Puntos clave
Un token de seguridad es un token digital basado en blockchain que representa la propiedad de un activo financiero, como una acción, un bono o una fracción de bienes raíces.
Los tokens de seguridad están sujetos a las mismas regulaciones de valores que los instrumentos financieros tradicionales, incluyendo requisitos de registro, protecciones para inversores y obligaciones de cumplimiento.
A diferencia de los tokens de utilidad que proporcionan acceso a un producto o servicio, los tokens de seguridad confieren derechos económicos como dividendos, participación en las ganancias o derechos de voto en la entidad emisora.
Tokenizar valores puede mejorar potencialmente la velocidad de liquidación, aumentar la accesibilidad a través de la propiedad fraccionada y habilitar el comercio global 24/7.
Introducción
Un valor es un instrumento financiero que tiene valor y puede ser negociado. Bajo esta definición, muchos de los instrumentos utilizados en los mercados tradicionales, incluyendo acciones, bonos y opciones, podrían considerarse valores. En un contexto legal, la definición es considerablemente más estrecha y varía de jurisdicción a jurisdicción. Si un instrumento equivale a un valor según los criterios de un país determinado, está sujeto a escrutinio regulatorio.
Este artículo explica cómo se está utilizando la tecnología blockchain para crear versiones tokenizadas de estos instrumentos financieros tradicionales, qué distingue a los tokens de seguridad de otros tipos de tokens de criptomonedas, y cómo ha evolucionado el panorama regulatorio en los últimos años.
¿Qué es un token de seguridad?
Un token de seguridad es un token emitido en una blockchain que representa una participación en alguna empresa o activo externo. Estos pueden ser emitidos por entidades como empresas o gobiernos y sirven el mismo propósito que sus contrapartes tradicionales, incluyendo acciones, bonos y contratos derivados.
Por ejemplo, una empresa puede desear distribuir acciones a inversores en forma tokenizada. Estos tokens pueden ser diseñados para venir con los mismos beneficios que uno esperaría de las acciones, notablemente derechos de voto y dividendos. El activo subyacente es un valor, y el token funciona como la representación digital de ese valor en una red blockchain.
¿Por qué utilizar tokens de seguridad?
Al igual que con las criptomonedas y otras formas de tokens, los tokens de seguridad se benefician de las propiedades de la blockchain en la que se emiten. Estas propiedades incluyen transparencia, liquidación rápida, tiempo de actividad y divisibilidad.
Transparencia
En un libro mayor público, las identidades de los participantes están abstraídas, pero todo lo demás puede ser auditado. Cualquiera puede ver los contratos inteligentes que gestionan los tokens o rastrear la emisión y tenencias.
Liquidación rápida
La compensación y liquidación han sido consideradas durante mucho tiempo como un cuello de botella en lo que respecta a la transferencia de activos. Mientras que las operaciones pueden llevarse a cabo casi instantáneamente, el reasignar la propiedad a menudo toma tiempo. En una blockchain, el proceso es automatizado y puede completarse en minutos en lugar de los días que típicamente se requieren en las finanzas tradicionales.
Tiempo de actividad
Los mercados financieros existentes están algo limitados en sus horas de operación. Están abiertos durante períodos fijos durante la semana y cerrados los fines de semana. Los mercados de activos digitales, por otro lado, están activos las 24 horas, todos los días del año.
Divisibilidad
El arte, los bienes raíces y otros activos de alto valor, una vez tokenizados, podrían abrirse a inversores que de otra manera no podrían participar. Por ejemplo, una pintura valorada en $5 millones podría ser tokenizada en 5,000 piezas, de modo que cada una valga $1,000. Esto aumentaría dramáticamente la accesibilidad al tiempo que proporcionaría niveles aumentados de granularidad sobre las inversiones.
Vale la pena señalar que algunos tokens de seguridad pueden tener un límite en la divisibilidad. En algunos casos, si se confieren derechos de voto o dividendos como acciones de capital, puede haber un límite en la divisibilidad del token para fines de ejecución.
Tokens de seguridad vs. tokens de utilidad
Los tokens de seguridad y los tokens de utilidad tienen muchas similitudes. Técnicamente, ambos son gestionados por contratos inteligentes, pueden ser enviados a direcciones de blockchain y son comerciados en exchanges o a través de transacciones peer-to-peer. Donde difieren es principalmente en la economía y las regulaciones que los sustentan.
