El mercado ha ajustado gradualmente el precio de las subidas de tipos por parte de la Reserva Federal durante el resto del año hacia el consenso de una “última subida de tipos a finales de septiembre”, pero CNBC, citando el análisis de expertos en empleo, señala que el “repunte de contratación” que suele traer la estacionalidad tradicional de septiembre podría, en cambio, convertirse en una evidencia inversa que refuerce la postura más agresiva de la Fed. Esta lógica es muy fácil de pasar por alto: si los datos de empleo superan las expectativas al alza, eso significa que el efecto retardado de la política monetaria aún no se ha transmitido plenamente al lado de la economía real; la Reserva Federal tendría entonces motivos para mantener durante más tiempo un entorno de tipos altos, elevando directamente el coste de mantener activos sin rendimiento.
La limitación clave de esta lógica es que la volatilidad de la contratación en septiembre tiene un componente estacional muy marcado: al terminar el verano, las contrataciones adicionales en el comercio minorista y los servicios suelen representar más del 40% del empleo neto añadido del mes, por lo que no puede equipararse directamente a una fortaleza sostenida del mercado laboral. Si los datos posteriores confirmaran que el repunte de contrataciones es solo una perturbación estacional de corto plazo y no un retorno real de la intención de expansión de las empresas, la postura agresiva de la Fed podría aflojarse rápidamente y la presión sobre los activos de riesgo en el contexto actual también se aliviaría.
Con base en las incertidumbres mencionadas, en adelante el mercado necesita verificar principalmente dos escenarios: el primero es que en septiembre las nuevas nóminas no agrícolas superen 180.000, el IPC general (core CPI) mantenga una variación intermensual de 0,3% o más, y la probabilidad de que la Reserva Federal continúe subiendo la tasa en noviembre en 25 puntos básicos aumente desde el 35% actual hasta alrededor del 65%. En ese caso, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro subirían aún más, y criptomonedas como BTC y ETH se verían directamente presionadas. Además, la fortaleza del índice del dólar también seguiría reprimiendo los precios de los activos cotizados en dólares.
El segundo escenario es que los datos de empleo de septiembre estén por debajo de lo esperado: las nuevas nóminas sean inferiores a 120.000 y la tasa de desempleo vuelva a ubicarse por encima del 4%. La probabilidad de que la Reserva Federal detenga las subidas de tasas en octubre aumentaría a más del 80%. Las expectativas del mercado sobre un punto de inflexión de la liquidez se materializarían antes; los activos de riesgo podrían registrar un rebote a corto plazo. Sin embargo, la limitación de este escenario es que, aun deteniendo las subidas, si la inflación sigue por encima del objetivo del 3%, la Reserva Federal no iniciaría recortes hasta antes de finales de 2026. La continuidad del rebote sería, por tanto, muy limitada y difícil de convertir en una subida sostenida con tendencia.
El riesgo de cola más fácil de pasar por alto es que la transmisión de las alzas de tasas hacia el mercado laboral tiene un rezago de 6 a 9 meses. Los ajustes en los planes de contratación de las empresas actuales aún no reflejan plenamente el impacto de las dos últimas subidas. Si la Reserva Federal interpreta erróneamente la fortaleza de los datos de empleo y continúa subiendo la tasa por encima de lo previsto, podría desencadenar directamente una ola de despidos en las empresas. En ese momento, el mercado cripto enfrentaría un doble golpe: contracción de la liquidez y caída del apetito por el riesgo, con un aumento significativo de la volatilidad. A continuación, es necesario prestar especial atención a los datos de empleo de agosto (publicados en la primera semana de septiembre) y al dato de IPC de agosto (publicado a mediados de septiembre). Estos dos indicadores determinarán directamente la decisión de la Reserva Federal sobre una subida de tasas en septiembre. Los inversores deben evitar apostar ciegamente por una sola dirección y controlar de forma razonable la posición.