurs, les principaux points de risque sont résumés comme suit :

• Risque lié à l'information : L'absence de livre blanc officiel et de plan détaillé de déblocage des jetons empêche les investisseurs d'évaluer avec précision la dynamique de l'offre à long terme et la pression potentielle à la vente du jeton.

• Risque concurrentiel : La pression exercée sur les parts de marché par des protocoles établis tels que Kamino pourrait limiter le potentiel de croissance de DefiTuna.

• Risque de marché : Une volatilité extrême sur le marché macroéconomique des cryptomonnaies pourrait impacter de manière disproportionnée les protocoles à effet de levier, déclenchant potentiellement une série de liquidations.

• Risques techniques : Malgré de multiples audits, le risque de vulnérabilités des contrats intelligents ne peut jamais être totalement éliminé. De plus, le bon fonctionnement du protocole dépend fortement des performances et de la stabilité du réseau Solana sous-jacent.

9.3 Évaluation finale des investissements et recommandations

Recommandation d'investissement : Achat spéculatif

Motifs de la notation :

En résumé, malgré les risques importants liés à l'information et la forte concurrence qui entourent DefiTuna, l'intégrité exceptionnelle de l'équipe, l'adéquation produit-marché avérée et le soutien indéfectible de l'écosystème Solana constituent un investissement très attractif, certes risqué, mais potentiellement très rentable. Ce projet ne convient pas à tous les investisseurs, mais pour ceux qui comprennent et peuvent tolérer ses risques spécifiques, il représente une opportunité spéculative à fort potentiel de croissance, permettant de participer à l'essor de l'écosystème DeFi de Solana.

Conseils d'investissement spécifiques :

• Pour les investisseurs particuliers :

• Participation au TGE : Compte tenu des fortes attentes du marché et du manque de transparence qui entourent le TGE, une participation directe à ce dernier comporte des risques importants. Une stratégie plus prudente est recommandée.

• Stratégie pour le marché secondaire : Il est recommandé d'attendre la stabilisation du marché après l'événement TGE avant d'envisager un investissement. Pendant cette période, suivez attentivement les publications de l'équipe du projet concernant les informations économiques du token. Si vous décidez d'investir, commencez par une petite position et placez un ordre stop-loss strict afin de limiter les risques de perte.

• Pour les utilisateurs avancés de DeFi/les agriculteurs de rendement :

• Utilisation de la plateforme : La fonctionnalité de minage de liquidités à effet de levier de DefiTuna offre un potentiel de rendement élevé et séduit particulièrement les utilisateurs expérimentés. Toutefois, avant de s'y engager, il est essentiel de bien comprendre son mécanisme de liquidation et le calcul des pertes impermanentes.

• Gestion des risques : Il est recommandé de commencer avec un faible effet de levier (par exemple, x2) et de privilégier les paires d’actifs fortement corrélées et relativement peu volatiles (par exemple, les paires LST/SOL ou les paires de stablecoins) afin de vous familiariser avec les mécanismes de la plateforme et de réduire les risques. N’utilisez jamais un effet de levier élevé sans en comprendre parfaitement les risques.

• Pour les investisseurs ayant une expérience en développement :

• Développement d'écosystèmes : Le SDK de DefiTuna offre des opportunités de génération de valeur uniques aux investisseurs avertis. Plutôt que de s'exposer directement aux risques du marché liés au minage à effet de levier, il est conseillé de tirer parti des avantages technologiques pour concevoir des stratégies automatisées, des outils de gestion ou des robots d'arbitrage. À long terme, la création de valeur par la technologie peut générer des rendements plus durables et substantiels qu'une simple spéculation.

Avertissement final : Ce rapport repose sur l’analyse d’informations publiques disponibles à la date de sa rédaction. Les marchés de la finance décentralisée sont extrêmement volatils et comportent de nombreux risques. Ce rapport ne constitue pas un conseil en investissement. Il est impératif que les investisseurs effectuent leurs propres recherches (DYOR) avant toute décision d’investissement et qu’ils en assument l’entière responsabilité.

Œuvres citées

1. DefiTuna - DefiLlama, consulté le 30 juillet 2025, https://defillama.com/protocol/defituna

2. DeFi Tuna rompt ses liens avec Kelsier Ventures après le scandale LIBRA de 100 millions de dollars qui secoue Solana, disponible le 30 juillet 2025, https://openexo.com/l/f83afd46

3. Tuna, société de finance décentralisée, restitue son investissement à Kelsier Ventures après le scandale LIBRA - Mitrade, consulté le 30 juillet 2025, https://www.mitrade.com/insights/news/live-news/article-3-644363-20250218

4. DeFituna : Guide du projet | Dernières mises à jour, prévente et airdrop, disponible le 30 juillet 2025, https://web3.bitget.com/en/dapp/defituna-27096

5. audits/README.md sur la branche master · MarioPoneder/audits - GitHub, consulté le 30 juillet 2025, https://github.com/MarioPoneder/audits/blob/master/README.md

6. @defituna/fusionamm-tx-sender - npm, consulté le 30 juillet 2025, https://www.npmjs.com/package/@defituna/fusionamm-tx-sender

