Tabla de contenido

Prefacio

01 Información básica del proyecto del Tramo

02 Arquitectura del producto del tramo y estado operativo

03 Modelo de token CHESS y análisis de valoración

04 Acuerdo de clasificación de riesgos Análisis de productos competitivos

05 Perspectivas de desarrollo del tramo

Prefacio

DeFi es una nueva deconstrucción del mundo financiero tradicional. Utiliza la tecnología blockchain para permitir que las actividades financieras operen de manera más eficiente, abierta y transparente. Anteriormente, todos los productos financieros como bancos, bolsas, seguros, derivados, etc. se mapeaban en el campo DeFi. Con la llegada de Tranchess, los fondos jerárquicos también se han implementado en el mundo de las criptomonedas. Los fondos jerárquicos eran originalmente un derivado financiero relativamente complejo. Surgieron para satisfacer las necesidades de inversión de diferentes tipos de inversores con diferentes preferencias de riesgo. Tranchess utiliza las características de DeFi para reconstruir este producto, reduciendo el umbral de uso y haciéndolo más accesible. Los usuarios pueden aprovechar esta herramienta para la gestión de activos. Los fondos jerárquicos generalmente constan de un fondo matriz y dos partes de subfondos. La parte del subfondo se divide en partes de alto riesgo y de bajo riesgo dividiendo la rentabilidad y los riesgos. Para la parte de alto riesgo, se pueden obtener mayores rendimientos superponiendo apalancamiento, pero al mismo tiempo también conlleva más riesgos, para la parte de bajo riesgo, los rendimientos son más controlables y estables; Estas tres partes se pueden dividir o combinar según las preferencias de los inversores. A medida que Tranchess ingrese a la vía LSD a fines de 2022, su modelo de fondo escalonado único brindará más posibilidades a esta vía. Por un lado, aumenta el nivel de rendimientos libres de riesgo y, por otro, reduce el riesgo. fluctuaciones del mercado.

01 Información básica del proyecto del Tramo

1.1 Introducción al Tramo

Tranchess es un protocolo de gestión y seguimiento de precios de activos que se ejecuta en la cadena BNB y Ethereum. Su objetivo es proporcionar diferentes rendimientos para usuarios con diferentes preferencias de riesgo, permitiéndoles tener BNB, BTC, ETH o incluso monedas estables (como BUSD o USDC). disponibles. de usuarios podrán encontrar el producto adecuado que mejor se adapte a sus necesidades en términos de perfil de riesgo y rentabilidad. El concepto de Tranchess se concibió por primera vez a principios de 2020 y ha crecido rápidamente hasta su estado actual. Inspirándose en la capacidad de los fondos escalonados para satisfacer los diferentes apetitos de riesgo de los usuarios, Tranchess ofrece diferentes matrices de riesgo/recompensa a través de un fondo principal que rastrea un activo subyacente específico, como BNB. Para los fondos BNB y ETH, Tranchess permite que los fondos obtengan ingresos por participación mediante la ejecución de nodos PoS.

1.2 Historia del desarrollo

El concepto de Tranchess se propuso por primera vez a principios de 2020 y, en el segundo trimestre de 2021, Tranchess se lanzó oficialmente en la red principal del BSC y lanzó la versión V1. El lanzamiento de la versión V1 rápidamente atrajo mucha atención, lo que se reflejó intuitivamente en el indicador TVL. En solo dos meses después de su lanzamiento, TVL superó con éxito los mil millones de dólares y alcanzó el TVL más alto de casi 2 mil millones de dólares en el cuarto trimestre. Su token de gobernanza CHESS se registró en Binance en octubre de 2021.

Al 2 de abril de 2023, CHESS tiene un precio actual de 0,25 dólares estadounidenses (3/4/2023), con un valor de mercado circulante de 30 millones de dólares estadounidenses, un valor de mercado totalmente diluido de 77 millones de dólares estadounidenses y un TVL de 57,56 millones de dólares estadounidenses.

En enero de 2022, se lanzó BNB Fund y se convirtió en un validador de Binance Chain, mejorando la seguridad y los ingresos. Actualmente, Tranchess se ha mantenido estable en el nodo del gabinete.

La versión V2 se lanzará en junio de 2022. Se han producido mejoras significativas en la liquidez y la gestión de usuarios. Una actualización importante en V2 es la adición de 3 grupos Bishop-BUSD y 1 grupo nQueen-BNB. A través del grupo AMM y las líneas comerciales optimizadas automáticamente, y el mecanismo mejorado de cálculo de precios de los tokens QBR para simplificar el proceso de conversión cuando los tokens tienen descuento, los tokens QBR se pueden intercambiar libremente en cualquier momento y bajo cualquier circunstancia. Al mismo tiempo, los tokens QUEEN también admiten la creación y el canje en tiempo real.

En diciembre de 2022, se lanzó el producto de participación de liquidez qETH.

1.3 Situación financiera

En julio de 2021, Tranchess recibió 1,5 millones de dólares en financiación de ronda inicial, liderada por Three Arrows Capital y Spartan Group, con la participación de Binance Labs, Longhash Ventures, IMO Ventures y otras instituciones, así como varios líderes de opinión sobre criptomonedas. Esta ronda de financiación fue principalmente una inversión estratégica, y el equipo se centró en seleccionar instituciones e individuos que pudieran brindar asistencia para el inicio y el crecimiento inicial del proyecto. El precio medio del token CHESS en la ronda inicial fue de 0,1 dólares.

