El colapso de Silicon Valley Bank (SVB), que sufrió una corrida bancaria después de revelar un agujero en sus finanzas por la venta de parte de su cartera de bonos afectada por la inflación, provocó un evento de desvinculación de las principales monedas estables en el sector de las criptomonedas, dejando a muchos preguntarse si se trata de una simple prueba de resistencia o de un signo de debilidad del sistema.

La segunda moneda estable más grande por capitalización de mercado, la USD Coin (USDC) del Center Consortium, vio su valor caer a $ 0,87 después de que se reveló que $ 3,3 mil millones de sus más de $ 40 mil millones en reservas se mantenían en SVB y, como resultado, posiblemente perdido. Coinbase aparentemente exacerbó la crisis cuando, como miembro del Consorcio, anunció que detendría las conversiones de USDC a dólares durante el fin de semana.

A medida que el USDC perdió su vinculación, también lo hicieron las monedas estables descentralizadas que lo utilizaban como activo de reserva. El más notable de los cuales es Dai (DAI) de MakerDAO, una moneda estable respaldada por criptomonedas que tiene más de la mitad de sus reservas en USDC.

Las monedas estables restauraron su vinculación después de que el gobierno de los Estados Unidos interviniera y garantizara que los depositantes de SVB y Signature Bank quedarían indemnizados, en una medida destinada a evitar que otras entidades sufrieran daños irreparables. Según el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, los contribuyentes no sintieron el impacto del rescate y el sistema financiero tradicional quedó seguro después de la intervención.

  

Hilo de actualización sobre USDCNos alentó ver que el gobierno de EE. UU. y los reguladores financieros tomaron medidas cruciales para mitigar los riesgos que se extienden desde el sistema bancario fraccionario. El 100% de los depósitos de SVB son seguros y estarán disponibles en la apertura bancaria mañana.

- Jeremy Allaire (@jerallaire) 12 de marzo de 2023  

La crisis, sin embargo, no terminó ahí. Si bien la intervención del gobierno de EE. UU. ayudó a las monedas estables a recuperar su vinculación, muchos rápidamente señalaron que los contribuyentes finalmente sufrirían el rescate de los depositantes.

Los efectos de la crisis bancaria en los activos digitales

Desde entonces, las instituciones financieras se han unido para proteger a otros bancos, y los inversores y depositantes plantean dudas sobre la estabilidad de varias otras instituciones, incluido el Deutsche Bank.

Credit Suisse se derrumbó después de que las inversiones en diferentes fondos fracasaran y un rumor sin fundamento sobre su inminente quiebra hizo que los clientes retiraran más de 110 mil millones de francos suizos en fondos en un trimestre, mientras que sufrió una pérdida de más de 7 mil millones de francos suizos.

Tras el colapso, el gobierno suizo negoció un acuerdo de “rescate de emergencia” en el que Credit Suisse fue adquirido por su rival UBS con un fuerte descuento. En declaraciones a Cointelegraph, Jason Allegrante, director jurídico y de cumplimiento de la empresa de infraestructura blockchain Fireblocks, dijo que la crisis bancaria fue causada en parte por el aumento de las tasas de interés que exponía a riesgos a los bancos con grandes carteras de bonos de bajas tasas de interés.

Según Allegrante, el papel del índice de cobertura de liquidez, un requisito regulatorio que obliga a los bancos a mantener una cierta cantidad de “activos líquidos de alta calidad” para evitar estas crisis de liquidez, no se está discutiendo abiertamente.

Dijo que es "completamente posible que estemos en las primeras etapas de una corrida nacional contra los bancos regionales". Si esto sucede, dijo, no sólo habrá quiebras bancarias regionales generalizadas sino que "probablemente habrá una mayor consolidación y concentración de depósitos en un puñado de bancos grandes y sistemáticamente importantes".