Los tokens de utilidad pueden ser emitidos en Ofertas Iniciales de Monedas (ICOs) para que los proyectos puedan financiar el desarrollo de sus ecosistemas. Al contribuir fondos, los usuarios reciben tokens digitales que permiten la participación en la red del proyecto. Pueden conferir derechos de voto al poseedor o servir como una moneda específica del protocolo para acceder a productos o servicios, similar a los tokens de gobernanza en protocolos de DeFi.
Los tokens de utilidad no están intrínsecamente ligados a activos externos. Si un proyecto crece y tiene éxito, los poseedores de tokens de utilidad no tienen derecho a una porción de las ganancias como sería el caso de algunos valores tradicionales. Sus valores a menudo son impulsados por la especulación y la percepción de utilidad futura.
Los tokens de seguridad, en contraste, son emitidos a través de Ofertas de Token de Seguridad (STOs). Desde una perspectiva de inversión, ambos tipos de tokens representan instrumentos muy diferentes. A pesar de ser emitidos en una blockchain, los tokens de seguridad siguen siendo valores. Como tales, están regulados para proteger a los inversores y prevenir fraudes. Típicamente, cuando los inversores compran un token de seguridad, están comprando acciones, bonos o derivados, y sus tokens funcionan efectivamente como contratos de inversión que garantizan derechos de propiedad sobre activos fuera de la cadena.
¿Qué hace que un token sea un valor?
Los reguladores de todo el mundo aún están trabajando para establecer claridad en las tecnologías financieras basadas en blockchain. Ha habido casos en los que los emisores creían que estaban emitiendo tokens de utilidad, que luego fueron considerados valores por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
Una de las métricas más referenciadas para determinar si una transacción constituye un "contrato de inversión" es la Prueba Howey. En resumen, busca determinar si una persona que invierte en una empresa común espera obtener ganancias como resultado de los esfuerzos del promotor o de un tercero.
La Prueba Howey fue producida por los tribunales de EE. UU. mucho antes de la llegada de la tecnología blockchain. Por lo tanto, puede ser difícil aplicarla a la miríada de nuevas estructuras de tokens. Dicho esto, sigue siendo una herramienta popular para los reguladores que intentan clasificar los activos digitales. Cada jurisdicción, por supuesto, puede adoptar un marco diferente, pero muchos siguen una lógica similar.
Tokens de seguridad y finanzas programables
Dada la magnitud de los mercados tradicionales, la tokenización podría transformar significativamente el ámbito financiero. Los inversores e instituciones podrían beneficiarse de un enfoque totalmente digital para los instrumentos financieros, integrándose con el ecosistema más amplio de finanzas descentralizadas.
A lo largo de los años, un ecosistema de bases de datos centralizadas ha creado una gran cantidad de fricción. Las instituciones necesitan dedicar recursos a procesos administrativos para gestionar datos externos que son incompatibles con sus propios sistemas. La falta de estandarización en toda la industria aumenta los costos para las empresas y retrasa significativamente la liquidación.
Una blockchain es una base de datos compartida con la que cualquier usuario o empresa puede interactuar. Las funciones que anteriormente eran manejadas por los servidores de las instituciones podrían ser subcontratadas a un libro mayor utilizado por el resto de la industria. Al tokenizar valores en plataformas como Ethereum, las organizaciones pueden integrarlos en una red interoperable que permite tiempos de liquidación rápidos y compatibilidad global.
La automatización a través de contratos inteligentes puede manejar procesos que de otro modo consumirían mucho tiempo. Por ejemplo, el cumplimiento de KYC/AML, el bloqueo de inversiones por períodos de tiempo establecidos, la distribución de dividendos y muchas otras funciones pueden ser manejadas por código que se ejecuta en la blockchain.
Desarrollos recientes
El mercado de valores tokenizados ha crecido sustancialmente desde sus primeros días.
El interés institucional en los tokens de seguridad se ha acelerado, con bancos, gestores de activos, empresas fintech y proveedores de infraestructura de mercado explorando la tokenización para una liquidación más rápida, eficiencia operativa, transferibilidad 24/7 y propiedad fraccionada. Muchas instituciones están adoptando estructuras híbridas que utilizan blockchain para emisión y liquidación mientras retienen intermediarios tradicionales para cumplimiento y custodia.
