CZ's FAQ - Sur LUNA/UST et Les Bons Risques à Prendre
La semaine dernière, il a été difficile d'échapper au crash UST/LUNA. En fait, toutes les interviews auxquelles j'ai participé ont tourné dans une certaine mesure autour de la situation. Pour clarifier mes idées sur le sujet, j'ai rassemblé mes réponses, y compris mes points de vue, les leçons apprises, les retombées, les risques systématiques, la résilience, les réglementations, etc.
L'incident UST/LUNA est un incident regrettable qui a affecté de nombreuses personnes. Chez Binance, notre première préoccupation est toujours de protéger les utilisateurs concernés. Malheureusement, il n'y a pas de grandes solutions qui peuvent satisfaire tout le monde. De nombreuses propositions ont été discutées au sein de la communauté. Malheureusement, chacune avait ses inconvénients.
J'ai exprimé ouvertement mon opinion sur l'incident sur Twitter. Binance s'est également porté volontaire pour laisser l'équipe du projet Terra se concentrer sur l'aide aux détaillants avant nous.
Il y a Beaucoup de Leçons à Tirer ici
Examinons les défauts de conception. En théorie, lorsque vous vous attachez à un actif en utilisant un autre actif comme garantie, il y a toujours un risque de sous-collatéralisation ou de dépeçage. Même s'il est surcollatéralisé de 10x, l'actif collatéral peut s'effondrer de plus de 10x. Rien n'est stable à 100% (par rapport à quelque chose d'autre) dans ce monde.
Le défaut de conception le plus stupide est de penser que le fait de frapper plus de pièces d'un actif augmentera sa valeur totale (capitalisation boursière). L'impression d'argent ne crée pas de valeur, elle ne fait que diluer les détenteurs existants. La frappe exponentielle de la LUNA n'a fait qu'aggraver le problème. Celui qui a conçu ce système devrait se faire examiner la tête.
L'autre défaut fondamental était les incitations trop agressives. Plus précisément, le taux annuel fixe de 20 % d'Anchor pour favoriser la croissance (inorganique). Laissons de côté tous les détails superficiels et examinons les principes de base. Vous pouvez utiliser des incitations pour attirer des utilisateurs dans votre écosystème. Mais à terme, vous devez générer des "revenus" pour le soutenir, c'est-à-dire plus de recettes que de dépenses. Sinon, vous serez à court d'argent et vous vous écraserez.
Cependant, dans ce cas, le concept de "revenu" est confus car l'équipe du projet a probablement inclus ses propres ventes de jetons ou l'appréciation de la valeur de LUNA comme "revenu". Cette approche est erronée. Les gens viennent grâce aux incitations, oui, et la valeur de LUNA augmente. Et plus d'incitations sont données à plus de gens. Mais vous n'avez pas encore créé de valeur.
Des APY Élevés ne sont pas Nécessairement Synonymes de Projets Sains
Il est maintenant évident que tout le projet a été construit sur un concept superficiel et auto-entretenu. Si Terra disposait d'un écosystème avec quelques cas d'utilisation, la vitesse de croissance de l'écosystème ne correspondait pas à la vitesse des incitations utilisées pour attirer de nouveaux utilisateurs. La croissance était "creuse". Finalement, la bulle a éclaté, et nous en sommes là.
Principale leçon : Ne vous contentez pas de rechercher un rendement annuel élevé. Regardez les fondamentaux.
Où la Tentative de Restauration de la Cheville a Échoué
L'équipe Terra a tardé à utiliser ses réserves pour rétablir l'ancrage. Tout l'incident aurait pu être évité s'ils avaient utilisé leurs réserves lorsque la dé-peg était à 5%. Après que la valeur des pièces se soit déjà effondrée de 99 % (soit 80 milliards de dollars), ils ont essayé d'utiliser 3 milliards de dollars pour effectuer le sauvetage. Bien sûr, cela n'a pas fonctionné.
Dans ce cas, cela ne ressemblait pas à une escroquerie. C'était juste (désolé pour le manque d'un mot plus poli) stupide. Deuxième leçon : soyez toujours extrêmement réactif sur le plan opérationnel.
L'équipe de Terra a également été très lente et peu fréquente dans sa communication avec la communauté, ce qui a encore érodé la confiance que les utilisateurs pouvaient avoir en elle. Troisième leçon : communiquez toujours fréquemment avec vos utilisateurs, surtout en temps de crise.
Enfin, j'ai des sentiments mitigés sur les plans de relance fournis par l'équipe de Terra. Mais comme je l'ai dit, indépendamment de mes sentiments personnels, nous serons là pour soutenir la décision de la communauté.