1.4 Información del equipo

El equipo de Transchess está formado por un grupo de expertos financieros y en blockchain de todo el mundo con diversos orígenes y experiencias. Según el sitio web oficial, los miembros principales del equipo provienen del campo TradeFi, como bancos de inversión, empresas de gestión de activos y fondos de cobertura. Su experiencia pasada en la industria incluye, entre otros, comerciantes, administradores de inversiones e investigadores de estrategias. El equipo técnico proviene de gigantes tecnológicos como Google, Meta (Facebook) y Microsoft, y tiene experiencia en seguridad de redes de intercambios centralizados y protocolos DeFi.

La información pública actualmente conocida es la del fundador @Danny Chong. Danny se graduó en la Universidad Tecnológica de Nanyang en 2005 y tiene más de 16 años de experiencia bancaria. Anteriormente trabajó en Société Générale, responsable del negocio de divisas y mercados emergentes de Societe Generale, y también fue responsable de la investigación y el desarrollo de productos en Asia-Pacífico. región. Posteriormente, fue responsable del departamento de ventas SEA de FX & Rates de Crédit Agricole CIB. Una de sus principales funciones era ser responsable del desarrollo de nuevos productos en Asia y a nivel mundial, incluidos productos generales y productos estructurados. Durante su mandato, lideró con éxito un crecimiento significativo que incluye ventas, empleados y operaciones digitales. Además de la industria financiera, Danny también ha creado algunas marcas conceptuales de vida saludable en Singapur y Hong Kong.

1.5 Auditoría y Seguridad

Tranchess coloca la seguridad del proyecto y la seguridad de los activos del usuario en una posición muy importante, tanto en términos de publicidad externa como de comunicación comunitaria interna. Debido a sus estrictos requisitos de seguridad, ha presentado requisitos más altos para la cooperación de proyectos multiplataforma, lo que alguna vez hizo que la comunidad pensara que era demasiado cautelosa. Sin embargo, con la ocurrencia de una serie de eventos de cisne negro desde el año pasado y la pérdida de propiedad de los usuarios causada por proyectos estrella que fueron pirateados e implicados en otros proyectos cooperativos, la comunidad ha ido reconociendo gradualmente la importancia y el valor de los requisitos de gestión de riesgos de Tranchess.

Cada actualización importante del código de Tranchess pasará por tres etapas de prueba y revisión antes de su lanzamiento oficial:

1. Autoevaluación cruzada interna dentro del equipo técnico;

2. El equipo del Tramo utiliza el interior;

3. Informe de auditoría de una firma de auditoría externa.

En la página de inicio de Tranchess, hay enlaces a todos los informes de auditoría históricos para que los usuarios los conozcan. Al mismo tiempo, Tranchess ha participado en el proyecto de recompensas por errores de ImmuneFi desde su inicio, con una recompensa de hasta 200.000 dólares estadounidenses (o el 10% de la pérdida máxima potencial que la vulnerabilidad pueda causar) dependiendo del nivel de riesgo. Recientemente, Tranchess también sincronizó en detalle el proceso de reparación de una vulnerabilidad reportada por ImmuneFi en su Medium.

02 Arquitectura del producto del tramo y estado operativo

Tranchess toma prestadas tres piezas de ajedrez para implicar características del producto. La Reina es la pieza más fuerte del ajedrez, y el Alfil y la Torre son el alfil y la torre respectivamente, lo que representa estabilidad y ataque. En Tranchess, Queen es el fondo matriz, y Bishop y Rook son subfondos separados equitativamente del fondo matriz, que son fondos de renta fija y fondos apalancados, respectivamente.

2.1 Lógica del producto

Tranchess se ha implementado en la cadena BNB y Ethereum, y los usuarios pueden depositar tokens en ambas redes para acuñar los tokens QUEEN correspondientes. Para los fondos de la cadena BNB, las QUEEN correspondientes son bQUEEN, eQUEEN y nQUEEN respectivamente. En Ethereum, para permitir a los usuarios comprender más claramente las características del LSD, el token QUEEN de su fondo ETH se denomina qETH.

Las fichas de REINA se dividen en 0,5 fichas de OBISPO y 0,5 fichas de TORRE mediante la función Dividir. En consecuencia, 0,5 tokens BISHOP y 0,5 tokens ROOK también se pueden fusionar en 1 token QUEEN.

La esencia del token BISHOP es la renta fija, y la esencia del token ROOK es el token de apalancamiento 2x. Los tokens ROOK toman prestado de BISHOP la mitad de los activos subyacentes que pertenecen a BISHOP pagando intereses, obteniendo así exposición apalancada y amplificando riesgos y rendimientos.

Con el lanzamiento del fondo BNB de Tranchess en BNB Chain, la participación de nodos se ha convertido gradualmente en el tercer componente más importante del diseño de productos de Tranchess. Al construir nodos y participar en apuestas, el equipo de Tranchess no solo participa más profundamente en la construcción del ecosistema de BNB Chain, sino que también aporta rendimientos estables a largo plazo al fondo.

En la versión V2 actual, Tranchess lanzó el fondo de participación de liquidez ETH de Ethereum. El producto de participación de liquidez ETH de Tranchess, sus nodos subyacentes no son operados ni mantenidos por el propio equipo de Tranchess como el fondo BNB, sino que se entregan a los principales equipos técnicos profesionales del mercado para su mantenimiento de una manera más descentralizada. experiencia pasada en La rica experiencia acumulada en la operación de nodos BNB permite al equipo evaluarla desde una perspectiva más profesional y segura al seleccionar nodos, evitando así riesgos tanto como sea posible y garantizando la seguridad de los fondos del fondo mientras se obtienen rendimientos de recompensa de compromiso de alto nivel. .

