Jessy, reportera financiera dorada
Este año, tanto el mundo del capital tradicional como las empresas de cifrado nativas han comenzado a prestar atención y entrar en el sector RWA. RWA es un puente construido entre Defi y Tradfi (finanzas tradicionales), que permite combinar activos del mundo real con Defi.
Poner activos reales en la cadena y tokenizarlos no es algo nuevo. Inicialmente, la gente colocaba bienes inmuebles, objetos de colección y otros activos reales en la cadena para verificar sus derechos. Hoy en día, con el desarrollo de Defi, los activos en el mundo real tienen formas cada vez más ricas de jugar a través de una serie de operaciones financieras en cadena.
Goldman Sachs anunció el lanzamiento oficial de la plataforma de activos digitales GS DAP, que ha ayudado al Banco Europeo de Inversiones a emitir un bono digital a dos años por valor de 100 millones de euros. Hamilton Lane, una firma de capital privado con más de 100 mil millones de dólares bajo administración, tokenizó parte de su fondo de capital insignia de 2,1 mil millones de dólares en Polygon y lo vendió a inversores, la cadena de bloques modular de ingeniería eléctrica lanzó su primer bono digital de 60 millones de euros. En segundo lugar, algunas agencias gubernamentales también han comenzado a probar las aguas del RWA, incluida la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), que cooperará con JPMorgan Chase y DBS Bank.
Una vez que los activos reales se ponen en la cadena, ¿cómo se pueden desafiar? ¿Cuáles son los problemas que deben superarse? En particular, ¿cómo aborda las diversas cuestiones legales relacionadas con los activos del mundo real?
El desarrollo histórico y la importancia de RWA.
El creador de RWA y el proyecto criptográfico más influyente en la actualidad debería ser una moneda estable respaldada por activos físicos. Esto coloca activos reales como dólares estadounidenses y bonos del Tesoro estadounidense en la cadena y se ha convertido en la piedra angular de Defi. y activos fuera de línea en los canales importantes del mundo criptográfico actual. Y RWA, al igual que las monedas estables, está desempeñando un papel de puente.
¿Por qué es importante RWA? En primer lugar, para los activos físicos, la mayor ventaja de Defi es que permite a los usuarios rechazados por las finanzas tradicionales participar en actividades financieras y elimina muchos requisitos de terceros, como la evaluación de calificaciones del usuario requerida por Finanzas tradicionales En el eslabón intermedio, todo el proceso de préstamos hipotecarios financieros se puede completar únicamente basándose en contratos inteligentes. Poner activos físicos en la cadena y tokenizarlos puede en realidad ampliar el alcance de las opciones de inversión en activos reales.
Para Defi, con la adición de activos del mundo real, la mayor mejora para Defi, creen los reporteros de Golden Finance, es que después de que los productos Defi tengan soporte físico, algunas burbujas pueden exprimirse y las fluctuaciones de precios se desaceleran. Proporcionar a los usuarios ingresos relativamente estables.
En la actualidad, los reporteros de Golden Finance creen que la combinación de activos físicos y Defi se puede dividir en activos físicos como bienes raíces, arte, productos básicos, etc. en la cadena, y activos de valores como acciones, bonos del tesoro, fondos, etc. en la cadena según la clasificación de los activos físicos. Otro tipo de RWA introduce préstamos de crédito en las finanzas tradicionales en Defi para resolver el actual problema de sobregarantía en Defi.
Los siguientes son varios productos influyentes de RWA:
Hacedor Dao
Maker Dao es actualmente el segundo protocolo de préstamos Defi más grande de TVL. El 1 de junio, la comunidad MakerDAO votó con un 99,99% a favor del establecimiento de la tesorería RWA BlockTower Andromeda. La tesorería será administrada por la empresa de gestión de activos BlockTower Capital e invertirá hasta 1,28 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Los fondos provendrán de la sobregarantía de Maker. El acceso de Maker Dao a los bonos del tesoro es en realidad utilizar activos físicos para reducir el riesgo del acuerdo y mejorar la estabilidad del acuerdo.
En 2020, MakerDAO incorporó oficialmente a RWA en su dirección de desarrollo estratégico. Luego, MakerDAO emitió el primer préstamo sobre activos reales del mundo basado en DeFi. y el lanzamiento de un fondo de 220 millones de dólares con BlockTower Credit para proporcionar financiación para activos del mundo real.