7. defituna-client - crates.io : Registre de paquets Rust, consulté le 30 juillet 2025, https://crates.io/crates/defituna-client

8. Orca lance Wavebreak pour les tokens Solana - Blockworks, consulté le 30 juillet 2025, https://blockworks.co/news/orca-solana-token-launchpad

9. Le pari audacieux de DeFiTuna sur Solana - YouTube, consulté le 30 juillet 2025, https://www.youtube.com/watch?v=QWGzDVIc9Lg

10. DeFiTuna, disponible le 30 juillet 2025, https://defituna.com/

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12. DeFituna | Levée de fonds en cryptomonnaie, disponible jusqu'au 30 juillet 2025, https://crypto-fundraising.info/projects/defituna/

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23. Les 10 meilleures stratégies de yield farming DeFi pour 2024 : rendements élevés, risques faibles – Rapid Innovation, disponible le 30 juillet 2025, https://www.rapidinnovation.io/post/defi-yield-farming-strategies-maximizing-returns-minimizing-risks

24. Kamino Finance : Gagnez, consulté le 30 juillet 2025, https://app.kamino.finance/

25. Qu'est-ce que Kamino (KMNO) ? - SwissBorg Academy, consulté le 30 juillet 2025, https://academy.swissborg.com/en/learn/what-is-kamino

26. Kamino Finance - Applications décentralisées DeFi - Alchemy, consulté le 30 juillet 2025, https://www.alchemy.com/dapps/kamino-finance

27. Kamino ($KMNO) — Encore très tôt - RockawayX, consulté le 30 juillet 2025, https://www.rockawayx.com/insights/kamino-kmno----still-very-early

28. Qu'est-ce que Kamino (KMNO) ? – Blog de Bitfinex, consulté le 30 juillet 2025, https://blog.bitfinex.com/token/what-is-kamino-kmno/

29. defituna-client - Registre de paquets Rust - Crates.io, consulté le 30 juillet 2025, https://crates.io/crates/defituna-client/2.0.2

30. Développeur Full Stack Senior chez defituna.com | Offres d'emploi du réseau Solana, consulté le 30 juillet 2025, https://jobs.solana.com/companies/defituna-com/jobs/45081738-senior-fullstack-developer

31. Offres d'emploi chez defituna.com (juillet 2025) - Web3 Jobs, disponibles le 30 juillet 2025, https://web3.career/web3-companies/defituna-com

32. Développeur Fullstack Senior à distance (110 000 $) chez DefiTuna, poste à pourvoir à partir du 30 juillet 2025, https://remoteok.com/remote-jobs/remote-senior-fullstack-programmer-defituna-784941

33. 0,00000 | Négociez la paire TUNA/USDT DefiTuna sur la plateforme MEXC, consulté le 30 juillet 2025, https://www.mexc.com/exchange/TUNA_USDT

34. ICO Analytics – Nous nous concentrons sur les nouvelles cryptomonnaies : actualités et analyses. Consulté le 30 juillet 2025, https://icoanalytics.org/

35. Les MEILLEURS rendements de prêt sur Solana ! - DeFiTuna | Podcast sans autorisation - YouTube, disponible le 30 juillet 2025, https://www.youtube.com/watch?v=WpDSBU4M2Ts

36. Le fondateur de DeFiTuna répond aux critiques de Solana - YouTube, consulté le 30 juillet 2025, https://m.youtube.com/shorts/XCHSUrYTM6c

37. Le fondateur de DefiTuna découvre une faille de sécurité au sein du réseau, ayant détourné 200 millions de dollars lors du lancement de sa cryptomonnaie humoristique sur Solana - ADVFN, consulté le 30 juillet 2025, https://br.advfn.com/bolsa-de-valores/coin/SOLUSD/share-news/95458489/defituna-founder-uncovers-network-exploiting-200-million-from-meme-coin-launch

38. DefiTuna : r/defi - Reddit, consulté le 30 juillet 2025, https://www.reddit.com/r/defi/comments/1ii24a6/defituna/

39. Calendrier des événements crypto de lancement de DeFiTuna | Bitget, consulté le 30 juillet 2025, https://www.bitget.site/calendar/event/defituna-launch

40. Exclusivité Bybit : DeFiTuna (TUNA) bientôt listé sur Bybit Spot - TheStreet Crypto, disponible le 30 juillet 2025, https://www.thestreet.com/crypto/press-releases/bybit-exclusive-defituna-tuna-to-list-on-bybit-spot

41. [Cotation initiale] Le MEXC cotera DefiTuna (TUNA) dans la Zone Innovation, accessible le 30 juillet 2025. https://www.mexc.com/support/articles/17827791527247?utm_source=Coingabbar&utm_medium=Website

42. DL Research - Analyses et rapports personnalisés sur le secteur des actifs numériques - DL News, consulté le 30 juillet 2025, https://www.dlnews.com/research/

43. Cours des cryptomonnaies - Données de marché en temps réel - Investing.com, consulté le 30 juillet 2025, https://www.investing.com/crypto