Actualmente, el token de participación de liquidez ETH qETH de Tranchess en Ethereum tiene dos grupos qETH-WETH AMM, uno en Balancer y el otro en Aura. Actualmente, ambos grupos mantienen altos rendimientos de LP de dos dígitos a través de la compra de votos subsidiada a través de votaciones quincenales de nodos de participación.

2.2 Modelo de ingresos desde la perspectiva del usuario

1. Obtener ingresos del fondo matriz: tener tokens Queen puede obtener tokens Queen emitiéndolos en el mercado primario o comprándolos en el mercado secundario. Al tener tokens Queen, puede obtener exposición al riesgo de BTCB/ETH/BNB, y el Qtoken de ETH/BNB en sus respectivas redes principales (por ejemplo: qETH en Ethereum y nQUEEN en la cadena BNB) también puede obtener beneficios de participación en PoS.

2. Obtenga ingresos fijos: mantenga tokens BISHOP. Hay dos formas de obtener Bishop Token. Una es suscribirse a Queen Token y luego dividirlo, y la otra es comprarlo en el mercado secundario. Tener Bishop Token puede obtener ingresos fijos y los correspondientes ingresos por participación de PoS.

3. Obtenga ingresos apalancados: tenga tokens ROOK. Hay dos formas de obtener tokens ROOK. Una es comprar tokens Queen y luego dividirlos, y la otra es comprarlos en el mercado secundario. Tener ROOK Token puede obtener la misma exposición al riesgo que el fondo matriz y, además, puede obtener los correspondientes ingresos por promesas de PoS.

4. Obtenga ingresos por incentivos de LP Actualmente hay 3 grupos de AMM en Ethereum: eBISHOP-USDC y eROOK-USDC en la plataforma Tranchess qETH-WETH en Balancer. Hay 4 grupos de AMM en la cadena BNB: nBISHOP-BUSD; bISHOP-BUSD; Proporcione liquidez al grupo de AMM y gane tarifas comerciales y recompensas en tokens CHESS.

Cabe señalar que los LP comprometidos en el grupo qETH-WETH en Balancer no recibirán incentivos CHESS directamente. Tranchess utiliza estos incentivos CHESS para votar por los nodos de participación de Balancer como sobornos con la esperanza de obtener mayores rendimientos BAL. De esta manera, el grupo del proyecto atrae a más inversores externos para que prometan qETH-WETH LP para obtener más liquidez suficiente, garantizar la profundidad comercial de LP y evitar el desanclaje de qETH y ETH.

5. Obtenga ingresos por apuestas de AJEDREZ del token de gobernanza de la plataforma. La reina, el alfil y la torre pueden obtener ingresos por apuestas de AJEDREZ.

2.3 Análisis de riesgo y rentabilidad de la estrategia

ROOK logra una cartera apalancada tomando prestados activos de los ingresos de BISHOP = ganancias y pérdidas del fondo matriz * apalancamiento múltiple: intereses pagados a BISHOP. Cuando el precio subyacente sube, ROOK multiplica las ganancias. Cuando los precios caen, ROOK no corre el riesgo de liquidación forzosa en comparación con los préstamos apalancados. Bishop obtiene ingresos fijos prestando activos y, al agregar los ingresos por participación de PoS, Bishop espera que la TAE alcance casi el 7%, lo que es un nivel impresionante de ingresos libres de riesgo.

Cuando se establece inicialmente el fondo de fondos, el valor neto de la torre y el alfil es 1. La torre pide prestado el doble que el alfil, lo que da un apalancamiento de 2. Cuando el precio del activo subyacente aumenta, debido al apalancamiento, el valor neto de la Torre aumenta al doble del aumento del activo subyacente. En este momento, el índice de apalancamiento de la Torre recién acuñada disminuye y, a medida que el precio aumenta, el apalancamiento. El ratio continúa disminuyendo, incluso acercándose a 1, lo que provoca que falle el apalancamiento de la Torre. Cuando el precio del activo subyacente cae, el valor neto de Rook cae al doble de la caída del activo subyacente. En este momento, el índice de apalancamiento del nuevo Rook aumenta y, a medida que el precio baja, el índice de apalancamiento aumenta considerablemente. Al mismo tiempo, el valor neto de Rook acelerará su caída.

Para evitar el fallo del apalancamiento de Rook durante un aumento continuo, o la fuerte caída del patrimonio neto de Rook durante un descenso continuo, Tranchess utiliza el mecanismo de Reequilibrio para restaurar el índice de apalancamiento. El enfoque específico es restaurar el valor neto de la torre y el alfil a 1 asignando fichas de reina y cambiando las cantidades de tenencia de la torre y el alfil mientras se mantiene el valor de los activos sin cambios, restaurando así el apalancamiento de la torre. La condición para activar el Reequilibrio es que la proporción del valor neto de los tokens de Torre y Alfil supere 2 o sea inferior a 0,5, es decir, si el activo subyacente aumenta más del 100% o cae más del 25%, el Reequilibrio ser desencadenado. Después de superponer el modelo de apuesta PoS, la tasa de rendimiento del fondo de fondos tiene un colchón de seguridad, al tiempo que proporciona más espacio para los titulares de Rook en caso de una caída.

A juzgar por los datos históricos, durante los casi dos años de operación de V1 a V2, el mercado experimentó varias fluctuaciones importantes, se realizaron un total de 13 reequilibrios y el protocolo funcionó sin problemas.