Añadió que una crisis de este tipo ejercería presión sobre los bancos regionales para que vendan activos para satisfacer las necesidades de liquidez y, en última instancia, podría conducir a más quiebras bancarias. Allegrante añadió que esto tendría “consecuencias de gran alcance para la industria de activos digitales en Estados Unidos y en el extranjero”.

Becky Sarwate, portavoz y jefa de comunicaciones del intercambio de criptomonedas CEX.io, dijo a Cointelegraph que la crisis podría ser una bendición para los activos digitales, diciendo:

  "Una cosa está clara: de manera similar a cómo Bitcoin surgió de los escombros de la crisis financiera de 2008, el fracaso de instituciones como SVB y Signature Bank es una evidencia convincente de la diversificación en múltiples verticales de inversión".  

Sarwate agregó que cuando "las vías tradicionales resultan igualmente volátiles desde la perspectiva de un participante curioso sobre las criptomonedas, pone de relieve el riesgo inherente de cualquier participación en el mercado". Añadió que, si bien los activos digitales carecen de algunas de las protecciones que se ven en las finanzas tradicionales, "ofrecen un conjunto alternativo de beneficios que, en nuestro clima actual, podría resultar atractivo para inversores nerviosos".

Sin embargo, los inversores que conservan las monedas estables y obtienen rendimiento a través de ellas pueden haber creído que ya estaban diversificando y evitando la caída del mercado que se estaba produciendo. Circle, el emisor del USDC, sugirió que el evento de despeg fue una “prueba de estrés” que el sistema resistió.

Mitigar el riesgo de las monedas estables

Si la Corporación Federal de Seguros y Depósitos (FDIC) ampliara los seguros a las instituciones relacionadas con las criptomonedas, podría aliviar las preocupaciones sobre la seguridad de los activos digitales bajo su custodia. Ese mismo seguro ayudó al USDC y otras monedas estables a recuperar su vinculación después del colapso de SVB, lo que constituye un argumento sólido para que el seguro de la FDIC impulse la adopción de las criptomonedas.

Si bien ese seguro normalmente solo llega a $250,000, la FDIC optó por compensar a cada depositante, protegiendo esencialmente los $3,3 mil millones de dólares en reservas de Circle mantenidas en el banco. En declaraciones a Cointelegraph, un portavoz del emisor de la moneda estable dijo que los eventos resaltaron "cómo existe una codependencia, no un conflicto, en la banca y las finanzas digitales".

El portavoz añadió que así como la crisis financiera mundial de 2008 condujo a reformas bancarias integrales, puede que "ya sea hora de que Estados Unidos actúe sobre la legislación federal sobre monedas estables de pago y la supervisión federal de estas innovaciones". El portavoz añadió:

  "El énfasis aquí es la importancia de apuntalar los mercados y la confianza, proteger a los consumidores y garantizar que los resultados, a largo plazo, demuestren que las empresas financieras tradicionales y Circle podrían haber superado la prueba de resistencia".  

Para Circle, un sistema bancario estadounidense estable que garantice que los depósitos sean seguros y accesibles es esencial para el sistema financiero, y las acciones del gobierno estadounidense para recuperar a los depositantes demostraron su “reconocimiento de este hecho”. La seguridad y solidez del sistema bancario son fundamentales para las monedas estables respaldadas por dólares, añadió la empresa.

Circle ha revelado que desde entonces ha trasladado la parte en efectivo de la reserva del USDC al Bank of New York Mellon, el banco custodio más grande del mundo con más de 44 billones de dólares en activos bajo custodia, con la excepción de "fondos limitados mantenidos en socios bancarios transaccionales en apoyo de Acuñación y canje del USDC”.

La firma agregó que ha “abogado durante mucho tiempo por una regulación que nos permita convertirnos en una institución de reserva total y supervisada federalmente”. Tal medida aislaría su “capa base de dinero en Internet y sistemas de pago del riesgo bancario de reserva fraccionaria”, dijo el portavoz, y agregó:

  “Una vía federal para la legislación y la supervisión regulatoria permite que Estados Unidos esté representado y tenga un asiento en la mesa mientras se discute el futuro del dinero en todo el mundo. El momento de actuar es ahora."  