Al abrir el balance de Maker, encontraremos su porción de RWA, que es principalmente tasas de interés libres de riesgo o bonos del Tesoro de Estados Unidos de alta liquidez y crédito estructurado con grado de inversión. Podemos entender el comportamiento de MakerDAO de comprar bonos estadounidenses porque actúa como el "banco central" de DAI y reemplaza los activos asignados en el lado de activos de su balance.
Maker puede crear DAI de la nada sin costo alguno y prestárselo al gobierno comprando bonos del Tesoro, ganando el diferencial. Los titulares de DAI pueden mantener DAI sin ningún riesgo regulatorio, lo que crea una situación en la que todos ganan.
En términos generales, DAI puede utilizar capacidades crediticias externas para diversificar los activos que respalda, y los ingresos adicionales a largo plazo generados por los bonos del Tesoro de Estados Unidos pueden ayudar a DAI a estabilizar su propio tipo de cambio, aumentar la flexibilidad de la emisión e incorporarlo al balance. La composición de los bonos del Tesoro de Estados Unidos puede reducir la dependencia de DAI del USDC y reducir los riesgos de un solo punto. En general, favorece el desarrollo de su protocolo.
RealT
RealT tokeniza principalmente bienes raíces en los Estados Unidos. Las propiedades vendidas originalmente por la unidad se dividen en fragmentos, y cada fragmento representa una parte de la propiedad de la propiedad.
En la operación real, el usuario debe comprar RealToken, un token emitido por el proyecto que representa el activo inmobiliario, y luego recibir un documento que acredite que es propietario del activo. RealT utiliza tecnología IPFS para almacenar permanentemente estos archivos que prueban la validez de los activos de RealToken.
Las casas tokenizadas por RealT se distribuyen principalmente en los Estados Unidos, pero los usuarios no se limitan a los Estados Unidos. En otras palabras, brinda a los usuarios globales la oportunidad de invertir en bienes raíces estadounidenses.
¿Cómo ganan dinero los usuarios con Realtokens? En primer lugar, las acciones de Realtoken pueden usarse como base para asignar el alquiler de las casas correspondientes (estas casas se alquilan bajo una empresa) y pueden usarse para votar sobre decisiones sobre esta casa (como ventas, préstamos , etc.), y porque los ingresos generados por estas decisiones también pueden ser obtenidos por los propietarios que posean realtoken. En segundo lugar, también han llegado a una cooperación con el acuerdo de préstamo de aave y pueden hipotecar préstamos de tokens reales en aave.
Según un panel creado por el usuario de Dune @k06a, las ventas totales de tokens reales son de $80,998,303, el número de casas existentes es 353 y el número de propietarios (titulares de tokens reales) es 14,923. Según datos de DefiLlama, su TVL total actual es de US$ 90,27 millones.
De hecho, en el ámbito financiero tradicional también existen operaciones de titulización de bienes inmuebles. Por ejemplo, en 2021, la Oficina Municipal de Vivienda y Desarrollo Urbano-Rural de Shenzhen anunció la realización ilegal de especulación inmobiliaria por parte de una empresa a través de empresas conjuntas. compra de acciones de casas, etc.
Por lo tanto, el método real de titulización de viviendas también existe en el mundo financiero real, pero en realidad, la supervisión de los productos financieros será más estricta. Por ejemplo, en China, esta forma no está permitida. Sin embargo, según la interpretación actual de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., los RealTokens que representan valores de renta variable de miembros de una sociedad de responsabilidad limitada se consideran formas de valores que cumplen con las leyes de valores de EE. UU. Sí, hay una entidad empresarial detrás de realt, que es una sociedad de responsabilidad limitada de la serie Delaware.
Finanzas Ondo
Este es un proyecto de bonos del tesoro en cadena. Ondo Finance es un ETF de gran liquidez y gran escala gestionado a través de instituciones como el gigante de gestión de activos BlackRock y Pacific Investment Management Company (PIMCO). Ha lanzado tres bonos y productos de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, a saber, el Fondo de Bonos del Gobierno de EE. UU. (OUSG). , Fondo de bonos de grado de inversión a corto plazo (OSTB) y Fondo de bonos corporativos de alto rendimiento (OHYG). Según datos de Defillama, el TVL actual de Ondo Finance es de 130,33 millones de dólares.
Es decir, el cumplimiento del proyecto todavía depende de los productos reales de la empresa y eligen cooperar con empresas de gestión de inversiones que en realidad cumplan. Y al comprar productos de bonos del tesoro en cadena de Ondo Finance, examinará a los usuarios para KYC y AML. En otras palabras, Ondo Finance sigue un camino de cumplimiento y la estructura organizativa de la empresa se basa en un modelo de empresa de fondos tradicional.