Nota: Después de que la actualización V2 optimice el mecanismo de cálculo del precio QBR, el número de Qtokens ya no se ve afectado por el Reequilibrio.

2.4 Ingresos reales de la estrategia

• El tamaño del fondo de fondos.

  • El tamaño del fondo BTCB que se ejecuta en BNB Chain es 1340 BTCB, el tamaño del fondo ETH es 1854 ETH y el tamaño de BNB es 54710 BNB.

  • Fondo ETH que se ejecuta en Ethereum, con un tamaño de 213 ETH.

• Ingresos por apuesta de PoS

  • El fondo BNB que se ejecuta en BNB Chain tiene una tasa de porcentaje anual de PoS del 2,3% y una tasa de utilización de PoS del 95,4%.

  • Para los fondos ETH que se ejecutan en Ethereum, la APR de PoS es del 2,6% y la tasa de utilización de PoS es del 90%.

• Ingresos por prenda de liquidez

  • El grupo qETH-WETH en Balancer tiene un TVL de aproximadamente $425 mil y una APR de 7,82% ~ 14,65%.

  • El pool qETH-WETH en Aura tiene un TVL de aproximadamente $410 mil y una APR en tiempo real del 33,69 % (la APR histórica es del 15,75 %).

• Ingresos de subfondos jerárquicos

  • Los ingresos de Bishop provienen de tres aspectos:

    • Rook paga un interés fijo del 7,3%.

    • Las recompensas de ajedrez obtenidas mediante apuestas alcanzaron un máximo histórico del 63,8%

    • Los ingresos del nodo PoS son actualmente del 3,3% en la cadena BNB.

  • Los ingresos de Rook se reflejan en el cambio en el valor neto. Además, también puede obtener una participación en los ingresos por participación en PoS y recompensas por emisiones de CHESS.

    

2.5 Estado actual del desarrollo de la plataforma

Operaciones del producto y datos relacionados.

Tranchess brinda servicios en dos redes, la cadena BNB y Ethereum, que incluyen:

• Se proporcionan un total de 3 productos de fondos de fondos en la cadena BNB: BNB (54707 BNB), BTCB (1340 BTCB) y ETH (1854 ETH).

• Producto de fondo de fondos ETH (213 ETH) ofrecido en Ethereum

• Hay 4 grupos de AMM en Ethereum: eBISHOP-USDC, eROOK-USDC en la plataforma Tranchess qETH-WETH en Balancer y grupo qETH-WETH en Aura;

• Hay 4 grupos de AMM en la cadena BNB: nBISHOP-BUSD; bBISHOP-BUSD;

Según los datos de la plataforma DefiLlama (3 de abril), el TVL actual de Tranchess es de 57,75 millones de dólares, de los cuales el TVL de la cadena BNB representa el 99%. Tranchess ocupa el puesto 12 en el ecosistema de la cadena BNB. El grupo de apuestas de BNB de Tranchess representa el 3,92% del volumen total de apuestas de BNB.

Operaciones comunitarias

El Twitter oficial de Trunchess tiene actualmente 42.000 seguidores y 60 usuarios en 30 días. Vale la pena mencionar que en la actualización a la versión V2, la interfaz de usuario y la interacción del usuario se actualizaron específicamente. La actualización de la interfaz de usuario no solo mejora significativamente la funcionalidad, sino que también simplifica el proceso que antes algunos usuarios consideraban complicado y lo convierte en un método de operación interactivo más comprensible. La mayoría de las sugerencias provienen de la comunidad. Se puede decir que el equipo concede gran importancia a la voz de la comunidad, por lo que ha adoptado muchas sugerencias importantes y amigables de la comunidad. La comprensión del equipo sobre DeFi también se refleja en el nivel de uso del producto. Con el desarrollo general de DeFi y la industria de las monedas digitales, cada vez más "recién llegados" a las cadenas de bloques no tradicionales están comenzando a observar e incluso ingresar al campo de DeFi, por lo que cualquier cambio que lo haga más simple, más conveniente e intuitivo para los usuarios. Vale la pena utilizar el producto. Es algo con lo que los usuarios estarán dispuestos a familiarizarse y comprender. En el medio año desde que se lanzó Tranchess V2, parece que la experiencia del usuario y los comentarios siguen siendo muy positivos.

03 Modelo de token CHESS y análisis de valoración

3.1 Modelo económico de fichas de AJEDREZ

CHESS es el token de gobernanza y utilidad de Tranchess. Según datos de CoinGecko, la oferta total de CHESS es de 300 millones de piezas, con una circulación actual de 115 millones de piezas y un valor de mercado de aproximadamente 34,5 millones de dólares. Del suministro total de 300 millones de CHESS, el 50% se utilizará para distribución e incentivos comunitarios, de los cuales 120 millones se liberarán en la plataforma oficial Tranchess (el plan de emisión semanal específico se anuncia en la página web oficial). Los tokens CHESS se lanzarán en un calendario decreciente durante 4 años. El número total de tokens CHESS es de 300 millones, distribuidos de la siguiente manera:

Además de comprar tokens CHESS en el mercado secundario, los usuarios también pueden obtener recompensas de emisión de CHESS de cuatro maneras:

• Apueste tokens de REINA, OBISPO o TORRE en la plataforma oficial para recibir recompensas de emisión de AJEDREZ.

• Apueste CHESS en la plataforma oficial para crear veChess y obtener reembolsos semanales.

• Apueste CHESS en Binance o Pancake Swap para obtener recompensas de CHESS.

