El Banco Central Europeo ha cruzado en silencio un umbral que los reguladores llevan años observando: acaba de activar una infraestructura que permite a los bancos liquidar operaciones con valores basados en blockchain utilizando dinero real del banco central. El nuevo servicio, llamado Pontes, entró en funcionamiento el 21 de septiembre de 2026, y supone uno de los pasos más claros hasta ahora hacia la liquidación con blockchain del BCE, convirtiéndose en una parte funcional de las finanzas europeas en lugar de un piloto limitado a laboratorios de pruebas.
Puntos clave
Pontes permite a las instituciones financieras liquidar transacciones mayoristas basadas en blockchain utilizando dinero del banco central al vincular plataformas de libro mayor distribuido con los servicios TARGET del Eurosistema.
Deutsche Bank, Santander y Clearstream se encuentran entre las primeras instituciones incorporadas a la plataforma.
La plataforma funciona de 8 a.m. a 4 p.m. CET en días laborables en el lanzamiento, y la irrevocabilidad de la liquidación para la parte en efectivo sigue anclada en el sistema TARGET2 existente.
El BCE planea incorporar una pequeña parte de su cartera de fondos propios de 23.000 millones de euros en valores emitidos mediante blockchain, y los activos emitidos con DLT han sido elegibles como colateral del Eurosistema desde el 30 de marzo.
Un piloto de euro digital minorista separado está orientado a la segunda mitad de 2027, con una posible emisión para 2029 sujeta a legislación de la UE y a la aprobación del Consejo de Gobierno.
El BCE lanza Pontes para liquidar transacciones blockchain con dinero del banco central
Pontes es una capa de liquidación, no una moneda nueva. Conecta las plataformas de libro mayor distribuido que los bancos y los operadores de mercado han estado usando para emitir, negociar y liquidar activos tokenizados con las vías de pago existentes del Eurosistema, para que el lado del efectivo de una operación se liquide en euros del banco central en lugar de en stablecoins emitidas de forma privada o depósitos bancarios ordinarios. Esta diferencia es más significativa de lo que al principio parece. Una transacción liquidada con dinero del banco central conlleva el riesgo de crédito del propio banco central, mientras que una liquidada con dinero de un banco comercial conlleva el riesgo de crédito de cualquier banco intermediario que mantenga los fondos.
El miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Piero Cipollone, enmarcó el lanzamiento en esa misma brecha, haciendo eco de las preocupaciones que él planteó antes de este año sobre las finanzas tokenizadas que operan sobre acuerdos de liquidación privados. Es un mensaje que el BCE ha repetido antes: a comienzos de este año, Cipollone advirtió que los vendedores de valores tokenizados podrían, de lo contrario, terminar recibiendo activos expuestos a la volatilidad de precios o al riesgo de crédito si la liquidación quedaba fuera del dinero del banco central.
La plataforma conecta sistemas DLT con los servicios de pago TARGET del Eurosistema
En lugar de forzar cada transacción de valores a una única blockchain, Pontes actúa como un puente. Conecta plataformas DLT operadas de forma privada con la infraestructura TARGET del Eurosistema, permitiendo que las transacciones de activos tokenizados se liquiden contra fondos del banco central mientras se conservan las protecciones de liquidación utilizadas en la infraestructura financiera convencional. El BCE ha dicho que este enfoque permite a las instituciones financieras seguir experimentando con distintas redes de libro mayor distribuido sin renunciar a la red de seguridad que ya ofrece TARGET.
Los participantes iniciales incluyen Deutsche Bank, Santander y Clearstream
Deutsche Bank, Santander y el grupo de compensación de valores Clearstream, que es propiedad de Deutsche Börse, se encuentran entre las primeras instituciones en completar la incorporación. Pontes opera actualmente entre las 8 a.m. y las 4 p.m. CET en días laborables, y el BCE ha dicho que planea ampliar esas horas de funcionamiento y añadir nuevas funciones gradualmente con el tiempo.
Marco legal y tecnológico que ancla la irrevocabilidad de la liquidación
En el lanzamiento, Pontes no funciona completamente por sí sola. La irrevocabilidad legal de la liquidación del lado del efectivo de cada transacción aún pasa por el sistema TARGET2 del Eurosistema, el pilar establecido de los pagos en la zona del euro. El BCE dice que, en versiones posteriores, se espera que esa irrevocabilidad se traslade a una plataforma DLT operada por el Eurosistema de forma directa y se añada funcionalidad de contratos inteligentes, pero por ahora la red de seguridad es la misma en la que los bancos han confiado durante años.
Irrevocabilidad de la liquidación actualmente anclada en TARGET2 con integración futura de DLT planificada
Este enfoque por fases refleja un patrón más amplio en la forma en que el BCE ha planteado la integración de TARGET2 del Eurosistema con la liquidación mediante blockchain: primero construir el puente y luego trasladar gradualmente las garantías legales esenciales a los nuevos carriles cuando se hayan probado en producción y no solo en pruebas. El banco central ha argumentado que la tecnología blockchain puede hacer más rápidas las transacciones financieras al combinar varias etapas del ciclo de vida de un activo y automatizar procesos que actualmente requieren intervención manual.
Planes de inversión del BCE en valores digitales basados en blockchain
El BCE no solo está construyendo la infraestructura; también se está convirtiendo en un cliente de ella. Según Crypto Briefing, el banco planea asignar una pequeña parte de su cartera de fondos propios de 23.000 millones de euros a valores digitales emitidos a través de blockchain, destinando el dinero a deuda pública y supranacional tokenizada denominada en euros liquidada mediante Pontes. Las inversiones se centrarán en deuda en euros de alta calificación de instituciones públicas, manteniendo el riesgo del activo subyacente familiar, al tiempo que se cambia la tecnología utilizada para emitirlo y liquidarlo. No se ha divulgado un importe específico, y el BCE ha descrito la asignación solo como una fracción pequeña de la cartera.
