#美联储3月利率决议
La pause de la Réserve fédérale dans cette action de resserrement pourrait fournir le signal accommodant que le marché désire...
Les marchés financiers se concentrent non seulement sur les déclarations de la Réserve fédérale mercredi concernant la trajectoire future des taux d'intérêt, mais restent également vigilants quant aux changements de la politique de réduction du bilan de la Réserve fédérale (c'est-à-dire le "resserrement quantitatif", abrégé QT).
Pendant la crise du COVID-19, afin de soutenir les marchés financiers, la Réserve fédérale a acheté des milliers de milliards de dollars d'actifs, faisant gonfler son bilan à un niveau record proche de 9 billions de dollars, avant que la Réserve fédérale ne commence à réduire lentement son bilan.
Avec la mise en œuvre de la politique de resserrement quantitatif, la taille du bilan de la Réserve fédérale est tombée à 6,8 billions de dollars.
Actuellement, la Réserve fédérale permet l'échéance sans renouvellement de 25 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain chaque mois et permet également le retrait de 35 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques (MBS) de son bilan. Cependant, les économistes indiquent qu'en réalité, seuls environ 15 milliards de dollars de MBS sortent du bilan chaque mois.
L'année dernière, la Réserve fédérale a ralenti la vitesse de ses achats d'actifs. Les responsables ont comparé la vitesse actuelle de réduction du bilan à un ferry ralentissant pour accoster.
Dans le compte rendu de la réunion de janvier, les responsables de la Réserve fédérale ont noté qu'ils envisageaient de suspendre ou de ralentir la réduction de leur bilan jusqu'à ce que le Congrès augmente le plafond de la dette.
Les mesures non conventionnelles prises par le ministère des Finances pour maintenir la dette en dessous du plafond de la dette, ainsi que la levée finale de ces mesures, pourraient provoquer des fluctuations sur les marchés de financement.
Plus tôt ce mois-ci, le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a déclaré que la pause ou le ralentissement de la réduction du bilan était dû au fait que "la Réserve fédérale ne souhaitait pas accidentellement faire chuter les réserves bancaires en dessous de notre niveau prévu", ce qui pourrait provoquer des turbulences sur le marché.
Pour la décision concernant le bilan lors de la réunion de la Réserve fédérale cette semaine, le suspense réside dans le fait que le marché n'a pas vraiment atteint un consensus.
Lou Crandall, économiste en chef de Wrightson ICAP, a déclaré qu'il n'était pas certain que la Réserve fédérale décide de ralentir la réduction de son bilan. Il a noté que le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harmack, avait suggéré que la Réserve fédérale pourrait faire face à des signes de stress sur le marché par des injections de réserves à court terme.
Crandall a déclaré dans un rapport aux clients : "Nous pensons toujours que le marché sous-estime la durée potentielle de la politique de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale au cours des prochains trimestres."
Selon la dernière enquête de janvier de la Réserve fédérale, les entreprises de Wall Street estiment que la Réserve fédérale mettra fin à la réduction de son bilan au milieu de cette année.
Steven Ricchiuto, économiste en chef de Mizuho Securities, espère que la Réserve fédérale mettra fin complètement à la politique de resserrement quantitatif mercredi.
Il a déclaré : "Il est logique de mettre fin à la politique de resserrement quantitatif avant que l'économie ne dispose pas d'assez de liquidités pour maintenir un fonctionnement fluide du marché des réserves."
Il a également ajouté : "Bien que certains membres du Comité fédéral de l'open market ne s'inquiètent pas de ce risque comme nous, étant donné que les politiques de Trump ont déjà apporté de l'incertitude, pourquoi prendre le risque d'aggraver la situation ?"
En 2019, lorsque la Réserve fédérale a d'abord essayé la politique de resserrement quantitatif, elle a dû changer de direction politique en raison d'une forte montée des taux d'intérêt sur le marché monétaire, jugés manquant de liquidité.
De nombreux économistes pensent que la Réserve fédérale adoptera une politique plus subtile cette fois-ci.
L'économiste en chef de Deutsche Bank aux États-Unis, Matthew Luzzetti, a déclaré qu'il pensait que la Réserve fédérale ferait une pause dans la réduction de son bilan, mais qu'elle la décrirait comme une mesure technique. Luzzetti a déclaré que le président de la Réserve fédérale, Powell, indiquerait qu'une fois que la question du plafond de la dette serait résolue, la Réserve fédérale avait l'intention de relancer ce programme.
Joe Brusuelas, économiste en chef de RSM, estime que la Réserve fédérale ne fera aucune annonce concernant des ajustements à son plan de réduction du bilan avant sa prochaine réunion au début de mai.