• Proporcionar liquidez al grupo de AMM puede generar recompensas CHESS.

3.2 Función de ficha de AJEDREZ

Las funciones principales de CHESS se implementan a través de veCHESS, y apostar CHESS puede obtener veCHESS. El diseño del mecanismo de bloqueo de CHESS es similar a los diseños más comunes del mercado: el tiempo de bloqueo varía de 1 semana a 4 años. Cuanto más largo sea el tiempo de bloqueo/cuanto mayor sea la cantidad de bloqueo, más. veCHESS obtendrás (por ejemplo, 1 AJEDREZ está bloqueado por 1 año) Puedes obtener 0.25 veCHESS, y si bloqueas por 4 años, obtendrás 1 veCHESS).

Actualmente, la plataforma Tranchess solo ofrece opciones de bloqueo de 1 semana, 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año. En el futuro se abrirán opciones de bloqueo más largas. La función veCHESS incluye los siguientes 3 aspectos:

• Gobernanza: Holding veCHESS puede participar en la gobernanza de la plataforma, como decidir el índice de emisión de cada fondo o grupo de AMM, el índice de distribución de los ingresos por apuestas de PoS entre Bishop y Rook, y proponer ajustes a la prima de tasa de interés de Bishop.

• Dividendos: Dividendos semanales, que provienen del 50% de todas las tarifas de manejo en la plataforma Tranchess. Entre ellos, la cadena BNB distribuye dividendos a BTCB, ETH, BNB y BUSD; la cadena Ethereum distribuye dividendos a qETH y USDC.

• Aumentar los ingresos por apuestas: apostar tokens de fondos de Reina, Alfil y Torre puede obtener recompensas de tokens de AJEDREZ, y tener veCHESS puede aumentar esta recompensa.

3.3 Análisis de valoración de tokens CHESS

El acuerdo genera ingresos a través de honorarios y comisiones de ingresos, que incluyen:

• Comisión de gestión del Fondo de Fondos: 1% anual para fondos BTCB y ETH, 2% anual para fondos BNB

• Creación de reina: 0

• Comisión de canje: 0,2%

• Tarifa dividida: 0

• Comisión de fusión: 0,1%

• Fondo de AMM: 0,1%

• Comisión de ingresos: 20% de ingresos por participación de nodos BNB, 10% de ingresos por participación de nodos ETH

A diferencia de las finanzas tradicionales, DeFi es una industria en crecimiento y muy joven. Por un lado, existe un crecimiento explosivo de los datos y, por otro, hay actualizaciones iterativas extremadamente rápidas en la industria. Sistema de valoración para estudiar y juzgar. Sin embargo, para los proyectos DeFi, el valor de mercado del proyecto y el TVL son indicadores importantes para juzgar el valor de mercado, por lo que a continuación se centra en estos dos indicadores y los compara con otros datos del proyecto DeFi para realizar un análisis de valoración de Chess.

Los datos muestran que el suministro total de tokens CHESS es de 300.000.000 y, a finales de marzo, el suministro circulante era de aproximadamente 117.099.737, lo que representa el 39%. El precio actual de CHESS es de 0,258 dólares y la capitalización de mercado del token es de 30.203.840 dólares, que es de 77.373.468 dólares cuando está completamente diluido. El volumen de operaciones de 24 horas es de 2.943.074 dólares. El acuerdo CHESS tiene un TVL de $57,561,773.

La relación precio-beneficio es una de las medidas financieras más básicas y, a menudo, se utiliza para identificar acciones infravaloradas o para examinar la rentabilidad de una acción. De manera similar a la relación precio-beneficio, la relación entre el valor de mercado y el volumen de transacciones de 24 horas en proyectos DeFi - NVT (Network Value to Transaction), también puede reflejar su valor de inversión. En comparación con la relación precio-beneficio, NVT no tiene problemas de compatibilidad causados ​​por industrias cruzadas, por lo que incluso los criptoactivos de diferentes proyectos se pueden comparar juntos. La siguiente figura es una descripción general de los datos NVT producidos en base a los datos de cada token el 1 de marzo. Se puede ver en la figura que el valor NVT actual del token CHESS es 6,56, que se encuentra en una posición baja. Los proyectos DeFi como AAVE están por encima de 20. Cuanto menor sea el valor, menor será la valoración de mercado. Teniendo en cuenta el tiempo de lanzamiento del proyecto Tranchess y el tiempo de actualización de la versión V2, el mercado en realidad entró en un mercado bajista en su conjunto el año pasado, lo que hasta cierto punto indica que el proyecto aún no se ha desarrollado completamente o el mercado no se ha desarrollado completamente. entendió el valor potencial del token.

En términos de TVL, TVL generalmente refleja el tamaño del mercado y la participación de los usuarios. El TVL del protocolo CHESS alguna vez ocupó el tercer lugar en la cadena BNB y actualmente se encuentra en un nivel medio-alto. Además, TVL es significativamente más alto que la capitalización de mercado, lo que indica que la mayoría de los tokens están bloqueados, lo que también indica una alta participación de los usuarios. La relación actual entre capitalización de mercado y TVL, es decir, Mcap/TVL, es de aproximadamente 0,57. Por lo general, un valor inferior a 1 indica que actualmente está infravalorado, lo que también indica que Tranchess es un protocolo de criptomonedas prometedor.

En resumen, el análisis de valoración del token CHESS muestra que la valoración de mercado del token es relativamente baja, pero su valor de circulación y TVL son altos, lo que representa el mayor valor del token y el tamaño del mercado del protocolo en las transacciones reales.