Para entender simplemente su modelo de producto, en realidad construye un puente entre los activos virtuales y la compra de bonos gubernamentales. Los usuarios proporcionan USDC a Ondo, y Ondo convertirá estos USDC en dólares estadounidenses y los guardará en su cuenta bancaria. Luego, Ondo utilizará estos dólares estadounidenses para comprar activos (bonos del tesoro, ETF, fondos, etc.). acuñado y depositado en la billetera, cuando los activos subyacentes obtengan ganancias en realidad, el token correspondiente aumentará de valor y estas ganancias reales se invertirán en el mundo real para comprar más activos para lograr un interés compuesto para los usuarios.
Más tarde, Ondo también lanzó Flux Finance, en el que OUSG se puede utilizar para préstamos hipotecarios. Según datos de Defillama, el TVL vigente en su acuerdo es de US$42,97 millones.
Centrífugo
Este es un producto que convierte activos del mundo real en NFT y luego los hipoteca y presta en la cadena. La mayor diferencia con otros productos RWA es que Golden Financial Reporter cree que se trata principalmente de usuarios. Los deudores de activos son principalmente pequeñas y medianas empresas, y resuelve el problema de las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas. empresas.
Según los datos del panel de Dune, sus préstamos totales actuales son de 390 millones de dólares y, según los datos de Defillama, su TVL actual es de 870.000 dólares.
Específicamente, los usuarios (especialmente los usuarios empresariales) solo necesitan usar el grupo Tinlake para convertir activos del mundo real en NFT a través de facturas, préstamos hipotecarios, etc., y usar estos NFT como garantía en su grupo Tinlake, y luego pueden usar Tinlake. pool para crear NFTs Financiamiento y obtención de liquidez en el sistema. La lógica operativa de sus activos reales en la cadena es similar a la de NFTfi. La diferencia puede ser que el valor de los activos reales proporcionados por las pequeñas y medianas empresas es evaluado por una agencia de evaluación externa, utilizando el método de evaluación del cumplimiento. en las finanzas del mundo real. Las agencias de certificación de terceros también pueden verificar la validez de los activos reales representados por NFT en cualquier momento.
Centrifuge es un casamentero que conecta dos tipos de usuarios, uno son las pequeñas y medianas empresas y el otro son los inversores de alto nivel. Uno es el problema de las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas en el mundo real, y el otro es la demanda de inversores de alto nivel que buscan rendimientos estables y de bajo riesgo.
Sin embargo, el proyecto también tiene limitaciones y riesgos. No resulta atractivo para los pequeños inversores minoristas y tiene una baja tasa de rendimiento anual. ¿Y qué deberíamos hacer si la empresa implicada en la hipoteca quiebra y sus activos hipotecados se enfrentan a la liquidación en el mundo real?
Jilguero
GoldFinch es similar a Centrifuge en que ofrece préstamos sin garantía a empresas en mercados emergentes como África, el Sudeste Asiático y América Latina. Su característica más importante es la realización de préstamos hipotecarios no completos.
Según datos de Defillama, su TVL total es actualmente de 1,57 millones de dólares. Su endeudamiento total actual es de 110 millones de dólares, según RWX.xyz. Según fuentes del proyecto, el monto del préstamo pendiente de Goldfinch ha aumentado de 250.000 dólares estadounidenses hace un año a más de 38 millones de dólares estadounidenses en la actualidad, y presta servicios a más de 200.000 prestatarios en 18 países. El capital de Goldfinch se utiliza ampliamente en diversos usos, incluido el alquiler de motocicletas en Kenia y pequeñas empresas. en Brasil.
Pero difieren en lo que se promete y en cómo funcionan. GoldFinch primero otorga una línea de crédito a la institución de crédito, a través de la cual la institución de crédito puede pedir prestadas monedas estables del fondo de capital del protocolo. Una vez que la institución crediticia obtiene la moneda estable, la convierte en moneda legal y la presta a sus usuarios a través de canales tradicionales.
En otras palabras, el proyecto pasó a través de una gran institución intermediaria que existía en la realidad y luego prestó su "dinero" a los pequeños usuarios. Por lo tanto, una de las claves del acuerdo es en realidad el método utilizado para evaluar si el prestatario está calificado para pedir dinero prestado sin garantía.
