Es difícil creer que ha pasado un año desde la espiral de muerte de Terra. Con decenas de miles de millones de dólares en riqueza evaporados, el impacto de la UST sigue siendo significativo.

Hoy echamos un vistazo al estado de las monedas estables un año después del colapso de UST.

Un año después del colapso del UST, ¿qué han aprendido los mercados?

La espiral de muerte de Terra USD (UST) y el correspondiente colapso de LUNA arruinaron las esperanzas del mercado de criptomonedas de alcanzar máximos históricos en 2022, derribando la primera (de muchas) fichas de dominó apalancadas impulsadas por dinero barato, exageraciones y francamente respaldadas por fraude. . Los usuarios que depositaron sus esperanzas en el diseño idealista del algoritmo de UST han perdido miles de millones de dólares e innumerables riquezas en tan solo unos días.

Muchos de los primeros partidarios del ecosistema Terra estaban fascinados por el concepto de una moneda estable totalmente descentralizada. Si bien la arquitectura de UST finalmente resultó insostenible, algunos argumentarían que la idea de que los usuarios de DeFi deberían aislarse completamente de los sistemas heredados es un objetivo muy valioso.

Un año después, mientras reflexionábamos, nos preguntamos: “¿Qué aprendimos?” y “¿Dónde estamos ahora?” "

Si bien las monedas estables algorítmicas (“algo”) han caído en desgracia (la USTC todavía tiene una capitalización de mercado de 150 millones de dólares a pesar de cotizar a solo 1,5 centavos), la industria de las monedas estables en general ha seguido solidificando su adecuación al mercado de productos. Ya sea como medio de intercambio o como depósito de valor durante los mercados bajistas, el mercado DeFi actual está inundado de activos estables.

¿El único problema? Vamos en la dirección equivocada.

Si bien muchos se entusiasmaron con su propio USDC y se burlaron de quienes poseen Terra, en marzo de este año, después de que se descubrió que los fondos de Circle estaban vinculados al ahora desaparecido Silicon Valley Bank, todos los USDC de DeFi cayeron por debajo de los 90 centavos, lo que le dio a DeFi una realidad. prueba. Los usuarios están acudiendo en masa al USDT relativamente "seguro" (digamos que no les parece bien).

En comparación, en abril de 2022, la capitalización de mercado de las monedas estables era aproximadamente el 82% de la de las monedas estables centralizadas (principalmente USDT, USDC, BUSD y TUSD). Hoy nuestro nivel de centralización es del 95%. Tras el desacoplamiento del USDC, Tether (USDT) por sí solo aumentó del 44% del recuento total de monedas estables a más del 63% en la actualidad. No muy bueno.

Entonces, por un lado, tenemos monedas estables algorítmicas que, si bien están descentralizadas, son vulnerables a espirales de muerte. Por otro lado, tenemos monedas estables centralizadas respaldadas por dinero fiduciario que están abiertas a quiebras bancarias y censura. ¿Cómo conciliamos esto?

Afortunadamente para nosotros, los mercados bajistas han sido un entorno ideal para que los profesionales hagan una pausa y hagan lo que mejor saben hacer: innovar.

En el artículo de hoy, echaremos un vistazo a algunos de los nuevos proyectos descentralizados de monedas estables que nos entusiasman. Estos nuevos proyectos no solo están mejorando la antifragilidad de los diseños de tokens: también están en el horizonte nuevos mecanismos y casos de uso verdaderamente innovadores para las monedas estables, con el potencial de socavar el dominio de Tether y proporcionar una descentralización muy necesaria al mercado.

1. CRVUSD de la curva

Curve Finance es la plataforma preferida de DeFi para el comercio de monedas estables.

Curve ha tenido un gran impacto en el mercado desde que entró en el campo. Ya sea innovando en fondos estables en el modelo AMM o reinventando el diseño de tokenología con su arquitectura de depósito en garantía de votación y sus mecanismos de medición posteriores, todo el ecosistema se basa en este pilar.

Así como los usuarios pueden usar Maker para acuñar DAI con su ETH, los usuarios de Curve pronto podrán acuñar crvUSD con activos en Curve como ETH y sus derivados. Con su nuevo algoritmo AMM de liquidación de préstamos (LLAMMA), Curve tiene la intención de mejorar el diseño de moneda estable de posición de deuda garantizada (CDP = "Préstamo") probado de DAI.

Aquí está la versión ELI5 sobre por qué la liquidación de crvUSD puede ser una gran mejora con respecto a los diseños tradicionales:

• La garantía se liquida gradualmente dentro de un determinado rango de precios, en lugar de hacerlo inmediatamente cuando se alcanza el precio de liquidación. Esto reduce la probabilidad de que liquidaciones a gran escala provoquen volatilidad en el mercado.

• crvUSD está diseñado para ofrecer precios más bajos para los AMM de Curve, incentivando así a los liquidadores a arbitrar sobre DEX externos. Además, la estrategia de liquidación gradual reduce la necesidad de liquidez externa de DEX, reduciendo así la posibilidad de acumulación de deudas incobrables.