04 Acuerdo de clasificación de riesgos Análisis de productos competitivos

Tranchess opera tanto nodos de compromiso como fondos jerárquicos establecidos sobre la base de nodos de compromiso, logrando la componibilidad de DeFi a través de la integración entre vías. En la actualidad, la mayoría de las otras pistas de fondos jerárquicos en cadena se crearon basándose en protocolos de préstamos antes de la fusión de Ethereum PoS. Dado que no utilizan el compromiso de PoS para proporcionarles una tasa de rendimiento libre de riesgo, no tienen ninguna ventaja. tipos de interés y control de riesgos en comparación con el Tramo. Estos incluyen Saffron Finance, BarnBridge y 88mph. Estos protocolos han tenido un pasado glorioso. Barnbridge alcanzó los 186 millones de dólares en depósitos mineros de liquidez unas semanas después de que Saffron estuviera en línea dos semanas después, y TVL alcanzó rápidamente los 5.800. El protagonismo duró un tiempo. Pero ahora, un año después de su puesta en línea, la página de Saffron muestra que el TVL es de solo 300.000 dólares estadounidenses y los datos de la APR ya no se pueden mostrar. El equipo del proyecto está construyendo un nuevo producto de renta fija basado en Uniswap, BarnBridge, que actualmente tiene 1,23. Quedan millones de TVL, un producto (DAI en ETH) y 17 usuarios activos. Simplemente clasificando el diseño de cada protocolo, intentamos analizar las razones y las contramedidas, y explorar las posibilidades del resultado de la competencia en el mercado.

4.1 Introducción y estado de desarrollo de productos competidores.

Azafrán

Situación actual del azafrán

Saffron Finance es un protocolo de negociación de riesgo entre pares que permite a los proveedores de liquidez apostar criptoactivos en su plataforma, proporcionando exposiciones de riesgo personalizadas en función de sus expectativas de riesgo y rendimiento requeridas. El protocolo Saffron conectará automáticamente la liquidez a plataformas de préstamos DeFi de terceros.

En otras palabras, Saffron permite a los usuarios compartir los ingresos de los depósitos bajo diferentes niveles de riesgo. Los usuarios que asumen riesgos bajos pueden obtener rendimientos de tasa fija, y los usuarios que asumen riesgos altos pueden obtener rendimientos más altos cuando los ingresos generales son menores. de lo esperado En este momento, los usuarios de bajo riesgo necesitan subsidiar los rendimientos fijos y registrar pérdidas. Además, Saffron subsidia a los proveedores de liquidez por el monto del LP a través de los SFI emitidos.

graneropuente

statu quo de BarnBridge

BarnBridge ofrece swaps de tipos de interés que permiten convertir cualquier rendimiento variable a un tipo fijo. Permite a los usuarios ejecutar swaps de tipos de interés simples, en los que una parte asume un riesgo más variable y la otra asume una tasa de rendimiento fija (sBond pool, bajo riesgo pero rendimiento fijo; jTokens pool, alto riesgo pero rendimiento impredecible).

La posterior actualización de SMART Alpha permitió subdividir aún más los riesgos. Los usuarios con bajo apetito por el riesgo pueden vender parte del riesgo a la baja a usuarios con alta preferencia por el riesgo para cubrir el riesgo a la baja de la moneda fiduciaria principal a expensas de los rendimientos potenciales.

Luego BranBridge lanzó SMART Exposure. Los usuarios de activos de la cartera pueden establecer índices específicos a través de SMART Exposure y calibrar automáticamente el índice de equilibrio entre activos en función de las fluctuaciones de precios.

Posteriormente, BarnBridge se convirtió en un grupo cerrado. Los depósitos no se pueden retirar durante el período de depósito y el período de retiro, pero los nuevos tokens de activos acuñados al depositar el monto durante el período de depósito acuñado se pueden pignorar para préstamos de acuerdos de préstamos relacionados.

88 mph

situación actual de 88 mph

88mph es un producto regular de rendimiento a tasa fija que actúa como intermediario entre los usuarios y acuerdos de préstamo de tasa variable de terceros, brindando la mejor tasa de rendimiento fija para su capital, con plazos de depósito de hasta 1 año, en algunas categorías de depósitos, el El protocolo utiliza tokens para subsidiar las tasas de interés.

88mph ofrece dos categorías de productos:

• Bono de interés fijo (FIRB) Actualmente, 88 mph admite múltiples servicios de depósito de tokens (incluidos Dai/sUSD/USDC/UNI/yCRV, etc.) en Compound/Aave/Harvest/YFI para obtener ingresos en forma de interés fijo. Pagado a los usuarios depositantes.

• Bonos de interés flotante (FRB) Si el usuario espera que la tasa de interés general del mercado se mantenga en un nivel alto, solo necesita soportar deuda de interés fijo con una pequeña cantidad de fondos para obtener un exceso de interés flotante; Se mantienen bonos con intereses bajos y flotantes. Como resultado, el inversor también sufrirá pérdidas.

