La flexibilización cuantitativa (QE) puede tener definiciones diferentes y contradictorias. Pero esencialmente, es una operación de mercado (realizada por los bancos centrales) que aumenta la liquidez y la inflación con la supuesta intención de estimular la economía de un país alentando a las empresas y a los consumidores a endeudarse y gastar más.
¿Cómo funciona?
Normalmente, la operación consiste en que el banco central inyecta dinero en la economía mediante la compra de valores (como acciones, bonos y activos del tesoro) al gobierno o a bancos comerciales.
Los bancos centrales añaden reservas a los fondos de estos bancos participantes (que se mantienen de acuerdo con el sistema bancario de reservas fraccionarias) mediante la concesión de nuevos créditos. Dado que el nuevo crédito no está garantizado por bienes o algo que tenga valor físico, la QE básicamente crea dinero de la nada.
Por lo tanto, el objetivo de la QE es aumentar la oferta de dinero, haciéndolo más accesible para estimular la actividad económica y el crecimiento. La idea es mantener bajas las tasas de interés, estimulando el crédito a empresas y consumidores, fortaleciendo la confianza en la economía en general. Sin embargo, en la práctica, la QE no siempre funciona, y de hecho, es un movimiento muy controvertido.
La QE es una política monetaria expansiva relativamente nueva. Algunos académicos creen que su primer uso real fue (controvertido) a fines de la década de 1990 por el banco central japonés (Banco de Japón). Este es un evento bastante controvertido ya que los economistas aún discuten si hubo QE en Japón o no. Desde entonces, varios otros países han implementado la QE con el objetivo de minimizar sus problemas económicos.
Razones para utilizar la Flexibilización Cuantitativa
La QE fue diseñada para abordar los problemas que surgieron cuando el sistema bancario moderno no pudo prevenir la recesión. El objetivo principal de la QE es aumentar la inflación (para evitar la deflación), y el ajuste de las tasas de interés es una de las principales herramientas que utilizan los bancos centrales para controlar el nivel de inflación. Cuando los préstamos y la actividad financiera se desaceleran, el banco central del país puede reducir la tasa para hacer que los bancos sean más propensos a otorgar créditos. Por el contrario, cuando las cosas van demasiado sueltas, cuando los gastos y créditos se acercan a niveles arriesgados, una tasa de interés más alta puede actuar como una especie de stop-loss.
¿Es efectiva la Flexibilización Cuantitativa?
Poco después de que terminó la crisis financiera de 2008, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un documento en el que la QE se presentaba como una política monetaria no convencional efectiva. El análisis incluyó a cinco bancos centrales principales: la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá y el Banco de Japón.
Cada institución utilizó una estrategia única, pero la mayoría de ellas aumentó drásticamente la liquidez total del mercado. El informe afirma que las intervenciones realizadas por los bancos centrales fueron exitosas y que el aumento de la liquidez era necesario para evitar una prolongada crisis económica y un colapso del sistema financiero.
Sin embargo, la QE no siempre funciona de manera efectiva y depende en gran medida de las premisas y la estrategia. Muchos países que experimentaron con la QE (o un enfoque similar) no obtuvieron los resultados deseados. Con una gestión inadecuada, el proceso de inyección de dinero en la economía y la reducción de las tasas de interés puede llevar a resultados inesperados y no deseados. A continuación, enumeramos algunos beneficios y desventajas potenciales.
Beneficios potenciales y efectos positivos
Más créditos: Debido al aumento de fondos a través de la compra de activos por parte del banco central, se debe alentar a los bancos a otorgar créditos.
Aumento de préstamos: Los consumidores y las empresas tienen más probabilidades de asumir nuevos créditos a tasas de interés bajas.
Mayores gastos: Los consumidores aumentarán sus gastos debido a todos los nuevos créditos y préstamos que traen más dinero. Con tasas de interés más bajas.
Crecimiento del empleo: Cuando las empresas acceden a más capital a través de préstamos y venden más debido al aumento del gasto del consumidor, se ven obligadas a expandirse y contratar a más empleados.
Desventajas potenciales y consecuencias negativas
Muchos expertos expresan preocupación de que la QE sea una especie de aplazamiento de decisiones sobre problemas estructurales más graves que, en última instancia, conducirán a un empeoramiento de la economía. Algunas desventajas potenciales:
Inflación: El aumento de la masa monetaria causado por la QE crea naturalmente inflación. La competencia de productos aumentará, debido a la gran circulación de dinero, pero no al aumento de la oferta de bienes. Cuanto mayor sea la demanda, más altos serán los precios. Si esto no se controla adecuadamente, la tasa de crecimiento de la inflación puede llevar rápidamente a la hiperinflación.
No forzar el crédito: En la QE, los bancos comerciales deben utilizar el dinero que reciben del banco central para otorgar más créditos. Pero este proceso no les obliga a hacerlo. Por ejemplo, cuando la QE se aplicó inicialmente en EE. UU. después de la crisis financiera de 2008, muchos bancos mantuvieron para sí mismos la nueva riqueza adquirida, en lugar de distribuirla.
Múltiples deudas: El aumento de los beneficios de los préstamos puede llevar a que las empresas y los consumidores asuman más deudas de las que pueden permitirse, lo que puede tener consecuencias económicas negativas.
Influencia en otros instrumentos de inversión: El mercado de bonos a menudo reacciona negativamente a cambios bruscos y a la falta de estabilidad, que ocurre bastante a menudo después de la implementación de QE.
Ejemplos
Algunos países cuyos bancos centrales utilizaron la Flexibilización Cuantitativa:
Banco de Japón: 2001-2006 y 2012 (Abenomics).
La QE no redujo la cantidad de sus problemas financieros. El yen japonés se debilitó en relación con el dólar estadounidense, y el costo de las importaciones aumentó.Estados Unidos: 2008-2014.
Estados Unidos llevó a cabo tres rondas de QE para abordar los problemas de la crisis de vivienda y la posterior recesión. La economía se recuperó, pero la cuestión es bastante controvertida, si esto se debió a la QE o no. En comparación con Canadá, que no utilizó la práctica bancaria de QE, no muestra diferencias notables.Banco Central Europeo: 2015-2018.
Europa tuvo algunos fracasos, con inflación estable, disminución del desempleo y una economía fuerte en 2017, pero aún enfrenta dificultades, con un crecimiento salarial poco inspirador y un aumento de las tasas de interés.
Conclusión
Como estrategia monetaria no convencional, la QE posiblemente ayudó a algunas economías en su recuperación, pero es sin duda una estrategia extremadamente controvertida, al igual que esta conclusión. La mayoría de los riesgos potenciales, como la hiperinflación y la deuda excesiva, aún no se han materializado, pero algunos países que utilizaron la QE experimentaron alta inestabilidad de la moneda y problemas en las esferas y mercados económicos. Las consecuencias a largo plazo no son lo suficientemente claras, y los resultados de la QE pueden ser completamente diferentes dependiendo del contexto.