Tasas de interés de la Fed frente a criptomonedas
Los cambios en las tasas de interés impactan los precios de las criptomonedas a través de cambios en el comportamiento de los inversores y la dinámica del mercado.
La Reserva Federal de los Estados Unidos, o Fed, actúa como el banco central de los Estados Unidos. Una de sus responsabilidades clave es gestionar las tasas de interés del país, que esencialmente controlan el costo de pedir dinero prestado. Una tasa de interés más baja abarata el endeudamiento, aumenta la liquidez económica y estimula el gasto de los consumidores y la inversión. Por el contrario, aumentar las tasas de interés desalienta el endeudamiento, reduce la cantidad de flujo de dinero dentro de la economía y la desacelera, lo que apunta a frenar la inflación.
Los precios de los activos, incluidas acciones, bonos e incluso criptomonedas, tienden a reaccionar inversamente a las tasas de interés. Como regla general, la tasa de interés puede visualizarse como un denominador común utilizado para fijar el precio de los activos. Si este denominador aumenta de valor, la mayoría de los activos bajan de precio y viceversa. Por lo tanto, los activos altamente volátiles como las criptomonedas y los tokens no fungibles (NFT) no son una excepción.
Desde una perspectiva conductual, cuando las tasas son bajas, los bancos ofrecen tasas de ahorro más bajas. Como resultado, es más probable que los inversores busquen activos más riesgosos, como capital de riesgo y criptomonedas, para lograr mayores rendimientos. Este aumento de la demanda puede hacer subir los precios de las criptomonedas. Por otro lado, el aumento de las tasas de interés hace que los activos de refugio seguro, como las cuentas de ahorro y los bonos, sean más atractivos, alejando la inversión de empresas más riesgosas como las criptomonedas y potencialmente provocando caídas de precios.
El impacto de las tasas de interés es particularmente pronunciado en los activos más riesgosos. Las criptomonedas, con su volatilidad inherente y su falta de un historial financiero establecido, son especialmente sensibles a los cambios en el entorno de tipos de interés. Esto se evidencia en la acción histórica del precio dentro del mercado de criptomonedas. A medida que el precio de las criptomonedas cae en picado, la liquidez abandona los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) y los ecosistemas blockchain empiezan a parecer pueblos fantasmas sin muchos usuarios ni transacciones.
Relación entre tasas de interés y precios de criptomonedas
Si bien no siempre son directas, las tendencias históricas subrayan el impacto de las tasas de interés en la dinámica de precios de Bitcoin, y se extienden en cascada a los mercados más amplios de criptomonedas, NFT y DeFi.
Bitcoin (BTC), la criptomoneda más grande por capitalización de mercado, ha tenido una relación compleja con las decisiones sobre tasas de interés de la Reserva Federal. Si bien la correlación no siempre es perfecta, las tendencias históricas muestran un panorama claro. El efecto de las tasas de interés en los precios de Bitcoin ha tenido un impacto en cascada en los mercados de criptomonedas, NFT y DeFi.
Rebobinando hasta 2018
Bajo la entonces presidenta Janet Yellen, la Reserva Federal se embarcó en una serie de aumentos de las tasas de interés destinados a controlar las preocupaciones sobre la inflación. Este período coincidió con una dramática caída en el precio de Bitcoin. Desde un máximo de casi 20.000 dólares en diciembre de 2017, Bitcoin se desplomó a alrededor de 3.200 dólares en diciembre de 2018, una pérdida asombrosa de más del 80%.
A medida que el precio de Bitcoin disminuyó, también lo hizo toda la clase de activos de criptomonedas. Si bien otros factores como los hackeos cambiarios y la incertidumbre regulatoria influyeron, el entorno de aumento de las tasas de interés fue sin duda un importante contribuyente a este criptoinvierno.
Avance rápido hasta 2021
Impulsado por las tasas de interés ultrabajas implementadas por la Reserva Federal durante la pandemia, Bitcoin se disparó a un máximo histórico de más de 68.000 dólares en noviembre de 2021. Varios expertos pidieron un precio de Bitcoin de 100.000 dólares, y la euforia estaba en su punto máximo.
Sin embargo, a finales de 2021 comenzó un cambio en la postura de la Reserva Federal en torno a las tasas de interés y la política monetaria más amplia. Al resurgir las preocupaciones sobre la inflación, la Reserva Federal señaló su intención de aumentar las tasas de interés y reducir la liquidez dentro de la economía. Este giro agresivo desencadenó una corrección significativa en el mercado de las criptomonedas en los meses siguientes. En junio de 2022, Bitcoin había perdido más del 70% de su valor, cayendo una vez más por debajo de los 20.000 dólares.
