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La ministre américaine des Finances, Janet Yellen, a récemment apporté une clarification publique au sujet de ses prises de position antérieures jugées fermes. En effet, lorsqu’elle évoquait les interventions du Japon sur le marché des changes et la question du yen, elle avait déclaré sans détour aux traders : « Je suis le teneur de marché ; s’il faut miser, allez-y. » Cette remarque a provoqué de fortes turbulences sur les marchés. Dans sa dernière explication, Mme Yellen affirme qu’il ne s’agissait pas de défier le marché, mais de souligner que le Trésor dispose d’informations macroéconomiques plus complètes, afin de fournir au marché un cadre d’analyse rationnel pour prévenir toute panique. Par ailleurs, le Trésor américain chercherait récemment à réduire les rendements des bons du Trésor via des moyens non conventionnels, notamment en élargissant les plans de pension (repo) sur les bons du Trésor et en aidant à intervenir sur les taux de change. Selon Yellen, l’objectif est de compenser un éventuel impact négatif sur l’économie américaine lié aux actions de l’Iran, qui pousserait les prix du pétrole et les rendements à la hausse.

Du point de vue de la logique macroéconomique des transactions, le Trésor exerce directement, via des outils de liquidité tels que les repos sur titres, une pression substantielle sur les rendements à long terme. Son effet revient à mettre en place un assouplissement « structurel » et invisible. Même si les autorités affirment que l’intention est de prévenir l’impact d’une prime de risque géographique externe, dans les faits elles apportent un soutien de base à la liquidité de l’ensemble du système financier. Cette démarche, menée directement par les autorités pour amortir les variations de volatilité, réduit fortement le risque de voir les taux sans risque effectuer de nouveaux à-coups à la hausse, et rompt avec le pessimisme antérieur des marchés selon lequel des taux élevés resteraient durablement en place.

Sur le plan technique et de la performance des actifs, à mesure que la résistance augmente significativement pour les rendements des bons du Trésor, l’élan haussier de l’indice du dollar commence à s’essouffler. Le plafond des taux d’actualisation qui comprimait les actifs risqués sur le long terme est désormais efficacement contenu. Dans un contexte où les liquidités macroéconomiques sont soutenues par la politique monétaire, les capitaux sortent des positions défensives extrêmes : l’appétit pour le risque revient concrètement, tant sur les matières premières que sur les marchés d’actions. Sur le plan de la structure technique, on observe une configuration de rebond classique, portée par la liquidité.

Pour le marché des cryptomonnaies, cela constitue sans aucun doute un puissant catalyseur haussier. Tant que les rendements des bons du Trésor et les indicateurs de liquidité ne se resserrent pas de façon incontrôlée, la volonté d’utiliser l’effet de levier à l’intérieur du marché remontera rapidement. La structure de base construite par $BTC devient de plus en plus solide ; avec l’amélioration progressive de l’environnement de liquidité macroéconomique, les chances de franchir à terme à la hausse les résistances clés au-dessus augmentent nettement.📊

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