4.2 Resumen de proyectos competitivos

Problemas con proyectos en el mismo camino

En la actualidad, las condiciones operativas de los tres protocolos del mismo tipo no son buenas. Podemos ver que estos tres protocolos se basan en protocolos de préstamos simples. Utilizan swaps de tipos de interés para combinar la tasa de rendimiento variable en el mercado de préstamos. los ingresos fijos de los usuarios a cambio de las tasas de interés, los intereses de depósito del acuerdo de préstamo se dividen en dos partes, una parte es de bajo riesgo y baja renta fija, y la otra parte es de alto riesgo y alto rendimiento. los siguientes problemas:

• El tipo de interés de los depósitos en el acuerdo de préstamo, que era la piedra angular del proyecto anterior, no era alto. Incluso ahora que el acuerdo de préstamo se ha beneficiado del compromiso de préstamo circular de LSD, el tipo de interés en el acuerdo de préstamo no era alto. , la demanda de endeudamiento se basó más en la minería, las inversiones de alto riesgo y otros comportamientos a corto plazo, el prestamista no es estable, el interés del endeudamiento es menor, la construcción de productos escalonados a bajas tasas de interés, ya sea que se divida en. dos productos, o el gobierno soportará el nivel inferior, la situación de bajas tasas de interés deja poco espacio para el diseño del producto y es difícil para una mujer inteligente preparar una comida sin arroz. El fundador de BarnBridge también admitió que la renta fija de DeFi tiene. no se ha despegado hasta el momento, y es por este motivo.

• La mayoría de los fondos escalonados requieren que los activos estén bloqueados durante un largo período de tiempo. Pueden suceder muchas cosas en el mundo de las criptomonedas en el corto plazo, lo que en sí mismo es una actividad de riesgo relativamente alto, mientras que la mayoría de los protocolos de renta fija existentes ofrecen términos de 90 a 100. 180 días, y algunos incluso hasta por un año, es inconveniente para los usuarios salir. Incluso en algunos acuerdos, el ingreso de usuarios requiere horarios de apertura de la bóveda específicos, lo que también es inconveniente.

• Falta de liquidez La mayoría de las posiciones de renta fija carecen de liquidez en el mercado secundario y los usuarios no pueden utilizarlas como garantía ni convertirlas rápidamente en otros activos.

Solución del tramo

Tranchess proporciona nuevas soluciones basadas en problemas existentes, optimizando la rentabilidad de los fondos jerárquicos para los usuarios y reduciendo los riesgos de los usuarios.

• El fondo escalonado de Tranchess se basa en LSD. Aprovecha el hecho de que el interés de promesa de LSD es mucho más alto que el interés de depósito en el acuerdo de préstamo, lo que hace que su nivel de ingresos sea más atractivo que los fondos escalonados en cadena anteriores. no simplemente utiliza swaps de tasas de interés para diseñar productos estructurados, y también aprovecha las altas tasas de interés del LSD para permitir que las partes de alto riesgo aumenten su apalancamiento a través de préstamos internos, mientras que las partes de bajo riesgo obtienen ingresos fijos otorgando préstamos a las partes de alto riesgo. partes de riesgo. Al mismo tiempo, los dos comparten los ingresos por intereses de LSD en una cierta proporción. Este es un producto estructurado basado en LSD con mejor estabilidad y mayores beneficios para el usuario.

• Los dos productos estructurados creados por Tranchess crearon un fondo de liquidez dentro del protocolo, y los usuarios pueden entrar y salir en cualquier momento, lo que reduce los riesgos de los usuarios y mejora la liquidez de los activos pignorados.

• Todos los productos estructurados de Tranchess se basan en el estándar U. Los usuarios pueden comprarlos utilizando USDC y los usuarios pueden ver intuitivamente las ganancias y pérdidas de los activos.

Análisis final de la competencia en el mercado.

Los fondos clasificados esencialmente clasifican y venden productos de inversión según características como el riesgo y el vencimiento para satisfacer las necesidades de inversión de los diferentes usuarios. En las ventas de productos de gestión patrimonial en el ámbito financiero tradicional, los productos de renta fija son una parte importante de la asignación de activos, especialmente en las recesiones económicas. A finales de 2021, la estructura de activos gestionados de JPMorgan Chase incluía liquidez, renta fija y acciones. Las proporciones de activos diversificados y alternativos fueron del 28,2%, 20,7%, 23,2%, 23,2% y 9,9% respectivamente. En el campo de las criptomonedas, algunos inversores a menudo consideran el riesgo de la volatilidad subyacente, y los activos de renta fija permiten a los inversores reacios al riesgo participar en minería de liquidez e inversiones en criptomonedas con un riesgo mínimo, mientras que los fondos escalonados de alto riesgo pueden satisfacer las necesidades de los inversores. persiguiendo altos rendimientos.

Con base en el análisis anterior se puede inferir que el mercado tendrá las siguientes tendencias:

• El nacimiento de los derivados de garantía de liquidez traerá más entradas de capital: desde que Ethereum cambió a PoS, los derivados de garantía de liquidez han proporcionado tasas de interés más altas y de bajo riesgo para toda la industria DeFi, lo que traerá más entradas de capital.

• Las bases jerárquicas se han convertido en uno de los principales objetivos de la asignación de capital: el capital se asignará de manera equilibrada, teniendo en cuenta la rentabilidad y el control de riesgos, mientras que los productos de renta fija se convertirán en uno de sus principales objetivos de asignación, y la estabilidad de las operaciones de los fondos se verá afectada. también se convierte en su principal factor.

• El modelo de fondos escalonados será más diversificado: DeFi es altamente componible y en el futuro nacerán más fondos escalonados basados ​​en LSD para satisfacer las necesidades de inversión de diferentes usuarios, como LSD+apalancamiento, LSD+opciones, etc.