La convergencia de los tokens de seguridad con el movimiento más amplio de tokenización de activos del mundo real (RWA) ha ampliado el alcance de lo que se puede representar en la blockchain, incluyendo letras del tesoro, crédito privado, materias primas y acciones de fondos.
FAQ
¿Cuál es la diferencia entre un token de seguridad y un token de utilidad?
Un token de seguridad representa la propiedad de un activo externo (como capital, deuda o bienes raíces) y está sujeto a regulación de valores. Un token de utilidad proporciona acceso a un producto o servicio dentro del ecosistema de un proyecto y no confiere derechos de propiedad ni derechos de participación en las ganancias.
¿Los tokens de seguridad están regulados?
Sí. Los tokens de seguridad se tratan como valores independientemente de la tecnología utilizada para su emisión. Deben cumplir con las leyes de valores aplicables, incluyendo requisitos de registro, obligaciones de divulgación y marcos de protección al inversor. En los Estados Unidos, la SEC aplica las mismas regulaciones a los valores tokenizados que a los tradicionales.
¿Qué es la Prueba Howey?
La Prueba Howey es un marco legal utilizado en los Estados Unidos para determinar si una transacción califica como un "contrato de inversión" y, por lo tanto, como un valor. Examina si hay una inversión de dinero en una empresa común con la expectativa de ganancias derivadas principalmente de los esfuerzos de otros.
¿Puede cualquiera comprar tokens de seguridad?
El acceso a los tokens de seguridad depende de la jurisdicción y la estructura de la oferta. Muchas STOs están limitadas a inversores acreditados o calificados debido a requisitos regulatorios. Algunas ofertas pueden estar disponibles para inversores minoristas si están registradas bajo una exención apropiada o completamente registradas ante los reguladores.
¿Cómo se relacionan los tokens de seguridad con la tokenización de activos del mundo real?
Los tokens de seguridad son un subconjunto del movimiento más amplio de tokenización de activos del mundo real (RWA). Mientras que la tokenización de RWA abarca cualquier activo fuera de la cadena representado en blockchain (incluyendo materias primas, arte y bienes raíces), los tokens de seguridad específicamente representan instrumentos financieros que están clasificados como valores bajo la ley aplicable.
Reflexiones finales
Los tokens de seguridad representan una progresión lógica para la industria financiera. A pesar de su uso de tecnología blockchain, están mucho más cerca de los valores tradicionales que de las criptomonedas o los tokens de utilidad. Su propuesta de valor radica en combinar las protecciones regulatorias de las finanzas tradicionales con los beneficios de eficiencia de la infraestructura blockchain.
Todavía hay trabajo en curso en los frentes regulatorio y técnico. A medida que el mercado madura, la interacción entre el asentamiento basado en blockchain y la infraestructura de mercado existente probablemente producirá nuevos estándares y modelos operativos. Con el tiempo, el uso de tokens basados en blockchain en lugar de instrumentos tradicionales podría potencialmente agilizar las operaciones en las instituciones financieras.
Lectura adicional
Cómo la tecnología blockchain impactará la industria bancaria
Blockchain Layer 1 vs. Layer 2 Soluciones de escalado
¿Qué es el Yield Farming en Finanzas Descentralizadas (DeFi)?
Una introducción a los tokens ERC-20
Casos de uso de blockchain: Gobernanza
Descargo de responsabilidad: Este contenido se presenta a usted en una base de "tal cual" para información general y propósitos educativos únicamente, sin representación o garantía de ningún tipo. No debe interpretarse como asesoría financiera, legal u otra asesoría profesional, ni está destinado a recomendar la compra de ningún producto o servicio específico. Debe buscar su propio asesoramiento de asesores profesionales apropiados. Cuando el contenido es aportado por un contribuidor externo, tenga en cuenta que las opiniones expresadas pertenecen al contribuidor externo y no reflejan necesariamente las de Binance Academy. Los precios de activos digitales pueden ser volátiles. El valor de su inversión puede bajar o subir y es posible que no recupere el monto invertido. Usted es el único responsable de sus decisiones de inversión y Binance Academy no es responsable por ninguna pérdida que pueda incurrir. Para más información, consulte nuestros Términos de Uso, Advertencia de Riesgos y Términos de Binance Academy.