Y aura-t-il des Effets d'Entraînement ?
Oui, bien sûr. Des ondes de choc ont déjà été envoyées dans tout l'écosystème cryptographique. L'USDT est descendu à 0,96 pendant un moment mais s'est rapidement rétabli. De nombreux projets de crypto ont été et sont encore négativement impactés à bien des égards. La plupart des prix des crypto-monnaies ont chuté. Même le bitcoin a chuté d'environ 20 %.
De nombreuses personnes ont retiré leurs fonds des projets à fort taux d'intérêt annuel. Mais si vous y réfléchissez, ce n'est peut-être pas une mauvaise chose à long terme. Certains chocs sont bons pour construire une base solide. Certains projets solides ont en fait "profité" d'une certaine manière. BUSD est passé à 1,1 en pegging et a vu un afflux de fonds au cours des dernières semaines.
La Résilience est Présente dans l'Écosystème Cryptographique
Honnêtement, je suis heureux de la résilience dont a fait preuve l'industrie de la cryptographie. La taille combinée de UST et LUNA était plus grande que Lehman Brothers quand elle a fait faillite. Le bitcoin n'a chuté que d'environ 20 %, passant de 40 000 à 30 000 dollars. Cela arrive parfois, même lorsqu'il n'y a que des nouvelles positives pour le bitcoin. Dans l'ensemble, la plupart des autres projets ont bien résisté.
Une chose que les personnes habituées aux systèmes centralisés ont du mal à comprendre à propos des systèmes décentralisés est leur résilience. Dans un système centralisé, toutes les banques fonctionnent de la même manière (la réglementation les y oblige). Elles prennent toutes des réserves auprès d'une banque centrale, et lorsqu'une banque fait faillite, cela a un effet de contagion sur toutes les autres banques. Dans un système décentralisé, toutes les monnaies stables fonctionnent de manière différente. Il n'y a pas de normes ou de réserves communes. Cependant, lorsqu'une banque fait faillite, les autres sont moins affectées.
Même sans renflouement, toutes les autres grandes monnaies stables ont résisté au choc, et la plupart des autres projets cryptographiques se portent bien.
Les Régulateurs Vont-ils Durcir leur Position sur les Monnaies Stables suite à cet incident ?
Je ne sais pas ce que chaque régulateur pense ou fera. Jusqu'à présent, j'ai vu des réponses plutôt encourageantes de la part des quelques personnes qui restent régulièrement en contact avec moi. Bien sûr, il s'agit d'une sélection biaisée car les personnes qui restent en contact étroit avec moi sont pour la plupart très favorables à la crypto.
Je pense que nous avons besoin de plus de directives sur la façon dont les pièces stables devraient être réglementées. Mais un régulateur l'a bien dit : "Nous devons définitivement accorder plus d'attention aux monnaies stables algorithmiques, mais ne laissons pas une entreprise défaillante tuer l'ensemble du secteur. Nous devons continuer à aller de l'avant. "
Comment Éviter des Risques Systématiques Comme Ceux-ci à l'Avenir ?
C'est la question à un billion de dollars. Je ne pense pas qu'il y ait une réponse absolue. Rien n'est sans risque. La monnaie fiduciaire que vous utilisez aujourd'hui comporte également des risques. La plus ancienne monnaie utilisée aujourd'hui a moins de 330 ans, la livre sterling. Toutes les monnaies qui l'ont précédée ont disparu. Nous pourrions tout interdire ou fermer, mais cela tuerait aussi l'innovation. Pour éviter les faillites et les erreurs de gestion des banques, nous ne fermons pas toutes les banques.
En fin de compte, il y a plusieurs choses que vous pouvez faire pour réduire le risque systématique.
En tant qu'investisseur, diversifiez votre portefeuille. Ne placez pas toutes vos économies dans une seule pièce parce qu'elle offre un rendement annuel en pourcentage (APY) élevé.
En fait, évitez les investissements à rendement annuel très élevé. Ceux-ci ne durent guère. APY élevé = risque élevé.
Et surtout, instruisez-vous. Apprenez à connaître les finances tous les jours. Visitez la Binance Academy et explorez tout ce qu'elle a à offrir (désolé, je dois faire un peu de vente ici).
En tant que secteur, nous sommes résilients. Bien que des cas comme celui de LUNA et UST soient regrettables, nous sommes déterminés à jouer un rôle crucial dans la construction d'un écosystème blockchain durable et enrichissant pour tous.