Rédaction : Tommy.eth
Rédigé par : Alex Liu, Foresight News
Euler Finance a connu une ascension fulgurante depuis octobre 2024, marquant l'une des récupérations les plus impressionnantes de l'histoire de la DeFi. Bien qu'il ait subi un revers majeur — un piratage en 2023 ayant entraîné une suspension temporaire du protocole — l'équipe d'Euler a continué à travailler sans relâche pour reconstruire et regagner la confiance des utilisateurs.
Les données parlent d'elles-mêmes :
Montant total des dépôts atteignant 1 milliard de dollars (augmentation de 1000 % en 4 mois)
430 millions de dollars empruntés
TVL sur Sonic dépasse 100 millions de dollars
Déployé sur 8 chaînes
Montant total des dépôts d'Euler Finance, source : DeFiLlama
L'augmentation significative des dépôts prouve l'attrait croissant d'Euler dans le domaine de la DeFi.
Mais pourquoi les utilisateurs devraient-ils envisager d'utiliser Euler pour emprunter maintenant ? Pour comprendre pourquoi Euler se démarque, examinons d'abord certains des problèmes auxquels d'autres produits de prêt sur le marché sont confrontés, et comment Euler les résout.
Problèmes de liquidation et de MEV
L'un des principaux problèmes des protocoles de prêt DeFi est la manière de liquider. Dans les marchés de prêts traditionnels, des entités centrales (comme les banques) peuvent liquider des créances douteuses. Cependant, dans un monde décentralisé, ce processus dépend de tiers — les liquidateurs, qui agissent comme des arbitragistes. Ces utilisateurs créent des bots pour liquider automatiquement les positions lorsque la collatéralisation est insuffisante. En retour, ils reçoivent un rabais sur les collatéraux, et la compétition pour liquider ces positions est très intense.
Cette concurrence entraîne une augmentation des frais de Gas, surtout sur des réseaux comme Ethereum, où le premier liquidateur à agir sera récompensé. En conséquence, les guerres de Gas peuvent s'intensifier, rendant difficile pour les utilisateurs ordinaires d'interagir avec la blockchain lorsque les prix du Gas augmentent. Ce phénomène est connu sous le nom de MEV, qui représente un problème majeur auquel fait face l'écosystème DeFi.
Comment les autres protocoles gèrent les liquidations
Les principales plateformes DeFi, telles qu'Aave, Compound et Curve, disposent de systèmes de liquidation. Lorsque la position d'un emprunteur tombe en dessous du seuil de collatéral, les liquidateurs se battent pour acquérir le collatéral à prix réduit. Cependant, ce processus conduit souvent à une chute rapide des prix des collatéraux, aggravant ainsi les problèmes de liquidation et augmentant les coûts du Gas.
Ces protocoles favorisent les liquidations en incitant les arbitragistes, mais la concurrence intense pour les liquidations conduit souvent à des résultats injustes et à des coûts de transaction élevés pour les utilisateurs ordinaires.
La méthode de liquidation innovante d'Euler
Euler Finance adopte une approche de liquidation radicalement différente, visant à traiter ces problèmes de manière proactive.
Liquidation par enchère néerlandaise
Contrairement à Compound ou Aave qui appliquent un taux de réduction fixe lors des liquidations, Euler utilise un mécanisme d'enchères néerlandaises. Cela signifie qu'à mesure que le niveau de sous-collatéralisation du débiteur augmente, la réduction de liquidation augmente progressivement avec le temps. Les liquidateurs peuvent choisir le meilleur moment d'intervention en fonction de leur risque et de leurs attentes de rendement.
Rabais de liquidation augmentant avec le temps
Ce mécanisme réduit la congestion et la concurrence qui entraînent le MEV, contribuant ainsi à stabiliser les prix du Gas. En transformant les liquidations en enchères, Euler crée un environnement plus contrôlé et bénéfique pour toutes les parties.
Liquidation douce
Un point fort d'Euler est son mécanisme de liquidation douce, conçu pour protéger les emprunteurs des inquiétudes liées à une liquidation totale. Dans le cadre de ce mécanisme, lorsque la valeur des collatéraux de l'emprunteur diminue ou que la dette augmente, seule une partie des collatéraux sera liquidée. Cependant, si le prix des collatéraux remonte, l'emprunteur peut récupérer la partie liquidée.
Cela donne aux emprunteurs plus de temps pour se remettre des fluctuations du marché sans perdre immédiatement l'intégralité de leur position. La liquidation douce permet aux utilisateurs de conserver le contrôle de leurs actifs, augmentant ainsi leur capacité à résister à des baisses de prix temporaires et à minimiser les pertes.
Le mécanisme de liquidation innovant d'Euler a eu un impact direct et positif sur ses indicateurs :
Activité de prêt active
Comparé à d'autres protocoles comme Aave (0,38) et Compound (0,3), Euler possède le ratio d'emprunt sur TVL (valeur totale verrouillée) le plus élevé (0,45). Cela indique que les emprunteurs sont attirés par Euler en raison de ses fonctionnalités uniques, telles que des conditions de liquidation plus favorables et la capacité à utiliser des fonds avec un risque réduit.
Des frais et des rendements attrayants
Frais hebdomadaires générés par Euler, source : token terminal
La philosophie centrée sur l'utilisateur d'Euler apporte des frais très compétitifs (jusqu'à 557 000 $ par semaine) aux emprunteurs, tout en offrant des rendements substantiels aux déposants. En minimisant l'impact négatif des liquidations sur les utilisateurs, ce protocole contribue à garantir que les emprunteurs et les prêteurs bénéficient tous deux d'un processus plus fluide et efficace.
Ratio de valeur de prêt (LTV)
Le ratio moyen de valeur de prêt d'Euler atteint 90 %, bien supérieur à celui de la plupart des autres plateformes DeFi. Cela est dû à son mécanisme de liquidation douce, qui offre une sécurité et une flexibilité accrues aux emprunteurs lors de la gestion de leurs positions. Les emprunteurs peuvent utiliser un effet de levier plus élevé tout en minimisant le risque de perdre l'intégralité de leur collatéral lors d'événements de liquidation.
Conclusion
Les fonctionnalités innovantes d'Euler (comme la liquidation par enchère néerlandaise et la liquidation douce) abordent certains des problèmes les plus pressants du prêt DeFi, comme le MEV, les coûts élevés du Gas et les risques des mécanismes de liquidation traditionnels. La solide reprise et la croissance de ce protocole, ainsi que ses indicateurs extrêmement attrayants, montrent qu'Euler est non seulement fiable, mais aussi l'une des options les plus conviviales et sécurisées dans le domaine DeFi aujourd'hui. Que ce soit pour des emprunteurs à la recherche de conditions avantageuses ou pour des prêteurs cherchant des rendements stables, Euler offre des solutions convaincantes qui le distinguent dans ce domaine.