En este protocolo, introduce un auditor descentralizado. Los auditores del protocolo deben apostar el token de gobernanza GFI para tener la oportunidad de verificar a los prestatarios a cambio de recompensas. Los auditores sólo evalúan si los prestatarios son quienes dicen ser, no su solvencia.
Luego, el prestatario propone las condiciones del préstamo al patrocinador. Estos términos pueden incluir detalles como el monto solicitado, el plazo del préstamo, la tasa de interés, los antecedentes del prestatario y cómo se utilizarán los fondos. Los patrocinadores, los proveedores de fondos, evalúan la solvencia de los prestatarios y pueden optar por proporcionar financiación primaria si aceptan los términos. El tramo junior es el fondo común de alto riesgo que se amortiza primero en caso de incumplimiento. Por eso, también se le llama "capital de primera pérdida". El grupo de primas recauda de los proveedores de liquidez y luego asigna fondos al tramo de primas. El grupo senior puede prestar hasta varias veces el monto del tramo junior. El segmento premium es un grupo de bajo riesgo. Recibe los pagos primero y se amortiza sólo si el tramo junior no puede cubrir completamente un incumplimiento. Para compensar a los patrocinadores del tramo junior por el riesgo adicional y el trabajo de evaluar a los prestatarios, recibirán el 20% de los ingresos obtenidos por el grupo senior. Una vez que el grupo senior completa la asignación, el proceso de préstamo finaliza y los fondos están disponibles para el prestatario. Goldfinch funciona más como un banco que ofrece préstamos en las finanzas tradicionales, pero con un grupo descentralizado de auditores, prestamistas y analistas de crédito.
Aunque el protocolo verifica la identidad de la institución crediticia a través de un diseño capa por capa y adopta una estructura de incentivos para minimizar el riesgo de fraude, es innegable que debido a que no hay garantía, incluso si no hay fraude, circunstancias imprevistas pueden causar el prestatario no pueda realizar el pago.
Finanzas de arce
Un protocolo de préstamos empresariales sin garantía que permite a las grandes instituciones centralizadas tomar préstamos sin garantía de prestamistas de criptomonedas. Al igual que GoldFinch, las instituciones comprobadas con buena reputación pueden pedir prestado fondos de un conjunto de fondos, donde las personas utilizan su solvencia para garantizar los préstamos. finanzas tradicionales. Actualmente, sus préstamos totales ascienden a 1.790 millones de dólares, según datos de RWA.xyz. Es el acuerdo con mayor cantidad de fondos de préstamo en la pista RWX. Según datos de Defillama, el TVL actual es de 31,67 millones de dólares. Actualmente es el protocolo número uno para préstamos no garantizados TVL.
Lo sorprendente del proyecto es que su tasa de cancelación de préstamos deficientes es más baja que la de la mayoría de los prestamistas CeFi. Esto se debe a que la debida diligencia de Maple es más prudente sin exceso de garantía, mientras que CeFi mantiene garantía que no es líquida durante las caídas del mercado.
El principio operativo de Maple es aproximadamente el siguiente: en este acuerdo de préstamo, hay cuatro partes interesadas principales: una es el representante del grupo, otra es el prestatario, otra es el prestamista y la otra es el pignorante. Los representantes del pool son expertos de la industria incluidos en la lista blanca de la gobernanza de Maple y pueden iniciar pools de préstamos. El representante tiene la tarea de negociar las condiciones del préstamo con los prestatarios, realizar la diligencia debida y liquidar la garantía en caso de incumplimiento. Los prestatarios son empresas que piden prestado dinero a través de Maple y reembolsan el capital más los intereses. Aquí, los prestamistas que Maple prefiere atraer son fondos de cobertura, comerciantes propietarios, creadores de mercado, bolsas, prestamistas centralizados, criptomineros y nuevas empresas. Los prestamistas son inversores en criptomonedas que brindan liquidez en USDC a los prestatarios de Mapple a través de grupos de préstamos. Obtienen tokens de gobernanza. Los apostadores, por otro lado, son usuarios que proporcionan liquidez en USDC y MPL al grupo de apuestas de Maple, un grupo de liquidez de Balancer centrado en seguros, y luego apuestan sus tokens BPT posteriores.
Se puede ver que Maple crea ciertas estrategias a través de agentes, recauda fondos de proveedores de liquidez de manera descentralizada y luego los presta a inversores institucionales a tasas hipotecarias más bajas, confiando en las habilidades profesionales de los agentes. A diferencia de los protocolos DeFi que solo se basan en contratos inteligentes, Maple también necesita firmar un acuerdo legal con el prestatario, que básicamente representa el punto común de una hipoteca insuficiente.
