Básicamente, los contratos a plazo y de futuros son acuerdos que permiten a los comerciantes, inversores y productores de materias primas especular sobre los precios futuros de los activos. Estos contratos pueden actuar como un compromiso entre dos partes para negociar un instrumento en una fecha futura (fecha de vencimiento) a un precio acordado cuando se creó el contrato.
El instrumento financiero subyacente de un contrato a plazo o de futuros puede ser cualquier activo, como acciones, materias primas, divisas, pagos de intereses o incluso bonos.
Pero a diferencia de los contratos a término, los contratos de futuros son contratos estandarizados (como acuerdos legales) desde una perspectiva contractual y se negocian en un lugar específico (plataforma de negociación de contratos de futuros). Por lo tanto, los contratos de futuros están sujetos a un conjunto específico de reglas, que pueden incluir, por ejemplo, el tamaño del contrato y las tasas de interés diarias. En muchos casos, los contratos de futuros se ejecutan bajo la garantía de una cámara de compensación, lo que permite a las partes negociar con un menor riesgo de contraparte.
Aunque en Europa se formaron formas primitivas de mercados de futuros en el siglo XVII, se cree que el Dojima Rice Club (Japón) fue el primer mercado de futuros establecido. A principios del siglo XVIII en Japón, la mayoría de los pagos se realizaban en arroz, por lo que los contratos de futuros comenzaron a utilizarse para protegerse contra el riesgo de inestabilidad de los precios del arroz.
Con la llegada de los sistemas de comercio electrónico, los contratos de futuros y una variedad de casos de uso se han vuelto comunes en toda la industria financiera.
Funciones de los contratos de futuros
Los contratos de futuros en el contexto de la industria financiera suelen tener algunas de las siguientes funciones:
Cobertura y gestión de riesgos: los contratos de futuros se pueden utilizar para mitigar ciertos riesgos. Por ejemplo, los agricultores pueden vender contratos de futuros sobre sus productos para asegurarse de que podrán venderlos a un precio determinado en el futuro, a pesar de los acontecimientos adversos y las fluctuaciones del mercado. Alternativamente, un inversionista japonés que posea bonos del Tesoro de Estados Unidos podría comprar un contrato de futuros de yen a dólar equivalente al monto del pago trimestral del cupón (tasa de interés), fijando el valor en yenes del cupón a una tasa de interés predeterminada, cubriendo así sus intereses en Estados Unidos. exposición al dólar.
Apalancamiento: Los contratos de futuros permiten a los inversores establecer posiciones apalancadas. Debido a que el contrato se liquida al vencimiento, los inversores pueden utilizar el apalancamiento para crear posiciones. Por ejemplo, un operador que utiliza un apalancamiento de 3:1 puede abrir una posición hasta tres veces el saldo de su cuenta comercial.
Exposición corta: los contratos de futuros permiten a los inversores obtener una exposición corta a un activo. Un inversor decide vender un contrato de futuros sin poseer el activo subyacente, una situación que a menudo se denomina "posición desnuda".
Diversificación de activos: los inversores obtienen exposición a activos que son difíciles de negociar físicamente. Los costos de entrega de materias primas como el petróleo suelen ser altos e implican altas tarifas de almacenamiento, pero al utilizar contratos de futuros, los inversores y comerciantes pueden especular sobre una gama más amplia de clases de activos sin tener que negociarlos físicamente.
Descubrimiento de precios: los mercados de futuros son una ventanilla única para compradores y vendedores (es decir, un punto de encuentro para la oferta y la demanda) para negociar múltiples clases de activos, como las materias primas. Por ejemplo, el precio del petróleo puede estar determinado por la demanda en tiempo real en el mercado de futuros en lugar de por interacciones locales en la gasolinera.
Mecanismo de liquidación
La fecha de vencimiento de un contrato de futuros es el último día de actividad comercial de ese contrato en particular. Después de la fecha de vencimiento, la negociación se detiene y el contrato se liquida. Existen dos mecanismos principales de liquidación para los contratos de futuros:
Liquidación Física: El intercambio de activos subyacentes a un precio predeterminado entre dos partes que celebran un contrato. La parte que va en corto (vendedora) está obligada a entregar el activo a la parte que va en largo (compra).
Liquidación en efectivo: No hay transacción directa del activo subyacente. Más bien, una parte paga a la otra una cantidad que refleja el valor actual del activo. Un contrato de futuros de petróleo es un contrato de futuros típico que se liquida en efectivo, en el que se intercambia efectivo en lugar de barriles de petróleo, porque en realidad negociar miles de barriles de petróleo es bastante complicado.
Los contratos de futuros liquidados en efectivo son más convenientes que los contratos liquidados físicamente, incluso para valores financieros líquidos o instrumentos de renta fija donde la propiedad puede transferirse con bastante rapidez (al menos en comparación con activos físicos como los barriles de petróleo) y, por lo tanto, son más populares.