• Si el precio rebota por encima del precio de liquidación, la liquidación se puede revertir. Esto significa que las “estafas” no serán una preocupación importante para los prestatarios.

2. USDO de TapiocaDAO

La liquidez es el elemento vital de los mercados financieros; sin ella, los incentivos se agotan y la actividad económica languidece.

Hoy en día, la liquidez de las monedas estables existe en una pequeña burbuja alrededor de DeFi descentralizada. Si bien podemos decir que existen 130 mil millones de dólares en monedas estables, no todos los ecosistemas son iguales. Si su protocolo existe en un mercado con baja asignación de capital, está luchando contra la gravedad.

TapiocaDAO está construyendo un banco descentralizado de cadena completa: los usuarios pueden prestar y acuñar sin problemas sus monedas estables (USDO) en aproximadamente 17 cadenas EVM y no EVM (y contando), todo sin la necesidad de puentes. Tapioca logra esto aprovechando la red de mensajería universal de LayerZero como su infraestructura de cadena completa, con el objetivo de construir una poderosa moneda estable para nuestro futuro multicadena.

USDO es otro diseño de CDP que utiliza tokens de gas de red (como ETH, MATIC, etc.) y su LSD como garantía. Además de las simples transferencias de fondos, también son posibles los préstamos y el apalancamiento de cadena completa. Por ejemplo, puedes:

• Obtenga USDO en Berachain abriendo una posición de deuda garantizada (CDP = "Préstamo") contra su stMATIC en Polygon y use un apalancamiento de hasta 5 veces con solo un clic.

• Pida prestado USDO en Starknet utilizando su rentable jGLP en Arbitrum como garantía y sus ganancias le ayudarán a pagar su préstamo.

• Preste su USDO desde zkSync a usuarios de cualquiera de las aproximadamente 17 cadenas admitidas por LayerZero: una enorme mejora en la eficiencia del capital en comparación con las plataformas de préstamos tradicionales.

El problema de fragmentación de la liquidez de DeFi siempre ha sido un problema para los protocolos existentes y emergentes. Con Tapioca utilizando LayerZero, es posible que pronto veamos el día en que los nuevos proyectos ya no se vean obligados a incumplir con el líder del mercado de liquidez.

3.Redacted Cartel的 DINERO

El Cartel Redactado, conocido por establecer la “mano oculta” de la metagobernanza y un mercado de sobornos incomparable, ha ingresado al mundo de las monedas estables y el LSD con el tan esperado anuncio del proyecto Dinero.

Un artículo inicial publicado en abril reveló el diseño básico y la motivación detrás de Dinero. Esencialmente, Dinero tiene como objetivo proporcionar a los usuarios espacio de bloque Ethereum premium a través de un RPC (llamada a procedimiento remoto) privado llamado Redacted Relayer. RPC envía datos de transacciones desde la dApp/wallet a la cadena de bloques.

A diferencia del uso del RPC predeterminado para transacciones, el uso de Redacted Relayer proporciona varias ventajas:

• Evite que actores maliciosos aprovechen las oportunidades MEV (¡Hola Jared!)

• Metatransacciones: la capacidad de pagar la gasolina utilizando la moneda estable DINERO en lugar de ETH.

• Una vez que se alcanza una cierta escala, son posibles casos de uso adicionales, como transacciones privadas y pagos por flujo de pedidos.

La moneda estable DINERO en sí es un CDP que está sobregarantizado por una combinación de USDC y el propio LSD pxETH de Redacted, donde el ETH utilizado para acuñar pxETH se utiliza para ejecutar los validadores de Redacted. Este sistema de circuito cerrado permite a Redacted crear un cómodo ecosistema espacial blockchain. Al comercializar DINERO como medio de intercambio y token de gas en su isla de espacio de bloques, Redacted está cambiando las tornas, ofreciendo un nuevo caso de uso único para las monedas estables.

La tendencia futura es la cadena y la sobrecolateralización.

Para los descentralistas entre nosotros (incluido yo mismo), 2023 se perfila como un año emocionante para la innovación de las monedas estables.

Dado que la mayoría de los proyectos evitan el diseño de algoritmos y avanzan hacia una sobregarantía, la probabilidad de una espiral de muerte al estilo UST disminuye con las confirmaciones de código posteriores.

Incluso Frax, cuyo propio nombre hace referencia a su arquitectura descentralizada, ha decidido apostar exclusivamente por garantías, lo que indica que el apetito del mercado por una “estabilidad precaria” está en su punto más bajo. También observamos experimentos con activos nativos de Defi no vinculados, como el RAI de Reflexer, que traspasan los límites de la dicotomía centralizado/descentralizado.

En general, vemos que los usuarios de DeFi están entusiasmados por tener una moneda estable descentralizada que esté totalmente respaldada por activos en cadena. Ya sea que el futuro esté dominado por crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI o algo nuevo, al menos todos estamos de acuerdo en que es mejor que estar dominado por Tether.

Gracias por leer. Si te gusta, puedes seguirlo. ¡Nos vemos en el próximo número!