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L’indice manufacturier le plus récent publié par la Fed de New York en septembre s’est établi à 7,6, soit nettement en dessous du consensus du marché (15) et, par rapport à la précédente valeur de 20,6, il a chuté de façon spectaculaire. Dans le même temps, les ventes de gros du Canada en juillet ont augmenté de 0,3% en rythme mensuel, ce qui est certes mieux que la prévision (-0,5%), mais nettement moins que la valeur précédente (2,80%). Ces deux données macroéconomiques transfrontalières envoient un signal de refroidissement de la dynamique manufacturière et commerciale en Amérique du Nord.

Le point préoccupant est que la faiblesse de ces chiffres brise l’optimisme excessif du marché concernant une reprise manufacturière américaine durablement solide. Même si l’indice manufacturier de la Fed de New York reste dans une zone d’expansion, le rythme de l’expansion s’est nettement ralenti, mettant en évidence l’effet cumulatif du niveau élevé des taux d’intérêt sur la demande de l’économie réelle, qui commence progressivement à se faire sentir. La trajectoire d’un atterrissage en douceur demeure donc marquée par de fortes incertitudes.

Sur les marchés financiers classiques, des données inférieures aux attentes ont pesé sur le dollar (indice), entraînant une baisse à court terme des rendements des bons du Trésor et intensifiant les débats sur le rythme des futures baisses de taux de la Fed. Cependant, le ralentissement de l’économie macroéconomique renforce aussi la recherche de valeurs refuges. Les actions et les matières premières font face à une volatilité plus élevée, tiraillées entre les craintes de récession et les anticipations d’un assouplissement de la liquidité.

Pour le marché des cryptomonnaies, même si un ralentissement de la croissance macroéconomique peut, en théorie, soutenir les anticipations de baisse des taux, l’inquiétude des investisseurs face au risque d’un atterrissage difficile pourrait affaiblir l’appétit pour le risque. En l’absence d’un apport clair de liquidité, des actifs de base comme $BTC pourraient continuer, à court terme, à être freinés par l’incertitude macroéconomique. Les investisseurs doivent donc se méfier du risque de repli plus profond provoqué par un retournement de sentiment.

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La Réserve fédérale de New York publiera aujourd’hui l’indice manufacturier de septembre, tandis que le Canada publiera également les données des ventes en gros de juillet. En tant qu’indicateur avancé clé permettant d’évaluer la dynamique économique régionale et la conjoncture manufacturière aux États-Unis, la performance des données manufacturières de la Fed de New York reflétera directement l’élan d’expansion ou de contraction des secteurs industriels sous-jacents.

Dans la fenêtre critique de transition de politique de la Fed, le marché est particulièrement sensible à tout signe de faiblesse économique. Si cet indice manufacturier se révèle morose, cela confirmerait davantage la réalité d’un ralentissement de la dynamique du secteur manufacturier américain, voire renforcerait les préoccupations plus profondes du marché quant au risque que l’économie bascule vers la stagflation ou un atterrissage brutal, mettant à mal l’optimisme prévalant jusqu’alors concernant un atterrissage en douceur.

Pour les marchés financiers traditionnels, l’incertitude entourant ces données pourrait accroître directement la volatilité à court terme des rendements des bons du Trésor américain et de l’indice du dollar. Si les fissures dans les fondamentaux s’élargissent, même dans un contexte où les attentes de baisse des taux perdurent, la montée de l’aversion au risque pourrait forcer les capitaux à revenir vers l’or ou d’autres actifs défensifs de qualité, plutôt que de stimuler aveuglément la prise de risque sur les actions américaines.

Dans un contexte où l’affrontement entre liquidité macroéconomique et fondamentaux s’intensifie, le marché des cryptomonnaies n’échappe pas non plus aux turbulences. Si les signaux de récession dans le secteur manufacturier déclenchent une panique de liquidité au niveau macro et une réduction de l’effet de levier, les actifs numériques pourraient, à court terme, faire face à un risque baissier de volatilité accrue et de sorties de liquidité ; les investisseurs doivent rester vigilants et évaluer avec prudence l’exposition au repli des actifs risqués.

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