TrueFi
Al igual que Maple, TrueFi, que se dirige al mercado institucional, es un préstamo no garantizado que también requiere aprobación crediticia. Actualmente es el segundo acuerdo de préstamo más grande en la vía de préstamos no garantizados de RWX, con un monto total de préstamo actual de 1.730 millones de dólares estadounidenses. El volumen de TVL es de 1,58 millones de dólares.
La división del trabajo entre cada función en TrueFi es clara. Los prestamistas depositan monedas estables y otros activos en el grupo de préstamos para obtener ingresos; los prestatarios inician una solicitud de préstamo y retiran el préstamo después de que los prometientes del crédito emitido por TrueFi voten; decidir si los fondos se prestan a los solicitantes de préstamos correspondientes.
TrueFi V3 también ha desarrollado un modelo de calificación crediticia que puede otorgar a la institución prestataria una puntuación objetiva, con una puntuación total de 255 puntos y una puntuación básica de 0 puntos. La puntuación se refiere a los antecedentes de la empresa, el historial de pagos, el historial operativo y comercial, los activos bajo gestión y otros indicadores. Todos los que prometieron tokens TRU pueden participar en la decisión de aprobar un determinado préstamo, y no hay necesidad de otros roles para formular estrategias. La tasa de aprobación de la votación requiere una tasa de apoyo de más del 80%, y la cantidad de tokens TRU que participan en la votación es al menos 15 millones.
TrueFi también tiene un marco legal y se enfrentará a acciones legales si los prestatarios se niegan a pagar, independientemente del impacto en su reputación.
piscina clara
También es un préstamo sin garantía. El monto total de préstamos en la cadena Ethereum es actualmente de $170 millones, y el monto total de préstamos en Polygon es de $080 millones. TVL es de 5,97 millones de dólares.
También presta servicios a instituciones y Clearpool tiene dos productos, Prime y Permissionless. Clearpool Prime solo está disponible para instituciones incluidas en la lista blanca y no se requiere garantía para pedir prestado en Prime. Los prestatarios crean grupos con términos específicos en el contrato inteligente principal. Una vez creado el grupo, el prestatario puede invitar a cualquier otra institución incluida en la lista blanca a financiar el grupo. Los activos del préstamo se transfieren automáticamente directamente a la dirección de la billetera del prestatario sin la necesidad de que Clearpool los mantenga bajo custodia. Clearpool Permissionless requiere que el prestatario sea una institución incluida en la lista blanca y no tiene requisitos para el prestamista.
En comparación con TrueFi y Maple, su mayor diferencia y ventaja es la introducción del concepto de un fondo de liquidez de un solo prestatario, lo que significa que los proveedores de liquidez pueden decidir exactamente a qué tipo de prestatario quieren prestarle y comprender que pueden tomar más o menos riesgo y obtener los beneficios correspondientes.
Resumir:
En general, como conocedores de la industria, valoramos más el impacto transformador de RWA en Defi. Según el informe de investigación de Binance Research, RWA puede proporcionar a DeFi rendimientos sostenibles y confiables respaldados por clases de activos tradicionales. DeFi puede hacerse más compatible con los mercados externos, lo que generará mayor liquidez, eficiencia del capital y oportunidades de inversión. RWA permite a DeFi cerrar la brecha entre los sistemas financieros descentralizados y los sistemas financieros tradicionales.
Después de resumir los proyectos de RWA mencionados anteriormente, los reporteros de Golden Finance descubrieron que su lógica operativa es básicamente similar, es decir, actuar como intermediario, ampliar más escenarios financieros para los activos tradicionales y resolver algunos problemas que las finanzas tradicionales rechazan. Las necesidades de las personas fuera de la puerta y formas similares de préstamos sin garantía aprenden del modelo de hipoteca de crédito en las finanzas tradicionales, resuelven el problema de la sobregarantía de Defi y son un método de préstamo con mayor utilización de capital. Defi puede romper el círculo y ya no es solo un juego financiero en pequeños círculos criptográficos. De hecho, es la próxima dirección de desarrollo de Defi. La búsqueda de una mayor influencia en la industria también está destinada a conectar con el mundo real.
Sin embargo, el proceso de vinculación con las finanzas del mundo real está destinado a cooperar con instituciones centralizadas y, en última instancia, es imposible eludir las regulaciones regulatorias locales. Estos son los riesgos del proyecto.