El gráfico anterior muestra la evolución de los precios de Bitcoin junto con la tasa de los fondos federales desde el 1 de enero de 2015 hasta el 28 de febrero de 2021. Dos líneas grises verticales marcan el 3 y el 16 de marzo de 2020, destacando las fechas en las que la tasa de los fondos federales fue significativamente en 50 y 100 puntos básicos, respectivamente. La tasa de fondos federales es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día de sus reservas excedentes en la Reserva Federal.
¿Por qué el aumento de las tasas de interés afecta al mercado de las criptomonedas?
El aumento de las tasas de interés tiende a frenar el mercado de las criptomonedas debido al menor apetito por el riesgo de los inversores, el aumento del costo de oportunidad y el aumento de los márgenes de garantía, lo que provoca caídas de precios y quiebras.
Reducción del apetito de los inversores por el riesgo.
Como se mencionó anteriormente, el aumento de las tasas de interés hace que los activos de refugio, como los bonos, sean más atractivos. Los inversores que buscan mayores rendimientos pueden estar menos dispuestos a arriesgarse con las criptomonedas volátiles cuando pueden obtener un rendimiento garantizado sobre un bono gubernamental de bajo riesgo con calificación AAA.
Los bonos gubernamentales AAA de bajo riesgo son títulos de deuda emitidos por gobiernos con las calificaciones crediticias más altas y que ofrecen ingresos confiables con un riesgo de incumplimiento mínimo. Este cambio en el sentimiento de los inversores puede provocar una disminución de la demanda de criptomonedas, lo que hará bajar los precios.
Mayor costo de oportunidad
Cuando las tasas de interés aumentan, los rendimientos potenciales de tener efectivo u otros activos que devengan intereses se vuelven más atractivos. Esto aumenta el costo de oportunidad de mantener activos más riesgosos como acciones, capital de riesgo y criptomonedas.
Llamadas de margen y problemas de apalancamiento
El mercado de las criptomonedas se nutre del apalancamiento, mediante el cual los inversores piden prestado dinero para magnificar sus ganancias potenciales. Sin embargo, el aumento de las tasas de interés encarece el servicio de estos préstamos. En una recesión, los inversores pueden enfrentar ajustes de margen, lo que los obligará a vender sus tenencias de criptomonedas para cumplir con sus obligaciones. Esta venta forzada puede exacerbar las caídas de precios.
Los efectos en cascada del aumento de las tasas de interés, que resultaron en la caída de los precios de las criptomonedas y el aumento de los márgenes, provocaron varias quiebras como Celsius y FTX a lo largo de 2022.
Contraargumentos sobre el impacto de las tasas de interés de la Fed en los poseedores de criptomonedas
Las fluctuaciones a corto plazo en la política de la Reserva Federal pueden tener menos influencia sobre los inversores en criptomonedas a largo plazo, ya que creen en el potencial a largo plazo de las criptomonedas y están dispuestos a superar períodos de volatilidad.
Además, las acciones de la Reserva Federal que podrían desestabilizar el sistema financiero tradicional podrían alimentar la desconfianza en las monedas fiduciarias. Esto podría beneficiar a las criptomonedas a largo plazo, ya que algunos las ven como una alternativa al dinero respaldado por el gobierno.
Además, algunas criptomonedas específicas podrían seguir considerándose una cobertura contra la inflación si el aumento de las tasas de interés va acompañado de una inflación persistentemente alta. Esto es particularmente cierto en el caso de las criptomonedas con una oferta limitada, lo que puede aumentar su atractivo en un entorno inflacionario. Estos factores añaden complejidad, lo que implica que, si bien un aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal puede afectar negativamente a las criptomonedas, la relación a largo plazo está lejos de ser clara.
Independientemente, las decisiones sobre tipos de interés de la Reserva Federal sin duda seguirán desempeñando un papel importante en el futuro del mercado de las criptomonedas. Si bien el impacto a corto plazo parece negativo, un entorno de tasas de interés más estable podría fomentar el crecimiento a largo plazo de la industria. Sólo el tiempo dirá cómo se desarrolla la compleja interacción entre la Reserva Federal y el mercado de las criptomonedas. Sin embargo, comprender esta relación es crucial para cualquiera que esté considerando aventurarse en el mundo de las criptomonedas.