Como pionero en este campo, Tranchess no ha visto grandes riesgos en su modelo económico y en la seguridad de sus protocolos durante sus dos años de funcionamiento. En un momento en el que el LSD apenas comienza a ganar impulso y la atención del capital está atrayendo, también hay una mayor. oportunidad de desarrollarse en la pista de fondos jerárquicos en cadena. Sea un líder.

05 Perspectivas de desarrollo del tramo

5.1 Perspectivas de desarrollo del tramo

Tranchess tiene ventajas tanto en la innovación de modelos como en el control de riesgos. Con la mejora de la liquidez macro y el desarrollo de la vía LSD, Tranchess tendrá un mayor potencial de crecimiento.

1. Modelo simple de clasificación de riesgos.

Para satisfacer las preferencias de riesgo de diferentes grupos de personas, DeFi ha desarrollado un modelo de clasificación de riesgo. Los activos subyacentes de los productos competidores analizados anteriormente utilizan principalmente monedas estables y la principal fuente de ingresos son los préstamos. Tranchess rastrea grandes categorías de activos, como BTC, ETH y BNB, que tienen potencial de crecimiento en comparación con las monedas estables y un cierto grado de estabilidad en comparación con los activos de primera línea en general. Para los usuarios que buscan un riesgo bajo, el token Bishop de Tranchess puede proporcionar mayores rendimientos sin riesgo. Para los usuarios que buscan un alto riesgo, el token Rook de Tranchess proporciona una forma sencilla de configurar el apalancamiento y mantener posiciones sin la necesidad de reponer el margen cuando el mercado baja.

2. El mercado alcista es bueno para el crecimiento de Tranchess

El fondo de fondos de Tranchess rastrea principalmente los precios de los activos. Cuando los precios de los activos suben o bajan, los tokens apalancados en los subfondos amplificarán las ganancias o pérdidas. De acuerdo con las reglas de desarrollo de los fondos escalonados en las finanzas tradicionales, los fondos escalonados son la variedad de inversión más popular en el mercado durante un mercado alcista, y la escala de los fondos escalonados también crecerá rápidamente. Esto se debe al mayor atractivo del token apalancado Rook cuando los precios de los activos suben. El camino detrás de la compra de Rook a través del intercambio instantáneo es acuñar tokens Queen y dividirlos en tokens Rook, lo que permitió que el tamaño del fondo de fondos creciera rápidamente durante el mercado alcista. En 2023, cuando se espera que la liquidez macroeconómica deje de ajustarse, el mercado de criptomonedas puede marcar el comienzo de una recuperación, lo que sin duda es algo bueno para Tranchess.

3. Proporcionar ingresos básicos con promesa de PoS

Con la implementación de la actualización de Ethereum Shanghai, las apuestas de ETH marcarán el comienzo de un mayor crecimiento, y los ingresos por apuestas también traerán una gran entrada de fondos a DeFi, promoviendo aún más la innovación del modelo DeFi. La incorporación de Tranchess a la vía LSD ha ampliado enormemente el espacio de imaginación de dichos productos y también ha enriquecido la posibilidad de combinación de ingresos de los usuarios de LSD; al mismo tiempo, la integración de la estructura de Tranchess y el LSD también ha ampliado el espacio de imaginación del propio Tranchess. Puede maximizar sus propias fortalezas puede brindar más posibilidades en la cooperación futura con varios proyectos.

4. Control de riesgos

Como producto financiero estructurado, el modelo de fondos jerárquicos es algo complejo y requiere que los creadores de protocolos tengan sólidas habilidades financieras. A juzgar por los antecedentes de su equipo, la transparencia de la información y las operaciones de los últimos dos años, Tranchess tiene fortalezas relevantes.

5.2 Puntos de riesgo del tramo

• El riesgo de desanclaje entre el subyacente y Queen Token LP (por ejemplo: ETH/qETH).

• Riesgo de rápida devaluación de los tokens Rook.

• En la actualidad, qETH es de pequeña escala, las expectativas de desarrollo del mercado no están claras y existe el riesgo de sanciones causadas por el incumplimiento de los nodos de compromiso.

• riesgo de política

  El mundo de las criptomonedas se ha desarrollado rápidamente desde la aparición de Bitcoin, pero los problemas regulatorios han sido una dificultad en su desarrollo. En los últimos años, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha comenzado a comprender y explorar cómo regular el mundo de las criptomonedas. Aunque todavía está en sus inicios en términos de regulación, han comenzado a surgir tendencias regulatorias en el campo de las criptomonedas y DeFi (finanzas descentralizadas).

  La prueba de Howey es una prueba legal que se utiliza para determinar si una transacción se considera un valor y también es uno de los indicadores importantes para juzgar el cumplimiento de los proyectos DeFi. Si un proyecto o activo de DeFi cumple con los cuatro elementos de la prueba de Howey, puede considerarse un valor y debe cumplir con las leyes de valores.

  Desde el anterior BTC hasta Ethereum y la reciente regulación de NFT y stablecoins, la SEC está fortaleciendo la supervisión para garantizar el cumplimiento. Si bien actualmente parece probable que el Protocolo Tranchess cumpla con los cuatro elementos de la prueba de Howey, actualmente no hay casos de escrutinio para DeFi. Por otro lado, el propio proyecto DeFi aún necesita reforzarse aún más en términos de seguridad y cumplimiento. Por lo tanto, desde la perspectiva del desarrollo sostenible y constante de la industria DeFi y los intereses de los inversores, los proyectos DeFi deben formular medidas de cumplimiento más integrales y efectivas. Sin embargo, la supervisión no es una restricción arbitraria ni una herramienta política. La legalidad y el cumplimiento son la clave para promover la industria.

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