Esta mañana, $BTC al abrir alrededor de 81.150 dólares, y luego se disparó directamente hasta más de 86.700 dólares, subiendo casi un 7% solo en 24 horas. El precio tocó el máximo de 8 meses y rompió también el nivel de 85.000 dólares que muchos llevaban tiempo esperando.
Esta subida se ha llevado por delante aproximadamente 648 millones de dólares en órdenes short en todo el mercado. A primera vista, parece el clásico short squeeze: el aumento de precio obliga a los vendedores en corto a recomprar para cortar pérdidas, y esas recompras para cortar pérdidas impulsan el precio aún más, creando un ciclo en espiral.
Nhưng có một chi tiết không khớp với kịch bản short squeeze thuần tuý. Funding rate của $BTC trên hợp đồng vĩnh cửu hiện chỉ khoảng 0,0044% mỗi 8 giờ, gần như trung tính.
La tasa de funding es la tarifa que el lado long paga al lado short (o viceversa) cada pocas horas, para que el precio del contrato perpetuo siga de cerca al precio spot. El funding positivo significa que los longs son mayoría y pagan a los shorts; cuanto más alto, más “caliente” está el mercado de derivados por el apalancamiento.
Después de un alza del 7% con liquidaciones cercanas a 650 millones de dólares, la lógica habitual es que el funding debería dispararse a valores muy positivos, porque la gente con apalancamiento entraría en masa persiguiendo el precio apenas viera que se rompe el nivel. Aquí, sin embargo, no es así.
Que el funding siga bajo puede significar dos cosas. Una: el flujo de dinero que está empujando el precio esta vez proviene principalmente de compras reales en spot, no de apalancamiento, por lo que la base es más sólida que en un bombeo puramente de derivados.
Dos: simplemente, los longs nuevos aún no han entrado, y el funding irá aumentando gradualmente en las próximas horas a medida que el FOMO se extienda más. Estos dos escenarios llevan a dos resultados muy distintos para los próximos días.
Si es el escenario uno, el precio puede seguir subiendo mientras el funding se mantiene bajo, porque no hay tanto apalancamiento como para “comerse a sí mismo”. Si es el escenario dos, basta con esperar a que el funding se dispare por encima de aproximadamente 0,05% a 0,1% cada 8 horas: ahí el riesgo de una inversión alcista fuerte será elevado, porque el mercado estará cargado de longs pagando tarifas altas; con solo un pequeño sacudón sería suficiente para encender una reacción en cadena de liquidaciones en sentido contrario.
El escenario contrario a la tesis de arriba también debe decirse con claridad. Podría ser solo un short squeeze mecánico puramente: el apalancamiento antiguo fue barrido, así que el funding por ahora parece bajo, aunque la naturaleza de la subida siga siendo que el apalancamiento “se come” a otro apalancamiento, y todo quedará en evidencia cuando los nuevos longs empiecen a entrar en las próximas 24 a 48 horas.
El punto más importante a vigilar en este momento es la propia tasa de funding, no el precio. Pueden revisarla directamente en Binance Futures, en el premium index del par BTCUSDT; actualiza una vez cada 8 horas.
Lo que demostrará que esta visión está equivocada: si el funding se dispara a niveles muy altos en las próximas horas y el precio $BTC v aún se mantiene firme, sin que haya una caída fuerte acompañante, entonces significa que el mercado está lo bastante sano como para absorber toda una nueva capa de apalancamiento sin colapsar. En ese caso, la tasa de funding dejaría de ser un indicador fiable de alerta temprana en esta subida.
La pregunta que cada quien debe responder en los próximos días: si $BTC ti sigue subiendo pero el funding sigue bajo, ¿es dinero real, o simplemente aún no ha llegado el turno del apalancamiento de entrar en acción?
Observación personal, no es un consejo de inversión.
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