Te explicamos la importancia del indicador TVL y cómo calcularlo correctamente. Y cómo usarlo para evaluar el caso de inversión para proyectos blockchain
El valor total bloqueado (TVL) es una de las métricas clave. Ayuda a comprender el valor de un servicio, protocolo o aplicación basado en blockchain. El uso de contratos de software inteligentes en este tipo de aplicaciones está repensando las soluciones financieras tradicionales al automatizar la lógica contractual. Y no requiere un intermediario en forma de las habituales instituciones financieras (bancos, bolsas u otros).
Los contratos inteligentes permiten el desarrollo de las finanzas descentralizadas (DeFi). La transparencia de blockchain como registro público de transacciones permite ver el volumen de fondos. Esto se puede ver tanto en un contrato inteligente individual como en todo un ecosistema de aplicaciones basadas en blockchain, como Ethereum. TVL es una métrica clave para demostrar el interés de la audiencia en un protocolo en particular. Y comúnmente se la conoce como aplicación descentralizada (dApp).
Cómo se calcula TVL
Uniswap, uno de los mayores intercambios descentralizados (DEX), es un ejemplo de ello. Fue pionera en el desarrollo de creadores de mercado automatizados (AMM). Y ha hecho posible que los usuarios intercambien tokens sin necesidad de intermediarios.
Cualquiera puede depositar fondos en fondos de liquidez de Uniswap que representan tokens emparejados. Los grupos de tokens emparejados, como ETH/USDT, bloquean los fondos de los usuarios. Y al hacerlo, convertir a esos usuarios en proveedores de liquidez (LP). Cuando otros comerciantes quieren intercambiar un token (USDT o ETH), se conectan al grupo apropiado para aprovechar su liquidez. Los proveedores de liquidez, a su vez, reciben un porcentaje de la conversión del token.
Cada grupo de liquidez tiene su propio TVL, que muestra cuántos fondos totales de criptomonedas en términos de dólares han ingresado al grupo. Si toma la cantidad total de fondos en cada grupo en Uniswap. Luego podrá determinar la liquidez total del intercambio. De manera similar, todos los fondos de liquidez de otras redes, recordando Ethereum, que también admite Uniswap: Arbitrum, Polygon, Optimism, Celo y otros. A principios de julio, el valor total de todos los tokens blockchain en todos los grupos de Uniswap era de 4,11 mil millones de dólares, según el servicio DefiLlama.
Se puede aplicar un proceso similar para calcular TVL a protocolos de crédito como Aave o Curve. Esto se debe a que utilizan el mismo principio de agrupar la liquidez de los contratos inteligentes. Sin embargo, TVL no tiene en cuenta los préstamos ni los rendimientos pendientes. Y qué ganan los depósitos de los proveedores de liquidez. En cambio, TVL solo refleja el valor de los depósitos de contratos inteligentes. Si calcula TVL no en un protocolo específico. Pero, por ejemplo, toda la red blockchain (por ejemplo, Ethereum), tendría en cuenta el TVL total de todas las aplicaciones. En julio, el TVL de todas las dApps en la red Ethereum es de 26,77 mil millones de dólares, aproximadamente el 60% de todo el mercado DeFi.
Por qué es importante TVL
TVL muestra claramente el valor de los depósitos y el interés de las personas en un protocolo o red blockchain en particular. De manera similar, cuando se realizan más depósitos en un banco que en otro, indica que el primer banco es más popular.
Además, TVL permite una evaluación del estado general de un protocolo en particular. Si tiene más fondos. Significa que tiene mayor liquidez y puede operar de manera más eficiente. Porque en las finanzas descentralizadas, los proveedores de liquidez son los propios usuarios. Esto es fundamental para la sostenibilidad del mercado. La falta de liquidez provoca importantes retrasos y mayores comisiones de intercambio de tokens.
Además, una demanda significativa o un intento de intercambiar demasiado dinero en un intercambio descentralizado pueden provocar fluctuaciones en los precios de los tokens. Y eso conducirá a transacciones fallidas. Es por eso que los fondos de liquidez tienen un porcentaje de deslizamiento para cada par de tokens. Si, por ejemplo, el precio de un token sube por encima del 0,3% durante un intercambio, la transacción se cancela.
Un TVL más bajo en una dApp o blockchain significa menos estabilidad monetaria. Esto puede dar lugar a menores recompensas para los proveedores de liquidez. Y un deterioro del estado general del protocolo.
¿Qué tan confiable es la información en TVL?
Si la capitalización de mercado de una dApp es mayor que su TVL, se dice que el protocolo está sobrevalorado. Al mismo tiempo, si se divide el monto de capitalización de un protocolo por el monto de su TVL. Y la relación será inferior a uno, podemos decir que el protocolo está infravalorado. Dicho esto, la relación entre capitalización de mercado y TVL para los servicios DeFi suele ser dinámica.
La capitalización de mercado depende del precio del token nativo del servicio multiplicado por su oferta negociable total. Para el protocolo Uniswap, este token es el token de control UNI. Su precio suele estar influenciado por la exageración del mercado, la cotización del token en las bolsas. Así como actualizaciones de protocolos y otros eventos significativos.
Otro factor que puede distorsionar el TVL como indicador del valor del proyecto es la actividad de las llamadas ballenas. Se trata de inversores u organizaciones que disponen de un importante capital en criptoactivos. Son capaces de aumentar el TVL de un proyecto con un solo depósito grande. O por el contrario, colapsarlo si deciden retirar activos de los pools.
Nuestros expertos señalan que a este respecto vale la pena prestar atención al número total de usuarios del protocolo o blockchain.