Sin embargo, los contratos de futuros liquidados en efectivo pueden dar lugar a la manipulación del precio del activo subyacente. Este tipo de manipulación del mercado a menudo se denomina “fijación cerrada”, término que describe una actividad comercial inusual que altera intencionalmente la cartera de órdenes a medida que un contrato de futuros se acerca a su fecha de vencimiento.
Estrategias de salida para contratos de futuros
Después de mantener una posición en un contrato de futuros, los operadores de futuros pueden realizar tres operaciones principales:
Cierre: Se refiere al acto de cerrar un contrato de futuros mediante la creación de una transacción inversa del mismo valor. Por lo tanto, si un operador tiene una posición corta en 50 contratos de futuros, puede abrir una posición larga del mismo tamaño, compensando su posición inicial. Las estrategias de compensación permiten a los operadores obtener ganancias o incurrir en pérdidas hasta la fecha de liquidación.
Rollover: un rollover ocurre cuando un operador decide abrir una nueva posición de contrato de futuros después de compensar su posición de contrato inicial, extendiendo esencialmente la fecha de vencimiento. Por ejemplo, si un operador tiene una posición larga en 30 contratos de futuros que vencen en la primera semana de enero, pero quiere extender la posición por 6 meses, puede compensar la posición inicial y abrir una nueva posición del mismo tamaño, fijando la fecha de vencimiento para la primera semana de julio.
Liquidación: si el operador de futuros no cierra ni renueva la posición, el contrato se liquidará en la fecha de vencimiento. En este punto, la parte relevante está legalmente obligada a negociar el activo (o efectivo) en función de su posición.
Patrones de precios de los contratos de futuros: contango y atraso
Desde el momento en que se crea un contrato de futuros hasta su liquidación, el precio de mercado del contrato seguirá cambiando con los cambios en el poder de compra y venta.
La relación entre la fecha de vencimiento de un contrato de futuros y los cambios de precio crea diferentes patrones de precios, a menudo denominados contango (1) y forwardation (3). Estos patrones de precios están directamente relacionados con el precio spot esperado del activo (2) al vencimiento (4), como se muestra en el siguiente gráfico.
Contango (1): Una condición de mercado en la que los precios de los contratos de futuros son más altos que los precios spot futuros esperados.
Precio Spot Esperado (2): El precio esperado del activo en el momento de la liquidación (fecha de vencimiento). Tenga en cuenta que el precio spot esperado no siempre es constante, es decir, el precio puede cambiar a medida que cambian la oferta y la demanda del mercado.
Hacia atrás (3): Una condición de mercado en la que los precios de los contratos de futuros son más bajos que los precios spot futuros esperados.
Fecha de vencimiento (4): el último día en el que puede tener lugar la actividad comercial en un contrato de futuros en particular antes de la liquidación.
Si bien las condiciones del mercado de contango tienden a ser más favorables para los vendedores (posiciones cortas) que para los compradores (posiciones largas), los mercados de forwardation generalmente son más favorables para los compradores.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, se espera que los precios de los contratos de futuros converjan gradualmente al precio al contado hasta que ambos terminen teniendo el mismo valor. Si el precio de un contrato de futuros no coincide con el precio al contado en la fecha de vencimiento, los operadores pueden aprovechar las oportunidades de arbitraje para obtener ganancias rápidas.
Cuando ocurre un contango, un contrato de futuros se negocia a un precio más alto que el precio al contado esperado, generalmente por mayor conveniencia. Por ejemplo, los operadores de futuros pueden decidir pagar una prima por un producto físico que se entregará en una fecha futura para no tener que preocuparse por pagar costos como tarifas de almacenamiento y primas de seguro (el oro es un ejemplo clásico). Además, las empresas pueden fijar su gasto futuro a un valor predecible a través de contratos de futuros, comprando materias primas que son esenciales para la prestación de sus servicios (como un productor de pan que compra contratos de futuros de trigo).
Por otro lado, se produce un mercado de forwardation cuando los contratos de futuros se negocian por debajo de los precios al contado esperados. Los especuladores que compran contratos de futuros esperan obtener ganancias si los precios suben como se espera. Por ejemplo, si el precio spot esperado de un barril de petróleo el próximo año es de 45 dólares, un operador de futuros podría comprar un contrato de barril de petróleo hoy a 30 dólares el barril.
Resumir
Como contrato a término estandarizado, los contratos de futuros son uno de los instrumentos más utilizados en la industria financiera y son versátiles y adecuados para una amplia gama de casos de uso. Pero antes de invertir dinero, asegúrese de aprender más sobre la mecánica básica de los contratos de futuros y sus mercados específicos.
Si bien "fijar" los precios futuros de los activos puede ser útil en algunas situaciones, no siempre es seguro, especialmente cuando se negocian contratos con margen. Por lo tanto, a menudo se requieren estrategias de gestión de riesgos para mitigar los riesgos inevitables asociados con la negociación de contratos de futuros. Algunos especuladores también utilizan indicadores de análisis técnico, así como métodos de análisis fundamental, para comprender el comportamiento de los precios en el mercado de futuros.