Al comentar sobre la desconexión, Lucas Kiely, director de inversiones de Yield App, señaló que lo sucedido puede "atribuirse en gran medida a los temores en torno a la liquidez", ya que la mayoría de las monedas estables son "esencialmente un pagaré respaldado por valores cuyos tenedores no tienen un gravamen". en."

Según Kiely, las monedas estables "se han vendido como instrumentos respaldados por activos, que, como cualquier otro activo, conllevan un riesgo de inversión". Danny Talwar, jefe de impuestos de la calculadora de impuestos criptográficos Koinly, dijo que el USDC y Dai pueden "sufrir temporalmente una falta de confianza en el corto y mediano plazo después de la corrida de los minibancos".

Sin embargo, Sarwate de CEX.io dijo que la confianza en estas monedas estables "no ha cambiado", ya que tanto Dai como USDC "regresaron a sus reflejos del dólar estadounidense y reanudaron todos los usos anteriores que disfrutaban antes del evento de desconexión".

Para los miembros de la organización autónoma descentralizada (DAO) que gobierna Dai, MakerDAO, la confianza aparentemente no se vio afectada. En una votación reciente, los miembros de la DAO optaron por mantener el USDC como garantía principal para la moneda estable en lugar de diversificar con la exposición al dólar Gemini (GUSD) y al dólar Paxos (USDP).

Dado que el USDC trasladó la parte en efectivo de sus reservas a un custodio más fuerte, es posible que el evento de desvinculación simplemente haya fortalecido ambas monedas estables después de un breve período de pánico.

Nivelar el campo de juego

Esa posición fortalecida, según Talwar de Koinly, también podría producirse a medida que las nuevas empresas y los intercambios de criptomonedas busquen proveedores bancarios alternativos, aunque la "desbancarización de las empresas de criptomonedas podría dañar gravemente al sector y la innovación en tecnologías basadas en blockchain" si no logran encontrar alternativas.

En el mediano plazo, dijo Talwar, el colapso de los bancos amigables con las criptomonedas "se agravará con los colapsos más cripto-nativos del año pasado, lo que resultará en un entorno desafiante para que la innovación blockchain prospere en los Estados Unidos".

Kiely, de la aplicación Yield, dijo que el reciente rescate del gobierno de Estados Unidos fue diferente del observado en la crisis financiera global, aunque plantea "cuestiones sobre si es necesario un ajuste en las directrices de supervisión para abordar el riesgo de tasas de interés".

El rescate de la Reserva Federal, dijo, podría eliminar los incentivos para que los bancos administren los riesgos comerciales y enviar un mensaje de que pueden "contar con el apoyo del gobierno si los fondos de los clientes se administran mal, todo sin un supuesto costo para el contribuyente".

En cuanto a las monedas estables, Talwar dijo que ve la necesidad de más opciones de monedas estables, a pesar de que el lanzamiento de monedas estables respaldadas por euros ayudó en este sentido. Sarwate de CEX.io señaló que la crisis bancaria y de las monedas estables de EE. UU. ayudó a "nivelar el campo de juego entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas".

Si bien las criptomonedas siguen siendo una industria incipiente, dijo, existe “potencial dentro del espacio para que los visionarios lideren con el ejemplo y creen una alternativa a la inversión especulativa”. A largo plazo, esto podría ayudar a generar un sistema más equilibrado”.

En el típico espíritu criptográfico, los actores del espacio ya están encontrando formas de mitigar los riesgos asociados con el sistema financiero tradicional. Mientras los reguladores estadounidenses advierten contra las criptomonedas, el sector avanza para fortalecer su posición en el mundo financiero.