Actualizaciones del marco de colateral DLT del Eurosistema
El movimiento se apoya en un cambio regulatorio que ya entró en vigor a principios de este año. Desde el 30 de marzo, los valores negociables emitidos a través de servicios basados en DLT en los depositarios centrales de valores se volvieron elegibles como colateral para las operaciones de crédito del Eurosistema, siempre que cumplan los requisitos de elegibilidad y liquidación existentes. El marco aplica las mismas reglas de colateral, incluidas las comprobaciones de elegibilidad y las quitas aplicables, que se utilizan para los activos convencionales. El Eurosistema ha dicho que sigue estudiando si los valores emitidos y liquidados íntegramente en redes DLT podrían calificar también en el futuro.
Por qué importa: vincular el colateral tokenizado a las mismas normas que ya se usan para los activos convencionales ofrece a los bancos un marco claro y familiar para trabajar, en lugar de pedirles que acepten un conjunto paralelo y no probado de estándares. Es el tipo de legitimidad incremental que suele impulsar la adopción institucional más rápido que los anuncios de titulares.
Piloto del euro digital del BCE e iniciativas más amplias de tokenización
Pontes se ocupa de mercados mayoristas, es decir, bancos que operan con otros bancos, no del dinero que la gente común llevaría en una cartera digital. El BCE ha mantenido este proyecto minorista en una vía separada y notablemente más lenta.
Piloto minorista del euro digital orientado a la segunda mitad de 2027
El banco central está preparando un piloto minorista de 12 meses del euro digital para la segunda mitad de 2027, con la participación de comerciantes, bancos centrales nacionales, otros bancos y proveedores de servicios de pago. Una invitación emitida este mes pidió a las empresas de comercio electrónico y comercio móvil en toda la zona del euro que participaran en pruebas de pagos con euro digital. La divisa del piloto no tendrá estatus de curso legal y funcionará dentro de un entorno de pruebas controlado, abarcando pagos en línea, móviles, en tienda y de persona a persona mientras el BCE trabaja la tecnología y los procesos que necesitaría un sistema minorista completo.
Posible emisión de euro digital para 2029 depende de la legislación y de la aprobación del Consejo de Gobierno
Más allá del piloto, el BCE busca estar listo para una posible emisión de euro digital en 2029. Esa fecha no está fijada: depende de que la Unión Europea apruebe la legislación necesaria y de una decisión separada del propio Consejo de Gobierno del BCE. El proyecto pretende ofrecer al público una opción de pago digital junto con efectivo y depósitos bancarios, al mismo tiempo que reduce la dependencia de Europa de proveedores de pagos extranjeros.
Diferencia entre proyectos de tokenización mayorista y el euro digital minorista
Separar estos dos frentes no es una cuestión técnica; es una decisión de diseño deliberada. Tanto Pontes como el plan de inversión con fondos propios del BCE forman parte de una iniciativa más amplia a la que el banco central se refiere como Appia, su proyecto a largo plazo para construir un sistema financiero integrado y tokenizado en toda Europa, con una implementación más amplia prevista aproximadamente para 2028. El pasado agosto, el Eurosistema eligió a 61 participantes del mercado financiero e instituciones públicas para unirse a un grupo de contacto de Appia, que ofrecerá orientación sobre Pontes y sobre la arquitectura más amplia de los mercados tokenizados. El euro digital minorista, en cambio, responde a una pregunta completamente distinta: cómo podrían, algún día, mantener y gastar el dinero del banco central directamente los consumidores, no los bancos.
La carrera más amplia por la tokenización cobra impulso en toda Europa
El BCE no se mueve en solitario. Las instituciones financieras europeas han estado construyendo infraestructura paralela por su cuenta: la red Seturion de Boerse Stuttgart amplió su capacidad de liquidación en mayo al añadir Societe Generale, SG FORGE y flatexDEGIRO, diseñada para gestionar valores tokenizados tanto en blockchains públicas como privadas. En otros lugares, Suiza ha probado la liquidación de valores tokenizados con divisa digital mayorista del banco central mediante el Proyecto Helvetia, y el Banco de Inglaterra ha impulsado un trabajo similar a través de su Digital Securities Sandbox. Los actores privados también avanzan: Broadridge procesó billones de dólares mediante su plataforma de repo basada en blockchain en julio.
Lo que distingue el movimiento del BCE es la escala y la permanencia. Pontes, con Deutsche Bank, Santander y Clearstream entre las primeras instituciones incorporadas, es ahora un servicio en funcionamiento continuo, y no una prueba, y ese cambio de piloto a infraestructura permanente es la historia real detrás de este lanzamiento.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el propósito de la plataforma Pontes del BCE?
Pontes permite la liquidación de transacciones mayoristas basadas en blockchain en dinero del banco central al conectar plataformas DLT con los servicios TARGET del Eurosistema.
¿Qué instituciones financieras usarán primero Pontes?
Deutsche Bank, Santander y Clearstream se encuentran entre las instituciones iniciales incorporadas a Pontes.
¿Cómo garantiza Pontes la irrevocabilidad de la liquidación?
En el lanzamiento, la irrevocabilidad de la liquidación del lado del efectivo está anclada en el sistema TARGET2 del Eurosistema, con planes de extender la irrevocabilidad a una plataforma DLT.
¿Cuándo hará el piloto del BCE del euro digital minorista?
El BCE planea un piloto minorista de euro digital de 12 meses que comenzará en la segunda mitad de 2027.
Artículo producido con la asistencia de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.